期待转债的8月行情
（以下内容从华福证券《期待转债的8月行情》研报附件原文摘录）
点击蓝字 · 关注我们 摘要 转债市场7月回顾与8月展望 回顾7月转债市场，中证转债、万得全A指数月度涨跌幅分别为1.84%和2.47%，转债小幅跑输权益；估值层面，转债市场百元平价溢价率由6月末的34.03%小幅抬升至34.82%，达到2018年初以来的90.18%分位数水平。 权益市场方面，7月市场以24日中央政治局会议为分界点呈现先震荡走弱后大幅拉升的行情走势。在24日之前，市场受到“高盛调低A股银行评级”、“算力龙头浪潮信息半年报业绩暴雷”以及“二季度GDP数据不及预期”诸多利空因素影响逐步震荡走低，市场情绪降至冰点，至24日A股两市成交额仅有6599.77亿元；随着24日中央政治局会议的超预期提前召开，会议提出“活跃资本市场，提振投资者信息”、“适时调整优化房地产政策”等积极政策，市场情绪大幅转暖，最受政策利好的非银和地产板块带领权益市场走出一波普涨行情。 转债市场方面，7月转债再次展现出其攻守兼备的收益特征。估值支撑下，在前期权益市场震荡走跌中，转债表现极好的抗跌性；至7月24日，中证转债、万得全A指数当月累计涨跌幅分别为0.06%和-1.25%；7月24日之后，随着权益市场的回暖，转债市场跟随权益市场也走出一波普涨行情。 随着7月24日中央政治局会议的召开，权益市场的政策底基本构筑完成，市场情绪受到大力提振；在基本面没有明显的改善的信号之前，权益市场仍然以估值修复为主，在最受政策利好的非银、地产链板块之后，行情有可能向消费板块扩散，建议短期关注消费板块转债：龙大转债、百润转债；本周猪肉价格有所反弹，推荐短期关注猪肉养殖板块转债：牧原转债、温氏转债；汽车产业链受政策催化利好、多家车企7月新能车销量再创佳绩，基本面扎实，推荐关注汽车产业链转债标的：拓普转债。另外预计8月多支新券上市，转债估值不低的情况下，推荐关注新券投资机会。 本周权益市场回顾 权益市场来看，本周市场成交额较上周继续放大，日均交易额由上周的8,255.06亿元上升至9,559.85亿元；本周国内主要指数普涨，上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为0.37%、1.24%和1.97%。本周北向资金保持净流入态势，单周净流入124.67亿元。本周市场延续了上周市场上涨势头，政策不断催化下，非银、地产板块本周表现依旧强势，TMT板块在持续回调了一个月之久之后本周也迎来一波反弹行情，涨幅居前；本周医药、石油石化、煤炭行业跌幅居前。 本周转债市场回顾 转债方面，中证转债指数本周上涨0.38%至414.36点，转债市场交易热度大幅回升，日均交易额由上周的471.94亿元上升至603.17亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.19元，升至本周五的133.64元；中位数价格小幅降至124.40元。上市交易的506支转债中，上涨306支，下跌197支，持平3支。剔除掉新发上市的4支转债，本周海泰转债（汽车）、亚康转债（计算机）、惠城转债（电力及公用事业，半年报业绩大增）涨幅居前；溢利转债（医药）、科伦转债（医药）、文灿转债（汽车）跌幅居前。 条款及公告跟踪 下周1支转债上市。（1）上市进程：本周5/4支上市/发行，下周1/2支上市/发行；（2）预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过；（3）特殊条款：0支确定强赎，2支可能强赎；0支提议下修，10支可能下修，8支不下修；0支开始转股。（名单见正文） 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 正文 01 期待转债的8月行情 1.1 转债市场7月回顾 回顾7月转债市场，中证转债、万得全A指数月度涨跌幅分别为1.84%和2.47%，转债小幅跑输权益；估值层面，转债市场百元平价溢价率由6月末的34.03%小幅抬升至34.82%，达到2018年初以来的90.18%分位数水平。 