【招商纺服刘丽】运动鞋服、护肤品下滑,黄金珠宝增速放缓——阿里运动鞋服&护肤品&珠宝数据点评(23年8月)

（以下内容从招商证券《【招商纺服刘丽】运动鞋服、护肤品下滑,黄金珠宝增速放缓——阿里运动鞋服&护肤品&珠宝数据点评(23年8月)》研报附件原文摘录）
　　阿里平台23年7月运动鞋服GMV下滑，运动鞋服龙头增速放缓，但通过较强的产品力在专业运动赛道市场份额提升；护肤品、彩妆板块GMV继续下滑，品牌表现依旧分化，部分头部品牌在销量驱动下延续销售额增长；黄金珠宝板块依旧增长但增速放缓，港资品牌线上份额下降较明显。 23年7月运动鞋服GMV下滑，优势品牌份额持续提升。23年7月运动服装GMV同比-11%。运动鞋同比-5%。篮球鞋同比-18%。跑步鞋同比-2%。1）分品牌看：头部品牌增速放缓，Nike（-3%）、Adidas（-10%）、FILA（+18%）、李宁（+2%）、361（+34%），但销售均价保持稳中有升态势。2）市场份额看：李宁篮球鞋、跑步鞋市场份额同比+4.68pct、+4.04pct。Nike篮球鞋、跑步鞋市场份额同比+5.14pct、-2.20pct。功能性产品矩阵丰富的品牌龙头在专业运动市场份额提升。 23年7月阿里系护肤品板块GMV继续下滑，品牌表现分化。23年7月护肤品全行业GMV同比-17%，其中面部护理套装、面部精华、面霜/乳液同比分别-12%、-12%、-19%。分品牌看，1）内资头部品牌多数销售额上升且主要由销量增长驱动：23年7月敷尔佳+223%、夸迪+144%、可复美+116%、佰草集+50%、丸美+16%、珀莱雅+13%、薇诺娜+2%，其中除可复美销售均价+34%、敷尔佳销售均价+90%呈量价齐增外，其余品牌销售均价多呈下降趋势，品牌销售增长主要由销量驱动；其余内资品牌如米蓓尔-50%、御泥坊-46%、润百颜-25%、可丽金-14%多呈下滑趋势。2）外资品牌：大众品牌保持增长，欧莱雅+35%、Olay+9%；中高端品牌持续下滑，雅诗兰黛-49%、雪花秀-46%、兰蔻-38%。从市场份额看，内资头部品牌在整体护肤市场份额提升，珀莱雅+0.40pct、可复美+0.27pct、薇诺娜+0.20pct；细分市场中面膜类目头部品牌份额上升更为明显，珀莱雅、夸迪、可复美同比分别+1.86pct、+1.11pct、+0.84pct。 23年7月阿里系彩妆板块GMV下滑，部分国产品牌增长亮眼，外资品牌普遍下滑。2023年7月阿里平台彩妆行业GMV同比-16.3%，分品牌看，内资品牌中毛戈平+90%实现高增，彩棠+19%增幅环比收窄，完美日记-57%、小奥汀-12%、花西子-11%；外资品牌整体呈下滑趋势。从市场份额看，毛戈平份额同比+0.89pct至1.43%，彩棠同比+0.24pct至0.83%，完美日记份额下滑0.68pct至0.67%；外资品牌中圣罗兰份额下滑明显，同比减少1pct至2.52%，NARS、植村秀、芭比波朗市场份额略增，整体表现分化。 23年7月阿里系黄金珠宝板块增速继续放缓。23年7月阿里黄金珠宝GMV同比+10%，其中黄金品类、K金品类、钻石品类GMV同比分别+19%、-28%、-28%。分品牌看，内资部分黄金品牌销售额增长，外资、港资品牌下滑：23年7月，老庙黄金+47%、周六福+28%、中国黄金+11%，周大生、菜百同比基本持平；周大福-32%、周生生-29%、六福珠宝-9%、谢瑞麟-40%。从市场份额看，内资品牌份额变动分化，外资、港资下滑明显，老庙黄金+0.23pct、周六福+0.17pct、周大福-2.19pct、周生生-0.92pct。 投资建议：品牌服饰：1）商务休闲男装：行业消费修复及格局出清，推荐高端商务休闲男装比音勒芬、产品年轻化品质化升级&渠道话语权加大的海澜之家、报喜鸟及哈吉斯双轮驱动，产品休闲化&渠道结构优化持续推进的报喜鸟。2）家纺：婚庆及地产后周期属性弱化，日常换洗需求占比提升。推荐收入端稳健&盈利能力逆势提升，加盟渠道扩张驱动业绩增长提速的家纺龙头富安娜。3）运动服饰：持续推荐产品专业度领先、渠道力不断夯实的国内运动鞋服龙头李宁以及安踏体育。4）化妆品：持续推荐大单品逻辑不断强化、品类扩张成功的大众化妆品龙头珀莱雅，以及功效性强、化妆品销售快速增长的巨子生物。