【山西焦煤(000983.SZ)】业绩受行业拖累下滑,高股息、成长优势犹存——2023年半年报点评(王招华/戴默)
(以下内容从光大证券《【山西焦煤(000983.SZ)】业绩受行业拖累下滑,高股息、成长优势犹存——2023年半年报点评(王招华/戴默)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 8月7日,公司发布了2023年半年报,公司2023年上半年实现营业收入275.6亿元,同比-15.7%(按可比口径),归母净利润45.2亿元,同比-29.4%(按可比口径),扣非净利润45.5亿元,同比-19.9%。 二季度焦煤价格中枢下移,公司盈利同环比均有所下滑 2023年Q2山西主焦煤现货季度均价环比-29.7%,同比-45.3%,在此背景下,公司Q2营业收入128.1亿元,环比-13.2%,同比-25.1%(按可比口径),扣非净利润20.6亿元,环比-17.5%,同比-25.3%(按可比口径)。公司煤炭销售以长协为主,占比超过80%,有助于稳定公司盈利(Q2焦煤长协季度均价环比-8.1%,同比-9.9%)。 当前焦煤价格较6月低点累计已反弹37.9% 2023年4-6月,在进口煤数量持续高位、港口及电厂煤炭库存高企的背景下,秦皇岛港口动力煤现货价格(5500大卡)出现明显下跌,焦煤价格亦跟随下跌(由于部分煤种可以两用,焦煤、动力煤价格关联度较强),此后随着进口数量回落、水电出力不及预期、地产宽松预期加强,动力煤、焦煤价格均出现反弹,截至8月7日,山西吕梁主焦煤市场价已重回4月初水平,较6月低点累计反弹37.9%。 公司高分红、高股息价值凸显 公司2023年6月21日完成分红派息,每10股含税派息12元,以8月7日收盘价(8.74元/股)计,股息率为13.7%(按增发后股本计算)。公司合计分红68.1亿元,分红率为63.5%,已连续两年分红率维持在60%以上(2021年为78.7%),高分红、高股息价值凸显。 资产注入实现产量外延增长仍然值得期待 公司2020年完成焦煤集团水峪煤业、腾晖煤业的收购,2022年底完成华晋焦煤的收购,两次收购完成后公司权益产能由2796万吨提升至3770万吨;焦煤集团规划产能2.48亿吨,除山煤国际(3660万吨)、山西焦煤股份公司(4890万吨)外有超1.6亿吨产能存在注入可能,截至2023年Q1,焦煤集团资产证券化率仅31%(按相关上市公司总资产/集团总资产计算),而山西省对省属国企资产证券化率的目标是80%,我们认为公司通过收购集团资产进行外延扩张概率较大。 风险提示:钢材需求大幅回落;焦煤进口超预期增长。 发布日期:2023-08-09 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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