【深度】飞宇科技831237.BJ:汽车精密件供应商,新能源车、储能、5G领域开拓成效显著|开源北交所研究

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　　分析师：诸海滨 S0790522080007 联系人：万 枭 S0790122090009 汽车精密件供应商 新能源车、储能、5G领域开拓成效显著 #汽车精密件二级供应商，新能源储能、5G领域开拓成效显著 飞宇科技成立于2002年，为汽车、新能源储能、5G通信等终端领域客户提供精密金属零部件产品的系统化解决方案，被评为江苏省“专精特新”中小企业。2022年汽车、储能技术、5G通讯以及其他领域分别创收21,090.28万元、6,360.09万元、5,642.48万元、7,876.54万元，其中5G通讯领域收入增长较快，因与中航光电合作进一步加强。采取直销模式，内销占比约90%。作为二级汽车零部件供应商已进入英纳法集团、来达集团、欧拓集团等知名跨国企业的合格供应商体系，并积极开拓了5G通讯（中航光电）、新能源储能（蜂巢能源、捷普集团、吉利集团）等新兴领域客户。2022年实现营收4.29亿元（+18.35%）、归母净利润3403.94万元（+3.54%），毛利率、净利率分别为18.73%、7.94%。成长性来看，营收及利润的3年CAGR分别为24%、17%。 #未来有望受益于下游行业高景气，汽车领域毛利率高于可比公司 （1）汽车：单就公司主要面向的汽车天窗市场而言，据Global Market Insights预测，全球汽车天窗市场将以CAGR约10%的速度增长到2025年的400亿美元。（2）新能源储能：根据中国产业信息网，2019年全球新能源汽车动力电池盒市场规模为53.6亿元，2020-2025年预计从78.4亿元增加至449.5亿元，CAGR可达41.8%。（3）5G通讯：5G基站数量的增加给通信连接器市场带来广阔的增长空间，根据Bishop & Associate的预测数据，至2025年全球和国内通信连接器市场规模将分别达到215亿美元和95亿美元。格局：可比公司包括祥鑫科技、津荣天宇、博俊科技。飞宇科技汽车领域毛利率高于可比公司。 #募投欲突破产能瓶颈，旨在加深中航光电、突破中创新航等优质客户合作 竞争优势：已获得发明专利12项，实用新型专利94项。为全球汽车天窗龙头企业英纳法集团以及国内知名汽车天窗企业毓恬冠佳等提供汽车天窗总成等产品；为蜂巢能源、正力新能、瑞浦能源、领湃新能源、多氟多等业内新能源储能知名企业提供产品；为中航光电等业内知名5G通讯企业提供连接器部件产品。根据第二轮问询函回复中披露测算数据，2022年公司天窗部件全球市场占有率约为1.16%，动力电池部件全国市场占有率为0.22%。募投：拟投入9700万元用于“精密金属零部件生产项目”。项目建成后预计年产5G通讯精密零部件3,210万件，年产新能源汽车精密零部件500万件，年产储能设备精密零部件240万件。 #可比公司PE TTM中值为34.8X、均值33.3X 本次发行拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过4,520万股。截至2023年8月3日，可比公司PE TTM中值为34.8X、均值33.3X。公司是汽车精密件二级供应商，2022年新能源储能及5G通讯领域业务收入增长较多。募投项目拟扩建5G通讯及新能源储能领域精密金属部件产能，旨在加深中航光电、突破中创新航等优质客户合作。 #风险提示：客户稳定性不足风险、核心技术外泄风险、下游市场开拓风险 【目录】 1、 汽车精密件二级供应商，新能源储能、5G领域开拓显成效 1.1、 业务：专注汽车、新能源储能、5G通信等领域精密金属件及模检具 1.2、 模式：各领域收入均有增长，5G领域中航光电晋升第一大客户 1.3、 财务：2022年营收4.29亿元（+18.4%）、归母净利润3404万元（+3.5%） 2、 与业内公司相比规模尚小，未来有望受益下游行业高景气 2.1、 空间：整车轻量化、电车加速渗透、5G基站增加激发下游市场潜力 2.2、 格局：与祥鑫科技、博俊科技对标，飞宇科技汽车业务毛利率略高 2.3、 