【朝闻国盛0807】政策半月观—短期紧盯三大政策方向

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0807】政策半月观—短期紧盯三大政策方向》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—短期紧盯三大政策方向-20230806 【宏观】美国就业继续走弱，年内还会加息吗？-20230805 【策略】细数2014，回望不如向前看——策略周报（20230806）-20230806 【策略】市场回顾（8月1周）——科技与金融延续涨势-20230805 【策略】趋势投资进阶：从行业轮动到个股择时-20230804 【金融工程】7月模型超额6%，持续关注顺周期行情——基本面量化系列研究之二十二-20230806 【金融工程】50、300、500确认日线级别上涨-20230806 【金融工程】平衡偏债增强策略今年表现亮眼——八月可转债量化月报-20230806 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复-20230805 【固定收益】强债回归-20230806 【固定收益】市场再加杠杆，存单利率下行——流动性和机构行为跟踪-20230805 【固定收益】货币政策的空间——基于海外央行的经验-20230804 【固定收益】地方政府债务的规模与压力——读懂地方政府债务系列（一）-20230804 【银行】本周聚焦—银行理财半年报：存续产品规模继续下降，收益有所回暖-20230806 【轻工制造】推荐低位顺周期，本周梳理恒达新材、国际烟草巨头半年报-20230806 【食品饮料】从量化指标看白酒周期：内外指标已改善，行业有望迎反攻-20230804 【电力设备】平高电气（600312.SH）-特高压建设攀峰，高压开关龙头势如破竹-20230806 【煤炭】中煤能源（601898.SH）-煤炭上市央企，业绩韧性凸显，价值重估未来可期-20230804 研究视点 【医药生物】今年以来，收益率大于30%的个股逻辑梳理-20230806 【农林牧渔】肉鸡苗价格冲高，关注华北暴雨与农业生产-20230806 【房地产开发】2023W31：7月销售创今年以来最低点，托底市场关键在于核心城市放松-20230806 【有色金属】政策利好延续工业金属涨势，美非农不及预期支撑金价-20230806 【煤炭开采】顺周期价值洼地，关注低位补涨-20230806 【电力设备】国电投16GW海风框招出台，复合集流体设备订单加速落地-20230806 【公用事业】绿证产业链迎重要政策催化，核电与水电景气向上-20230806 【建筑装饰】一带一路工程项目是否风险更高？-20230806 【环保】水体治理前景明晰，工业减碳再发力-20230806 【传媒】Meta发布开源AI工具辅助音乐创作，广电总局积极推进AIGC创新应用-20230806 【建筑材料】政策催化情绪逐步消退，回归基本面-20230806 【计算机】算力景气信号不断-20230806 【煤炭开采】海外金融预期向好，全球油气共振上行-20230806 【电力】多管齐下力促绿电消费，关注水电汛期同比改善-20230806 【汽车】销售旺季在即，行业景气趋势向上-20230806 【钢铁】持续看好钢铁板块，基本面有望显著改善-20230806 【通信】光连接——打造高性价比AI算力-20230805 【轻工制造】奥驰亚：NJOY蓄势待发，尼古丁袋表现靓丽-20230805 【轻工制造】英美烟草：雾化量价齐升、盈利改善，HNB新品发布-20230804 【电力】绿证交易全面扩容，赋能绿电蓄势待发-20230804 【食品饮料】东鹏饮料（605499.SH）-Q2延续高景气，第二曲线显锋芒-20230806 【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-Q2需求强劲，着眼长期强化品牌-20230806 【医药生物】爱博医疗（688050.SH）-收购福建优你康51%股权，隐形眼镜布局再下一城-20230806 【计算机】中望软件（688083.SH）-半年报业绩加速复苏，展望下半年预计持续回暖-20230805 【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机出货降幅收窄，高温推动空调销量-20230804 重磅研报 ※【宏观】政策半月观—短期紧盯三大政策方向-20230806 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 研究助理 S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：7.24政治局会议定调政策基调；关注支持民营经济、中小微企业融资、脱贫人口增收 二、地方政策：地方继续加码稳经济，近期重点聚焦支持民营经济；关注多地发布数据要素相关改革文件 三、行业与产业政策：地产继续放松，北上广深均喊话地产放松；关注绿证交易全覆盖、扩大绿电供给和消费 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 ※【宏观】美国就业继续走弱，年内还会加息吗？-20230805 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 卢姿卉 研究助理 S0680122070005 luzihui@gszq.com 1、美国7月新增非农延续不及预期，失业率下降0.1个百分点至3.5%，薪资增速与上月持平。 2. 非农公布后，美股先涨后跌、美债收益率一路下行，美联储加息预期小幅降温。 