权益市场方面，7月市场以24日中央政治局会议为分界点呈现先震荡走弱后大幅拉升的行情走势。在24日之前，市场受到“高盛调低A股银行评级”、“算力龙头浪潮信息半年报业绩暴雷”以及“二季度GDP数据不及预期”诸多利空因素影响逐步震荡走低，市场情绪降至冰点，至24日A股两市成交额仅有6599.77亿元；随着24日中央政治局会议的超预期提前召开，会议提出“活跃资本市场，提振投资者信息”、“适时调整优化房地产政策”等积极政策，市场情绪大幅转暖，最受政策利好的非银和地产板块带领权益市场走出一波普涨行情。 转债市场方面，7月转债再次展现出其攻守兼备的收益特征。估值支撑下，在前期权益市场震荡走跌中，转债表现极好的抗跌性；至7月24日，中证转债、万得全A指数当月累计涨跌幅分别为0.06%和-1.25%；7月24日之后，随着权益市场的回暖，转债市场跟随权益市场也走出一波普涨行情。 从行业结构来看，7月多数行业录得正收益，其中，汽车、食饮、非银及地产链涨幅居前，前期领涨市场的TMT板块回撤较大。6月新能源车销量数据超预期，叠加汽车促消费等诸多利好政策出炉，7月汽车板块转债涨幅居前；24日中央政治局会议后，非银及地产链受益政策利好大涨，7月也录得较大涨幅。而前期领涨市场的TMT板块，中报业绩不及预期，风格切换下月度跌幅最大。 从供给端来看，经历了5、6月的供给淡季之后，7月转债供给迎来年内的新高，当月新发转债305.76亿元。 从需求端来看，根据上交所和深交所披露的7月份可转债持有人结构，两交易所主要转债资者7月持仓转债行为有所分化。上交所方面，7月基金、企业年金、保险机构持有转债面值占比分别为30.27%、20.10%以及6.07%，较6月分别增加1.15个百分点和减少0.18、0.12个百分点；深交所方面，基金、企业年金、保险机构持有转债市值占比则分别为31.89%、16.85%以及5.05%，较6月分别增加0.49、0.40以及0.12个百分点。 1.2 转债市场8月展望 随着7月24日中央政治局会议的召开，权益市场的政策底基本构筑完成，市场情绪受到大力提振；在基本面没有明显的改善的信号之前，权益市场仍然以估值修复为主，在最受政策利好的非银、地产链板块之后，行情有可能向消费板块扩散，建议短期关注消费板块转债：龙大转债、百润转债；本周猪肉价格有所反弹，推荐关注猪肉养殖板块转债：牧原转债、温氏转债；汽车产业链受政策催化利好、多家车企7月新能车销量再创佳绩，推荐关注汽车产业链转债标的：拓普转债。另外预计8月多支新券上市，转债估值不低的情况下，推荐关注新券投资机会。 02 本周市场回顾（7.31-8.04） 权益市场来看，本周市场成交额较上周继续放大，日均交易额由上周的8,255.06亿元上升至9,559.85亿元；本周国内主要指数普涨，上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为0.37%、1.24%和1.97%。本周北向资金保持净流入态势，单周净流入124.67亿元。本周市场延续了上周市场上涨势头，政策不断催化下，非银、地产板块本周表现依旧强势，TMT板块在持续回调了一个月之久之后本周也迎来一波反弹行情，涨幅居前；本周医药、石油石化、煤炭行业跌幅居前。 转债方面，中证转债指数本周上涨0.38%至414.36点，转债市场交易热度大幅回升，日均交易额由上周的471.94亿元上升至603.17亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.19元，升至本周五的133.64元；中位数价格小幅降至124.40元。上市交易的506支转债中，上涨306支，下跌197支，持平3支。剔除掉新发上市的4支转债，本周海泰转债（汽车）、亚康转债（计算机）、惠城转债（电力及公用事业，半年报业绩大增）涨幅居前；溢利转债（医药）、科伦转债（医药）、文灿转债（汽车）跌幅居前。 2.1 转债核心指标 2.1.1 核心估值指标 从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.19元，上升至本周五的133.64元；中位数价格小幅降至124.40元。