华泰 | 电子:苹果FY3Q——公司预计下季收入同比下降

（以下内容从华泰证券《华泰 | 电子:苹果FY3Q——公司预计下季收入同比下降》研报附件原文摘录）
　　苹果FY3Q23（23年4-6月）实现营收USD81.8bn（YoY-1.4%，QoQ-13.7%），高于彭博一致性预期0.3%，其中汇率带来4个点负面影响；净利润 USD 19.9bn（YoY+2.3%，QoQ-17.7%），高于彭博预期5.6%。对于下个季度，一方面，我们看到美国等成熟市场销售乏力，且公司的指引平淡（总收入同比表现或与本季度一致，YoY-1.4%），另一方面，根据Wind资讯，2023年iPhone15零部件备货力道不及2022年同期，初步备货量仅约8300万~8500万支（YoY-8%），且高端款新机出货或有延后。我们认为随着旺季到来，产业链表现环比或有改善，建议关注份额提升的产业链公司。 核心观点 分业务来看：硬件产品收入逊于预期，软件收入延续同比正增长 1）硬件产品收入USD60.6bn（YoY-4.4%，QoQ-18.1%），低于彭博一致预期0.14%，其中iPhone 收入为USD 39.7bn（YoY-2.4%，QoQ-22.7%），低于彭博一致预期0.3%，若剔除汇率影响则同比增长。iPad收入5.8bn（YoY-19.8%，QoQ-13.2%），主因去年同期有iPad Air的销售收入带来了高基数，Mac收入USD6.8bn（YoY-7.3%，QoQ-4.6%），可穿戴收入USD8.3bn（YoY+2.5%，QoQ-5.4%），大中华地区需求较强。2）软件收入USD21.2bn（YoY+8.2%，QoQ+1.5%），高于彭博一致预期0.5%，Apple Card，TV, 游戏，企业用户等都带来增长。 分地区看：新兴市场需求仍然强劲，或将继续开拓印度市场 美洲地区实现收入USD 35.4bn（YoY-5.6%，QoQ-6.4%），高于彭博一致预期0.1%，拉美地区表现相对强劲，美国等部分市场看见宏观环境对需求的影响，2）欧洲地区实现收入USD 20.2bn（YoY+4.8%, QoQ-15.6%），高于彭博一致预期3.4%，3）大中华区实现收入USD 15.8bn （YoY+7.9%, QoQ-11.5%），高于彭博一致预期8%，可穿戴、手表等产品需求强劲，4）除日本外其他亚太地区实现收入USD 5.6bn（YoY-8.5%, QoQ-30.7%），低于彭博一致预期9.5%，但也呈现分化，印度、印尼、菲律宾等地区需求仍然强劲。苹果将继续通过开线下店等方式拓展印度市场。 AI与Vision Pro: 持续投入AI技术研发，Vision Pro已有小部分出货 关于Vision Pro，公司表示目前已有小部分向开发者社区出货，库克表示自己每天都在使用Vision Pro，公司期待明年年初开始正式向全球发货，公司表示对这个产品非常期待，但对收入不做预测。关于AI，公司表示AI和机器学习是一项重要的底层技术，语音邮箱、摔跤提醒、碰撞提醒等功能都运用了AI技术。公司正在持续研发一系列AI技术，包括生成式AI，但公司没有提到更多细节并表示倾向于在技术产品即将推出市场前才做详细介绍。 FY4Q23指引与产业链备货节奏：相对平淡 公司指引4QFY23营收同比表现与3QFY23一致（YoY-1.4%），其中汇率可能带来两个点的负面影响。分产品看，手机和服务业务同比收入增速相比3QFY23有所提升，但Mac和iPad收入继续环比20%下滑，主因2QFY22部分工厂暂停生产下需求递延至3QFY22带来了高基数。毛利率44-45%，OPEX USD13.5-13.7bn，降本增效继续。根据Wind资讯，2023年iPhone15零部件备货力道不及2022年同期，初步备货量仅约8300万~8500万支（YoY-8%），且由于显示屏、摄像头传感器制造、良率相关的问题，高端款新机出货或有延后。 风险提示：硬件产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 风险提示 宏观环境放缓导致iPhone等产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 相关研报 研报：《苹果FY3Q:公司预计下季收入同比下降》2023年8月10日 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 陈旭东 S0570521070004 | BPH392 黄礼悦 S0570523070007 | BRH099 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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