【浙商轻工‖史凡可/马莉】喜临门:Q2 电商增长亮眼,新流量渠道持续开拓
（以下内容从浙商证券《【浙商轻工‖史凡可/马莉】喜临门:Q2 电商增长亮眼,新流量渠道持续开拓》研报附件原文摘录）
分析师：史凡可 / 马莉 /傅嘉成 来源：浙商证券轻工研究团队 具体参见2023年8月9日报告《喜临门：Q2 电商增长亮眼，新流量渠道持续开拓》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 报告导读 线上线下同步拓宽新渠道、流量结构丰富化，23H2旺季来临经营预期逐季向上 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 投资要点 喜临门发布2023年中报 23H1收入38.05亿（+5.5%）、归母净利润2.22亿（+1.2%）；其中23Q2收入23.37亿（+6.2%）、归母利润1.6亿（-3%）、扣非利润1.62亿（+3%，系22Q2政府补助较多）。 电商渠道高增，线下稳步拓店 1、自主品牌零售：23H1收入25.5亿（+6.1%）、23Q2收入15.81亿（+6.5%）。 （1）喜临门电商渠道23H1收入7.7亿（+22%），23Q2收入5.16亿（+26%），积极发展直播电商、抖快新渠道、内容种草赋能等，线上市占率进一步提升。根据喜临门床垫官方公众号，2023年618活动全网总GMV近10亿（5.22-6.20）。 （2）喜临门线下渠道23H1收入16亿（+7%），23Q2收入9.84亿（+2%），主要受到4-6月家居线下终端客流环比下行拖累，渠道持续扩张，喜临门专卖店3363家、喜眠1503家合计较年初净增+164家。 （3）M&D 23H1年收入1.8亿（-34%），高端定位、今年消费环境下表现承压。 2、酒店&代加工业务：23H1酒店工程业务1.54亿（+4%）、代加工业务11亿（+4%），Q1/Q2均保持平稳增长。 新流量渠道开拓，套细化销售提升连带 1、新流量渠道：持续推进家装物业线样板店、老小区等新渠道布局，客源结构丰富。 2、套系化销售策略（主卧+次卧联动，客卧联动）行之有效，我们预期公司客单价持续提升。 核心财务指标 1、23Q2毛利率37%（+3.35pct），系原材料成本下行+Q2新品推出拉动。 2、23Q2销售费用率+2.78pct，为加强喜临门品牌心智占有，投放广告宣传、网销、新渠道推广费用较高，预计下半年伴随降本增效将同比下行；管理+研发费用率2+1.06pct，近2年引进优秀人才较多；财务费用率-1.03pct，系汇兑收益增加。 3、23Q2经营现金流量净额4.3亿（+18.92%），表现亮眼、期内账款回收顺利，23H1应收款项+合同资产合计10.18亿（-35%）。 盈利预测与估值 伴随23H2旺季来临，公司经营逐季向好、盈利改善空间大，我们预计公司2023-2025年实现营业收入88亿/103亿/120亿元，分别增长12.75%/16.42%/16.25%，归母净利润5.33亿/6.64亿/7.98亿，分别同比+124.29%/+24.62%/+20.16%，对应当前PE 18.24X/14.63X/12.18X，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧 法律声明及风险提示 本公众号（微信号：轻饮可乐）为浙商证券轻工团队设立。本公众号不是浙商证券轻工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 轻饮可乐 一个有用的公众号， 长按，识别二维码，加关注！ 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国伊利诺伊大学精算&经济学士、哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月供职于中国银河证券研究部，从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年担任轻工制造行业首席；现供职于浙商证券研究所。2017年新财富轻工制造行业第5名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名、轻工制造水晶球第5名。2021年新财富轻工及纺织服装第2名；轻工制造水晶球第3名；2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第1名；2021年新财富轻工及纺织服装第2名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名。 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所，2022年轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：13161688452 曾伟 轻工制造行业 研究员 重庆大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13505600928 洪百慧 轻工制造行业 研究员 四川大学学士、上海财经大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13076035965 褚远熙 轻工制造行业 研究员 香港中文大学硕士，曾供职于首创证券研究所，2023年1月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13904005821 陈秋露 轻工制造行业 研究员 中国人民大学学士，香港科技大学硕士，1年买方研究经验，2023年2月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：18811561806 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。