等权转债平均转股价值升至96.03元，转股价值中位数则升至90.97元。衡量转债估值的指数方面，市场百元平价溢价率由上周五的35.18%小幅升至本周五的35.36%。 2.1.2 转股溢价率 本周各平价区间转债估值整体呈上涨趋势。其中，仅平价≥130元转债转股溢价率下滑0.69个百分点，平价处于90-110元区间转债转股溢价率小幅下滑0.08个百分点；其余平价区间转债转股溢价率均有所上升。股债性角度分类，本周偏债、平衡、偏股型转债转股溢价率较上周均有所上升。 2.1.3 结构性指标：涨多跌少 在权益市场向好的市场格局下，本周各评级转债价格普涨，并呈评级越低，涨幅越大的特征。从剩余规模分类来看，本周各剩余规模区间转债价格整体呈上涨趋势，其中，仅剩余规模>50亿元的转债价格下降1.06元，其余规模区间转债价格均呈上涨趋势。 2.2 转债基本面分析 2.2.1 本周热门行业 分不同行业来看，本周大部分行业呈现涨势。其中计算机、非银行金融、传媒等行业涨幅居前，医药、石油石化、煤炭等行业跌幅居前。 本周计算机行业涨幅居前。申万计算机板块上涨逾2.7%。个股方面，安硕信息拉出20CM涨停，慧博云通涨逾15%，恒银科技、顶点软件等纷纷涨停。消息面上，一方面，谷歌将于9月6至7日在上海举办开发者大会(I/O Connect China)。主旨演讲、专题演讲和工作坊的内容覆盖机器学习、生成式AI、大型语言模型等领域。近期火爆的AI图像APP妙鸭相机B端工作站8月4日上线，已邀请到一些摄像师、设计人员来做内测。另一方面，计算机板块的大涨，也得益于金融科技相关成分股的大涨。“活跃资本市场”政策可期，受益于我国具有广大的投资者群体，投资者数量、活跃度以及成交量将迎来增长，金融科技也将迎来需求端改善。另外，随着大模型与证券、保险、银行业务的融合，创新应用将层出不穷，行业也将迎来快速发展。 本周非银行金融涨幅居前。券商板块本轮的表现超出了大多数人的预期，多支券商股涨幅居前。券商板块大涨的背后，一方面是资本市场的关注度持续提升，市场也在预期着各种活跃市场的政策出台。另一方面，证券行业也迎来了自己的利好——股票类业务最低结算备付金缴纳比例拟降至约13%。8月3日深夜，中国证券登记结算有限责任公司(简称“中国结算”)发布公告称，为配合货银对付改革落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，中国结算拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%。此举将减少全市场资金占用，提高资金使用效率，因此可以一定程度上缓解市场的流动性压力。 2.2.2 本周热门转债分析 【海泰转债】公司主要从事注塑模具及塑料零部件的研发、设计、制造和销售。公司坚持以注塑模具为本，不断提升模具制造的自动化和智能化水平，为现代制造业提供注塑模具和塑料零部件产品。公司注塑模具及塑料零部件目前主要应用于汽车行业。海泰科8月3日在互动平台表示，今年1-6月份，公司新接订单额比去年同期增长30%左右。目前，公司首发募投“大型精密注塑模具项目”已陆续开始投产。达产后产能预计在每年1千套左右，其中2023年预计模具产量在700套左右，2024年及以后年度模具产量将稳步增长。 【溢利转债】对应正股溢多利。2022年公司基于业务发展及战略布局考虑出售了生物医药业务资产。本次出售前，公司在生物医药和生物农牧领域从事生物酶制剂、甾体激素原料药、功能性饲料添加剂等产品的研发、生产、销售和服务，并向客户提供整体生物技术解决方案。公司在重大资产出售实施完毕以后，重新聚焦于深耕多年的生物制品行业与生物农牧行业，调整后公司所处的行业主要为生物制品行业的生物酶制剂、生物合成品细分行业及生物农牧行业的动物营养与健康细分行业。公司2023年一季度财报披露中，营业收入1.81亿元，同比下降57.30%；归属于上市公司股东的净利润-1367.71万元，归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润-723.69万元，相比同期有所增长但仍是负值。 