【开源北交所】路斯股份:中报营收大增37%利润翻倍,主粮业务逐步放量中(832419.BJ)

（以下内容从开源证券《【开源北交所】路斯股份:中报营收大增37%利润翻倍,主粮业务逐步放量中(832419.BJ)》研报附件原文摘录）
　　系列报告： 【深度】宠物消费热潮下，食品主粮业务构筑第二成长曲线 分析师：诸海滨 S0790522080007 中报营收大增37%利润翻倍 主粮业务逐步放量中 #2023年H1营收+37.17%，毛利率提升5.94个百分点，净利润+116.67% 公司发布2023年半年度报告，上半年实现营收3.39亿元，同比增长37.17%；归母净利润4,001.80万元，同比增长116.67%；扣非归母净利润3,675.49万元，同比增长170%；毛利率为20.57%，对比2022年同期提升5.94个百分点，源于公司核心产品肉干产品出口毛利改善，主粮等产品规模化单位成本下降、持续加强成本管控等。此外，公司2021-2023年保持稳定分红。我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润从0.53/0.70/0.89亿元上调至0.69/0.82/1.14亿元，对应EPS分别为0.67/0.80/1.10元/股，对应当前股价的PE为12.6/10.5/7.6倍，维持公司“买入”评级。 #公司销售活动开展顺利，国内市场开拓效果显现，中报营收+76.29% 公司以出口为主，占比七成，主要客户为境外主流品牌商，多数已合作超十年，为长期稳定关系，具有较强客户资源壁垒。2023年H1公司参加了美国奥兰多宠物用品展览会、意大利博洛尼亚宠物用品展览会、中国国际宠物水族展览会等多场国内外展会活动，同时在生产厂区接待多家长期合作客户，销售活动开展顺利，境外收入同比增长23.21%；同时路斯股份国内业务整体拓展较快，近三年CAGR达到38%，2023年H1同比增长76.29%，营收占比提升至34.22%。 #主粮一期项目产能释放，营收占比9%，肉干、肉粉、饼干均实现增长 分产品看，肉干、肉粉、主粮、饼干产品收入均实现增长，随着募投项目主粮项目一期生产线产能逐步释放，主粮产品本期实现收入3,018.25万元，占主营收 8.93%，同比大幅增长。唯一略有下滑的罐头收入比重3.83%，因为部分境外客户采购下滑影响，2023年H1同比下降11.64%，而境内收入仍保持增长22.84%。合资公司“柬埔寨路恒”境内外审批手续正在办理中，二期主粮项目建设预计年末完成，有望提高企业成本优势和配置效率，扩大生产能力，进一步提升企业知名度和市场占有率，开拓宠物主粮业务第二成长曲线。 #风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。 -★- 感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 2016-2022年卖方水晶球奖 新三板北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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