光大期货交易内参20230808

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230808》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面小幅上涨，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1487.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨17.5元/吨，涨幅为1.19%，持仓增加1944手。现货方面，昨日山西吕梁主焦煤S3.0，G85报1769元/吨；山西安泽主焦煤S0.45，G88报2050元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1340元/吨，蒙3#精煤1490元/吨。山西炼焦煤矿复产不及预期，部分煤矿再次停产，炼焦煤日产量不增反降。预计短期焦煤盘面以区间整理为主。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2236.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨5.5元/吨，涨幅为0.25%，持仓减少1863手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2120元/吨，上涨10元/吨。昨日山东、河北、山西部分焦企针对焦炭价格提出了第五轮价格上涨，幅度湿熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨。原料端炼焦煤价格偏强运行，焦企采购偏谨慎，对高价煤种接受程度有限。下游钢厂钢价有所走弱，钢厂利润进一步压缩。预计短期焦炭盘面将区间整理运行。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡下跌0.61%至8496美元/吨；SHFE主力2309合约下跌0.17%至68830元/吨。升贴水方面，8月7日LME0-3增加0.86美元/吨至贴水48.89美元/吨；昨日国内平水铜下降100元/吨至140元/吨。库存方面，昨日LME库存维持在79325吨；SHFE仓单增加448吨至11159吨；BC铜仓单维系在6244吨。宏观方面，美国7月ISM制造业指数46.4，为连续九个月萎缩，这也佐证高利率环境下衰退预期并不能完全摆脱，上周五公布的7月非农就业数据虽低于预期，但时薪增长超出预期，也佐证通胀韧性，并暗示美联储仍会维系紧缩政策，但9月加息概率依然不高，另外市场也在聚焦美三季度超额发债情况；国内方面，稳增长依然是主旋律，但股市带动的市场情绪波动较大。基本面方面，企业对宏观改善有一定预期，加之国网订单预期，下游开工情况并未出现连续回落。综合来看，国内政策预期依然是重要的交易影响因素，稳增长基调不变下，也带来对于未来需求上的分歧，由此多空在高位下形成博弈，结合海外并不能完全摆脱衰退担忧，以及高利率环境下衍生出的股市风险，对于高铜价宜谨慎。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌0.73%，沪镍涨0.94%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少66吨至37044吨；国内 SHFE 仓单增加42吨至1812吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加100元/吨至2100元/吨。不锈钢近期受到天气影响库存短时小幅累库，增量主要体现在300系及400系资源，下游白色家电表现分化，空调方面仍然亮眼。新能源汽车方面，据乘联会，去年高基数的影响下，今年7月市场增长压力较大，我国新能源车市场7月零售量64.7万辆，同比增长33%，环比下降3%；市场硫酸镍成交偏弱，价格延续下跌，三元前驱体产量环比走弱。前期受到宏观利好，资金扰动，叠加低库存给予支撑，但实际需求一般，价格或将偏弱震荡。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2884元/吨，涨幅0.14%，持仓增仓1773手至78717手。沪铝震荡偏强，AL2309收于18495元/吨，涨幅0.14%。持仓减仓6136手至23.25万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨3元/吨至2896元/吨。铝锭现货扩至贴水40元/吨，佛山A00报价18490元/吨，对无锡A00平水。