3、继续提示：下半年美国就业将逐步降温、甚至加速恶化，也将大大降低美联储再加息的可能性。 风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 ※【策略】细数2014，回望不如向前看——策略周报（20230806）-20230806 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 研究助理 S0680121110014 lihaoqi@gszq.com 细数2014：有些影子还存在，但更多记忆回不去。当前与2014年存在相似之处，比如：宏观经济背景、资本市场政策、流动性环境等。然而同样可以看到一些不一样的或无法复现的要素，其中最典型有：杠杆资金主导、利率大踏步调降、大宗品暴跌以及“极度便宜”的蓝筹估值。 回望，不如向前看。现阶段指数的修复很难是一蹴而就式的，需要保有一些耐心等待基本面的渐次好转。A股小贝塔行情窗口在接下来仍会持续，结构上我们依旧以低位顺周期为矛，兼顾中报业绩。 行业配置：家电、医美/零售、保险；商用车、工业金属；油气开采/电力。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 ※【策略】市场回顾（8月1周）——科技与金融延续涨势-20230805 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：科技与金融延续涨势 继政治局会议政策定调以来，本周多地政府与各部委针对地产政策调控、活跃资本市场、支持民营经济等方面落地相关政策，驱动以非银金融、房地产为代表的顺周期板块延续上涨趋势。而随着市场信心逐渐修复，科技TMT炒作热度也有所升温，计算机、传媒、通信周内涨幅居前。 A股行情复盘：指数全面上涨，科技TMT和金融稳定占优； 海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前； 大类资产表现：美债利率走高，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 ※【策略】趋势投资进阶：从行业轮动到个股择时-20230804 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋 研究助理 S0680122070009 ningkaixuan@gszq.com 投资无论派别，“赚钱”才是硬道理。趋势投资作为经典投资理论，始终占一席之地。然而，趋势投资方法并非“一刀切”，行业走趋势，个股却走反转，个股追涨杀跌为何失效？如何抓住强趋势个股？ 哪类公司更易形成趋势？资金承载力强、关注度高、基本面定价程度高的公司，其股价更易形成趋势，而这些线索都指向一类股票——机构重仓股。数据证明，机构持仓占比和趋势IC相关性达79%。 投资实战：近十年“强趋势行业+强趋势重仓股”50个股组合累计收益1135%，年化高达27%。2022年组合不仅未亏损，反而实现收益10.2%。 风险提示：统计偏差；市场环境超预期变化；历史经验失效。 ※【金融工程】7月模型超额6%，持续关注顺周期行情——基本面量化系列研究之二十二-20230806 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 本期话题：7月模型超额6%，持续关注顺周期行情。上个月行业配置模型表现优异，相对wind全A超额6%，年初以来超额8%。考虑到近两年景气和动量投资遇到挑战，我们近期研发出困境反转的行业模型，本月底模型均指向顺周期板块。当前右侧可关注TMT里估值不太贵的细分板块（电信运营、产业互联网、5G通信、电子等），左侧持续关注顺周期行情（非银、地产、钢铁、建材、家电、食品饮料和航空等）。 风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。 ※【金融工程】50、300、500确认日线级别上涨-20230806 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 50、300、500确认日线级别上涨。本周（7.31-8.4）本周大盘先抑后扬，上证指数全周收涨0.37%。在此背景下，上证50、沪深300、中证500纷纷确认日线级别上涨。当下，我们继续看好市场反弹。上证综指的周线牛市只走完了1波，也意味着市场的中期上涨大概率没走完。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 ※【金融工程】平衡偏债增强策略今年表现亮眼——八月可转债量化月报-20230806 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 平衡偏债增强策略今年表现亮眼。在偏股转债中投资者对于未来转债是否赎回、正股是否能够跑出超额收益已经给出了相对较为准确的判断，偏股转债中的低估值策略已经较难获得超额收益。由此我们在市场较为低估的一半转债中使用正股动量与转债换手因子对平衡偏债转债进行增强，从而形成进攻性较强的平衡偏债增强策略。今年以来该策略获得16.0%的绝对收益，波动与回撤分别为7.2%与2.8%。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复-20230805 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.94分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【固定收益】强债回归-20230806 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 融资需求偏弱，债市配置力量仍然较强。