美债利率上行突破4%——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

（以下内容从海通证券《美债利率上行突破4%——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 · 概 要 · 上周的大类资产表现上：A股>美元>中债>美债>人民币>商品>贵金属> 港股>美股；8月以来资产表现为：中债>美元>美债>A股>人民币>商品>贵金属>美股>港股。 股票：国内股指领涨。创业板指、上证小盘和沪深300成长领涨，涨幅分别为1.97%、1.71%和1.63%。 债券：国内利率普遍下行。10年期国债收益率下行0.64bp至2.65%。海外主要经济体国债利率上行，10年期美债收益率上行9.00bp至4.05%。 大宗商品：黑色、农产品下跌。其中，NYMEX WTI原油以2.44%的幅度领涨，其后ICE布油上涨2.21%。下跌的品种中，CBOT小麦下跌9.80%，CBOT玉米下跌6.3%。 外汇：美元指数先升后降，最终回升29个BP报收102.00；截至8月4日，美元兑人民币报收7.18（前一周为7.16）。 风险提示：部分数据更新滞后。 1 全球大类资产：美债利率较快上行 对比上周（7/28-8/4）全球大类资产价格表现，受益于美国经济的超预期韧性，比如小非农数据连续4个月超预期，美元指数继续上涨，10年期美债利率一度走高至4.2%，最终收于4.05%。整体来看，上周IPE布油期货上涨1.65%，美元上涨0.29%。而下跌的有标普500（-2.27%）、COMEX铜（-2.19%），发达市场股指跌幅（-2.15%）大于新兴市场股票指数（-1.37%）。 国内方面，A股、债市双双收涨，商品市场下跌。上周，受益于近期利好政策频出，上证综指上涨0.37%，10年期国债期货上涨0.19%，南华商品指数下跌0.65%。 综合来看，上周的大类资产表现上：A股>美元>中债>美债>人民币>商品>贵金属>港股>美股；8月以来资产表现为：中债>美元>美债>A股>人民币>商品>贵金属>美股>港股。 2 股票市场：国内股指领涨 上周，全球股市大多下跌。其中，越南胡志明指数和沪深300上涨，涨幅分别为1.53%和0.70%。在下跌的指数中，德国DAX指数、纳斯达克指数和标普500领跌，跌幅分别为3.14%、2.85%和2.27%。从PE估值来看，标普500估值回落到历史80%分位数以下，欧洲PE股指估值均在历史低位。 上周A股股指全部上涨。A股指数中创业板指、上证小盘和沪深300成长领涨，涨幅分别为1.97%、1.71%和1.63%。涨幅较小的指数是上证50、超大盘指数和上证指数，涨幅分别为0.07%、0.16%和0.37%。在H股指数中，恒生指数和恒生中国企业指数下跌，跌幅为1.89%和1.11%，不过恒生科技指数保持上涨，涨幅为0.69%。比较不同风格和规模的指数，成长指数表现明显优于价值；小盘指数表现最佳，中盘指数优于超大盘指数。从PE估值来看，恒生指数PE估值回落至历史15%分位数左右，成长指数估值在历史40%分位数左右。 上周国内行业涨多跌少。上周A股中19个行业上涨，计算机、非银金融、传媒和通信行业领涨，涨幅分别为4.09%、4.07%、3.51%和3.34%，非银金融上涨主要受益于中央政治局会议、国务院常务会议相继表态“活跃资本市场，提振投资者信心”，而其他则受益于数字经济概念。在下跌的行业中，医药生物、煤炭和美容护理领跌，跌幅分别为2.75%、1.75%和1.72%。从行业PE估值来看，传媒行业估值回升接近70%分位数，非银金融估值回升至历史中位数以上。 从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率继续回升，分别从前一周的0.72%和0.42%回升至0.97%和0.51%。上周（7月第五周）新发行基金2只，平均发行份额为0.11亿份，其中股票型基金1只，发行份额为0.1亿份。两融余额当周环比增加0.53%，两融交易额增加至744亿元。上周北向资金净流出规模为220亿元。 从股债性价比来看，由于国内股指整体上涨，国内各类股指ERP继续回落。沪深300ERP从前一周的5.66%回落至5.62%，中证1000ERP从前一周的0.14%回落至0.11%；创业板指ERP从0.49%回升至0.43%，中小盘指数ERP从前一周的2.10%回升至2.02%。 3 债券市场：国内利率普遍下行 上周（7/28-8/4），国债、国开债收益率普遍下行。10年期国债收益率下行0.64bp至2.65%，10年期国开债收益率下行1.64bp至2.75%。