下游铝棒加工费包头持稳，新疆河南临沂南昌广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调52元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。国内政策端持续释放提振经济信号，宏观预期不断回温；从基本面上看，云南复产进程加速，多以铝水为主、铝锭供应压力不及预期，且近期到货量偏低使得社库回归去库节奏，叠加氧化铝反弹节奏在成本端给予铝价近期上行支撑。近期多空博弈加重待本轮上涨动力消化后或迎来新一轮整理节奏。 锡 沪锡夜盘主力涨0.52%,报228260元/吨，2309持仓减少6,372手至4.4万手，上期所注册仓单减少16吨至8,938吨。LME锡涨1.11%,报27845美元/吨，库存增加75吨至5,555吨。现货市场，小牌对9月贴水800-200元/吨左右，云字对9月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对9月升水300-800元/吨左右不变。08-09价差-490元/吨，09-10价差-230元/吨，内外比价至8.20。缅甸佤邦停产兑现，但前期消息纷杂来回变换，市场对实际减量仍存疑虑。社会库存虽连续两周去库，但结构走势仍偏弱。从微观数据看，电子需求已经开始有底部企稳的迹象，锡价短期回调空间有限。 锌 沪锌夜盘主力跌0.02%,报20930元/吨，2309合约持仓减少241手至10万手，上期所注册仓单减少1,397吨至1.62万吨。LME锌跌0.58%,报2491.0美元/吨，库存减少3,250吨至9.17万吨。上海0#锌今日对2309合约报升水70-80元/吨，对均价贴水5元/吨；广东0#锌对沪锌2309合约升水30-40元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2309合约报升水70-140元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。08-09价差+35元/吨，09-10价差+90元/吨，内外比价至8.40。短期供应扰动较小，锌价驱动取决于需求，目前国内需求淡季不淡，预计随着极端天气结束，国内相对应的需求会快速恢复。锌价筑底已基本完成，预期后续以震荡盘整修复为主。 硅 7日工业硅震荡偏弱，主力2309收于13200元/吨，日内跌幅1.16%，持仓量减仓3923手至46562手。百川硅参考价13502元/吨，较上个交易日下降15元/吨。其中#553各地价格区间12600-13450元/吨，#421价格区间14300-14850元/吨。最低交割品#421价格12300元/吨，现货贴水835元/吨。近期因天气因素干扰，西南供给存在阶段性减量，但丰水期整体产量稳增释放，供给压力仍处高位。交割库增设和仓单增长，助力部分硅厂库库存减压，但港口库存转移仍集中在昆明，其他整体降幅有限，实际下游消费暂无起色，宏观政策对消费刺激仍需时日向上传导，短期硅价大涨大跌可能性不高，成本下行后或延续弱势震荡整理为主。 碳酸锂 昨日碳酸锂期货主力合约跌4.31%至21.98万元/吨，月间价差收窄。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降6000元/吨至25.65万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降5000元/吨至24.35万元/吨，电池级氢氧化锂下降5000元/吨至24.1万元/吨，基差收窄至3.67万元/吨。供给方面，澳矿产量整体环比与上季度持平，其他地区如非洲、南美等地有小幅增量。盐湖产量日产增加，江西开采陆续恢复；进口方面，锂矿仍维持高价，进口意愿不强。下游来看，磷酸铁锂表现仍较好，部分企业满产运行，少部分受限电影响，三元材料表现一般。周度库存来看，冶炼厂延续累库至4万吨，下游逐渐去库至1.2万吨，其他库存小幅去库至1.5万吨，预计采购或将缓慢回暖。期现市场交投均表现冷清，短期内或仍将盘整，建议谨慎操作。 能源化工类 原油 周一油价重心回落，其中WTI 9月合约收盘下跌0.88美元至81.94美元/桶，跌幅为1.06%。布伦特10月合约收盘下跌0.90美元至85.34美元/桶，跌幅为1.04%。SC2309以624.30元/桶收盘，下跌11.8元/桶，跌幅为0.30%。波兰管道运营商PERN表示，周六晚上发现“友谊”Druzhba管道的其中一条管道出现泄漏，并停止了该管道的石油输送。目前对波兰炼油厂的供应没有受到影响，该公司正与通过该管道接收石油的德国合作伙伴保持联系。