【国君宏观】稳外资的三重考虑和四大方向——《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》点评
（以下内容从国泰君安《【国君宏观】稳外资的三重考虑和四大方向——《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》点评》研报附件原文摘录）
导读 《意见》着力改善外商投资环境，短期来看，是国内经济发展放缓，进一步稳投资、提信心的需要，以及国际上美国制造业回流、对外投资审查机制等推出，对冲外商投资动能潜在减缓趋势的需要，但更长远的考虑是高质量发展和构建现代化产业体系。对外资重点支持领域在生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域，既要外资的涌入效应，更要技术和管理的溢出效应，通过投资便利化、税收优惠、国民待遇等多措并举提信心，持续发力高质量发展。 摘要 1、当前背景下，优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度既是当务之急，也是长远考虑。我们认为总体来看，主要有三重考虑：一是从短期来看，经济发展面临新的困难挑战，亟需进一步扩大投资，提振信心，促进经济发展，改善外资营商环境是提信心、促投资的重要手段；二是外部环境影响，美国制造业回流以及颁布的对外投资安全审查机制等，一定程度影响到外商对华投资，亟需进一步加大吸引外资力度；三是加大吸引外商投资力度，推进高水平对外开放、构建开放型经济新体制，是构建“双循环”发展格局和构建现代化产业体系的需要。 2、生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，其旨在通过外资助推现代化产业体系构建。在生物医药方面，加快医药领域外商投资项目落地投产，尤其是在细胞和基因领域的临床试验，境外上市药品在境内上市的程序进一步优化；在现代服务领域，加大服务业开放力度，鼓励开展知识产权、股权及相关实体资产组合式质押融资，支持规范探索知识产权证券化，有序增加股权投资和创业投资份额转让试点地区；在数字经济领域，稳妥增加国内互联网虚拟专用网业务、信息服务业务、互联网接入服务业务等增值电信业务开放试点地区；在各个高新技术领域，鼓励设立研发中心，鼓励外商投资企业与其设立的研发中心承担重大科研项目攻关，同时鼓励外商投资企业与各类职业院校（含技工院校）、职业培训机构开展职业教育和培训。总体来看，鼓励外商投资的重点领域仍在高新技术领域，其实高质量发展和构建现代化产业体系的重要方向。 3、多措并举吸引和利用外资，推动高水平对外开放。《意见》从多方面提出积极吸引和利用外资的举措，进一步提升外资对华投资力度，具体来说，重点的举措在于：一是放松门槛，扩大外商投资渠道，便利化外汇管理制度，完善QFLP和相应外汇便利化制度等；二是保障外商投资企业的国民待遇地位。比如在政府采购、标准制定，以及各地产业政策享受等方面，与国内企业一视同仁，甚至通过首购订购等措施，促进外商企业在华研发；三是建立与国际接轨的体制机制，加强外商投资保护，并提供投资运营便利化。完善国际投资的争端解决机制、投资权益保护机制，加强知识产权保护，提高政策法规透明度以及出台的程序性。同时对外商投资企业员工流动、数据流动等提供便利；四是加大财税支持，通过补贴、税收优惠等措施吸引外资或促进外资再投资。 4、风险提示：外部环境制约，美国的对外投资审查机制可能扩大领域范围或联合其他国家，从而构成较大掣肘；海外衰退导致外资避险，影响到对华投资力度。 目录 正文 2023年8月13日，国务院发布《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》（下称《意见》），这是在支持民营经济发展壮大的意见之后，又一从主体角度提振信心的措施。针对于7月政治局会议定调的“当前经济面临新的困难挑战”，尤其是“国内需求不足”，进一步激发外资投资力度，具有重要的意义，同时“推动构建现代化产业体系”，外资也具有重要的助推作用。《意见》从重点支持外资投资的领域，以及国民待遇、投资保护、财税支持、投资便利化等多角度，多措并举促进外商投资。其根本目的在于通过扩大开放程度、提高对外开放水平，从促进国内投资和构建现代化产业体系。 1. 优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度的三重考虑 当前背景下，优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度既是当务之急，也是长远考虑。我们认为总体来看，主要有三重考虑： 一是从短期来看，经济发展面临新的困难挑战，亟需进一步扩大投资，提振信心，促进经济发展，改善外资营商环境是提信心、促投资的重要手段。