趋势：集成化产品+智能制造+新材料工艺共同助力产业国产替代 3、 扩产欲加深中航光电、突破中创新航等优质客户合作 3.1、 优势：产品技术指标过硬，良好业界口碑助力客户拓展多点开花 3.2、 募投：扩建新能源储能及5G通讯领域精密金属部件产能 3.3、 订单：万向系统、吉利集团、捷普集团2023年在手订单高增长 3.4、 估值：可比公司PE TTM中值为34.8X、均值33.3X 4、 风险提示 【阅读原文】内容详见完整报告 1、汽车精密件二级供应商，新能源储能、5G领域开拓显成效 1.1、业务：专注汽车、新能源储能、5G通信等领域精密金属件及模检具 飞宇科技成立于2002年，从事精密金属零部件及精密模具、检具的研发、设计、生产和销售，为汽车、新能源储能、5G通信等终端领域客户提供精密金属零部件产品的系统化解决方案，被评为江苏省“专精特新”中小企业。2015年全资子公司宇检科技在上海嘉定区成立，专门从事汽车检具和非标工装的加工业务。2016年全资子公司昆山特朗普新能源汽车零部件有限公司成立，专门从事新能源领域的金属零部件研发、生产和销售。 精密金属件和模具材料的创收占比小幅上升，模具业务占比下降。2022年，精密金属件、模具、模具材料创收占比分别为69%、14%、13%。细分业务应用领域方面，2022年精密金属部件收入同比增长19.47%，用于汽车、储能技术、5G通讯、其他领域收入分别增长4.05%、9.98%、88.04%、20.60%。其中，汽车领域受市场规模增速放缓影响，收入增幅较小；储能技术领域来自新能源电池模组、壳体以及储能设备部件收入增长；5G通讯领域来自插针、导套等连接器部件收入增长，原因系与中航光电合作进一步加强；其他领域来自烤炉相关的金属部件收入增长。模具及材料业务则主要聚焦于汽车领域。 精密金属部件 （1）汽车类精密金属部件：产品主要包括汽车天窗类、汽车座椅类、汽车底盘类三大类别。目前配备了7条全自动冲压生产线、3条连续模自动生产线、4条全自动滚压生产线、4条机器人全自动焊接生产线。 （2）新能源储能类精密金属部件：产品主要包括新能源电池箱体、模组侧板端板、软硬连接、冷却流道板等。目前拥有二条电池箱的柔性生产线，能实现包括冲压、激光切割、折弯、CNC加工、点焊、摩擦焊、气体保护焊、氩弧焊等一系列工艺在内的自动化生产，获得了蜂巢能源等国内主流汽车电池厂商。 （3）5G通讯类精密金属部件：产品为连接器部件，包括插针、插孔、铜排、接线柱、总负端子（单柱）、导套壳体、方盘壳体等，主要作用为承担连接器模组的一部分功能，如信号传输、保护、屏蔽、支撑、导通、扣合等。配备了包含走心式精密数控车床、车铣复合数控车床等各类自动化精密加工设备22套。 （4）其他精密金属部件：主要包括家居、家电类金属部件产品。该部分业务视客户需求开展，依托于公司成熟的冲压制品生产工艺，先进的冲压制品产线，能实现冲压、卷圆、挤压成型、CNC精密加工、3D激光切割等一系列精密加工。 精密模检具 公司为客户提供精密模具、检具的定制服务，模具产品的准确度及稳定性的高低直接决定了其生产加工的零部件产品的精度、耐用性，而检具产品作为测量装置的一种，主要功能是通过检具发现零件的变化。为满足客户自身的生产需求，公司根据客户产品特点，设计制造对应的精密模具及配套检具，并直接销售给客户。 模具材料 模具材料业务由全资子公司坚韧金属运营，主要从事金属材料的加工及销售。 1.2、模式：各领域收入均有增长，5G领域中航光电晋升第一大客户 精密金属部件产品往往为定制化产品，需要根据客户的要求进行模具开发、工艺制定并组织生产制造，公司针对该特点制订了以客户需求为导向的“订单式”配套经营模式，采购、生产均围绕客户订单展开，按客户订单制定生产计划，根据生产计划以及适度的库存组织原材料采购后组织生产并向客户交付产品。 成本端：原材料包括金属原材料、外购件以及五金零件等。金属原材料主要包括钢材、铝材、铜材、不锈钢等，均为市场常见的工业材料。公司地处长三角地区，该区域产业集群效应明显，原材料及外协供应商众多，供应充足。 销售端：采取面向客户的直销模式。订单的获得方式主要有：（1）承接常年稳定客户的订单；（2）认可产品品牌与质量的原有客户推荐；（3）主动联系目标客户进行产品推广。 