从目前情况来看，融资需求依然偏弱。由于房地产销售持续偏弱，房企融资需求不足，房地产相关融资依然疲弱。而地方政府财力不足将约束其项目融资需求，即使地方债发加速，对相关融资的带动作用依然有待进一步观察。而企业盈利不足也将约束企业融资需求。因此，总体来看，融资依然偏弱。当前票据利率持续处于1.3%左右的低位，显示信贷投放节奏并不快。融资需求不足，则意味着债市配置力量将持续提升。 风险提示：政策变化超预期；地产行业未来走势仍存不确定性；债市可能出现超预期调整；估计结果有偏差。 ※【固定收益】市场再加杠杆，存单利率下行——流动性和机构行为跟踪-20230805 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 本周R007和DR007分别收于1.71%和1.64%。 本周大行净融出规模上涨至4.49万亿。 本周合计净回笼2880亿元。下周有530亿元逆回购到期。 下周政府债券净发行合计971亿元，政府债券净缴款合计2363亿元。 本周质押式回购交易量上涨至8.66万亿。银行间市场杠杆率先上涨后回落至109.55%。 本周1Y同业存单收益率下降3.5bps至2.27%。 截至7月底，净值型理财产品存续约25.82万亿，较6月底回升约1.5万亿，8月以来规模继续回升。 本周现券主要买入机构为农商行、理财和货基。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 ※【固定收益】货币政策的空间——基于海外央行的经验-20230804 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 对债券市场而言，预期之外的宽松对债市的冲击，大于预期之内的紧缩对债市的冲击。对当前美债来看，美债利率难以趋势性下行：通胀目标尚未完成，美联储难言宽松；目前美国私人部门资产负债表较为健康；本轮美联储的紧缩对非金融企业信用的抑制作用不明显。展望美联储的持续紧缩对我国债市的影响，中美利差高位下人民币持续承压，大幅宽松存在一定的掣肘，但考虑当前我国地方政府债务压力承压和实际融资利率过高的现实，我国央行的货币政策预计仍“以我为主”，在政治局会议释放“加大逆周期调节”的信号后， 三季度我国央行仍然存在降息的可能，长债利率仍有下行空间。 风险提示：数据统计偏差；货币政策框架修改超预期；海外衰退超预期 ※【固定收益】地方政府债务的规模与压力——读懂地方政府债务系列（一）-20230804 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 王春呓 研究助理 S0680122110005 wangchunyi@gszq.com 我国政府债务的构成上，中央政府债务占比较低，地方债务隐性债务占比较高。我国政府债务构成可以分为显性债务和隐性债务，显性债务又称法定债务，包括国债和地方债，隐性债务的边界并不清晰，此处以城投平台有息债务作为地方政府隐性债务。地方债按照资金用途划分为一般债与专项债，按照是否新增可以划分为新增债、再融资债和置换债。从资金来源看，城投有息债务可以分为债券、银行贷款和非标。2022年末，我国政府债务规模为115.0万亿元，其中城投有息债务54.2万亿元、地方政府债34.9万亿元，国债25.9万亿元，分别占同期GDP的44.8%、28.8%和21.4%。 风险提示：数据口径有差异；模型设计不合理。 ※【银行】本周聚焦—银行理财半年报：存续产品规模继续下降，收益有所回暖-20230806 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰 研究助理 S0680122080025 nianfeng@gszq.com 1、规模：存续理财产品规模继续净减少，收益率回升，净值化比例近96%。投向上，现金及银行存款占比提升明显。理财子公司优势明显，代销覆盖面持续扩大。 2、上周政治局会议召开后，各部门连续发声，小催化剂不断，政策信号较为积极。本周五央行联合发改委、财政部、税务总局召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，并提出要组织实施好阶段性政策的延续工作，持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。未来可持续观察后续政策落地情况，有望形成持续催化。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 ※【轻工制造】推荐低位顺周期，本周梳理恒达新材、国际烟草巨头半年报-20230806 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com 家居：政策力度及延续性强，7月订单增长放缓、中期需求有望修正。大宗纸：浆纸系步入涨价通道，废纸系价格磨底。特种纸：本周梳理恒达新材，盈利改善。消费：中宠股份海内外共振复苏，2023Q2业绩亮眼。新型烟草：本周梳理海外烟草巨头半年报，新型烟草贡献成长动能。包装：3C复苏可期，IPhone 或推迟发布、出口：办公椅有望稳健复苏，家联科技发布半年报。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 ※【食品饮料】从量化指标看白酒周期：内外指标已改善，行业有望迎反攻-20230804 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 投资建议：板块前期估值回落，配置性价比逐渐显现，关注经济复苏节奏及其带来的板块性机遇。