【山证煤炭】*ST永泰(600157.SH) :三季报业绩持续增长,司法重整稳步推进

（以下内容从山西证券《【山证煤炭】*ST永泰(600157.SH) :三季报业绩持续增长,司法重整稳步推进》研报附件原文摘录）
　　山证煤炭 事件描述 公司发布2020年三季度报告：截止三季度末公司实现营业收入157.38亿元（+2.97%），归母净利润1.98亿元（+51.39%），公司扣非损益后的归母净利润为1.24亿元（+129.11%），基本每股收益0.016元/股（+52.38%），加权平均ROE为0.84%（+0.29pct）。 事件点评 主营业务开展良好，三季报业绩持续增长。公司主营业务生产经营稳定。2020年1-3季度公司实现发电量253.75亿千瓦时，同比增长3.5%；实现煤炭产量720.88万吨，同比增长14.09%；石化产品贸易量67.64万吨、较上年同期增加82.51%。随着产品产量、业务规模增长，公司Q2、Q3业绩持续向好，公司全年经营业绩有保障。 管理层保持稳定，危机以来三度增持公司股票。自2018年7月公司债务违约以来，公司实际控制人主动兼任永泰能源董事长，并保持管理层和管理团队稳定。同时，为维护投资者权益，公司主要管理层分别于2018年12月和2020年2月进行了两次公司股票增持，累计增持超2028万股，成交总金额超2763万元。本报告期内（2020年10月13日）公司公告，管理层及核心管理人员将第三次增持公司股票（不低于1,000万股、不超过1,500万股），主要通过二级市场以竞价方式增持。公司管理层结核心管理人员三度增持彰显了对公司持续经营的看好，有利于稳定市场预期、增强投资者信心。 司法重整、资产处置稳步推进，债务危机有望实质性解决。目前，司法重整已经成为上市公司化解债务危机的有效路径之一，是对股东和债权人都有利的双赢选择。2020年9月25日，法院裁定受理公司重整，且因公司生产经营稳定，内部治理结构完善且运转正常，法院许可公司在重整期间继续营业，并在管理人的监督下自行管理财产和营业事务，负责全面管理生产经营等各项工作。据统计，自2017年以来已有近20 家上市公司启动司法重整，其中12家公司完成了重整，解决了债务问题，其余上市公司均在重整程序中，目前未有重整失败的情况。另外，报告期内公司继续推进资产处置，将公司持有的徐州垞城电力有限责任公司44.75%股权转让予江苏省能源投资有限公司，以获得现金回流，推动债务问题解决。 投资建议 我们预计公司2020/2021/2022年分别实现归属于母公司股东净利润2.82/3.51/3.97亿元，折合EPS分别是0.02/0.03/0.03元/股，对应当前1.32元股价，最近三年PE分别为58/47/41倍，PB分别为0.66/0.65/0.64倍，首次评级给予“中性”评级。 存在风险 宏观经济低迷；司法重整推进的不确定性；电力、煤炭、石化业务业绩波动；二级市场波动风险。 本报告分析师： 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 电话：0351-8686986 邮箱：liuguijun@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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