7月政治局会议定调“当前经济运行面临新的困难挑战”，其中主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。二季度经济数据显示当前经济发展一定程度放缓，7月份出口同比下行至-14.5%，CPI通胀转负至-0.3%，社融数据也相对低于预期，显示当前经济发展动能仍存掣肘，尤其是微观主体加杠杆和投资的意愿较低，同时在经济转型的大基调下，依旧要维持战略定力，突破框架的政策概率较低，那么提振信心成为当前的重要举措。无论是前期出台的支持民营经济发展壮大，还是当前的改善外商投资环境，其提振信心的作用更加重要。同时，我国外商直接投资2022年达到1891亿美元，占当年固定资产投资的2.2%，进一步吸引外商投资有助于稳投资、稳经济。 二是外部环境影响，美国制造业回流以及颁布的对外投资安全审查机制等，一定程度影响到外商对华投资，亟需进一步加大吸引外资力度。美国为解决国内制造业“空心化”以及与其相关的就业等方面问题，近些年不断推动制造业回流，2023年以来，美国制造业投资增速提升明显，二季度同比增加69.42%，创历史新高，同时在推动“离岸制造”、“友岸制造”，从而影响了对中国的投资，另一方面，8月9日，美国总统拜登签署行政令设立对外投资审查机制，限制美国主体投资中国半导体和微电子、量子信息技术和人工智能等领域，这些均在一定程度上制约外商对华投资。进一步改善外商投资环境，以避免短期外商投资的逃离效应给整体投资和经济带来的冲击。 三是加大吸引外商投资力度，推进高水平对外开放、构建开放型经济新体制，是构建“双循环”发展格局和构建现代化产业体系的需要。“双循环”发展格局是以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进，吸引外商投资是扩大外循环的举措，从而进一步促进内循环，一方面是资本的涌入效应，另一方面是技术和管理的溢出效应，通过重点支持高新技术领域的外资投资，学习先进技术和管理经验，助推高质量发展和现代化产业体系，所以所优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度也是长远考虑。 2. 高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，助推现代化产业体系构建 生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，其旨在通过外资助推现代化产业体系构建。具体来说： 一是在生物医药方面，加快医药领域外商投资项目落地投产，尤其是在细胞和基因领域的临床试验，境外上市药品在境内上市的程序进一步优化。 二是在现代服务领域，加大服务业开放力度，鼓励开展知识产权、股权及相关实体资产组合式质押融资，支持规范探索知识产权证券化，有序增加股权投资和创业投资份额转让试点地区。 三是在数字经济领域，稳妥增加国内互联网虚拟专用网业务（外资股比不超过50%）、信息服务业务（仅限应用商店，不含网络出版服务）、互联网接入服务业务（仅限为用户提供互联网接入服务）等增值电信业务开放试点地区。 四是在高新技术领域，鼓励设立研发中心，鼓励外商投资企业与其设立的研发中心承担重大科研项目攻关，同时鼓励外商投资企业与各类职业院校（含技工院校）、职业培训机构开展职业教育和培训。 总体来看，鼓励外商投资的重点领域仍在高新技术领域，其实高质量发展和构建现代化产业体系的重要方向。 3. 多措并举吸引和利用外资，推动高水平对外开放 《意见》从多方面提出积极吸引和利用外资的举措，进一步提升外资对华投资力度，具体来说，重点的举措在于： 一是放松门槛，扩大外商投资渠道，便利化外汇管理制度。鼓励符合条件公司设立投资性公司、地区总部，深入实施合格境外有限合伙人（QFLP）境内投资试点，健全QFLP外汇便利化管理制度，支持募集的境外人民币资金在境内进行投资。 二是保障外商投资企业的国民待遇地位。比如在政府采购、标准制定，以及各地产业政策享受等方面，与国内企业一视同仁，甚至通过首购订购等措施，促进外商企业在华研发。 三是建立与国际接轨的体制机制，加强外商投资保护，并提供投资运营便利化。完善国际投资的争端解决机制、投资权益保护机制，加强知识产权保护，提高政策法规透明度以及出台的程序性。同时对外商投资企业员工流动、数据流动等提供便利。 四是加大财税支持，通过补贴、税收优惠等措施吸引外资或促进外资再投资。中央和地方两级财政提供支持，尤其是提升对重点产业链引资服务的力度，既包括对企业的资金支持和税收减免，同时也包括对员工住房补贴、语言训练费、子女教育费等津补贴免税优惠政策。 4. 风险提示 外部环境制约，美国的对外投资审查机制可能扩大领域范围或联合其他国家，从而构成较大掣肘；海外衰退导致外资避险，影响到对华投资力度。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
