仓位突破阈值,关注公募有定价权且低配较多的行业【天风策略】
（以下内容从天风证券《仓位突破阈值,关注公募有定价权且低配较多的行业【天风策略】》研报附件原文摘录）
摘要 核心结论： 1、仓位突破阈值： 以混合偏股基金为例，09年以来，混合偏股基金仓位在80%-85%之间波动。超过85%往往对应随后一个季度有风险；低于80%往往对应随后一个季度机会。 截止Q2，混合偏股基金股票仓位87.28%，历史上超过85%阈值时间最长的是15年牛市，连续三个季度，随后市场下跌。 2、公募基金对哪些行业定价权较强： 经过测算，在所有行业中，我们得到了以下10个指数，在过去10年、5年、1年的维度上，公募基金都持续掌握了相对较强的定价权： 创业板指、医药、非银、休闲服务、建材、电子、计算机、通信、汽车、家电、轻工 3、公募有定价权的行业中，哪些超配比例极低？ 公募具有定价权，且当前超配比例处于历史较低位置的主要是：汽车、家电、非银、轻工（应列为重点观察对象） 这些行业集中在可选消费，都是受损于疫情的。后续可重点关注保险、家具、家电、汽车等板块景气度的边际变化。由于低持仓也对应了相对比较低的预期，因此，一旦有基本面的变化，未来股价弹性可能也相对较大。我们重点看好的是竣工链条的家具、家电。 4、热点行业超配情况如何？ 热点行业中，电子、医药、休闲服务处于历史偏高位置，且超配相比一季度有明显提升；通信、建筑材料、食品饮料、传媒二季度超配比例则出现一定下滑，其中通信、建筑材料下行幅度较大。 清晰版PPT欢迎与我们联系 风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险等。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《2020Q2主动偏股型基金持仓解析：仓位突破阈值，关注公募有定价权且低配较多的行业》 对外发布时间 2020年7月22日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 联系人 吴黎艳 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 刘晨明 联席首席。南开大学国际金融硕士，先后任职于华泰证券、安信证券、天风证券从事策略研究，主要负责大势研判和行业比较研究 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；目前主要负责行业比较 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责政策跟踪和行业比较 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究和行业配置 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士 附：天风研究所机构销售通讯录
摘要 核心结论： 1、仓位突破阈值： 以混合偏股基金为例，09年以来，混合偏股基金仓位在80%-85%之间波动。超过85%往往对应随后一个季度有风险；低于80%往往对应随后一个季度机会。 截止Q2，混合偏股基金股票仓位87.28%，历史上超过85%阈值时间最长的是15年牛市，连续三个季度，随后市场下跌。 2、公募基金对哪些行业定价权较强： 经过测算，在所有行业中，我们得到了以下10个指数，在过去10年、5年、1年的维度上，公募基金都持续掌握了相对较强的定价权： 创业板指、医药、非银、休闲服务、建材、电子、计算机、通信、汽车、家电、轻工 3、公募有定价权的行业中，哪些超配比例极低？ 公募具有定价权，且当前超配比例处于历史较低位置的主要是：汽车、家电、非银、轻工（应列为重点观察对象） 这些行业集中在可选消费，都是受损于疫情的。后续可重点关注保险、家具、家电、汽车等板块景气度的边际变化。由于低持仓也对应了相对比较低的预期，因此，一旦有基本面的变化，未来股价弹性可能也相对较大。我们重点看好的是竣工链条的家具、家电。 4、热点行业超配情况如何？ 热点行业中，电子、医药、休闲服务处于历史偏高位置，且超配相比一季度有明显提升；通信、建筑材料、食品饮料、传媒二季度超配比例则出现一定下滑，其中通信、建筑材料下行幅度较大。 清晰版PPT欢迎与我们联系 风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险等。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《2020Q2主动偏股型基金持仓解析：仓位突破阈值，关注公募有定价权且低配较多的行业》 对外发布时间 2020年7月22日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 联系人 吴黎艳 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 刘晨明 联席首席。南开大学国际金融硕士，先后任职于华泰证券、安信证券、天风证券从事策略研究，主要负责大势研判和行业比较研究 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；目前主要负责行业比较 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责政策跟踪和行业比较 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究和行业配置 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士 附：天风研究所机构销售通讯录
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
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