【民生军工】行业周报:民营火箭首进太阳同步轨道,商业航天发展迅速

（以下内容从民生证券《【民生军工】行业周报:民营火箭首进太阳同步轨道,商业航天发展迅速》研报附件原文摘录）
　　适当性声明 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或订阅本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 团队成员 分析师 | 王一川 执业证号 | S0100518020001 研究助理 | 刘明洋 执业证号 | S0100119070002 报告摘要： 1、行情回顾 本周沪深300指数上涨4.05% ，国防军工板块上涨1.63%，军工板块跑输2.42%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第22位。 2、本周核心观点 经过连续两周的调整，本周军工板块上涨1.63%。其中上游元器件和材料企业涨幅靠前，光启技术+13.4%、中航光电+8.9%、钢研高纳+6.1%、菲利华+5%。短期建议关注航空、碳纤维、导弹产业链相关个股。①行业基本面。短期，疫情影响消除，军工核心资产Q3订单环比持续提升，全年业绩有望稳定增长。中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。②板块估值。中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值处于十年中枢偏下位置，仍然相对较低。③基金持仓比例。基金重仓持股比例自2019Q3以来首次回升，但和15年高点持仓相比，提升空间大。 3、本周事件点评 民营火箭首进太阳同步轨道，商业航天发展迅速。11月7日15时12分，星河动力自主研发的“谷神星一号（遥一）简阳号”商业固体运载火箭成功发射，顺利将北京国电高科科技有限公司天启11星精确送入预定轨道。这是星河动力首次发射任务，也是中国民营商业火箭首次进入500公里太阳同步轨道，是继双曲线一号遥一（星际荣耀）之后中国第二枚成功入轨的民营火箭。该火箭采用三级固体串联+液体上面级构型，箭体最大直径1.4米，全长约19米，起飞质量约30吨，500公里太阳同步轨道运载能力300公斤，700公里太阳同步轨道运载能力约230公斤。星河动力目前研制完成两款火箭，分别为“谷神星”小型固体运载火箭以及“智神星”中型液体运载火箭，预计12月公司将首次发射智神星号火箭。随着卫星互联网纳入新基建，未来商业航天需求显著提升，预计未来5年我国卫星发射需求达到数千颗，商业航天领域值得关注。 4、建议关注 ①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、七一二、睿创微纳；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫星。 本周组合：睿创微纳、光威复材、宏达电子、中航光电 5、风险提示： 武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 一、本周核心观点 （一）短期观点：行业发展进入快车道，持续看好军工投资价值 经过连续两周的调整，本周军工板块上涨1.63%。其中上游元器件和材料企业涨幅靠前，光启技术+13.4%、中航光电+8.9%、钢研高纳+6.1%、菲利华+5%。短期建议关注航空、碳纤维、导弹产业链相关个股。 行业发展进入快车道，持续看好军工投资价值。我们认为军工行业发展已经进入快车道，后续行业景气度有望持续提升。短期来看，军工行业已经完全从疫情中恢复，三季度核心资产订单环比持续提升，全年业绩有望实现稳定增长。中期来看，“十四五”期间，新型主战装备批量列装，实战化训练加强提升弹药消耗，地缘冲突和国际局势增加战略储备，军队采购将显著增长。长期来看，我国军费占GDP的比重仅为1.3%左右，相比西方发达国家2%-4%的占比仍然较小。另外，我国武器装备存量不足，以军机为例，美国军机数量为我国的4倍，随着新型主战装备批产加速，未来军队采购需求空间广阔。 估值仍处于历史中枢，基金重仓持股比例较低。中证军工指数动态估值处于历史中枢偏下位置，军工行业估值提升仍有较大空间。从个股角度看，核心资产如中直股份、航发动力等估值仅处于有效区间内（资产注入后）20%左右分位点，核心元器件厂商航天电器、振华科技、中航光电估值为十年中枢偏下位置，因此军工核心资产估值仍然合理。