【国君互联网传媒】游戏行业更新报告:游戏行业触底反弹,5-6月增长强劲

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】游戏行业更新报告:游戏行业触底反弹,5-6月增长强劲》研报附件原文摘录）
　　导读 中国游戏行业景气度触底反弹，持续上行。自研游戏海外表现未来可期，手游市场回暖势头强劲。 报告摘要 投资建议：目前游戏估值性价比较高，5-6月游戏市场景气度已经触底反弹，未来预计会迎来持续的的新游上线，带来整个行业景气度持续上行，我们积极看好游戏板块。推荐标的：恺英网络、三七互娱、姚记科技、吉比特、完美世界、中手游等；受益标的：冰川网络、盛天网络、宝通科技、神州泰岳、掌趣科技、电魂网络、腾讯控股、网易等。 事件：2023年7月27日，中国音数协游戏工委 (GPC)与中国游戏产业研究院发布了《2023年1-6月中国游戏产业报告》。中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.16%；中国移动游戏实际销售收入为1067.05亿元，同比下滑3.41%，5-6月同比增长26.32%。 中国游戏行业景气度触底反弹，持续上行。2023年1-6月，中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.16%。月度拆分来看，今年5、6月份表现触底反弹，扭转持续13个月的负增长，同比增长19.71%，环比增长22.37%，按此趋势运行，预计下半年将会出现较为强劲的触底反弹。游戏用户规模稳定，23年1-6月游戏用户规模同比增长0.35%。游戏用户ARPU值过去两年由于版号政策等原因导致略有下滑，2023H1同比下降2.73%，环比增长21.42%，未来随着新产品周期持续释放有望持续增长。2023H1细分市场中，移动游戏仍占主导地位，占比超7成，同比下降3.41%；客户端游戏占比为22.84%，网页游戏占比为1.64%。 自研游戏海外表现未来可期，手游市场回暖势头强劲。中国移动游戏实际销售收入为1067.05亿元，同比下滑3.41%， 5-6月同比增长26.32%。中国自研游戏2023H1出海实际销售收入82.06亿美元，同比下降8.72%。2023年5-6月，中国自研游戏在海外市场的同比增长达到4%。移动游戏市场收入前三的游戏类型（MOBA、射击、角色扮演）的市场份额合计达到了46.66%，海外新兴市场势头强劲。美、日、韩仍为中国移动游戏主要海外市场。中东、拉美、东南亚等海外新兴市场则继续保持上升势头。 风险提示：政策监管趋紧，游戏行业景气度不及预期等。 报告目录 正文部分 01 投资建议 目前游戏估值性价比较高，5-6月游戏市场景气度已经触底反弹，未来预计会迎来持续的的新游上线，带来整个行业景气度持续上行，我们积极看好游戏板块。推荐标的：恺英网络、三七互娱、姚记科技、吉比特、完美世界、中手游等；受益标的：冰川网络、盛天网络、宝通科技、神州泰岳、掌趣科技、电魂网络、腾讯控股、网易等。 02 游戏行业景气度触底反弹，持续上行 游戏行业景气度触底反弹，持续上行。2023年1-6月，中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.16%。月度拆分来看，今年5、6月份表现触底反弹，扭转持续13个月的负增长，同比增长19.71%，环比增长22.37%。2023H1收入同比下降的主因，是用户消费意愿及消费能力1-4月尚未恢复;进入5月后,尽管市场收入出现较大增幅，仍无以抵消此前降幅，我们预计下半年将会出现较为强劲的触底反弹。 中国游戏用户规模稳定，用户ARPU值未来有望持续增长。中国游戏用户规模稳定，23年1-6月游戏用户规模同比增长0.35%。游戏用户ARPU值过去两年由于版号政策等原因导致略有下滑，2023H1同比下降2.73%，环比增长21.42%，未来随着新产品周期持续释放有望持续增长。 移动游戏仍占主导地位，占比超7成。2023年1-6月细分市场中，移动游戏实际销售收入占比为73.97%，同比下降3.41%，环比上涨29.21%；客户端游戏占比为22.84%，同比增长7.17%；网页游戏占比为1.64%，同比下降11.87%。 03 手游市场回暖势头强劲，5月开始触底反弹 手游市场2023H1市场回暖势头强劲，5-6月同比增长26.32%。按游戏产品上线的终端载体细分市场来看，在占据了中国游戏产业实际销售收入最大比重的仍然是移动游戏。2023H1实际销售收入1067.05亿元，同比下滑3.41%，5-6月同比增长26.32%。 2023H1收入前100类型移动游戏中，多人在线战术竞技类（MOBA）占比16.72%；射击类占比16.37%；角色扮演类占比13.57%。这三种游戏类型（MOBA、射击、角色扮演）的市场份额合计达到了46.66%，呈现出其在移动游戏市场的主导地位。 MOBA和射击游戏类型在过去三年中持续增长，显示出强劲的市场吸引力。中国移动游戏市场收入前100移动游戏产品的前三类型（MOBA、射击类和角色扮演类）的占比发生了显著的变化。2021H1，MOBA游戏类型占据市场收入前100移动游戏产品的14.14%份额。2022H1这一比例略微增长至14.25%。然而2023H1，MOBA游戏类型的占比显著增加至16.72%。射击类游戏也呈现出稳步增长的趋势，受到越来越多玩家的喜爱。2021H1，射击类游戏占据市场收入前100移动游戏产品的13.62%份额。2022 H1，这一比例增加至13.87%，2023 H1更进一步增长至16.37%。 04 自研游戏海外表现未来可期，海外新兴市场势头强劲 中国自研游戏2023H1出海实际销售收入82.06亿美元，同比下降8.72%。中国自主研发游戏在中国海外市场实际销售收入自2017年以来持续增长，直至2022年1月至6月期间达到89.89亿美元的峰值，呈现出一定的市场活力。相较于国内市场的触底反弹，中国自研游戏出海回暖较为平稳。从2023年5月到6月，中国自研游戏在海外市场的同比增长达到4%。随着海外市场未来的持续恢复，预期出海游戏将增长更为迅速。 美、日、韩仍为中国移动游戏主要海外市场，海外新兴市场则继续保持上升势头。2023H1中国自主研发移动游戏海外重点地区收入占比分别为31.77%、19.65%和8.50%。德、英、法三国合计占比也已接近10%。来自中东、拉美、东南亚等海外新兴市场则继续保持上升势头。 05 风险提示 政策监管趋紧，游戏行业景气度不及预期。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880120110005 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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