03 条款及公告跟踪 3.1 上市进程：本周5/4支上市/发行，下周1/2支上市/发行 本周(2023.7.31-2023.8.4) 5支可转债上市。4支可转债发行，合计规模为42.73亿元，分别为东宝转债、星球转债、铭利转债、科顺转债。 下周(2023.8.7-2023.8.11)1支可转债上市。2支可转债发行，合计规模为31.70亿元，分别为双良转债、富仕转债。 3.2 预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过 3.3 特殊条款追踪 3.3.1 赎回：0支确定强赎，2支可能强赎 本周0支转债确定强赎，4支转债可能强赎。具体情况如下： 3.3.2 下修：0支提议下修，10支可能下修，8支不下修 本周0支提议下修，10支转债可能下修，8支转债不下修。具体情况如下： 3.3.3 转股：0支开始转股 04 风险提示 股市大幅波动。正股和转债价格高度关联，股票市场出现大幅波动，可能削弱转股溢价进而影响转债市场估值。 转债市场信用冲击。双低指数所依赖的债底保护，易受违约风险冲击。转债市场历史上没有违约事件，不代表未来也不会违约。 外部宏观因素大幅变化。如果外部宏观经济等因素出现大幅度的震荡变动，导致权益市场波动幅度加大，带来转债市场估值影响。 公开数据自身的时滞等问题。数据是量化回测的基础，文中数据及图表，根据Wind等供应商提供的公开交易数据整理，可能存在信息滞后或数据更新不及时、不全面，公开数据准确性对回测结果有直接影响。 具体分析详见华福证券研究所2023年8月06日对外发布的《期待转债的8月行情——可转债周观察20230804》 本报告分析师：李清荷 执业证书编号：S0210522080001 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 李清荷 华福固收首席分析师 上海财经大学硕士，曾任职于国盛证券研究所、西南证券研究所、某评级机构。 固收荷语 更及时、更深度、更有趣 期待您的关注！
点击蓝字 · 关注我们 摘要 转债市场7月回顾与8月展望 回顾7月转债市场，中证转债、万得全A指数月度涨跌幅分别为1.84%和2.47%，转债小幅跑输权益；估值层面，转债市场百元平价溢价率由6月末的34.03%小幅抬升至34.82%，达到2018年初以来的90.18%分位数水平。 权益市场方面，7月市场以24日中央政治局会议为分界点呈现先震荡走弱后大幅拉升的行情走势。在24日之前，市场受到“高盛调低A股银行评级”、“算力龙头浪潮信息半年报业绩暴雷”以及“二季度GDP数据不及预期”诸多利空因素影响逐步震荡走低，市场情绪降至冰点，至24日A股两市成交额仅有6599.77亿元；随着24日中央政治局会议的超预期提前召开，会议提出“活跃资本市场，提振投资者信息”、“适时调整优化房地产政策”等积极政策，市场情绪大幅转暖，最受政策利好的非银和地产板块带领权益市场走出一波普涨行情。 转债市场方面，7月转债再次展现出其攻守兼备的收益特征。估值支撑下，在前期权益市场震荡走跌中，转债表现极好的抗跌性；至7月24日，中证转债、万得全A指数当月累计涨跌幅分别为0.06%和-1.25%；7月24日之后，随着权益市场的回暖，转债市场跟随权益市场也走出一波普涨行情。 随着7月24日中央政治局会议的召开，权益市场的政策底基本构筑完成，市场情绪受到大力提振；在基本面没有明显的改善的信号之前，权益市场仍然以估值修复为主，在最受政策利好的非银、地产链板块之后，行情有可能向消费板块扩散，建议短期关注消费板块转债：龙大转债、百润转债；本周猪肉价格有所反弹，推荐短期关注猪肉养殖板块转债：牧原转债、温氏转债；汽车产业链受政策催化利好、多家车企7月新能车销量再创佳绩，基本面扎实，推荐关注汽车产业链转债标的：拓普转债。另外预计8月多支新券上市，转债估值不低的情况下，推荐关注新券投资机会。 本周权益市场回顾 权益市场来看，本周市场成交额较上周继续放大，日均交易额由上周的8,255.06亿元上升至9,559.85亿元；本周国内主要指数普涨，上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为0.37%、1.24%和1.97%。