导读 《意见》着力改善外商投资环境，短期来看，是国内经济发展放缓，进一步稳投资、提信心的需要，以及国际上美国制造业回流、对外投资审查机制等推出，对冲外商投资动能潜在减缓趋势的需要，但更长远的考虑是高质量发展和构建现代化产业体系。对外资重点支持领域在生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域，既要外资的涌入效应，更要技术和管理的溢出效应，通过投资便利化、税收优惠、国民待遇等多措并举提信心，持续发力高质量发展。 摘要 1、当前背景下，优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度既是当务之急，也是长远考虑。我们认为总体来看，主要有三重考虑：一是从短期来看，经济发展面临新的困难挑战，亟需进一步扩大投资，提振信心，促进经济发展，改善外资营商环境是提信心、促投资的重要手段；二是外部环境影响，美国制造业回流以及颁布的对外投资安全审查机制等，一定程度影响到外商对华投资，亟需进一步加大吸引外资力度；三是加大吸引外商投资力度，推进高水平对外开放、构建开放型经济新体制，是构建“双循环”发展格局和构建现代化产业体系的需要。 2、生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，其旨在通过外资助推现代化产业体系构建。在生物医药方面，加快医药领域外商投资项目落地投产，尤其是在细胞和基因领域的临床试验，境外上市药品在境内上市的程序进一步优化；在现代服务领域，加大服务业开放力度，鼓励开展知识产权、股权及相关实体资产组合式质押融资，支持规范探索知识产权证券化，有序增加股权投资和创业投资份额转让试点地区；在数字经济领域，稳妥增加国内互联网虚拟专用网业务、信息服务业务、互联网接入服务业务等增值电信业务开放试点地区；在各个高新技术领域，鼓励设立研发中心，鼓励外商投资企业与其设立的研发中心承担重大科研项目攻关，同时鼓励外商投资企业与各类职业院校（含技工院校）、职业培训机构开展职业教育和培训。总体来看，鼓励外商投资的重点领域仍在高新技术领域，其实高质量发展和构建现代化产业体系的重要方向。 3、多措并举吸引和利用外资，推动高水平对外开放。《意见》从多方面提出积极吸引和利用外资的举措，进一步提升外资对华投资力度，具体来说，重点的举措在于：一是放松门槛，扩大外商投资渠道，便利化外汇管理制度，完善QFLP和相应外汇便利化制度等；二是保障外商投资企业的国民待遇地位。比如在政府采购、标准制定，以及各地产业政策享受等方面，与国内企业一视同仁，甚至通过首购订购等措施，促进外商企业在华研发；三是建立与国际接轨的体制机制，加强外商投资保护，并提供投资运营便利化。完善国际投资的争端解决机制、投资权益保护机制，加强知识产权保护，提高政策法规透明度以及出台的程序性。同时对外商投资企业员工流动、数据流动等提供便利；四是加大财税支持，通过补贴、税收优惠等措施吸引外资或促进外资再投资。 4、风险提示：外部环境制约，美国的对外投资审查机制可能扩大领域范围或联合其他国家，从而构成较大掣肘；海外衰退导致外资避险，影响到对华投资力度。 目录 正文 2023年8月13日，国务院发布《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》（下称《意见》），这是在支持民营经济发展壮大的意见之后，又一从主体角度提振信心的措施。针对于7月政治局会议定调的“当前经济面临新的困难挑战”，尤其是“国内需求不足”，进一步激发外资投资力度，具有重要的意义，同时“推动构建现代化产业体系”，外资也具有重要的助推作用。《意见》从重点支持外资投资的领域，以及国民待遇、投资保护、财税支持、投资便利化等多角度，多措并举促进外商投资。其根本目的在于通过扩大开放程度、提高对外开放水平，从促进国内投资和构建现代化产业体系。 1. 优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度的三重考虑 当前背景下，优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度既是当务之急，也是长远考虑。我们认为总体来看，主要有三重考虑： 一是从短期来看，经济发展面临新的困难挑战，亟需进一步扩大投资，提振信心，促进经济发展，改善外资营商环境是提信心、促投资的重要手段。7月政治局会议定调“当前经济运行面临新的困难挑战”，其中主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。