【银河机械鲁佩】公司点评丨华锐精密 (688059):Q2净利率改善,产能释放%2B大客户开拓注入增长动能

（以下内容从中国银河《【银河机械鲁佩】公司点评丨华锐精密 (688059):Q2净利率改善,产能释放%2B大客户开拓注入增长动能》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 22H1业绩仍承压，Q2单季度环比改善。 2. 费用支付致盈利能力下滑，Q2净利率环比修复。 3. 产能释放叠加完善产品布局，打造增长动能。 核心观点 投资事件：公司披露2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入3.57亿元，同比增长23.42%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降27.35%；实现扣非净利润0.59亿元，同比下降29.86%。 22H1业绩仍承压，Q2单季度环比改善。公司聚焦硬质合金数控刀具主赛道，不断追求刀具整体性能的提升和制造工艺的优化，拓展新产品和新客户。受益于公司持续加大研发投入，积极开拓市场，推动新增产能落地，产品供应能力增加，2023年上半年公司实现营业收入3.57亿元，同比+23.42%；实现归母净利润0.62亿元，同比-27.35%。主要由于1）股权激励股份支付费用1563.48万元，可转债利息支出1290.43万元，费用支出增加；2）新建刀具产能仍处爬坡阶段。Q2单季度公司收入2.07亿元，同比+33.53%，环比+37.55%；净利润0.38亿元，同比-17.10%，环比+58.69%。 费用支付致盈利能力下滑，Q2净利率环比修复。2023年上半年公司毛利率/净利率为44.82%/17.47%，同比分别下降4.07pct/12.20pct；其中Q2单季度公司毛利率/净利率为44.46%/18.50%，环比分别下降0.86pct/提升2.46pct。费用端方面，2023年上半年公司销售费用0.19亿元，同比+125.47%；管理费用0.22亿元，同比+42.38%；财务费用0.13亿元，同比+12394.34%；研发费用0.30亿元，同比+64.44%。23H1公司销售/管理/研发费用率分别为5.31%/6.06%/8.37%，同比分别+2.40pct/+0.81pct/+2.09pct。 产能释放叠加完善产品布局，打造增长动能。产品研发方面，公司持续加大硬质合金数控刀片基体材料、槽型结构、精密成型和表面涂层四大领域以及航空航天等难加工领域的研发投入。并进一步完善刀片-刀体-刀具的产品矩阵，积极开展数控刀体以及整体硬质合金刀具的设计开发，有利于为客户提供完整的加工解决方案，提升公司市场竞争力。产能方面，2023年4月，公司IPO募投项目“精密数控刀具数字化生产线建设项目”和“研发中心项目”顺利结项，将有效解决公司产能瓶颈、丰富产品结构，满足市场快速增长的需求。公司IPO募投项目和可转债项目将新增数控刀片产能3500万片、整体刀具340万支、数控刀体50万件；其中，高效钻削刀具预计平均售价120元/支（不含税），精密数控刀体平均售价480元/件（不含税）。目前数控刀片产能稳步释放，整硬刀具年产能有望达到170万支。客户方面，公司加大对直销客户的开发力度，在一些重点行业的重点客户取得良好进展，3C大客户有望贡献收入增量。上半年经济弱复苏下，刀具行业订单整体较为平淡，6月起行业景气小幅好转。下半年随着公司产能的逐步释放，以及大客户订单放量，公司业绩和盈利水平有望进一步修复。 盈利预测与投资建议 预计公司2023-2025年将分别实现归母净利润1.91亿元、2.99亿元、3.93亿元，对应EPS为3.10、4.86、6.38元，对应PE为30倍、19倍、14倍，维持推荐评级。 主要财务指标预测 风险提示 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期，核心技术迭代迅速，市场竞争加剧，原材料价格波动，材料供应商集中。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河机械鲁佩】公司点评丨华锐精密 (688059)：Q4业绩亮眼，成果转化打开盈利空间 【银河机械鲁佩】公司点评丨华锐精密 (688059)：Q4业绩大幅修复，产能释放有望带来量价齐升 本文摘自：中国银河证券2023年8月11日发布的研究报告《【银河机械】华锐精密（688059）：Q2净利率改善，产能释放%2B大客户开拓注入增长动能 》 分析师：鲁佩 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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