客户领域：2020-2022年期间，汽车、储能技术、5G通讯以及其他领域的收入规模均有增长，至2022年分别创收21,090.28万元、6,360.09万元、5,642.48万元、7,876.54万元。汽车领域：车身部件、精密检具、模具材料相关订单有所增加。储能领域：除与主要的动力电池客户加强合作外，风电变桨柜等储能设备部件的销售额也显著增长。5G通讯领域：与中航光电合作进一步加强，订单量进一步增加。其他领域：主要来自烤炉部件的销售，订单总量小幅增加。 领域毛利率：2022年，汽车、储能技术、5G通讯以及其他领域毛利率分别为21.31%、25.30%、15.74%、11.72%。汽车领域毛利率下降：原材料价格总体呈现上升趋势，高毛利率的天窗、隔热罩模具以及外销模具销售减少。储能技术领域毛利率先降后升：2021年产品完成验证后，2022年高端动力电池部件出货量较高。5G通讯领域毛利率总体较低：对大客户导入策略。其他领域毛利率下降：以销售生产自动化程度高、工艺简单的烤炉部件为主，该产品的毛利率较低。（因每个领域的产品类别差异性较大，故不进行量价分析。） 销售区域：以内销为主，占比约90%；外销毛利率高于内销毛利率，2022年分别为33.56%、18.41%。 公司作为二级汽车零部件供应商，成功进入了英纳法集团、来达集团、欧拓集团、福耀玻璃、宝适集团、佛吉亚等知名跨国企业的合格供应商体系。同时，作为精密金属部件供应商，公司积极开拓了5G通讯（中航光电）、新能源储能（蜂巢能源、捷普集团、吉利集团）等新兴领域的客户。 1.3、财务：2022年营收4.29亿元（+18.4%）、归母净利润3404万元（+3.5%） 2022年，实现营收4.29亿元（+18.35%）、归母净利润3403.94万元（+3.54%），毛利率、净利率、研发费用率分别为18.73%、7.94%、2.93%。成长性来看，营收及利润的3年CAGR分别为24%、17%。2020-2022年尽管毛利率呈现下滑趋势，但净利率维持8%-9%区间内稳定，原因系销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率的连年下降，成本管控能力得到加强。 2、与业内公司相比规模尚小，未来有望受益下游行业高景气 2.1、空间：整车轻量化、电车加速渗透、5G基站增加激发下游市场潜力 精密金属部件是机械零部件中常见类型，通常在仪器、设备及精密部件中承担一定的功能性，如电子元器件连接、零件铰链、信号传输、弹性接触、支撑、紧固、电磁屏蔽等，广泛应用于精密机床、精密测量仪器、精密电子设备与元器件、汽车、电动工具等行业。技术层面而言，精密金属部件制造综合运用了计算机、新材料和自动化等现代技术，科学技术水平的进步能有效提高业内产品技术含量和附加值。 上游成本 原材料短期内价格呈稳态。精密金属件的上游是钢材、铜材、铝材等大宗商品，原材料价格的波动性会一定程度上影响中游金属件产业的毛利率水平。钢材价格：2021年5月价格达到高点，随后逐渐下降，自2022年9月至今价格趋稳；铝材价格：2020年4月至2021年5月一路上升，2022年6月至8月出现下降，随后至今走势平稳；铜材价格：2022年8月至今价格趋向稳定。 下游需求 （1）汽车领域：公司研发、制造的汽车类精密金属部件主要用于汽车天窗、隔音隔热件、座椅部件等，随着汽车零部件逐渐向轻量化的方向发展，汽车行业对精密金属部件需求不断增加。 政策催化下，新能源车预期引领产业复苏向好。根据中汽协的数据显示，2021年国内汽车销量实现负增长反转。2022年在购置税减半等一系列稳增长、促消费政策的有效拉动下，中国汽车市场整体复苏向好，2022年汽车销量达2686万辆（+2.1%）。作为汽车重要发展方向之一，我国新能源汽车产业增长迅速，2022年产销分别完成705.8万辆（+96.9%）和688.7万辆（+93.4%）。2023年6月财政部《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年12月31日，延长4年，预期对新能源车市场继续稳步壮大起到积极作用。 单就公司主要面向的汽车天窗市场而言，据Global Market Insights预测，全球汽车天窗市场将以CAGR约10%的速度增长到2025年的400亿美元。