白酒方面看好高端酒和地产酒的需求韧性，并关注次高端的拐点变化，核心推荐：贵州茅台、泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒，并关注水井坊、五粮液、洋河股份的动销变化。 风险提示：经济面的复苏节奏有待观察；消费力恢复不及预期；食品安全问题. ※【电力设备】平高电气（600312.SH）-特高压建设攀峰，高压开关龙头势如破竹-20230806 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 高压开关龙头，特高压领域遥遥领先。电网投资额未来3年持续高增长，特高压进入建设高峰期。特高压市场集中度高，切入壁垒高，龙头直接获益特高压建设发展。中低压板块筑底，国际业务扭亏为盈。盈利预测：考虑到特高压建设已进入高峰期，公司作为特高压GIS龙头企业，有望充分受益市场高增发展。我们预计2023-2025年公司营收为103.85/127.5/150.25亿元，同比+12.0%/22.8%/17.8%；归母净利润分别为8.12/10.9/13.23亿元，同比+283.0%/34.2%/21.4%；对应PE估值分别为19.9x/14.8x/12.2x。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格变动风险、特高压建设不及预期、电网投资不及预期。 ※【煤炭】中煤能源（601898.SH）-煤炭上市央企，业绩韧性凸显，价值重估未来可期-20230804 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 主要内容：煤炭上市央企，业绩韧性凸显，价值重估未来可期 投资建议：公司作为大型能源央企，以煤炭资源为基发展煤化工、电力、煤矿装备。未来在新矿井投产及资产注入加持下，公司煤炭业务将步入更高层次，长协政策及行业资本开支不足将稳定煤价较高中枢，公司盈利波动性下降。公司债务负担及资本开支逐年减小，现金流增厚，分红率存在较大提升空间，未来有望实现稳定的高股息收益。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为225.0亿元、254.1亿元、277.2亿元，对应PE为4.9、4.4、4.0。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：煤价大幅下跌，资产注入存在不确定性，在建矿井投产进度不及预期。 研究视点 ※【医药生物】今年以来，收益率大于30%的个股逻辑梳理-20230806 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 一、本周（7.31-8.4）回顾与周专题： 7.31-8.4申万医药指数下跌2.75%，涨跌幅位列全行业第28，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。本周周专题，我们梳理今年以来，收益率大于30%的医药个股逻辑。 二、近期复盘： 1、本周表现：本周市场走了V字，整体比较强，表现较好的是非银、TMT、地产等。医药连续杀跌，中间有一天出现急跌反弹。医药里面表现相对好的是CXO、上游、药店等。前期高位票、机构重仓票、院端产品类，表现承压。近期强势的医疗服务和部分消费医疗也从强转弱。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 ※【农林牧渔】肉鸡苗价格冲高，关注华北暴雨与农业生产-20230806 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 生猪养殖：今年下半年预计供应仍然过剩，产能去化仍不可避免。一旦涨价导致行业乐观情绪浓厚，可以预期后续猪价再度下跌，产能去化加速。仍建议关注生猪养殖板块的配置机会。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，22年相对确定性的祖代低更新量叠加23年结构性低更新量均在最上游给予产能短缺的支持，年底价格反转仍可做乐观预期，建议关注益生股份、圣农发展等。黄羽肉鸡方面，下半年黄鸡消费场景增多，价格有望迎来季节性上行，关注立华股份、温氏股份。 养殖配套：农产品上下游波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 ※【房地产开发】2023W31：7月销售创今年以来最低点，托底市场关键在于核心城市放松-20230806 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 研究助理 S0680121070010 xiaoyiyi3664@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 7月销售创今年以来量能最低点，托底市场的关键在于核心城市放松 投资建议：中国房地产走过2021年大周期拐点后，未来主旋律是分化，我们看好一线+不超过三分之二的二线+少量三线这个城市组合包，能在未来中周期跑赢全国整体水平，看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行。我们认为有必要去做强刺激进行托底。择股方向包含以下几个方向：1、竞争格局占优，A股：滨江集团、华发股份、建发股份、招商蛇口、保利发展、万科A、金地集团；H股：绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、中国海外宏洋；2、有可能受益于一线城市政策放开的区域概念公司（北京—城建发展等）；3、物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务、万物云。