从基金重仓持股角度看，2020Q3全基金军工重仓持股比例为2.60%，环比Q2大幅增加1.22pct，自2019Q3以来比例首次回升，目前已处于2014Q3的水平，2015年的高点持仓比例高达4%以上。随着近期军工行业关注度的持续提升，基金重仓持股比例有望持续提升。 （二）成长逻辑：“十四五”采购大幅提升，军工基本面有望持续向好 ①新型主战装备进入批产期。70周年国庆阅兵中首次公开亮相了包括15式轻坦、直-20、东风-17常规导弹、东风-41洲际导弹在内的多款新型主战装备，表明我国新型主战装备已经开始进入批产阶段，后续采购列装将快速推进；②“十四五”武器装备采购有望大幅提升。随着地缘局势紧张，亟需进行战略储备，根据我们在产业链中的调研，“十四五”期间武器装备采购有望大幅提升，尤其是具备消耗品属性的导弹。③军费稳定增长、装备费占比提升。2020年，国防军费预算1.27万亿元，受疫情影响增速略微下滑，为6.6%，仍然复合预期。《新时代的中国国防》白皮书中披露，2017年我国装备费占军费的比重为41.1%，近年来该比例不断提升，表明武器装备采购力度逐步增长 （三）改革逻辑：国企改革不断推进，行业经营效率提升 ①央企混改不断推进，军工资产证券化加速。11月8日，国务院国资委发布《中央企业混合所有制改革操作指引》，央企混改进程显著加速，并且第四批超过100家混改试点企业已经推出。11月25日，国务院国资委宣布中国船舶重工集团与中国船舶工业集团合并完成，新设中国船舶集团，随着南北船的合并，我们认为未来船舶领域资产注入预期提升，军工资产证券化加速推进；②军品定价机制稳步推进。最新军品定价机制改革正在落实阶段，短期内对于军工企业的影响较小，但长期利好行业重塑和总装厂利润率提升；③科研院所改制。第一批41家科研院所改制试点仍在稳步推进，未来预计会有大量优质科研院所资产通过改制注入上市公司。 （四）建议关注 ①国庆70周年阅兵中15式主战坦克、轰-6N新型战略轰炸机、直-20直升机、东风-17常规导弹、长剑-100巡航导弹、东风-41核导弹等武器装备均为首次亮相，随着全新主战装备的公开亮相，建议关注受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机； ②电子元器件作为军工上游产业，其自身业绩的好坏直接反映了军工行业的业绩水平，建议关注保持稳定增长的军工行业上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子； ③十三五规划中提出，要大力推进国防信息化建设，特别是装备电子化、信息化、智能化、国产化，随着我国国防信息化建设投入不断增加，建议关注国防信息化核心标的：景嘉微、七一二、睿创微纳； ④军工材料领域经历了较长时间的业绩低谷，目前板块业绩转好，建议关注业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技。 ⑤今年以来军工行业改革不断，南北船战略性重组带来了新一轮资产注入预期，各军工集团在“十三五”期间均有资产证券化率的目标，随着五年规划最后一年的到来，资产注入值得期待，建议关注：四创电子。 ⑥随着北斗三号系统组网，北斗全球化服务开启。卫星通信集团正在筹建中，“新基建”中明确纳入卫星通信建设，建议关注：中国卫星。 二、本周重点行业事件和公司事件点评 1、行业事件点评 ①事件：11月7日15时12分，星河动力自主研发的“谷神星一号（遥一）简阳号”商业固体运载火箭成功发射。 民营火箭首进太阳同步轨道，商业航天发展迅速。11月7日15时12分，星河动力自主研发的“谷神星一号（遥一）简阳号”商业固体运载火箭成功发射，顺利将北京国电高科科技有限公司天启11星精确送入预定轨道。这是星河动力首次发射任务，也是中国民营商业火箭首次进入500公里太阳同步轨道，是继双曲线一号遥一（星际荣耀）之后中国第二枚成功入轨的民营火箭。该火箭采用三级固体串联+液体上面级构型，箭体最大直径1.4米，全长约19米，起飞质量约30吨，500公里太阳同步轨道运载能力300公斤，700公里太阳同步轨道运载能力约230公斤。星河动力目前研制完成两款火箭，分别为“谷神星”小型固体运载火箭以及“智神星”中型液体运载火箭，预计12月公司将首次发射智神星号火箭。随着卫星互联网纳入新基建，未来商业航天需求显著提升，预计未来5年我国卫星发射需求达到数千颗，商业航天领域值得关注。 三、行情回顾 本周沪深300指数上涨4.05% ，国防军工板块上涨1.63%，军工板块跑输2.42%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第22位。 