本周北向资金保持净流入态势，单周净流入124.67亿元。本周市场延续了上周市场上涨势头，政策不断催化下，非银、地产板块本周表现依旧强势，TMT板块在持续回调了一个月之久之后本周也迎来一波反弹行情，涨幅居前；本周医药、石油石化、煤炭行业跌幅居前。 本周转债市场回顾 转债方面，中证转债指数本周上涨0.38%至414.36点，转债市场交易热度大幅回升，日均交易额由上周的471.94亿元上升至603.17亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.19元，升至本周五的133.64元；中位数价格小幅降至124.40元。上市交易的506支转债中，上涨306支，下跌197支，持平3支。剔除掉新发上市的4支转债，本周海泰转债（汽车）、亚康转债（计算机）、惠城转债（电力及公用事业，半年报业绩大增）涨幅居前；溢利转债（医药）、科伦转债（医药）、文灿转债（汽车）跌幅居前。 条款及公告跟踪 下周1支转债上市。（1）上市进程：本周5/4支上市/发行，下周1/2支上市/发行；（2）预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过；（3）特殊条款：0支确定强赎，2支可能强赎；0支提议下修，10支可能下修，8支不下修；0支开始转股。（名单见正文） 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 正文 01 期待转债的8月行情 1.1 转债市场7月回顾 回顾7月转债市场，中证转债、万得全A指数月度涨跌幅分别为1.84%和2.47%，转债小幅跑输权益；估值层面，转债市场百元平价溢价率由6月末的34.03%小幅抬升至34.82%，达到2018年初以来的90.18%分位数水平。 权益市场方面，7月市场以24日中央政治局会议为分界点呈现先震荡走弱后大幅拉升的行情走势。在24日之前，市场受到“高盛调低A股银行评级”、“算力龙头浪潮信息半年报业绩暴雷”以及“二季度GDP数据不及预期”诸多利空因素影响逐步震荡走低，市场情绪降至冰点，至24日A股两市成交额仅有6599.77亿元；随着24日中央政治局会议的超预期提前召开，会议提出“活跃资本市场，提振投资者信息”、“适时调整优化房地产政策”等积极政策，市场情绪大幅转暖，最受政策利好的非银和地产板块带领权益市场走出一波普涨行情。 转债市场方面，7月转债再次展现出其攻守兼备的收益特征。估值支撑下，在前期权益市场震荡走跌中，转债表现极好的抗跌性；至7月24日，中证转债、万得全A指数当月累计涨跌幅分别为0.06%和-1.25%；7月24日之后，随着权益市场的回暖，转债市场跟随权益市场也走出一波普涨行情。 从行业结构来看，7月多数行业录得正收益，其中，汽车、食饮、非银及地产链涨幅居前，前期领涨市场的TMT板块回撤较大。6月新能源车销量数据超预期，叠加汽车促消费等诸多利好政策出炉，7月汽车板块转债涨幅居前；24日中央政治局会议后，非银及地产链受益政策利好大涨，7月也录得较大涨幅。而前期领涨市场的TMT板块，中报业绩不及预期，风格切换下月度跌幅最大。 从供给端来看，经历了5、6月的供给淡季之后，7月转债供给迎来年内的新高，当月新发转债305.76亿元。 从需求端来看，根据上交所和深交所披露的7月份可转债持有人结构，两交易所主要转债资者7月持仓转债行为有所分化。上交所方面，7月基金、企业年金、保险机构持有转债面值占比分别为30.27%、20.10%以及6.07%，较6月分别增加1.15个百分点和减少0.18、0.12个百分点；深交所方面，基金、企业年金、保险机构持有转债市值占比则分别为31.89%、16.85%以及5.05%，较6月分别增加0.49、0.40以及0.12个百分点。 