晨报0808 | 立讯精密、海底捞、建筑、中洲特材、基金配置

（以下内容从国泰君安《晨报0808 | 立讯精密、海底捞、建筑、中洲特材、基金配置》研报附件原文摘录）
　　每周一景：云南丽江 玉龙雪山 晨报音频版请点击文末 今 日 重 点 推 荐 【电子】立讯精密（002475）MR产品领先布局，汽车与通讯业务高速发展 维持增持评级，维持目标价61.8元。我们维持其2023/2024/2025年EPS1.63/2.06/2.68元。参照行业平均估值水平，并考虑公司的行业龙头地位，给予其2024年30XPE，维持目标价至61.8元。 汽车业务加速发展，中长期成长空间广阔。目前公司拥有以车身控制、智能座舱ADAS、车载电源、线束连接器、传感器为核心的整体方案能力，为整车提供Tier1服务，客户涵盖国内外主机厂、头部新势力等。同时立讯通过合资公司形式加强ODM布局，后续以此为关键平台之一，形成ODM业务助推Tier1业务的双赢局面。 通讯业务增长迅速，算力中心产品广泛布局。根据年报，公司从零组件和模组产品延伸至服务器整机组装，并持续加大低速、高速 IO 接口的光、电传输及电源类产品布局。其在以 CPO/CPC 技术为基础的匹配高算力数据中心高速连接方案架构的研发更处于领先地位。同时公司已成功布局热管理系统模块，实现数据中心方案的垂直整合。 公司消费电子业务迎收获期，同时深度布局ARVRMR产品。公司手表产品持续拓展份额，且盈利能力持续提升，未来将深度受益需求爆发；手机整机组装方面，其覆盖机型种类不断丰富，份额提升明显，产品良率及盈利能力持续提升，未来业绩弹性可观。AR/VR/MR领域，公司着力进行完整的产品深度布局，发挥自身在产品工艺、精益生产、自动化等方面明显优势，未来有望深度受益于ARVRMR放量。 风险提示：公司产品研发进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告MR产品领先布局，汽车与通讯业务高速发展，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【社服零售】海底捞（06862）业绩超预期，降本增效效果延续 投资建议：维持“增持”评级。结合公司业绩预告，考虑公司改革进展卓有成效，上调公司2023-2025年归母净利润分别至51.14/59.33/66.67亿元，对应EPS为0.92（+33%）/1.06（+11%）/1.17元。公司为我国火锅行业龙头，给予2023年25倍P/E，目标市值1,279亿人民币，对应1,395亿港币；对应目标价22.95元人民币，约25.03元港币。 业绩预告简述：公司发布2023H1业绩预告，预计2023H1持续经营业务收入将不低于188亿元，同比增长不低于23.7%（2022H1持续经营收入152亿元，总收入168亿元）；预计2023H1持续经营业务净利润不低于22亿元，同比增长不低于2956%（2022H1持续经营利润0.72亿元，净亏损2.67亿元）。 降本增效效果延续，盈利端超预期。①考虑到收入端受硬骨头门店重启及疫后新拓门店影响，叠加客单价同比下滑及翻台率稳步修复，收入端增长符合预期；②利润端更超预期，剔除汇兑损益及减值加回后净利润约为18-19亿元，对应9-10%净利率，我们认为一方面受门店原材料成本节省影响，另一方面或因临时工补充供给所致，另外激励机制优化下人效提升亦有贡献。 暑期旺季来临，关注下半年翻台率边际改善带动盈利能力提升。①进入Q3旺季后本地生活市场客流回暖，翻台率有望边际提升至3.7及以上，在此基础上经营杠杆有望放大弹性，带动盈利端超预期；②关注内部组织管理理顺后再度开启拓店增长，重视前端差异化供给与创新服务能力的提升。 风险提示：疫情反复、市场竞争加剧、同店下滑明显等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告业绩超预期，降本增效效果延续，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【建筑】复盘中特估|一带一路行情规律，下半年将创新高增持正当时 复盘中特估首次提出带来基建央国企重估，国资委政策催化第二轮上涨。(1)2022年11月21日证监会主席首次提出探索建立具有中国特色的估值体系，第1轮中特估行情开启，中国交建/中国化学/中国铁建领涨，最高涨48%/29%/29%，行情区间内8家建筑央企平均涨幅超25%。(2)2023年2月28日国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，2023年3月16日证监会表示加速推动建设中国特色现代资本市场，助力深化国资国企改革。第2轮中特估行情中国铁建/中国中铁/中国交建领涨，最高涨51%/50%/33%，行情区间内建筑央企加权平均涨幅超30%。 复盘一带一路事件驱动主题行情，北方国际涨148%/龙建股份涨121%/陕建股份涨79%。(1)2023年3月10日中国、沙特、伊朗发表三方联合声明，沙特、伊朗恢复双方外交关系，北方国际此后10天上涨67%，行情内共上涨148%。(2)2023年3月21日中俄发表深化战略协作伙伴关系的联合声明，龙建股份此前一周至当周共上涨51%，行情内共上涨121%。(3)2023年5月18日中亚峰会举行，陕建股份行情内共上涨79%。(4)2022年境外订单中国铁建占9%(疫情前最高占15%)、中国交建占14%(最高占31%)、中材国际占47%(最高占85%)，中钢国际占37%(最高占66%)。 政治局会议稳增长基调力度超市场预期，稳增长中特估一带一路下半年将加速新高。(1)2023年7月24日政治局会议要求要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。(2)要适时调整优化房地产政策，加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。(3)要持续深化改革开放，切实提高国有企业核心竞争力。