随着中高端汽车市场需求的提升、新能源汽车天窗配比的提高以及消费者对汽车天窗需求的增加，汽车天窗市场将继续保持稳定的增长。 （2）新能源储能领域：公司精密金属部件产品主要应用于新能源汽车动力电池盒、冷却流道板，储能设备连接件、模组板件等。 从市场渗透率来看，我国新能源汽车渗透率从2015年的1.35%上升至2022年的25.6%，在2023年5月月销渗透率更是重新突破了30%。新能源汽车发展从政策驱动转向市场拉动成效显著。 动力电池为新能源汽车提供动力来源，其出货量在下游电动汽车高景气带动下呈现高速增长态势。根据高工产研锂电研究所数据，2022年中国动力电池出货量480GWh，同比增长超100%。中国新能源汽车动力电池盒市场竞争格局较为分散，主要包括敏实集团、和胜股份、祥鑫科技、华达科技等。相对于敏实集团等上市公司，飞宇科技整体规模较小，在整个动力电池盒市场中占比较低，但凭借在汽车零部件行业的技术积淀，开拓了蜂巢能源、正力新能（塔菲尔）、瑞浦能源、多氟多等动力电池产品领先企业客户。 根据中国产业信息网，2019年全球新能源汽车动力电池盒市场规模为53.6亿元，2020-2025年预计从78.4亿元增加至449.5亿元，CAGR可达41.8%，其中2019年中国新能源汽车动力电池盒市场规模为23.2亿元，预计至2025年市场规模将增加至147.9亿元，2020-2025年CAGR可达37.4%。随着新能源动力电池盒行业的景气度不断提升，同时受益于轻量化发展趋势，公司铝合金电池盒业务发展前景可期。 （3）5G通讯领域：公司精密零部件产品应用于连接器等精密组装件，一般来说，连接器必须满足接触良好、工作可靠的要求，对接触部件的加工精度要求较高。 根据工信部数据，截至2022年底，全国移动通信基站总数达1083万个，全年净增87万个。其中5G基站为231.2万个，全年新建5G基站88.7万个，占移动基站总数的21.3% ，占比较上年末提升7个百分点。根据工信部发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》，要求到2025年实现每万人拥有5G基站26个，中国5G基站数将达到360多万个。 5G基站数量的增加给通信连接器市场带来广阔的增长空间，通信连接器企业迎来持续发展。根据Bishop & Associate的预测数据，至2025年全球和国内通信连接器市场规模将分别达到215亿美元和95亿美元。 2.2、格局：与祥鑫科技、博俊科技对标，飞宇科技汽车业务毛利率略高 从行业集中度来看，因精密金属部件的下游应用行业十分广泛，客户群体遍布汽车、计算机、通信、消费电子、电动工具、新能源、医疗器械等众多行业，不同下游应用行业对金属零部件产品的精密度要求各不相同，业内企业在各类细分产品上均呈现相对独立的竞争格局。 公司主要可比公司包括祥鑫科技（002965.SZ）、津荣天宇（300988.SZ）、博俊科技（300926.SZ）。 祥鑫科技（002965.SZ） 祥鑫科技业务主要包括新能源汽车精密冲压模具和金属结构件、燃油汽车精密冲压模具和金属结构件、储能设备精密冲压模具和金属结构件、通信设备及其他精密冲压模具和金属结构件等。 从与飞宇科技的对标性来看，祥鑫科技在汽车领域与飞宇科技具备较高重合度。2022年，祥鑫科技在汽车领域、储能领域、5G通讯领域业务收入占比分别为76%、12%、10%。 津荣天宇（300988.SZ） 津荣天宇是国内领先的专业从事精密金属模具及相关部品的研发、生产和销售的高新技术企业，运用长期研发和积累的精密模具开发、精密冲压、精密钣金、铝合金层流压铸、自动化焊接及自动化组装六大核心技术，在电气领域，为能源管理及输配电电力保障系统、工业自动化及智能制造电力保障系统、风力发电、水利发电及太阳能发电的分布式能源电力保障系统、云计算数据中心电力保障系统提供贴合需求的低成本、高品质精密金属部品解决方案；在汽车领域，为一线品牌燃油汽车及新能源汽车提供减震、安全、空调座椅及轻量化等金属部品解决方案。 从与飞宇科技的对标性来看，津荣天宇汽车领域业务与飞宇科技汽车领域业务具有一定的可比性。2022年，津荣天宇电气类、汽车类业务创收占比分别为46.62%、37.95%。 