“友谊”管道是一条将石油从俄罗斯运往欧洲的管道，是世界上最大的管道之一，每天可输送200万桶石油。黑海运输再现担忧，周末俄罗斯的SIG号油轮在刻赤海峡南部被乌克兰无人艇袭击并破了一个洞，没有沉没的危险，没有船员受伤，这条航线上的石油占俄罗斯每天在全球市场上出售的石油总量的15%至20%。但黑海航线再度因此蒙阴，原油出口影响仍较为突出。沙特阿美再度上调各个区域的升水，现货市场再度因减产而受到提振。从成品油来看，阶段性高点或已达到，对油价的支撑有所弱化，因而会导致原油涨速变缓。 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2309收涨1.27%，报3657元/吨；低硫燃料油主力合约LU2310收涨0.52%，报4411元/吨。预计8月来自西方的低硫燃料油货物约为160-170万吨，来自科威特Al-Zour炼厂的发货也在持续。在检修季结束后，近几周来自俄罗斯的高硫供应并没有显著增长，同时中东的高硫发货量也维持低位，高硫燃料油市场在供应趋紧和需求相对稳定的支撑下表现强劲。而目前Al-Zour炼厂三个CDU装置已经完全启动，且年底前有望满负荷运行，低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现。预计低硫市场或以承压运行为主；内盘FU仓单虽有小幅注册但依然偏低，预计短期高硫市场或仍维持以偏多思路对待，但在绝对价格已经偏高的背景下追涨风险或较大。 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2310收跌1.3%，报3716元/吨。近期沥青盘面价格表现偏弱，主要由于供应充足，同时需求受到台风影响短期疲软。从下周来看，供应端维持稳中增加，岚桥石化、河北鑫海有复产计划，且华东主力炼厂有稳定生产，或带动开工率进一步提升；进入8月国内整体降雨量减少，大多数地区需求逐步好转，9月季节性需求旺季到来之后，需求或集中释放。短期来看，随着供应增加沥青上行驱动有所放缓，但是考虑库存压力有限以及需求边际回升，预计盘面和现货价格或维持区间震荡运行为主。 橡胶 周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌30元/吨至11960元/吨，NR主力上涨5元/吨至9390元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨25元/吨至11385元/吨。昨日上海全乳胶11850（-50），全乳-RU2309价差-100（+5），人民币混合10601（+101），人混-RU2309价差-1349（+156），BR9000齐鲁现货11300（+0），BR9000-BR主力-20（+5）。2023年7月末半钢轮胎样本企业总库存量为1564.1万条，环比下滑2.09%，同比下滑20.20%。2023年7月末全钢轮胎样本企业总库存量为1115.4万条，环比增幅0.57%，同比降幅12.35%。2023年1-7月全钢轮胎总产量累计约0.80亿条，较去年同期走高14.45%。从需求端来看，半钢高位持稳，且成品库存相对健康，全钢胎为减少库存压力已下调开工负荷。RU供应天胶旺产季到来，胶水产出增量稳定，价格支撑走弱；而BR供应支撑走强明显，推动BR价格走高。后续RU关注主产区天气降雨减弱情况，BR关注丁二烯装置与顺丁橡胶装置开工的情况。 聚酯 TA2309昨日收盘在5786元/吨，收跌0.79%；现货报盘升水09合约4元/吨。EG2309昨日收盘在4011元/吨，收跌0.37%，现货基差09合约增加10元/吨，报价在3995元/吨。华东一套360万吨PTA装置上周末因故降负至5成，预计近日已恢复。江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在4-5成。需求端，金九银十的订单在亚运会限电下部分需求前置，8月订单水平有望继续保持。PX需求支撑力度较强，后期PX降幅有限，对TA来说成本支撑犹在，TA价格止跌反弹的动力存在。EG方面，下游强支撑下EG负荷提升明显，港口库存逐步回升，到港数量增加，整体供需偏宽松，预计后期EG价格偏弱震荡。 甲醇 装置方面，包钢庆华、神木、世林检修，鲲鹏尚未恢复，局部供应收紧；新奥二期计划近日检修；久泰托县故障，暂停装车，兖矿榆林一期意外跳车。内地装置检修仍对内地价格有所支撑。下游原料库存逐步攀升，加之供应整体充裕下，预计短期内地甲醇市场整理走势。整体来看，甲醇期价难以进一步突破，价格以震荡回落为主。 尿素 周一尿素期货价格继续走弱，主力合约收盘价2222元/吨，跌幅2.97%。现货市场同步走弱，各地区价格跌幅20～120元/吨不等，目前山东临沂市场价格已下滑至2380元/吨。