5）黄金珠宝：推荐品牌力突出、产品迭代能力领先、渠道持续拓展的周大生及老凤祥。 风险提示：流量成本上升侵蚀利润的风险、可选消费需求恢复速度不及预期风险、新品销售及售罄不及预期风险、库存减值风险。 一、23年7月运动鞋服GMV下滑，品牌龙头增速放缓 1、23年7月运动鞋服GMV下滑 2023年7月运动鞋服GMV下滑：23年7月阿里系运动鞋服GMV合计44亿元，同比减少7.0%。其中运动服装GMV为16亿元，同比减少11%。运动鞋GMV为29亿元，同比减少5%。篮球鞋GMV为4亿，同比减少18%。跑步鞋GMV为9亿，同比减少2%。 2、运动鞋服品牌龙头增速放缓 2023年7月：1）国际品牌GMV： Nike（-3%）、Adidas（-10%）、安德玛（-2%）、斯凯奇（+21%），Nike及安德玛增速环比放缓。2）国内品牌GMV：FILA GMV同比+48%，主要是FILA发力鞋类产品开发，推动运动鞋GMV同比增速29%。361度量价齐升GMV同比增速为34%。李宁、安踏、特步GMV增速为2%、-3%、-21%。 3、功能性产品销售占比提升&折扣改善推动均价稳中有升 2023年7月头部品牌呈现销售均价稳中有升。从销售均价看，李宁（+9%）、安踏（+2%）、FILA（+3%）、特步（+2%）、361度（+19%）、Nike（+18%）、Adidas（+9%）。从销售量看，李宁（-7%）、安踏（-5%）、FILA（+15%）、361度（+13%）、Nike（-18%）、Adidas（-17%）。 4、功能性产品矩阵丰富的品牌龙头份额提升 品牌龙头产品功能性强，持续提升细分专业运动市场份额。23年7月李宁篮球鞋、跑步鞋市场份额为34.15%（同比+4.68pct）、13.47%（同比+4.04pct）。Nike篮球鞋、跑步鞋市场份额为18.37%（同比+5.14pct）、11.34 %（同比-2.20pct）。 二、23年7月护肤板块GMV延续下滑，多数品牌销售额增长来自销量驱动 1、 23年7月阿里系护肤品板块销售额下滑 23年7月阿里平台护肤品行业整体及细分类目销售额均呈持续下滑趋势。据萝卜投资统计，2023年7月阿里系护肤品品类GMV合计99亿元，同比下滑17%。其中面部护理套装、面部精华、面霜/乳液GMV分别为19/10/13亿元，同比分别-12%/-12%/-19%。 2、 部分头部品牌销售额增长，主要来自销量驱动 23年7月内资头部品牌表现良好，销售额多呈增长且由销量驱动。 1）内资品牌方面， 2023年7月敷尔佳实现高增长，同比+223%；巨子生物旗下可复美+116%、可丽金-14%；华熙生物旗下夸迪同比+144%、米蓓尔-50%、润百颜-25%；上海家化旗下品牌除高夫外同比均实现增长，佰草集、玉泽、美加净分别+50%、+4%、+39%，高夫-10%；其余品牌中，丸美+16%、珀莱雅+13%、薇诺娜+2%。上述7月销售额增长的品牌中，仅可复美销售均价+34%、敷尔佳销售均价+90%呈量价齐增，其余品牌销售均价多呈下降趋势，品牌销售增长主要由销量驱动。 2）外资品牌：大众品牌保持增长，欧莱雅+35%、Olay+9%；中高端品牌持续下滑，雅诗兰黛-49%、雪花秀-46%、兰蔻-38%。 3、 内资品牌龙头细分市场份额表现分化 内资头部品牌护肤品市场份额整体与去年同期相比呈上升态势；细分类目看，面膜类目头部品牌市场份额整体上升，面部护理套装类目、面部精华类目表现分化。 从阿里平台面部护理套装类目来看，2023年7月内资头部品牌份额同比整体表现分化且变化幅度较小，其中珀莱雅、百雀羚、自然堂、瑷尔博士市场份额同比上升幅度居前，分别+0.17pct、+0.18pct、+0.17pct、+0.15pct；丸美、佰草集、玉泽、颐莲市场份额同比小幅下滑，分别为-0.05pct、-0.01pct、-0.02pct、-0.01pct。外资头部品牌市场份额同比表现亦分化，资生堂、欧莱雅、Olay同比实现小幅上升，分别为+0.32pct、+0.29pct、+0.57pct；兰蔻、雅诗兰黛市场份额同比跌幅居前，分别-1.45pct、-1.72pct。 