目前，军工行业整体动态估值为59.00X，我们选取历史维度，历史中位数为72.62X，当前估值水平为历史18.18%分位点，处于历史中枢偏下位置。 军工六个子板块中，材料、航空、航天、国防信科、船舶、地面兵装本周涨跌幅分别为6.29%、1.48%、1.38%、1.00%、0.49%、-2.13%。 本周，军工行业涨幅前五的公司分别为：ST抚钢（18.13%）、长鹰信质（12.44%）、鸿远电子（10.08%）、光威复材（9.70%）、杰赛科技（9.44%）；军工行业跌幅前五的公司分别为：安达维尔（-16.87%）、中航电测（-13.03%）、晨曦航空（-12.70%）、航天长峰（-11.88%）、新余国科（-11.80%）。 本周重要股东交易活动主要包括，航天彩虹股东减持940.00万股，减持金额为21,540.23万元；雷科防务股东减持2,203.60万股，减持金额为16,822.45万元；星网宇达股东减持84.54万股，减持金额为3,482.12万元；天海防务股东减持295.30万股，减持金额为2,380.33万元；睿创微纳股东减持18.51万股，减持金额为1,583.12万元；中航光电股东减持10.15万股，减持金额为593.82万元；菲利华股东减持10.00万股，减持金额为430.68万元；天奥电子股东减持5.00万股，减持金额为121.55万元；国瑞科技股东减持1.10万股，减持金额为20.54万元；全信股份股东减持0.63万股，减持金额为11.94万元；中国重工股东增持1,925.63万股，增持金额为8,065.62万元；航锦科技股东增持33.59万股，增持金额为648.41万元。 四、一周新闻汇总 【新浪网】日本选定下一代战机开发商 未来将与F-35协同作战。据美联社东京10月30日报道，日本防卫大臣10月30日说，已经选定三菱重工作为该国下一代国产隐身战机的主要制造商。报道称，这种下一代隐身战机将取代预计在2035年前后退役的F-2支援战斗机群。防卫省将在2021年度预算中申请587亿日元（约合5.56亿美元），用于新战机研发。 【新浪网】美国将售澳大利亚200枚“标枪”反坦克导弹。据“陆军情报”网站10月31日报道，美国国务院已经批准澳大利亚从美国购买200枚“标枪”FGM-148E导弹，并得到美国的技术服务和其它后勤支持，估计费用总额不超过4600万美元。 【新浪网】俄军宣布将在年底接收第二架量产型苏57战机。据俄罗斯塔斯社11月2日报道称，俄罗斯国防部日前表示，该机构将于2020年底获得“首架”（注：实际上是第二架）量产型苏-57战斗机，并将在2021年接收额外四架同型机。 【新浪网】美媒：越来越多迹象显示 印度要买美国舰载机。据美国《国家利益》杂志网站11月2日报道，越来越多的迹象显示，印度海军可能很快就会选择F/A-18战斗机作为印美战斗机项目合作的机型，这也意味着两国的关系将达到历史新高台。 【新浪网】20架变两架 因超出预算日本F15J改装被迫大幅推迟。据日本《朝日新闻》报道，根据对防卫省相关人士的采访得知，围绕日本航空自卫队主力战机F-15J的改装问题，由于改装之前需要的初期费用大大超出了预算，原定对20架飞机的改装计划将大幅推迟。 【新浪网】美媒：轰6携全球最大空射导弹亮相 对航母威胁极大。据美国《海军新闻》网站11月1日报道，中国的新型“航母杀手”是世界上最大的空射导弹。分析人士认为，它的目标可能是高价值的军舰，尤其是航空母舰。它似乎携带着高超音速滑翔飞行器（HGV），可能会使其射程更远，并提高了突破防空系统的生存力。 【新浪网】北约增设网络空间和太空作战中心。不久前，北约宣布其战役级联合作战指挥机构——诺福克联合部队司令部，正式具备初始运行能力，标志着北约新一轮作战指挥体制改革已全面步入纵深阶段。这是冷战后北约第4次指挥体制重塑，折射出北约对其自身安全环境的新考量和军事手段运用的新设计，也势必对本就紧张的国际局势产生一系列冲击和影响。 【环球网】外媒:卫星图显示中国在渤海船厂新造核潜艇 直径10米。2020年11月3日，国外防务观察家H.I。萨顿在其个人网站上刊发文章称，随着中国海军从“黄水海军”开始向真正的“蓝水海军”迈进，其核潜艇的建造数量也随之增加。而中国新一代095型攻击核潜艇和096型弹道导弹核潜艇可与最新型号的西方潜艇相抗衡。 【新浪网】美国签署下一代战略导弹核潜艇采购合同。根据美防务新闻网站报道，美国海军与日前与下一代潜艇的建造商通用动力电力舰艇公司签署了价值94.7亿美元的合同以支付第一艘哥伦比亚级战略弹道导弹核潜艇的全部建造成本以及第二艘该级核潜艇的预付款。 