【招商汽车|公司点评】长城汽车:销量保持高增速,强势产品持续发力

（以下内容从招商证券《【招商汽车|公司点评】长城汽车:销量保持高增速,强势产品持续发力》研报附件原文摘录）
　　摘要 事件：长城汽车发布2020年10月产销数据，10月份公司共销售车辆13.56万台（+17.86%），1~10月累计销售车辆81.62万台（-2.73%）。 核心观点 1. 10月销量再创新高，欧拉品牌表现亮眼。 10月公司共销售车辆13.56万台（+17.86%），其中哈弗品牌9.8万台（+13.32%）、WEY品牌9076台（-12.43%），长城皮卡销量 2.04万台（+27.53%）、欧拉品牌销量8011台（+351.58%）。哈弗品牌表现稳健，为长城销量做出了重要贡献；长城炮的热销带动皮卡销量的持续增长，同时增厚了公司的利润水平；欧拉品牌持续进行产品改进，在新能源车领域势如破竹。 2. 三大新技术品牌+新品周期，长城汽车竞争力不断提升。 “柠檬、坦克、咖啡智能”代表了长城汽车的全新“造车理念”，其中智能咖啡是整车智能化品牌，具备“双智融合”的研发理念；“柠檬”和“坦克”平台分别针对承载式车身车型和越野型SUV市场推出多款全新车型，包括第三代哈弗H6、哈弗大狗、欧拉白猫、欧拉好猫以及坦克300。此外，长城营销模式向数字化升级，打通线上线下销售渠道，使欧拉品牌销量不断攀升。我们认为，平台的搭建和新品的推出，推动未来销量增长和长城竞争力的提升。 3. 海外市场进一步拓宽，全新布局值得期待。 10月公司海外市场销售1.08万台，实现连月攀升，其中长城汽车连续两年蝉联俄罗斯市场中国汽车品牌销量冠军，9月俄罗斯图拉工厂与俄罗斯联邦工业和贸易部正式签署在俄特别投资合同（SPIC），进一步推动在俄罗斯本地化生产进程；11月初长城汽车正式获得泰国罗勇制造工厂的所有权，计划于明年一季度投产运营，进一步助力其开拓东盟市场。长城汽车聚焦世界各地市场用户需求，持续推进全球化战略，不断提升其品牌全球价值。 4. 盈利预测与投资评级。 长城汽车在新能源与智能驾驶领域加速发展，三大技术品牌为公司长期发展提供了保障；通过创新品牌经营，推出多款全新车型，满足不同顾客需求，为之后1~2年的销量增长提供了产品基础；积极拓展海外市场，未来有望进一步打开公司的成长空间。预计公司20-22年eps分别为0.55/0.83/1.02元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期；汇率波动造成损失。 附：财务预测表 资料来源：公司数据、招商证券 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 寸思敏，上海财经大学硕士，3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券，重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。 李懿洋，清华大学硕士，2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券，重点覆盖新能源、智能汽车板块。 马良旭，清华大学博士，3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券，重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。 杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，2年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权力。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）