要活跃资本市场，提振投资者信心。要精心办好第三届一带一路高峰论坛。(4)2023年8月4日央行等4部门新闻发布会提出打好宏观政策组合拳、推动经济高质量发展。 稳增长/国企改革/一带一路等催化行情新高，重组弹性最大。(1)央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，一带一路(重组)推荐中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等，地产推荐中国建筑/鸿路钢构等，地方推荐上海建工，受益标的新疆交建。(2)估值低：2017年第一届峰会PE中材国际最高25目前13倍，中钢国际最高37目前17倍，北方国际最高44目前19倍。(3)PB中国中铁0.78(中国中车1.2)/中国交建0.76(招商公路1) /中国铁建0.62(京沪高铁1.5)/中国建筑0.67(招商蛇口1.3)，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。(4)2014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前5.6倍，中国铁建最高23倍目前4.8倍，中国交建最高20倍目前8.6倍。 风险提示：宏观政策超预期紧缩，业绩增速不及预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告复盘中特估/一带一路行情规律，下半年将创新高增持正当时，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】中洲特材（300963）民用高温合金龙头，产能快速上升 首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.00、1.58、1.94亿元，对应EPS分别为0.43/0.68/0.83元。参考同类公司，给予公司2023年40倍PE进行估值，对应目标价17.2元。首次覆盖，给予“增持”评级。 民用高温合金龙头，行业壁垒较高，成长性超市场预期。市场认为公司毛利率低、竞争优势不明显，而我们认为，公司所在民用高温合金行业技术进入壁垒高、验证周期长，公司毛利率处于行业中等偏上水平。公司产品结构优化、境外业务发力将带动毛利率上升，产量随着公司江苏项目的投产不断上升，公司的成长性将超预期。 新增项目投产带动公司产量持续上升。公司现有产能超4000吨，子公司江苏新中洲在建二期产能将使现有铸造高温合金产能增加2倍以上，且其三期项目将带动产能进一步上升。江苏新中洲公司二、三期投产将带动公司产量上升。此外，江苏新中洲定位为高端产品，预期投产后公司产品结构也将进一步优化，公司盈利能力也将上升。 民用高温合金需求空间广阔。民用高温合金广泛应用于核电、石油化工、新能源等领域。我国核电占发电量比例约5%，距离海外20%的占比空间较大。在石油化工领域，高温合金应用从上端油气钻采到下端煤化工、精细化工等，应用面越来越广泛；在能源领域，我国汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升。高温耐蚀合金的行业空间广阔，预期未来仍将不断上升。 风险提示：新产能投产进度不及预期，市场开拓风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告民用高温合金龙头，产能快速上升，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基金配置】降权益仓位加仓利率债，增配制造基建、减配消费及科技 2023年二季度国内经济修复预期转弱，权益市场震荡下行，债券市场利率中枢明显下移。与一季度相比，“固收+”基金规模数量基本持平，赎回潮冲击影响基本结束。业绩上看，虽然债市走强，但“固收+”基金受权益市场调整拖累，表现弱于纯债基金。 头部公募“固收+”管理规模各有增减。易方达基金管理规模虽较上季度有所下滑，但依旧保持绝对领先。交银施罗德、富国、华泰柏瑞、华夏、天弘、华安基金“固收+”管理规模增量靠前，工银瑞信、鹏华、广发、博时、安信基金管理规模略有下滑。 将“固收+”基金可转债股性仓位分拆，与股票资产一同计入权益仓位。2023年二季度“固收+”基金权益类资产仓位普遍降低，杠杆增减不一。二级债基、灵活配置型基金降低杠杆，一级债基、偏债混合型基金提升杠杆，其中一级债基杠杆提升最为明显。 普遍增配利率债，信用债配置存分歧。各类“固收+”基金二季度提升利率债仓位。2023年一季度后，债市利率下行，银行理财子等机构盘加大信用债配置，信用利差逐渐回升，信用债性价比逐渐降低。一级债基、二级债基整体上减配信用债，而偏债混合型基金、灵活配置型基金增配信用债。 板块配置上，二季度“固收+“基金增配制造、基建地产板块，减配消费、科技板块。行业配置上，增配机械、有色、建筑、家电，减配煤炭、非银、TMT、食品饮料。一季度泛科技板块行情火热，二季度迎来调整，“固收+”基金选择降低科技板块仓位。经济修复预期降温，通胀走势温和，“固收+”基金增加基建、减少消费板块配置。 风格暴露：重仓股明显降低在规模因子上的暴露，增加价值因子暴露。二季度“固收+”产品重仓股风险偏好有所降低，增加中小盘、价值风格股票的配置。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告降权益仓位加仓利率债，增配制造基建、减配消费及科技，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、中孚信息:需求回暖，保密安全龙头反转在即 02、MR产品领先布局，汽车与通讯业务高速发展 03、兰花科创:煤炭量增，化产提价，成长不误分红 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 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