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。 ※【有色金属】政策利好延续工业金属涨势，美非农不及预期支撑金价-20230806 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 研究助理 S0680121100007 mayue@gszq.com 魏雪 研究助理 S0680121120017 weixue@gszq.com 贵金属：美7月非农就业数据不及预期，美联储货币政策悬念仍存。 工业金属：（1）铜：下游去库基本结束，国内密集利好政策下铜价易涨难跌。（2）铝：地产政策利好推动铝价上行，累库周期下铝价上方承压。 能源金属：（1）大运会限制开工锂盐延续去库，旺季前置需求&成本支撑走强预计短期锂价企稳。（2）工业硅：期货交割库设立加快市场流动性，供需偏松格局仍存。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险等。 ※【煤炭开采】顺周期价值洼地，关注低位补涨-20230806 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 主要内容：顺周期价值洼地，关注低位补涨 投资策略：重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。 ※【电力设备】国电投16GW海风框招出台，复合集流体设备订单加速落地-20230806 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com 杨凡仪 分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、TCL中环、宁德时代、元力股份。 光伏：行业进入补库周期，主产业链利润高企，光伏全年需求持续上修。 风电：国电投16GW海风框招出台；绿证新政出台，风光再增4分钱收益。 氢能：近期远景通辽风光制氢氨醇一体化项目获备案，项目总投资98.4亿元，制氢装置规模为300,000Nm3/h。 储能：2023年7月累计储能相关招标项目总规模约5.99GW/14.22GWh。 新能源车：本周道森股份、先导智能在复合集流体设备端取得一定进展。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 ※【公用事业】绿证产业链迎重要政策催化，核电与水电景气向上-20230806 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 池之恒 研究助理 S0680122030019 chizhiheng6@gszq.com 绿证方面，本周发改委等三部委发文推动全国已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，分布式光伏、分散式风电等项目有望增加约0.04元/kWh收入。随着绿证市场持续健全，绿电运营商盈利有望提升、绿电建设商业务有望放量，重点推荐或关注：1）分布式光伏电站运营龙头芯能科技、晶科科技，绿电运营央企龙头三峡能源、龙源电力，拟重点开拓分布式光伏电站运营业务的泽宇智能；2）快速开拓光伏EPC业务的苏文电能。核电方面，本周国常会核准6台核电机组，总投资有望达1200亿元，后续核电建设有望保持景气，重点关注我国核电双寡头中国核电、中国广核，EPC龙头中国核建，核级阀门领域江苏神通、中核科技，核级机械密封件领域中密控股等。水电方面，7月下旬以来我国受台风天气影响较大，降水量增多，主要流域来水明显改善、水库水位提升、流量加大，在2022Q3水电发电量基数较低情况下，2023年汛期水电发电量有望修复，对水电运营企业全年业绩形成支撑，重点关注水电运营龙头长江电力、国投电力、华能水电、川投能源等。此外，本周我们外发安靠智电首次覆盖报告《高筑技术壁垒，变革城市电力系统》，GIL龙头持续受益新型电力系统下城市大电流送电需求攀升，“输变配用”业务多点开花，当前重点推荐。 风险提示：绿证市场发展不及预期风险，核电项目推进不及预期风险，水电发电量不及预期风险，GIL需求不及预期风险等。 ※【建筑装饰】一带一路工程项目是否风险更高？-20230806 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 杨涛 分析师 S0680518010002 yangtao1@gszq.com 当前海外重大工程多采用买方信贷融资模式，由中信保承保，整体风险可控，且垫资比境内工程更少，业务模式较优，项目盈利水平后续有望企稳修复。今年10月我国拟于北京召开第三届“一带一路”高峰论坛，有望推动更多政府间框架协议落地，金融支持政策有望加码，国际工程有望加快复苏。此外，当前我国宏观政策正处于转向及加码初期，后续系列稳增长政策有望陆续出台，叠加下半年新一轮国改文件发布催化，“稳增长”+“一带一路”+“国改”三者有望形成合力，板块有望展现较明显超额收益。 重点推荐和关注：1）受益稳增长政策发力、新一轮国企改革带动经营质量稳步提升的优质央国企蓝筹中国交建（PB-lf 0.8X）、中国中铁（PB-lf 0.8X）、中国铁建（PB-lf 0.6X）、中国化学（PB-lf 1.0X）、中国建筑（PB-lf 0.7X）、中国中冶（PB-lf 0.9X）等；国际工程龙头中材国际（PE13X，2023年，下同）、中钢国际（PE17X）、北方国际（PE20X）、中工国际（PB-lf 1.4X）。2）受益超大及特大城市城中村改造加速的设计规划龙头华阳国际（PE19X）、华建集团（PE14X），施工领域龙头上海建工（PE8X）、隧道股份（PE6X）。