五、一周公告汇总 1、减持公告 【星网宇达】公司持股5%以上股东、董事长迟家升先生已完成减持457.31万股，占公司总股本的2.91%。本次减持计划实施完毕。（11月02日） 【西仪股份】公司控股股东南方工业资产减持计划时间已过半，尚未减持本公司股份。（11月03日） 【中航光电】公司董事、副总经理、财务总监兼董事会秘书刘阳先生已完成减持公司股份3.00万股，占公司总股本的0.0027%，减持数量已过半。（11月04日） 【雷科防务】公司持股5%以上股东华融华侨侨已减持公司股份2,203.60万股，占公司总股本的2.00%，减持计划数量已过半。本次权益变动后，华融华侨持有公司股份4,366.35万股，占公司总股本的3.96%，不再是公司持股5%以上的股东。（11月05日） 【航天彩虹】公司股份 5%以上股东的一致行动人冯江霞女士、林富斌先生已完成减持公司股份940.00万股，占公司总股本的0.99%，减持数量已过半。（11月05日） 【中航光电】公司股东刘阳先生、陈戈先生、王艳阳女士已合计减持公司股份11.00万股，占公司总股本比例0.01%，本次减持计划已完成。（11月06日） 2、增持公告 【中国重工】公司控股股东之一致行动人中国船舶工业集团有限公司增持公司股份1,925.63万股，占公司总股本的0.084%。（11月04日） 【航锦科技】公司董事长蔡卫东先生已增持公司股份103.29万股，占公司总股本的0.15%。（11月05日） 3、质押公告 【亚光科技】公司控股股东太阳鸟控股质押公司股份1,624.54万股，占其所持股份比例8.22%，占公司总股本比例1.61%。（11月04日） 【亚光科技】公司持股5%以上股东李国盛先生解除质押股份合计806.4万股，占其所持股份比例22.20%。（11月05日） 4、回购公告 【航锦科技】公司回购注销限制性股票727.60万股，占公司总股本的1.05%。（11月04日） 【菲利华】公司完成回购注销限制性股票20.95万股，占公司总股本的0.062%。（11月05日） 5、其他公告 【航天长峰】公司及下属子公司收到政府补助资金1,665.07万元。（11月02日） 【凌云股份】公司及下属子公司收到政府补助资金1,232.79万元。（11月02日） 【金信诺】公司及下属子公司收到政府补助资金1,362.84万元。（11月02日） 【旋极信息】公司控股股东、实际控制人陈江涛将被司法拍卖所持162,762,551股,占总股本的9.28%。（11月03日） 【中航沈飞】公司拟与航空工业集团续签《商品供应框架协议》和《综合服务框架协议》（11月03日） 【特发信息】公司被确认为“鹏城云脑Ⅱ扩展型项目信息化工程第一阶段项目”预中标单位，成交金额为28.18亿元。（11月04日） 【高德红外】公司及全资子公司汉丹机电与客户签订订货合同，合同金额合计分别为 1.12亿元、1.10亿元。（11月04日） 【旋极信息】北京市第一中级人民法院将司法拍卖公司控股股东、实际控制人陈江涛先生所持公司股份3860.25万股，占其所持公司股份的6.91%，占公司总股本的2.20%。（11月06日） 六、风险提示 武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 注：文中报告节选自民生证券研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告 证券研究报告：《民生军工行业周报：民营火箭首进太阳同步轨道，商业航天发展迅速》 对外发布时间：2020年11月09日 分析师与研究助理简介： 王一川，军工行业分析师，2018年“金牛奖”国防军工最佳金牛分析师，多年股权投资工作经验，美国福特汉姆大学金融学硕士，2015年加入民生证券研究院。 刘明洋，军工行业研究助理，美国德克萨斯大学金融学硕士，2019年加入民生证券研究院。 分析师承诺： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元；200122 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001 民生证券 MINSHENG SECURITIES 国防军工 长按识别二维码关注我们 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读免责声明 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 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