分析师：史凡可 / 马莉 /傅嘉成 来源：浙商证券轻工研究团队 具体参见2023年8月9日报告《喜临门：Q2 电商增长亮眼，新流量渠道持续开拓》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 报告导读 线上线下同步拓宽新渠道、流量结构丰富化，23H2旺季来临经营预期逐季向上 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 投资要点 喜临门发布2023年中报 23H1收入38.05亿（+5.5%）、归母净利润2.22亿（+1.2%）；其中23Q2收入23.37亿（+6.2%）、归母利润1.6亿（-3%）、扣非利润1.62亿（+3%，系22Q2政府补助较多）。 电商渠道高增，线下稳步拓店 1、自主品牌零售：23H1收入25.5亿（+6.1%）、23Q2收入15.81亿（+6.5%）。 （1）喜临门电商渠道23H1收入7.7亿（+22%），23Q2收入5.16亿（+26%），积极发展直播电商、抖快新渠道、内容种草赋能等，线上市占率进一步提升。根据喜临门床垫官方公众号，2023年618活动全网总GMV近10亿（5.22-6.20）。 （2）喜临门线下渠道23H1收入16亿（+7%），23Q2收入9.84亿（+2%），主要受到4-6月家居线下终端客流环比下行拖累，渠道持续扩张，喜临门专卖店3363家、喜眠1503家合计较年初净增+164家。 （3）M&D 23H1年收入1.8亿（-34%），高端定位、今年消费环境下表现承压。 2、酒店&代加工业务：23H1酒店工程业务1.54亿（+4%）、代加工业务11亿（+4%），Q1/Q2均保持平稳增长。 新流量渠道开拓，套细化销售提升连带 1、新流量渠道：持续推进家装物业线样板店、老小区等新渠道布局，客源结构丰富。 2、套系化销售策略（主卧+次卧联动，客卧联动）行之有效，我们预期公司客单价持续提升。 核心财务指标 1、23Q2毛利率37%（+3.35pct），系原材料成本下行+Q2新品推出拉动。 2、23Q2销售费用率+2.78pct，为加强喜临门品牌心智占有，投放广告宣传、网销、新渠道推广费用较高，预计下半年伴随降本增效将同比下行；管理+研发费用率2+1.06pct，近2年引进优秀人才较多；财务费用率-1.03pct，系汇兑收益增加。 3、23Q2经营现金流量净额4.3亿（+18.92%），表现亮眼、期内账款回收顺利，23H1应收款项+合同资产合计10.18亿（-35%）。 盈利预测与估值 伴随23H2旺季来临，公司经营逐季向好、盈利改善空间大，我们预计公司2023-2025年实现营业收入88亿/103亿/120亿元，分别增长12.75%/16.42%/16.25%，归母净利润5.33亿/6.64亿/7.98亿，分别同比+124.29%/+24.62%/+20.16%，对应当前PE 18.24X/14.63X/12.18X，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧 法律声明及风险提示 本公众号（微信号：轻饮可乐）为浙商证券轻工团队设立。本公众号不是浙商证券轻工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 轻饮可乐 一个有用的公众号， 长按，识别二维码，加关注！ 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国伊利诺伊大学精算&经济学士、哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月供职于中国银河证券研究部，从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年担任轻工制造行业首席；现供职于浙商证券研究所。2017年新财富轻工制造行业第5名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名、轻工制造水晶球第5名。2021年新财富轻工及纺织服装第2名；轻工制造水晶球第3名；2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第1名；2021年新财富轻工及纺织服装第2名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名。 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所，2022年轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：13161688452 曾伟 轻工制造行业 研究员 重庆大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13505600928 洪百慧 轻工制造行业 研究员 四川大学学士、上海财经大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13076035965 褚远熙 轻工制造行业 研究员 香港中文大学硕士，曾供职于首创证券研究所，2023年1月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13904005821 陈秋露 轻工制造行业 研究员 中国人民大学学士，香港科技大学硕士，1年买方研究经验，2023年2月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：18811561806 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