3）前期回调较多，受经济复苏政策推动，估值有望明显修复的顺周期板块，包括钢结构龙头鸿路钢构（PE14X）、精工钢构（PE9X）；装饰龙头金螳螂（PE9X）、亚厦股份（PE17X）；建工建材检测龙头国检集团（PE29X）、建科股份（PE22X）；建筑设备租赁龙头华铁应急（PE15X）。 风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险等。 ※【环保】水体治理前景明晰，工业减碳再发力-20230806 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 沈佳纯 研究助理 S0680122070016 shenjiachun@gszq.com 政策完善水体治理行业规则，地方工业碳达峰方案落地。景气度向上，关注整体资源回收新机遇。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，当前环保景气度向上，节能降碳目标下资源回收有望加速，再生资源需求释放确定性高，看好细分领域资源回收板块。推荐关注：1、切入危废资源化，业绩迎拐点的惠城环保；在手项目丰富，危废资源化技术强壁垒高的高能环境。2、检测、磁材并行的中钢天源。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 ※【传媒】Meta发布开源AI工具辅助音乐创作，广电总局积极推进AIGC创新应用-20230806 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 吴珺 分析师 S0680521010001 wujun@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 行情概览：本周（7.31-8.4）中信一级传媒板块上涨3.39%。本周AI板块反弹，传媒板块在游戏板块驱动下反弹。长期看AI产业加速发展，后续AI垂直应用将陆续落地，在助力板块估值提升的同时，将提升市场对于AI产业的认知并提供数据支持，AI投资也将从逻辑映射阶段进入应用落地数据驱动阶段。同时业绩端二季度预计游戏板块部分公司将继续良好表现，显示板块触底反弹后的业绩弹性。我们继续维持年度策略观点，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块配置正当时，建议重视今年传媒板块机会。 板块观点与推荐标的：1）大模型：昆仑万维、科大讯飞、360等；2）数据：中国科传、中国出版、中信出版、人民网、新华网等；3）游戏：紫天科技、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、盛天网络、巨人网络、汤姆猫、吉比特、掌趣科技等；4）出版：南方传媒、凤凰传媒、长江传媒等；5）AI其他应用：掌阅科技、中文在线、易点天下、蓝色光标、奥飞娱乐、天地在线、华策影视、芒果超媒等。6）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与疫情恢复进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险。 ※【建筑材料】政策催化情绪逐步消退，回归基本面-20230806 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 政策催化带来的情绪面逐步高位消退，建材板块再次回归基本面，后续政策落实有望带动新开工链条加速触底企稳，长期逐步乐观。分板块来看，玻璃加工厂开启了二次补库，旺季逐步到来，补库带动价格持续上涨，叠加纯碱价格开启下跌模式，持续推荐，持续推荐旗滨集团。消费建材估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得底部布局：地产弱复苏的现实造成业绩和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，情绪消退后，高成长性标的值得底部布局，重点推荐志特新材、东方雨虹。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 ※【计算机】算力景气信号不断-20230806 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 科技巨头业绩密集披露，坚定投入AI基建。 投资标的：英伟达、浪潮信息、中际旭创、新易盛、工业富联、中科曙光、拓维信息、海光信息、寒武纪、易华录、神州数码、景嘉微等。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。 ※【煤炭开采】海外金融预期向好，全球油气共振上行-20230806 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 主要内容：海外金融预期向好，全球油气共振上行 投资策略：重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。 ※【电力】多管齐下力促绿电消费，关注水电汛期同比改善-20230806 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 解决新能源消纳是新型电力系统建设的重要主题，2024年各地可再生能源消纳目标发布，非水消纳责任权重普遍提高1.7%，消纳压力再升级，随着绿证核准全覆盖和交易扩容，叠加绿电交易提速和CCER重启各市场相互衔接，有望力促绿电消费。而随着汛期来临和台风扰动，水电基本面改善，看好水电业绩同比改善。