博俊科技（300926.SZ） 博俊科技是汽车精密零部件和精密模具的专业制造企业，主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售。公司注重技术研发与创新，掌握了模具设计与制造、冲压、激光焊接、注塑及装配等关键生产工艺和环节的技术。公司具有较强的精密模具开发、制造与销售能力，零部件产品种类丰富，覆盖了框架类、传动类、其他类等。 从与飞宇科技的对标性来看，博俊科技汽车领域业务与飞宇科技汽车领域业务具有一定的可比性。2022年博俊科技汽车领域业务创收占比高达92%。 汽车领域业务对标：从体量来看，祥鑫科技汽零业务创收较大，飞宇科技与可比公司相比规模尚小，2022年祥鑫科技、津荣天宇、博俊科技、飞宇科技在汽车领域的业务收入占比分别为32.58亿元、5.42亿元、12.82亿元、2.11亿元，业务收入增速分别为102.57%、16.48%、74.96%、15.07%。毛利率对比来看，飞宇科技汽车领域业务毛利率整体高于其余三家可比公司，但近年来均向20%附近回归。 客户对比：公司与可比公司汽车领域的主要客户结构存在显著差异。基于产品种类差异、产品结构差异、客户差异，公司汽车领域的产品毛利率高于可比公司具有合理性。 2.3、趋势：集成化产品+智能制造+新材料工艺共同助力产业国产替代 （1）行业内进口替代加速进行：随着产业链中系统总成或部件装配业务向我国转移，其子系统或部件的制造商也在我国积极寻找并支持具有核心精密金属部件生产能力的企业，以期承接核心零部件的进口替代业务。 （2）行业内企业的自动化智能化程度快速提升：在下游汽车、消费电子、5G 通讯、新能源等行业发展速度日新月异的背景下，对精密金属部件的高尺寸精度以及行业内企业的快速市场响应能力的要求越发提高。提高制造过程的自动化智能化水平可以明显减少由于人为因素产生的尺寸公差与不良品，可以极大地提高生产效率、加快市场反应速度。 （3）下游客户对组合化、集成化产品的需求持续提升：拥有自主开发能力、掌握多种加工工艺并具备多工艺组合生产能力的精密金属部件制造商将获得更多的发展机会，行业也将不断涌现具备综合能力和竞争优势的精密金属部件龙头企业。 （4）现有业务相对稳定，竞争集中在新材料新工艺的应用：相同下游行业领域的金属部件制造商的竞争主要集中在新材料新工艺应用上，通过开发新材料新工艺提升产品的附加值，满足下游客户产品的升级需求，获得更强的市场竞争优势。 3、扩产欲加深中航光电、突破中创新航等优质客户合作 3.1、优势：产品技术指标过硬，良好业界口碑助力客户拓展多点开花 技术开发 截至招股说明书签署日，已获得发明专利12项，实用新型专利94项，并有多项专利处于申请中。在汽车类精密金属部件领域的核心技术主要体现在突出的模具开发能力及先进的自动化生产能力；在新能源储能类精密金属部件领域的核心技术主要体现在全流程的设计生产能力；在5G通讯类精密金属部件领域的核心技术主要体现在较强的工艺设计及实施能力。 客户资源 在汽车行业，主要为全球汽车天窗龙头企业英纳法集团以及国内知名汽车天窗企业毓恬冠佳等提供汽车天窗总成等产品，已成功进入捷豹、宝马、通用、奔驰等知名汽车品牌供应链，并建立了稳定的合作关系。在新能源储能行业，为蜂巢能源、正力新能、瑞浦能源、领湃新能源、多氟多等业内知名企业提供零部件产品，具有良好的客户基础和业界口碑。在5G通讯行业，主要为中航光电等业内知名企业提供连接器部件等产品。 市场份额 汽车领域：天窗部件的主要客户包括英纳法、CIE、宝适、福耀、毓恬冠佳等，均为全球或国内市场上较为主要的汽车天窗供应商。完整的天窗主要由天窗玻璃、天窗框和相关附加组件构成，其中天窗玻璃、天窗框占据了天窗价值的大部分份额。根据第二轮问询函回复中披露测算数据，公司天窗部件全球市场占有率约为1.16%。 储能领域：主要销售动力电池部件和储能设备部件。动力电池部件方面，公司主要销售动力电池箱体金属结构件，包括端板、侧板、壳体等。根据中国汽车工业协会统计数据，2022年全国新能源汽车销量为688.7万辆，按动力电池箱体平均售价为3,000元/个估算，动力电池相关精密金属部件的市场规模约为206.6亿元。2022年，公司动力电池部件收入4,518.00万元，市场占有率为0.22%。 