尿素供应端在前期装置检修陆续恢复带动下有所提升，日产量目前约17.41万吨。需求方面农业处于淡季，工业下游对高价存抵触情绪，提货力度有所放缓，国内供需压力凸显。市场支撑仍来自国际市场及出口预期，8月9日新一轮印标结果将公布，部分现货主体对结果存在较好预期，关注印标量、价对市场的指引。在此之前，市场观望情绪浓厚，尿素期货价格弱势震荡为主。 纯碱 周一纯碱期货价格明显下调，主力合约2401收盘价1526元/吨，跌幅4.39%。昨日夜盘纯碱期货价格走势有所回暖。现货市场重心继续上移，多数地区轻、重碱价格上调30～70元/吨不等。供给端来看检修仍在持续，但个别企业装置恢复带动行业开工率小幅提升至80.48%。8月中下旬之后仍有企业存在检修计划，但力度较前期或有所下降。需求端稳定，中下游刚需采购持续，厂家订单基本可持续至8月底。当前现货市场支撑仍在于全产业链库存低下、厂家待发充足、市场货源偏紧，故短期厂家挺价现象仍将持续。期货盘面短期在现货强势支撑下难以大幅下挫，区间震荡为主。周末远兴重碱装置成功开启，后期随着产量逐步提升，市场货源偏紧现象将逐步缓解，8月底9月初河南也存在新增产能投放预期，01合约也依旧面临较大产能新增压力，可逢高轻仓布局空单。 农产品类 蛋白粕 周一，CBOT大豆下跌至近一个月低点，受累于降水预报。近期天气状况整体有利，美豆干旱面积或将减少。气象预报显示，爱荷华、印第安纳、俄亥俄及密苏里等大部分有降水，利于作物生长。盘后作物报告显示，美豆优良率54%，高于市场预期的53%。民间报告显示向中国销售13.2万吨大豆。周度出口检验为28万吨，符合预期的20-62.5万吨区间。国内方面，上周油厂压榨201万吨大豆，较预期低15万吨左右。华南地区大豆开工依然受限，豆粕远月基差卖到800元/吨以上。市场近强远弱格局凸显。操作上，远月震荡思路。 油脂 周一，BMD棕榈油延续跌势，触及六周以来最低水平，因市场预计马来西亚棕榈油库存料增加且需求前景不佳。彭博调查显示，马来西亚7月棕榈油库存料为179万吨，较6月的172万吨增加4.1%。产量料为156万吨，较6月的145万吨增加7.6%。出口料为128万吨，较6月的117万吨增加9.4%。马棕油库存攀升，但市场认为不会迅猛增长。市场有消息称，印度方面8月需求已经获得满足，不利于马棕出口前景。国内方面，油脂小幅下挫，资金从9月移仓至1月。国内豆油库存基本持平，棕榈油、菜籽油等库存下降，油脂总库存下降。后市关注宏观预期同时等待两大报告揭晓。操作上，单边维持震荡思路，买油卖粕套利持有。 生猪 周一，生猪现货价格回调，期货价格在饲料原料玉米的提振作用下，延续高位震荡。主力资金已完成换月，2309合约收跌0.09%，报收16820元/吨；主力2311合约收涨0.06%，报收17500元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价1744元/公斤，较前一交易日跌0.4元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价17.28元/公斤，较前一交易日跌0.46元/公斤，全国各地猪价受区域供需影响，涨跌互相。随着猪肉价格涨至阶段性高位，且终端需求减弱，屠宰企业多压价收购。同时散户仍有一定抗价意向，市场供需博弈激烈。目前猪价上有压力，下游支撑，短期区间波动思路为主，后市关注市场情绪的变化，警惕高位回调风险。 鸡蛋 周一，鸡蛋期货价格跟随现货价格回调，2309合约收跌2.39%，报收4325元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.99元/斤，环比跌0.09元/斤，其中，宁津粉壳蛋4.85元/斤，环比跌0.15元/斤，黑山市场褐壳蛋4.9元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋5.24元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋5.3元/斤，环比跌0.05元/斤。分区域来看，东北主产区外销走货一般，内销需求减弱，贸易商顺势购销，蛋价走弱。西南地区，下游抵触高价货源，去库存速度放缓。目前仍处于旺季行情中，但由于今天期货主力合约高位回调，建议多单适度止盈，等待后市操作机会。 玉米 周一，受台风天气影响，玉米远月合约领涨，近月合约跟涨，期现市场看涨预期带动玉米期价联动上行。天气方面，因卡努台风预计在 11 日登录东北，台风天气带来超强降雨，市场对新季玉米的产量存在较大的担忧情绪。从国内玉米现货市场最近的波动来看，期货转强，陈玉米供应偏紧，以上因素刺激现货主体存粮惜售的情绪增加，这也在一定程度上推升了此波玉米期、现价格联动上行的表现。