此外，伴随煤价松动，看好Q3火电弹性释放和电改催化，持续重点推荐火电板块。建议关注火电运营商：皖能电力、申能股份、浙能电力、宝新能源；火转绿标的：国电电力、华能国际、粤电力A。受益于绿电增值的绿电运营商：三峡能源、龙源电力、江苏新能、晶科科技、芯能科技；具有资源优势和来水边际改善的水电龙头：川投能源、国投电力和长江电力；核电龙头：中国核电。推荐火电灵活性改造核心标的青达环保、华光环能。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 ※【汽车】销售旺季在即，行业景气趋势向上-20230806 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 售旺季在即，行业景气趋势向上。政治局会议提出要提振汽车等大宗消费，叠加此前新能源购置税延期、国六RDE等，整车支持持续。从上险数据看，7月第四周，上险和日均零售数据，同比2021年分别为+8%、+4%，终端销售持续向好。“金9银10”消费旺季临近，行业景气有望持续向上。大众与小鹏汽车达成技术合作框架，小鹏将基于 G9 平台、车联网 ADAS 软件，与大众共同开发两款车型。小鹏技术出海打开车企合作新范式，行业智能化发展有望加速。 投资建议：1）整车：板块β+新车+L3级商用化【小鹏汽车】【长安汽车】【理想汽车】【特斯拉】【赛力斯】；2）特斯拉及理想产业链：【爱柯迪】【博俊科技】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】；3）智能驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 ※【钢铁】持续看好钢铁板块，基本面有望显著改善-20230806 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨 ※【通信】光连接——打造高性价比AI算力-20230805 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 光连接不仅提供通信能力，更是打造高性价比AI算力网络的重要部分。海外端，Arista的财报帮助市场获得较为清晰的算力市场前景。紧接上周的北美云厂商财报，亚马逊也在财报和法说会上给出了公司对AI的态度。下周我们建议关注北京时间8月8日晚23:00的英伟达AI演讲。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。 ※【轻工制造】奥驰亚：NJOY蓄势待发，尼古丁袋表现靓丽-20230805 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com JUUL影响趋无，盈利能力显著修复。2023H1公司实现收入122.27亿美元（同比-1.7%，税后同比+0.1%），稀释EPS为2.18元（同比+38.9%）；单Q2实现收入65.08亿美元（同比-0.5%，税后同比+1.2%），稀释EPS为1.19元（同比提升超100%）。盈利能力表现靓丽主要系JULL公允价值损失集中于2022Q2体现，经调整后稀释EPS 2023H1/Q2分别为2.50/1.31美元（同比分别+5.0%/4.0%）。2023全年经调整后稀释EPS目标下调至4.89-5.03美元（此前为4.98-5.13美元），主要系，1）持续加强无烟产品研发及合规投入，2）改善数字化消费者互动系统，3）加大无烟产品市场推广以及为后续NJOYACE（首款PMTA过审换弹陶瓷芯产品）全美商业化做准备。 标的推荐：公司2023年6月1日以27.5亿美金成功收购NJOY，并已为其制定下半年详细商业规划，凭借奥驰亚深厚渠道、资金等优势，NJOY市占率有望提升。持续推荐NJOY核心供应商、全球新型烟草科技巨头，深度绑定全球大客户，HNB、医疗&美容、大麻雾化共驱成长的思摩尔国际；技术研发&柔性化生产能力领先，新客户、新订单预期较强的盈趣科技；关注子公司斯科尔一次性小烟高增放量、品牌优势领先，有望持续抢占海外份额的赢合科技。 风险提示：新型烟草渗透率增速放缓，监管政策超预期。 ※【轻工制造】英美烟草：雾化量价齐升、盈利改善，HNB新品发布-20230804 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 新型烟草维系高增，雾化盈利改善显著。2023H1年英美烟草整体收入为134.41亿英镑（同比+2.6%，固定汇率），其中新型烟草贡献显著、收入达16.56亿英镑（同比+26.6%，固定汇率），无烟产品（新型烟草+传统口含烟草）整体份额已达16.6%（较2022年底+1.8pct，其中已在23个市场占比超30%）。新型烟草业务亏损幅度已降至1200万英镑（同比-90.7%，固定汇率），主要系雾化产品盈利能力改善显著，2023H1毛利率高达58%（较2022年+9cpct，同期加热不燃烧/现代口含烟毛利率分别为68%/72%）。目前公司非燃烧产品使用人数已达2400万人（较2022年末+150万人），受益于消费群体持续扩张，公司维持2025年收入规模达50亿英镑/2024年新型烟草板块盈利整体预期。 标的推荐：推荐全球新型烟草科技巨头，深度绑定全球大客户，HNB、医疗&美容、大麻雾化共驱成长的思摩尔国际；技术研发&柔性化生产能力领先，新客户、新订单预期较强的盈趣科技；关注子公司斯科尔一次性小烟高增放量、品牌优势领先，有望持续抢占海外份额的赢合科技。 风险提示：新型烟草渗透率增速放缓，监管政策超预期。 ※【电力】绿证交易全面扩容，赋能绿电蓄势待发-20230804 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 绿证核准全覆盖，绿证交易全面扩容，直接利好绿电运营商增厚盈利空间，增量赋能迎来板块修复。