二季度经济数据显示当前经济发展一定程度放缓，7月份出口同比下行至-14.5%，CPI通胀转负至-0.3%，社融数据也相对低于预期，显示当前经济发展动能仍存掣肘，尤其是微观主体加杠杆和投资的意愿较低，同时在经济转型的大基调下，依旧要维持战略定力，突破框架的政策概率较低，那么提振信心成为当前的重要举措。无论是前期出台的支持民营经济发展壮大，还是当前的改善外商投资环境，其提振信心的作用更加重要。同时，我国外商直接投资2022年达到1891亿美元，占当年固定资产投资的2.2%，进一步吸引外商投资有助于稳投资、稳经济。 二是外部环境影响，美国制造业回流以及颁布的对外投资安全审查机制等，一定程度影响到外商对华投资，亟需进一步加大吸引外资力度。美国为解决国内制造业“空心化”以及与其相关的就业等方面问题，近些年不断推动制造业回流，2023年以来，美国制造业投资增速提升明显，二季度同比增加69.42%，创历史新高，同时在推动“离岸制造”、“友岸制造”，从而影响了对中国的投资，另一方面，8月9日，美国总统拜登签署行政令设立对外投资审查机制，限制美国主体投资中国半导体和微电子、量子信息技术和人工智能等领域，这些均在一定程度上制约外商对华投资。进一步改善外商投资环境，以避免短期外商投资的逃离效应给整体投资和经济带来的冲击。 三是加大吸引外商投资力度，推进高水平对外开放、构建开放型经济新体制，是构建“双循环”发展格局和构建现代化产业体系的需要。“双循环”发展格局是以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进，吸引外商投资是扩大外循环的举措，从而进一步促进内循环，一方面是资本的涌入效应，另一方面是技术和管理的溢出效应，通过重点支持高新技术领域的外资投资，学习先进技术和管理经验，助推高质量发展和现代化产业体系，所以所优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度也是长远考虑。 2. 高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，助推现代化产业体系构建 生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，其旨在通过外资助推现代化产业体系构建。具体来说： 一是在生物医药方面，加快医药领域外商投资项目落地投产，尤其是在细胞和基因领域的临床试验，境外上市药品在境内上市的程序进一步优化。 二是在现代服务领域，加大服务业开放力度，鼓励开展知识产权、股权及相关实体资产组合式质押融资，支持规范探索知识产权证券化，有序增加股权投资和创业投资份额转让试点地区。 三是在数字经济领域，稳妥增加国内互联网虚拟专用网业务（外资股比不超过50%）、信息服务业务（仅限应用商店，不含网络出版服务）、互联网接入服务业务（仅限为用户提供互联网接入服务）等增值电信业务开放试点地区。 四是在高新技术领域，鼓励设立研发中心，鼓励外商投资企业与其设立的研发中心承担重大科研项目攻关，同时鼓励外商投资企业与各类职业院校（含技工院校）、职业培训机构开展职业教育和培训。 总体来看，鼓励外商投资的重点领域仍在高新技术领域，其实高质量发展和构建现代化产业体系的重要方向。 3. 多措并举吸引和利用外资，推动高水平对外开放 《意见》从多方面提出积极吸引和利用外资的举措，进一步提升外资对华投资力度，具体来说，重点的举措在于： 一是放松门槛，扩大外商投资渠道，便利化外汇管理制度。鼓励符合条件公司设立投资性公司、地区总部，深入实施合格境外有限合伙人（QFLP）境内投资试点，健全QFLP外汇便利化管理制度，支持募集的境外人民币资金在境内进行投资。 二是保障外商投资企业的国民待遇地位。比如在政府采购、标准制定，以及各地产业政策享受等方面，与国内企业一视同仁，甚至通过首购订购等措施，促进外商企业在华研发。 三是建立与国际接轨的体制机制，加强外商投资保护，并提供投资运营便利化。完善国际投资的争端解决机制、投资权益保护机制，加强知识产权保护，提高政策法规透明度以及出台的程序性。同时对外商投资企业员工流动、数据流动等提供便利。 四是加大财税支持，通过补贴、税收优惠等措施吸引外资或促进外资再投资。中央和地方两级财政提供支持，尤其是提升对重点产业链引资服务的力度，既包括对企业的资金支持和税收减免，同时也包括对员工住房补贴、语言训练费、子女教育费等津补贴免税优惠政策。 4. 风险提示 外部环境制约，美国的对外投资审查机制可能扩大领域范围或联合其他国家，从而构成较大掣肘；海外衰退导致外资避险，影响到对华投资力度。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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