【平安证券】评级下调+非农喜忧参半,扰动金融市场|海外策略双周报20230807

（以下内容从平安证券《【平安证券】评级下调+非农喜忧参半,扰动金融市场|海外策略双周报20230807》研报附件原文摘录）
　　平安证券研究所策略组 魏伟/周畅 平安观点 第一，全球大类资产表现方面，本周整体资产表现较上周分化，全球股市普跌，美欧债利率上行，美元指数上涨，大宗商品价格走势分化。1）股市：本周全球股指集体下跌，A股坚挺。美股三大指数道琼斯工业指数、标普 500 、纳斯达克指数分别下跌 1.1%、2.3%和 2.9%；欧洲市场本周全线下跌，英国富时100、法国CAC40、德国 DAX 分别下跌 1.7%、2.2%和 3.1%；亚太主要股指中，日经 225下跌 1.7%，恒生指数下跌1.9%，A 股上证指数、创业板指分别上涨0.4%、2.0%。2）债市：本周海外国债收益率普遍上行。美国 10 年期国债收益率收于 4.05%，较上周末上行 9.0BP；法国、德国、英国10 年期国债收益率分别较上周上行 3.9 BP、1.4 BP、7.9 BP。3）大宗商品：本周原油上涨，贵金属、工业品走势分化。原油方面，ICE 布油上涨 2.2%；贵金属方面，COMEX 黄金上涨 1.0%，COMEX 白银下跌 3.1%；工业品方面，LME 铝、LME 锌分别上涨 0.5%、0.5%，LME 铜下跌 1.5%。4）汇率：受二季度美国GDP数据亮眼、美债利率上行及欧央行加息态度的“软化”等影响，本周美元指数继续走强，非美货币贬值。 第二，本周海外市场主要演绎两条线索：一是惠誉下调美国主权信用评级，二是7 月美国非农就业数据公布： （一）惠誉下调美国长期外币债务评级至AA+，全球主要股指集体低开。8月1日全球评级巨头惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，主要原因有三：1）总体政府债务负担较高且持续上升；2）未来三年美国财政环境将持续恶化；3）过去二十年美国治理标准持续恶化，不断出现债务上限僵局。惠誉预计美国政府总体赤字率将从2022年GDP的3.7%上升至2023年的6.3%、2024年的6.6%和2025年的6.9%。惠誉下调美国评级后，美股股指集体低开，当日纳指、标普500分别下跌0.4%、0.3%。外围市场也受到一定影响，英国富时100指数、德国DAX指数分别下跌0.4%、1.2%；8月2日亚洲交易时间段，市场集体走弱，日经225指数、韩国KOSPI指数分别下跌2.3%、1.9%；香港恒生指数、恒生科技分别下跌2.5%、3.3%；A股市场窄幅震荡，上证综指和创业板指下跌分别0.9%、0.2%。此次美国信用评级下调并非首次，2011年8月标普曾把美国主权信用评级从AAA级下调至AA+级，当时处于美国债务上限问题刚刚解决之时，评级下调后一周内道指、纳指分别下跌6.3%、5.9%，且后续一个月波动率较之前明显上升，同时美债利率显著回落，波动亦显著提升。目前国际三大评级机构中，仅有穆迪仍对美国保持AAA评级。我们认为，惠誉曾在今年5月因美国债务上限之争，将美国列入“负面观察名单”，预警过评级下调，而此次评级下调的最后公布可能直接与7月31日美国财政部公布的国债融资有关，此次公告中3季净融资规模及预计的2023年财年预算赤字均比预期要高。评级的下调反映出惠誉对于美国政治的态度以及对美国经济衰退的担忧，后续预计将会影响美联储加速结束其紧缩周期。 （二）美国7 月非农就业数据喜忧参半，非农就业新增放缓，失业率小幅改善。北京时间周五晚间，美国劳工部公布 7 月非农数据。整体上看7 月非农就业数据喜忧参半：1）非农新增乏力，就业需求趋势性放缓。7 月新增非农就业人数18.7 万人，低于预期的 20.0 万人，略高于前值的 18.5万人（6月修正），其中专业和商业服务、信息服务是主要拖累项，零售业、金融业和教育与保健服务就业回暖；2）失业率小幅改善、薪资增速强劲。失业率下降0.1个百分点至3.5%的低位，低于预期值3.6%；时薪环比增速0.4%，高于预期的0.3%，平均周工时小幅下降。我们认为，整体上，相较于失业率的改善，更应该关注非农就业新增的放缓，如非农持续放缓，失业率和薪资增速较难长期维持如7月火热的局面。同时，数据公布后，当日美国三大股指普遍回落，道指、标普 500 、纳指分别下跌 0.4%、0.5%和0.4%，10年期美债收益率回落14.1bp至4.04%，美元指数下跌0.46%至102。7月新增非农就业的放缓，预计将进一步降低美联储后续持续加息的必要性，根据Fed Watch 网站显示，数据公布后，市场预期 9 月暂停加息的概率从 84%升至87%。 第三，受近期多事件影响，美债供给逐步增加，美债利率重新抬升，本周创下年内新高。7月27日美国二季度GDP初值公布，表现远超市场预期，美债利率开始拉升。7月31日美国财政部宣布3季度净融资规模为1.0万亿美元国债，较预期高出2740亿美元。8月1日惠誉下调美国长期外币债务评级至AA+。8 月 2 日美国财政部公布季度再融资操作中发行 1030 亿美元长期债券，高于上次 960 亿美元的发行总额，也是 2021 年以来首次提高季度再融资发行规模，略高于市场预期。7月31日的融资公告及8月2日的再融资公告均显示美国财政部可能会逐步增加美债供给，阶段性推高美债利率水平。截至8月3日美债利率周度总计上行近24BP，10年美债利率升至4.2%，创下年内新高，同时逼近2022年四季度高点。尽管受周五发布的7月非农就业数据显示非农就业增长放缓，美债利率回落，但仍处在相对的高位。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大；4）地缘局势升级；5）金融市场风险加剧。 近期重要事件回顾及展望 重要市场数据 重要指标跟踪 市场表现 全球股市 全球债市 汇率 大宗商品 风险提示 1）宏观经济修复不及预期； 2）货币政策超预期收紧； 3）海外资本市场波动加大； 4）地缘局势升级； 5）金融市场风险加剧。 报告作者信息 公司声明及风险提示 免责条款 策略配置研究团队 平安证券 投资机会 股市行情 政策风向 剖析 策略评论 【微信账号】Equity_Strategy

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