【铁科轨道(688569.SH)】营收及利润创历史新高,新增产能大扩张消除增长瓶颈 ——2023 年半年报点评(孙伟风)
(以下内容从光大证券《【铁科轨道(688569.SH)】营收及利润创历史新高,新增产能大扩张消除增长瓶颈 ——2023 年半年报点评(孙伟风)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【铁科轨道(688569.SH)】营收及利润创历史新高,新增产能大扩张消除增长瓶颈 ——2023 年半年报点评 报告摘要 事件: 2023 上半年度,公司实现营业收入 10 亿元,同比+66%;实现归母净利润 2.24 亿元,同比+100%。单二季度,公司实现营业收入 4.27 亿元,同比+28%;实现归母净利润 0.85 亿元,同比+30%。考虑到项目结算交付周期有季节性波动,且去年同期的基数较高,23Q2 业绩整体基本符合预期。 23Q2 单季利润处于历史较高水平,23H1 新签同比高增 23Q2 营收及利润,均属历史较高水平。存货(主要为产成品)同比-12.91%,环比-6.9%,表明 Q2公司正处于去库阶段;结合 23Q1 业绩有延迟发货影响,我们倾向于认为 23Q2单季已达原有产能所对应的盈利极值。 随着高铁扣件逐步到龄,存量更新市场将逐步启动,下游需求将迎来扩容;中国高铁出海大势所趋,亦将带来增量市场。23H1 公司新签合同总额为 7.1 亿元,同比+180.42%;随着市场扩容及公司新产能(年产 1800 万件高铁设备及配件项目达到预计可使用状态)的投放,判断公司将迎来新的发展阶段。 盈利能力处于高位,少数股东损益有明显增加,经营性现金流大幅改善 23H1公司综合毛利率 43.3%,同比+7.2pcts;销售期间费用率 11.6%,同比-1.8pcts;净利润率 27.4%,同比+6.3pcts。23Q2 公司综合毛利率 43.5%,同比+7.1pcts,净利润率 26.4pcts,同比+3.9pcts。二季度盈利能力处于历史高位,但净利率环比有所减少,主要受少数股东损益影响较大。 单二季度,公司少数股东损益 2774 万元,同比+180%,环比+24%;少数股东损益增加主要系其控股子公司河北铁科翼辰、铁科腾跃营收及净利增长所致;铁科翼辰、铁科腾跃主要为扣件材料类供应商,其产品亦对外出售;控股子公司业绩增长亦表明行业整体需求边际改善。 23H1 公司经营性现金流净流入 2.46 亿元,同比+110%;其中 23Q2 经营性现金流净流入 1.58 亿元,同比+188%。扣件作为高铁核心配件,货款支付及时。 风险提示:国内高铁建设不及预期,高铁存量轨道维修更新不及预期,海外需求释放不及预期。 发布日期:2023-08-08 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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