3.2、募投：扩建新能源储能及5G通讯领域精密金属部件产能 本次拟投入9700万元用于“精密金属零部件生产项目”。项目计划改建厂房，购买各类生产检测设备共计110台（套），扩产5G通讯及新能源储能等领域精密金属部件产品。项目建成后预计年产插针、插孔、铜排等5G通讯精密零部件3,210万件，年产电池模组端侧板、电池箱体、电池铝托盘等新能源汽车精密零部件500万件，年产电池模组端侧板、电池箱体、电池铝托盘等储能设备精密零部件240万件。 用于5G通信领域相关精密金属零部件生产的加工设备主要为CNC数控加工中心，用于新能源动力电池及储能相关精密金属零部件生产的加工设备主要为焊接设备及CNC数控加工中心。2022年焊接设备及CNC数控加工中心产能利用率均处于90%左右，该募投项目预期突破产能瓶颈，为下游市场与日俱增需求提供产能保障。 3.3、订单：万向系统、吉利集团、捷普集团2023年在手订单高增长 截至2022年12月31日，公司在手订单合计44,221.34万元。除市场需求带动的内生增长外，公司还将采取以下措施保障新增产能利用率。 （1）在5G通信领域，主要为中航光电提供定制化的精密金属零部件产品配套服务。中航光电整体经营规模较高，2022年营业收入为158.38亿元，净利润为29.01亿元，采购总额为86.55亿元。公司将充分利用现有资源，挖掘现有核心客户的产品需求，一方面随着中航光电的业绩规模提升而增加原有产品需求量；另一方面针对中航光电其他5G通信产品需求进行技术提升与创新，积极获取中航光电的其他5G产品订单，扩大5G通信新产品的销售规模。 （2）在新能源领域，已与蜂巢能源、正力新能、瑞浦能源、领湃新能源、多氟多等新能源领域客户建立了稳定且良好的合作关系，随着新能源市场规模和需求的提升，公司相关业务与产品将稳步增长。同时，公司通过与上述知名客户进行合作，在新能源相关产业链上已具有一定的口碑和市场知名度。未来，公司将加大产品开发力度，引进与吸收新能源领域相关人才，重点突破中创新航等潜在新能源知名客户，扩大新能源相关产品的销售规模。 2023年订单预估情况： 传统汽车领域：维持天窗部件收入，积极开拓车窗、车身部件类客户 ①天窗部件：2023年天窗部件预估订单为8,985.99万元，预计相比2022年收入小幅增长9.22%，整体情况较为稳定； ②非天窗部件：公司积极开拓天窗以外的客户，车窗、车身部件等非天窗部件预估订单为5,828.12万元，预计相比2022年收入大幅增长 146.50%； ③精密模检具：为实现较大的规模效应、加快转型，公司近年来精密金属部件业务规模增长较快，精密模检具业务承接数量有所下降，收入占比显著下降，与经营规模更大的可比公司模具收入占比已经较低的趋势相符。2023年汽车领域精密模检具预估订单有所下降。 新能源车&储能领域：新能源车储能电池、风电储能领域持续发力 ①蜂巢能源：因长城新能源车型2022年销量有所下降，今年合作仍将保持稳定，但预估订单量有小幅下降，与2021年的销售规模接近； ②吉利集团：因吉利旗下极氪车型2022年销量大幅增长，预估订单量增长约一倍，与吉利集团《2022年全年业绩演示材料》中规划的2023年新能源车型销量增长一倍的目标匹配； ③捷普集团：风能项目保持合作，预估订单稳定增长； ④多氟多：与多氟多交易额较小，主要配合客户完成产品前期验证测试，从2023年起预估订单增长。 3.4、估值：可比公司PE TTM中值为34.8X、均值33.3X 公司本次发行拟公开发行股票不超过4,520万股（含本数）（未考虑超额配售选择权的情况下）。截至2023年8月3日，可比公司PE TTM中值为34.8X、均值33.3X。公司是汽车精密件二级供应商，2022年新能源储能及5G通讯领域业务收入增长较多。募投项目拟扩建5G通讯及新能源储能领域精密金属部件产能，旨在加深中航光电、突破中创新航等优质客户合作。 4、风险提示 客户稳定性不足风险、核心技术外泄风险、下游市场开拓风险 感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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