推荐关注全国绿电运营商龙头三峡能源、龙源电力；区域性绿电运营商江苏新能、浙江新能；纯光伏运营商太阳能和分布式光伏运营商芯能科技、晶科科技、南网能源。 风险提示：绿证绿电交易进展不及预期；政策推进不及预期 ※【食品饮料】东鹏饮料（605499.SH）-Q2延续高景气，第二曲线显锋芒-20230806 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 事件：公司发布2023年中报。 盈利预测：预计2023-2025年实现归母净利润20.1/25.4/30.6亿元，同比+39.7%/26.1%/20.5%，当前股价对应PE为36/29/24倍，坚定看好公司长期成长空间以及短期基本面的高景气度，维持“买入”评级。 风险提示：成本上涨超预期，全国化进度不及预期，新品推广不及预期等。 ※【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-Q2需求强劲，着眼长期强化品牌-20230806 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 陈熠 研究助理 S0680123020016 chenyi5@gszq.com 短期需求或将降温，着眼未来数年增速中枢有望提升，费用存优化空间。我们预期短期刺激降温、基数提高后下半年收入增速环比将有所回落，但全年维度仍有望实现较快增速；且着眼未来数年膳食营养补充剂（VDS）行业已迎来发展新周期，行业增速中枢或将提升，公司大单品成梯队式布局深耕多个细分市场，Life-Space、健视佳等市场空间大、产品力突出的单品有望接力引领公司成长。在多品牌大单品全品类全渠道单聚焦战略下，公司多点投放把握新周期发展机遇，2023年销售费用率或仍在较高位置，但费用侧重打造品牌价值，强化长期竞争力，未来费用端仍有优化空间。 投资建议：维持盈利预测，预期公司2023-2025年实现归母净利润17.8/21.7/25.0亿元，同比+28.3%/+21.9%/+15.6%，当前股价对应PE为20/17/14倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，大单品培育不及预期 ※【医药生物】爱博医疗（688050.SH）-收购福建优你康51%股权，隐形眼镜布局再下一城-20230806 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 杨芳 分析师 S0680522030002 yangfang@gszq.com 事件：爱博医疗拟以2.45亿元自有资金收购福建优你康51%股权。 点评：继天眼医药后收购福建优你康，将助力公司拓展隐形眼镜赛道，实现产品结构互补，迅速形成产能优势，加快市场布局，为收入增长注入新动力。 高近视率+低渗透率，爱博医疗弄潮隐形眼镜蓝海市场，未来可期。 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2023-2025年实现归母净利润为3.34亿元、4.60亿元、6.25亿元，分别同比增长43.5%、37.7%、36.0%，当前股价对应PE分别为56x、41x、30x。维持“买入”评级。 风险提示：限售股解禁风险；市场竞争加剧风险；政策变动风险等。 ※【计算机】中望软件（688083.SH）-半年报业绩加速复苏，展望下半年预计持续回暖-20230805 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：2023/8/4晚，公司公布2023半年报，2023H1实现营业收入275,686,869.60元，同比增长41.97%；实现归母净利润-1,288,170.10元，相比去年同期的-36,390,768.60元，亏损幅度收窄。 2023Q2收入增速加速回暖，亏损收窄，展望下半年年持续复苏。国内市场战略初见成效，海外市场为公司业绩增长带来动力。 维持“买入”评级。我们预计公司2023E/24E/25E分别实现归母净利润1.26/1.98/2.50亿元。2022年由于宏观波动公司利润端承压显著，2023年伴随着宏观经济的恢复，公司有望恢复正常商务，步入复苏轨道，给利润端带来较大弹性，考虑到公司在工业软件领域的龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；研发投入产出不及预期的风险；知识产权风险；测算、假设存在误差风险。 ※【海外】小米集团-W（01810.HK）-手机出货降幅收窄，高温推动空调销量-20230804 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 手机：预计Q2出货降幅收窄，ASP或保持稳定。AIoT：空调畅销或推动Q2超预期。互联网：预计Q2广告、游戏保持增长。持续投入小米汽车、优化费用管控、探索AI布局。我们预计2023Q2小米集团收入为657亿元，同比下降6%，调整后净利润为41亿元、去除造车投入后核心经调整净利润为56亿元。我们预计2023-2025年小米集团non-GAAP净利润为115/142/179亿元，同比增长35%/24%/26%。基于小米核心业务（剔除造车）15x 2023e P/E、结合投资价值，维持“买入”评级。 风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、宏观环境变化超预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）