晨报 0811 | 普瑞眼科、配置

（以下内容从国泰君安《晨报 0811 | 普瑞眼科、配置》研报附件原文摘录）
　　每周一景：云南丽江 玉龙雪山 晨报音频版请点击文末 今 日 重 点 推 荐 【医药】普瑞眼科（301239）全国扩张稳步推进，盈利能力有望提升 首次覆盖，给予增持评级。公司全国连锁化+同城一体化布局稳步推进，疫后恢 复快速增长，前期新建医院逐步扭亏，规模效应和业务结构优化提升盈利能力，业绩有 望加速释放。预测公司 2023~2025 年 EPS 1.68 /1.85/2.61 元，参考可比公司估值，给予目标价 130.08 元，对应 2023 年 PS 7.5X，PE 77 X，首次覆盖，给予增持评级。 疫后快速恢复，盈利能力有望提升。23 年春节后眼科医疗服务复苏显著，考虑 22Q2 和 Q4 受客观因素影响较大，全年收入有望恢复快速增长。受疫情客观影响和新建医院拖累， 公司短期利润承压。随着收入扩大规模效应，精细化管理和降本增效逐步显现，盈利能 力有望提升释放利润弹性。 消费医疗占得先机，业务结构持续优化。公司大力发展屈光、视光等消费医疗，22 年屈 光和视光收入占比之和达到 71.31%，未来有望继续保持快速增长。疫后白内障和基础眼 病需求释放，公司主动发力弥补短板，低基数下有望恢复快速增长。消费升级中高端术 式占比提升带动利润率提高。 聚焦中心城市，内生外延稳健扩张。围绕全国连锁化＋同城一体化布局战略，聚焦省会 等中心城市持续完善医院网络。成熟医院稳健增长，净利率提升仍有较大空间。20-22 年新开医院爬坡顺利，收入快速增长，有望逐步扭亏，成长为公司新的内生增长引擎。公司加速一城多院布局，重点发展大湾区，目前多家新院正在筹建中。23 年并购东莞光 明眼科贡献显著增量，随着产业基金落地，外延扩张有望加速推进。 风险提示：快速扩张短期利润波动风险；医院扩张不及预期风险 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告普瑞眼科（301239）全国扩张稳步推进，盈利能力有望提升，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【配置】价格动量因子在行业轮动上的效果研究 行业动量因子介绍。对学术研究和实际投资中常用的动量因子进行梳理，主要有 四类动量因子：传统动量因子、分解增强因子、路径类因子和风险调整类因子。其中， 后三类属于对传统动量因子的改进和增强。 单因子行业轮动测试。本报告对四类各种动量因子选取不同参数值进行计算和详细测 试。通过计算因子 IC 与分组回测，挑选出 4 个投资逻辑较强、历史回测效果好的的备 选因子用于合成复合因子：回望期 240 天剔除期 20 天的传统动量因子、基于市值计算 的龙头股因子（λ=60，回望期 120 天）、行业残差动量因子和回望期为 180 天的夏普 率因子。复合因子分组测试效果比较。回测发现，使用基于市值的龙头股动量因子和残差动量因子等权构建复合因子效果最好：2010 年 2 月至 2023 年 7 月，多头组年化收益为 13.93%， 相对基准（中信行业等权）的年化超额收益为 8.60%，超额最大回撤 10.71%；输家组合 相对基准的年化超额收益-5.63%；复合因子年化多空收益为 14.22%；IC 值 8.70%。 复合因子行业轮动策略历史回测较为优秀。2010 年 1 月至 2023 年 8 月 4 日，利用两因 子组成的复合因子构建策略组合（选前 5 行业）年化收益为13.51%，相对于基准的年化 收益 4.89%，年化超额收益 8.62%，超额收益最大回撤 13.43%，信息比率 0.94。换手率 方面，年度双边换手率平均值为 434%。 复合因子行业轮动策略 2023 年 8 月持仓为：传 媒、通信、综合金融、非银行金融、计算机。截止 8 月 4 日，2023 年以来策略收益为 11.01%，超额收益为 4.70%。风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告价格动量因子在行业轮动上的效果研究，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、磷矿石价格上涨，看好磷化工产业链景气 02、普瑞眼科：全国扩张稳步推进，盈利能力有望提升 03、千方科技：数据助力交通新业态，模型打开物联新空间 04、7月淡季不淡，渗透率继续攀升 近 日 重 点 活 动 01、消费大讲堂 8月11日 上海站 02、周期大讲堂 8月11日深圳站 03、科技奇点至，AI+MR变革未来 线下沙龙-8月11日深圳站 04、青鸟消防半年报交流会 8月18日 上海站 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）