从阿里平台面部精华类目来看，2023年7月内资头部品牌份额同比变动整体表现分化，其中珀莱雅、薇诺娜、可复美同比上升幅度居前，市场份额分别为3.11%（+0.46pct）、0.92%（+0.51pct）、1.11%（+1.05pct）；润百颜下滑幅度居前，市场份额为0.92%（-0.32pct）。外资头部品牌市场份额同比表现分化，欧莱雅、Olay市场份额分别为6.64%（+5.73pct）、2.36%（+0.06pct）；兰蔻、雅诗兰黛市场份额分别为1.68%（-0.30pct）、2.46%（-1.16pct）。 从阿里平台面膜类目来看，2023年7月内资头部品牌市场份额同比整体上升趋势显著，其中珀莱雅、夸迪、可复美同比上升幅度居前，市场份额分别为3.34%（+1.86pct）、1.24%（+1.11pct）、1.56%（+0.84pct）；玉泽、自然堂、颐莲同比小幅下滑，市场份额分别为0.05%（-0.03pct）、2.08%（-0.09pct）、0.12%（-0.02pct）。外资头部品牌中欧莱雅市场份额为1.37%，同比+0.27pct。 三、23年7月彩妆板块GMV下滑，内资品牌表现分化明显 1、 23年7月阿里系彩妆板块销售额下滑 23年7月阿里平台彩妆行业整体销售额呈持续下滑趋势。据萝卜投资统计，2023年7月阿里系彩妆品类GMV合计40亿元，同比下滑16%。 2、 部分内资品牌增长亮眼，外资品牌普遍下滑 23年7月内资彩妆品牌销售额变动分化明显，外资品牌普遍下滑。 1）内资品牌方面，2023年7月毛戈平+90%实现高增，彩棠+19%增幅环比收窄，其余主要品牌下滑，完美日记-57%、小奥汀-12%、花西子-11%。 2）外资品牌方面，仅欧莱雅微增+2%，其余品牌普遍下滑，雅诗兰黛-41%、兰蔻-37%、芭比波朗-21%、植村秀-13%、NARS-7%。 3、 内外资品牌市场份额表现分化 2023年7月，彩妆市场内资品牌中毛戈平份额同比+0.89pct至1.43%，彩棠同比+0.24pct至0.83%，完美日记份额下滑0.68pct至0.67%；外资品牌中圣罗兰份额下滑明显，同比减少1pct至2.52%，NARS、植村秀、芭比波朗市场份额略增，整体表现分化。 四、23年7月黄金珠宝板块增速放缓，港资品牌线上份额下滑 1、23年7月黄金珠宝板块增速放缓 23年7月黄金珠宝板块增速放缓。23年7月阿里黄金珠宝GMV合计40.3亿元，同比增长10%。其中黄金品类GMV为15.3亿元，同比增长19%。K金品类GMV为4.3亿元，同比下滑28%。钻石品类GMV为1.4亿，同比下滑28%。 2、内资部分黄金品牌销售额增长，外资、港资品牌下滑 内资部分黄金品牌销售额增长，外资、港资品牌下滑。1）内资品牌：23年7月，老庙黄金+47%、周六福+28%、中国黄金+11%，周大生、菜百同比基本持平；I DO、DR延续下滑态势，同比分别-80%、-70%。2）外资品牌：卡地亚-61%，蒂芙尼-99%，下滑依旧明显。3）港资品牌：周大福-32%、周生生-29%、六福珠宝-9%、谢瑞麟-40%。 3、内资品牌份额波动相对较小，港资品牌份额下滑较明显 从阿里平台黄金珠宝品牌总体份额来看，内资品牌份额变动分化，外资、港资下滑明显。23年7月，内资品牌在黄金珠宝整体市场份额变动分化，其中老庙黄金+0.23pct、周六福+0.17pct、I DO-0.20pct、周大生-0.13pct；港资品牌周大福-2.19pct、周生生-0.92pct。 从黄金首饰细分类目来看，头部品牌份额变动分化，港资品牌份额下滑更为明显。23年7月老庙黄金、周六福在黄金首饰类目份额同比提升0.50pct、0.48pct；周大福、周生生份额同比分别-5.49pct、-2.35pct。 五、风险提示 1、 流量成本上升侵蚀利润的风险； 2、 可选消费需求恢复速度不及预期风险； 3、 新品销售及售罄不及预期风险； 4、 库存减值风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 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