短端的1年期国债利率下行6.70bp至1.75%，1年期国开债利率下行3.45bp至2.01%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差扩张6.06bp至89.6bp，3Y-1Y国债利差上行5.98bp至48.7bp；10Y-1Y国开债利差上行1.81bp至74.1bp。 从价格表现看，利率债、信用债净价指数上涨。其中中债国债总净价指数上涨0.07%，利率债总净价指数上涨0.07%，企业债总净价指数上涨0.03%，信用债总净价指数上涨0.02%。此外，货币基金指数上涨0.03%。 中资美元债方面，上周以来（7/28-8/4）各主要指数普遍下跌，整体债券指数下跌0.75%。房地产美元债指数下跌5.02%，高收益债券下跌3.05%，金融美元债指数下跌0.78%，企业债指数下跌0.77%。 上周（7/28-8/4），海外主要经济体国债利率上行。相比上周，10年期美债收益率上行9.00bp至4.05%，10年期欧元区公债利率上行4.44bp，10年期英国国债利率上行4.71bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率上行9.05bp，10年期印度国债利率上行3.20bp。 4 大宗商品：黑色、农产品下跌 上周（7/28-8/4），黑色、农产品期货价格多数下跌。其中，NYMEX WTI原油以2.44%的幅度领涨，其后ICE布油上涨2.21%，COMEX黄金上涨0.99%。下跌的品种中，CBOT小麦下跌9.80%，CBOT玉米下跌6.3%。8月以来，ICE布油上涨1.08%、NYMEX WTI原油上涨1.08%。 上周（7/28-8/4），国内Wind商品涨跌互现。各板块中，领涨的是非金属建材板块，涨幅为6.83%，紧随其后的是谷物（1.67%）、能源（1.47%）。下跌的板块中，化工跌幅为3.70%，其次是煤焦钢矿，跌幅为3.24%。 5 外汇市场：美元指数先升后降 美元指数先升后降。美元指数继续先升后降，最终回升29个BP报收102.00。随着美元持续走强，非美货币均有小幅贬值。截至8月4日，美元兑人民币报收7.18（前一周为7.16）；日元小幅贬值至1美元兑141.76日元；欧元兑美元报收1.101，较前一周下跌0.07%。 风险提示：部分数据更新滞后。 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架（海通宏观梁中华团队） 日本房价下跌后：日元为何升值？——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华） 美国制造业在回流吗？——中美欧产业链的变化（海通宏观 李俊、梁中华） 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 出口的结构：还有哪些亮点？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 经济复苏如何？海外风险多大？——2023年二季度宏观展望（海通宏观研究团队） 后地产时代：存钱，还是买股票？——居民财富“迁徙”研究三（海通宏观 应镓娴、梁中华） 翻开财政账本：今年怎么看？（海通宏观 侯欢、梁中华） 风险消除了吗？——对海外中小银行风险的定量测算（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 海外经验：消化地产泡沫，需要多少年？——长周期房地产研究系列一（海通宏观 李林芷、梁中华） 美元再起：原因？走向？影响？（海通宏观 李俊、梁中华） 印尼经济：消费和大宗如何驱动？——新兴经济研究系列之三（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 扩大内需：哪些具体政策？（海通宏观 侯欢、梁中华） 俄罗斯经济：现状如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 中国居民资产负债表“重构”：利率的倒挂——居民财富“迁徙”研究二（海通宏观 梁中华） 中国的核心通胀：压力多少？——2023年通胀研究系列一（海通宏观 应镓娴、梁中华） 消费的“疤痕”：修复多少？——2023年消费研究系列二（海通总量 李林芷、梁中华） 兔年春节：错峰“返乡”，集中“返城”（海通宏观 梁中华、侯欢） 扩消费：可以从哪些角度入手？——2023年消费研究系列一（海通总量 荀玉根、梁中华、侯欢） 中国居民的“超额储蓄”测算：到底有多少？——居民财富“迁徙”研究一（海通宏观 梁中华） 通胀和利率：选哪个？——2023为何要关注日本央行？（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 2023：货币与通胀，能否“和解”？（海通宏观梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）