1.2 转债市场8月展望 随着7月24日中央政治局会议的召开，权益市场的政策底基本构筑完成，市场情绪受到大力提振；在基本面没有明显的改善的信号之前，权益市场仍然以估值修复为主，在最受政策利好的非银、地产链板块之后，行情有可能向消费板块扩散，建议短期关注消费板块转债：龙大转债、百润转债；本周猪肉价格有所反弹，推荐关注猪肉养殖板块转债：牧原转债、温氏转债；汽车产业链受政策催化利好、多家车企7月新能车销量再创佳绩，推荐关注汽车产业链转债标的：拓普转债。另外预计8月多支新券上市，转债估值不低的情况下，推荐关注新券投资机会。 02 本周市场回顾（7.31-8.04） 权益市场来看，本周市场成交额较上周继续放大，日均交易额由上周的8,255.06亿元上升至9,559.85亿元；本周国内主要指数普涨，上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为0.37%、1.24%和1.97%。本周北向资金保持净流入态势，单周净流入124.67亿元。本周市场延续了上周市场上涨势头，政策不断催化下，非银、地产板块本周表现依旧强势，TMT板块在持续回调了一个月之久之后本周也迎来一波反弹行情，涨幅居前；本周医药、石油石化、煤炭行业跌幅居前。 转债方面，中证转债指数本周上涨0.38%至414.36点，转债市场交易热度大幅回升，日均交易额由上周的471.94亿元上升至603.17亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.19元，升至本周五的133.64元；中位数价格小幅降至124.40元。上市交易的506支转债中，上涨306支，下跌197支，持平3支。剔除掉新发上市的4支转债，本周海泰转债（汽车）、亚康转债（计算机）、惠城转债（电力及公用事业，半年报业绩大增）涨幅居前；溢利转债（医药）、科伦转债（医药）、文灿转债（汽车）跌幅居前。 2.1 转债核心指标 2.1.1 核心估值指标 从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.19元，上升至本周五的133.64元；中位数价格小幅降至124.40元。等权转债平均转股价值升至96.03元，转股价值中位数则升至90.97元。衡量转债估值的指数方面，市场百元平价溢价率由上周五的35.18%小幅升至本周五的35.36%。 2.1.2 转股溢价率 本周各平价区间转债估值整体呈上涨趋势。其中，仅平价≥130元转债转股溢价率下滑0.69个百分点，平价处于90-110元区间转债转股溢价率小幅下滑0.08个百分点；其余平价区间转债转股溢价率均有所上升。股债性角度分类，本周偏债、平衡、偏股型转债转股溢价率较上周均有所上升。 2.1.3 结构性指标：涨多跌少 在权益市场向好的市场格局下，本周各评级转债价格普涨，并呈评级越低，涨幅越大的特征。从剩余规模分类来看，本周各剩余规模区间转债价格整体呈上涨趋势，其中，仅剩余规模>50亿元的转债价格下降1.06元，其余规模区间转债价格均呈上涨趋势。 2.2 转债基本面分析 2.2.1 本周热门行业 分不同行业来看，本周大部分行业呈现涨势。其中计算机、非银行金融、传媒等行业涨幅居前，医药、石油石化、煤炭等行业跌幅居前。 本周计算机行业涨幅居前。申万计算机板块上涨逾2.7%。个股方面，安硕信息拉出20CM涨停，慧博云通涨逾15%，恒银科技、顶点软件等纷纷涨停。消息面上，一方面，谷歌将于9月6至7日在上海举办开发者大会(I/O Connect China)。主旨演讲、专题演讲和工作坊的内容覆盖机器学习、生成式AI、大型语言模型等领域。近期火爆的AI图像APP妙鸭相机B端工作站8月4日上线，已邀请到一些摄像师、设计人员来做内测。另一方面，计算机板块的大涨，也得益于金融科技相关成分股的大涨。“活跃资本市场”政策可期，受益于我国具有广大的投资者群体，投资者数量、活跃度以及成交量将迎来增长，金融科技也将迎来需求端改善。另外，随着大模型与证券、保险、银行业务的融合，创新应用将层出不穷，行业也将迎来快速发展。 本周非银行金融涨幅居前。券商板块本轮的表现超出了大多数人的预期，多支券商股涨幅居前。券商板块大涨的背后，一方面是资本市场的关注度持续提升，市场也在预期着各种活跃市场的政策出台。另一方面，证券行业也迎来了自己的利好——股票类业务最低结算备付金缴纳比例拟降至约13%。