技术上，玉米 9 月合约震荡上行，呈现短期强势表现，短线操作保持的多头预期。 软商品类 白糖 原糖期价继续小幅调整，主力合约收于23.67美分/磅。国内现货报价7080～7130元/吨，部分企业小幅下调。截至7月底，全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨；累计销糖率82.3%，同比加快11.5个百分点。期货方面巴西供应充足抑制当前原糖价格，但远期天气担忧仍存，北半球减幅具有较大不确定性，制约价格下行的想象空间。国内销售平缓，显现出消费端的谨慎与低迷，中秋备货即将开始，未来销售改善程度仍值得关注。未来最大的不确定性在于进口情况，暂时保持区间看法，静待方向明朗。 棉花 周一，ICE美棉上涨1.4%，报收85.47美分/磅，CF401上涨1.4%，报收17360元/吨，新疆地区棉花到厂价为17985元/吨，较前一日下跌24元/吨，中国棉花价格指数3128B级为18071元/吨，较前一日下跌33元/吨。国际市场方面。据USDA数据，截至8月6日，美棉优良率为41%，环比基本持平，仍位于年内最低值，干旱导致美棉减产的担忧仍存，美棉期价震荡上行。国内市场方面，抛储仍维持100%成交，本周抛储竞拍底价与上周基本持平，昨日成交均价为17790元/吨，较前一日上涨25元/吨，储备棉需求较好。近期郑棉价格维持区间震荡走势，暂无新的驱动因素影响，关注近期USDA供需报告。 金融类 股指 昨日，Wind全A下跌0.66%，成交额维持在至8900亿元，指数层面普遍回调，上周较热的市场情绪有所降温。中证1000下跌0.48%，中证500下跌0.62%，沪深300下跌0.76%，上证50下跌0.54%。大小盘指数轮动、补涨补跌的现象仍然存在。板块来看，上周涨幅较大非银金融、银行、食品饮料等板块回调明显，强预期向业绩回暖的转到仍需时间，医药生物近期持续走低，是拉动指数回落的重要因素之一。整体来看，市场交易的核心逻辑仍然是7月24日政治局会议中提到的几个重要方面：（1）加大宏观调控力度，扩大内需；（2）适时调整优化房地产政策、制定一揽子化债方案；（3）活跃资本市场、提振投资者信心等。但是，市场对于政策落地及经济数据改善的节奏并未完全统一意见，因此会出现阶段性冲高回落。基差方面，大小盘指数均明显走强，期货市场对未来预期仍然偏乐观。IM主力合约日均基差11.58，IC主力合约日均基差12.34，IF主力合约日均基差12.11，IH主力合约日均基差8.87 。总体来看，资金面及因子面均已开始交易复苏行情，指数震荡中枢有望上移。 国债 8月7日，国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约收平。央行昨日进行30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因有310亿元7天期逆回购到期，净回笼280亿元。DR001报1.519%，涨37.32个基点，DR007报1.713%，涨7.28个基点。中国7月官方制造业PMI 49.3，高于预期和前值，同时非制造业PMI位于荣枯线以上，表明经济显现复苏迹象。总体来看随着政策的不断落实推进，预期基本面将持续修复，债市利空因素或将不断积累，利率磨底后向上调整可能性加大。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，价格下跌0.31%至1936.4美元/盎司附近；现货白银下跌2.12%至23.128美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓下降2.31吨至903.69吨，Ishares黄金ETF持仓下降0.41吨至440.18吨。上周五晚间公布的7月新增非农就业18.7万人，小幅低于市场预期值20万，为连续两个月低于市场预期，但失业率降至3.5%，低于预期的3.6%，时薪环比增速0.4%，高于市场预期的0.3%，平均周工时小幅下降，这也成为通胀韧性的佐证。经济和就业韧性再次激发市场对通胀回升的预期，相应的也映射到对美联储政策的预期，不过美联储内部对是否加息分歧较大，但也一致性认为年内保持紧缩。另外，市场也聚焦在美财政部发债情况，风险偏好有所收紧。短期来看，金银交易逻辑聚焦在热点事件（美发债、重要经济数据、重要人物讲话等），主线并不明朗，维系金银高位震荡整理的判断，不排除进一步下行的可能性。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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