【产业点评】电解镍价格稳固,镍未来需求或超预期

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　摘要 产业链跟踪 8月4日电解镍均价报17.46万元/吨，硫酸镍均价报3.23万元/吨。 镍供应方面，全球产量结构发生较大趋势性变化。根据有色金属网预测，2023年镍产量预计增长11%，达到337万吨，主要来自印尼。全球原生镍产品结构发生了重大变化，电镍在镍产品供应中的比重逐年下降，从2017年的44%降至2022年的26%，预计至2025年仍将进一步下降。与电解镍相反，硫酸镍的占比从2017年的不到10%增长到2022年的21%，预计到2025年或超过25%。 镍矿规划充足，但实际投产或不及预期，且规划中大多将在2025年后实际投产。根据已规划的项目，印尼在2030年新增产能或可达170万吨，然而实际并非所有项目都可投产。从供求关系看，供应远大于需求。至2030年，电池行业总共需要约130多万吨的镍。从规划上远超需求的产量看来，镍矿投产或不及预期，且多数项目规划在2025年之后，近期内预计镍供应紧平衡。 镍市场价格与预期呈不同，电解镍价格稳固。电镍、硫酸镍和镍铁的价格差异很大，一度硫酸镍价格高于电镍。但随着印尼镍矿产量的增加，硫酸镍对电镍的折扣逐渐减少，很多企业开始生产电镍。过去一段时间内，人们预期随着产品结构的调整，电镍价格可能逐渐下降，镍盐的价格稳步上升。然而镍的价格与预期供需有所背离，电解镍价格稳固在17万元/吨以上，近期抬升，硫酸镍价格总体持稳。 目前全球镍的消费结构主要以不锈钢为主导，电池行业占比约为20%左右，未来镍的应用前景广阔。未来电池行业用镍的增长预计将占总消费量的1/4左右，不锈钢市场持续发育，其需求将不断增加。可再生能源领域，镍在海上风电、光热发电和多晶硅生产等方面也有广泛应用。在材料升级大背景下，镍的需求量预计将持续增加，尤其在耐腐蚀、高强度的合金钢和不锈钢等领域的需求。在能源转型过程中，镍的应用场景也在不断拓展，包括锂盐生产过程中的反应罐和装置等。 全球镍需求及电解镍需求或超预期。从供应的角度看，投产进展相对较慢。从消费需求角度来看，镍及电解镍在材料升级与能源转型方面均有大量应用场景。高温合金行业对电力的需求或比想象的更好，主要驱动力系能源转型对镍的需求。 展望未来，头部企业业务领域不断扩大，中国镍产业话语权随新能源快速发展而增强，中国镍产业企业有望实现进一步发展。 风险提示 新能源车销售不及预期，政策变动，产品研发不及预期等。 本期作者：王浩 负责人：鲍雁辛 以下正文 联系我们 李嘉琪 电话/微信: +86 13161289968 E-mail: lijiaqi026904@gtjas.com 王浩 电话：0755-23976068 邮箱：wanghao013539@gtjas.com 鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱：baoyanxin@gtjas.com 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 声明 本公众订阅号(微信号: industryRCofG)为国泰君安证券研究所产业研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人鲍雁辛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513070005。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利

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