8月3日深夜，中国证券登记结算有限责任公司(简称“中国结算”)发布公告称，为配合货银对付改革落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，中国结算拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%。此举将减少全市场资金占用，提高资金使用效率，因此可以一定程度上缓解市场的流动性压力。 2.2.2 本周热门转债分析 【海泰转债】公司主要从事注塑模具及塑料零部件的研发、设计、制造和销售。公司坚持以注塑模具为本，不断提升模具制造的自动化和智能化水平，为现代制造业提供注塑模具和塑料零部件产品。公司注塑模具及塑料零部件目前主要应用于汽车行业。海泰科8月3日在互动平台表示，今年1-6月份，公司新接订单额比去年同期增长30%左右。目前，公司首发募投“大型精密注塑模具项目”已陆续开始投产。达产后产能预计在每年1千套左右，其中2023年预计模具产量在700套左右，2024年及以后年度模具产量将稳步增长。 【溢利转债】对应正股溢多利。2022年公司基于业务发展及战略布局考虑出售了生物医药业务资产。本次出售前，公司在生物医药和生物农牧领域从事生物酶制剂、甾体激素原料药、功能性饲料添加剂等产品的研发、生产、销售和服务，并向客户提供整体生物技术解决方案。公司在重大资产出售实施完毕以后，重新聚焦于深耕多年的生物制品行业与生物农牧行业，调整后公司所处的行业主要为生物制品行业的生物酶制剂、生物合成品细分行业及生物农牧行业的动物营养与健康细分行业。公司2023年一季度财报披露中，营业收入1.81亿元，同比下降57.30%；归属于上市公司股东的净利润-1367.71万元，归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润-723.69万元，相比同期有所增长但仍是负值。 03 条款及公告跟踪 3.1 上市进程：本周5/4支上市/发行，下周1/2支上市/发行 本周(2023.7.31-2023.8.4) 5支可转债上市。4支可转债发行，合计规模为42.73亿元，分别为东宝转债、星球转债、铭利转债、科顺转债。 下周(2023.8.7-2023.8.11)1支可转债上市。2支可转债发行，合计规模为31.70亿元，分别为双良转债、富仕转债。 3.2 预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过 3.3 特殊条款追踪 3.3.1 赎回：0支确定强赎，2支可能强赎 本周0支转债确定强赎，4支转债可能强赎。具体情况如下： 3.3.2 下修：0支提议下修，10支可能下修，8支不下修 本周0支提议下修，10支转债可能下修，8支转债不下修。具体情况如下： 3.3.3 转股：0支开始转股 04 风险提示 股市大幅波动。正股和转债价格高度关联，股票市场出现大幅波动，可能削弱转股溢价进而影响转债市场估值。 转债市场信用冲击。双低指数所依赖的债底保护，易受违约风险冲击。转债市场历史上没有违约事件，不代表未来也不会违约。 外部宏观因素大幅变化。如果外部宏观经济等因素出现大幅度的震荡变动，导致权益市场波动幅度加大，带来转债市场估值影响。 公开数据自身的时滞等问题。数据是量化回测的基础，文中数据及图表，根据Wind等供应商提供的公开交易数据整理，可能存在信息滞后或数据更新不及时、不全面，公开数据准确性对回测结果有直接影响。 具体分析详见华福证券研究所2023年8月06日对外发布的《期待转债的8月行情——可转债周观察20230804》 本报告分析师：李清荷 执业证书编号：S0210522080001 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 李清荷 华福固收首席分析师 上海财经大学硕士，曾任职于国盛证券研究所、西南证券研究所、某评级机构。 固收荷语 更及时、更深度、更有趣 期待您的关注！
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