【大豆周报】产区降雨预报向好,美豆部分回吐天气升水

（以下内容从中信建投期货《【大豆周报】产区降雨预报向好,美豆部分回吐天气升水》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 刘昊 本报告完成时间 | 2023年8月4日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 尽管优良率有所走低，但预报所显示的气温回落与降雨改善令美豆部分回吐此前注入的天气升水，本周整体呈下行趋势。近期的天气预报整体向着有利于美豆生长的方向发展，限制了美豆向上空间，在USDA 8月供需报告发布前，预计美豆整体在1250-1450美分区间震荡运行。国产大豆方面，近期东北强降雨天气持续，部分地区积水过多或不利于大豆生长。国储高频率的拍卖一方面为大豆价格提供阶段性的指引，另一方面也增加了豆源供应，在需求无显著改善的背景下，豆价难有向上空间。 进口大豆 美豆产区天气：高温退去，产区降雨全面改善 美豆优良率继续受累于7月第三周美国平原中北部以及玉米带西部地区降雨量偏低，截至7月31日当周，23/24年度美豆优良率录得52%（前值54%，同期60%）。美国干旱监测中心（Drought Monitor）数据显示，截至8月1日，美豆产区干旱覆盖区域（D1-D4）51%（前值53%，同期28%），11大主产区干旱覆盖区域46%（前值48%，同期34%）。爱荷华州、堪萨斯州、明尼苏达州以及密苏里州干旱覆盖区域仍在80%附近，其余产区干旱情况变化不大。 据World Ag Weather数据显示，过去一周（0727-0803），多数产区7天累计降雨量在10-35mm，密苏里州部分地区7天累计降雨量达125-200mm，多数产区平均最高气温与历史正常水平持平，堪萨斯州、密苏里州与阿肯色州部分地区最高气温较往年高1-2℃。过去两周（0720-0803），平原地区南、北达科塔州以及堪萨斯州14天累计降雨量低于历史正常水平（20%-80%），玉米种植带的爱荷华州、伊利诺伊州同样如此。其余产区14天累计降雨量与历史正常水平持平或略低。 根据EC模式的预报，未来一周（0804-0811），多数产区7天累计降雨量在35-65mm，头号主产州爱荷华州7天累计降雨量在50-65mm，南、北达科塔州部分地区7天累计降雨量达到100-125mm。进入8月后，气温如期回落，多数产区7天平均气温基本与历史正常水平持平，平均最高气温保持在27-32℃，已无显著高温天气。未来两周（0804-0818），全部产区14天累计降雨量均高于历史正常水平，延续了7月末以来对美豆产区降雨乐观预报。此外，少数产区降雨量异常偏高，引发市场从降雨不足转变为对降雨过多可能引起洪涝的担忧（转基因大豆相对耐旱不耐涝）。但这一担忧是否会发生还是取决于后续产区实际的降雨形势。（注：天气预报具有实时性，请及时关注World Ag Weather或NOAA的每日预报。） 对华贸易与港口库存 据USDA数据，截至7月27日当周，美豆出口检验量32.95万吨（前值经调整后28.85万吨，同期59.50万吨），其中对华出口检验量0.47万吨，占检验总量的1.43%。美豆当周出口量34.49万吨（前值37.96万吨），对华出口0.16万吨（前值0.51万吨）。目前22/23年度已累计出口5050.4万吨（前值5015.9万吨），以USDA 7月预估的22/23年度出口5388.7万吨为基准，当前出口进度已达93.72%（去年同期92.02%）。 据Mysteel数据统计，截止8月3日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为597万吨，较上一期（7月27日）增加25万吨。8月以来巴西港口对中国已发船总量为48万吨，较前一周增加148万吨。7月巴西港口对中国已发船总量为629.86万吨，较2023年6月减少332.68万吨，较去年7月增加101.52万吨。阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）7月大豆对中国发船6.95万吨，较6月减少11.38万吨，较去年同期减少85.33万吨。 到港方面，7月22日-7月28日当周，国内主要地区的111家油厂大豆到港共计25.5船，(本次船重按6.5万吨计）约165.75万吨大豆（前值156万吨）。目前港口库存617.69万吨，较上周减少101.08万吨。 行情小结 目前的天气条件仍然显示出往有利于美豆生长的方向发展：（1）气温正在逐步回落，产区脱离高温压力；（2）降雨预报持续改善。本周优良率的下行主要还是受到7月第三周降雨偏少的拖累，并不能影响市场对未来天气好转的预期，本周美豆整体下行。 我们在上周周报中指出，站在当下往前回溯，7月的降雨和气温条件实际上可以被评价为相当不错，至少对于美豆生长而言的确如此，仅第三周降雨和夏季高温带来了优良率的走低。对美豆而言，最理想的情况是：（1）8月延续7月良好的气温条件（2）产区降雨实质性改善，则美豆今年仍保留着获得不错的单产的可能性。对于第一个条件，无论是从历史趋势还是最近的预报，其实现的可能性是比较大的；对于第二个条件则还是取决于未来实质性降雨形势是否会持续向好。虽然天气预期向好压缩了美豆的上行空间，但在8月USDA供需报告发布尤其是新作单产预估公布前，美豆也难以有大幅的回落，1250-1450美分可能是市场比较接受的震荡区间。但无论如何，气温的下行将令市场对降雨偏少的容忍度增加，即使未来降雨边际上有恶化，市场不会再如6-7月那般快速向盘面注入天气升水。 最后一个值得讨论的问题是为何今年厄尔尼诺本应带给美国中西部地区的降雨效应似乎没有兑现？我们理解一方面今年的厄尔尼诺可能并不是典型的东部型厄尔尼诺（NINO 3区），而可能是混合型厄尔尼诺（NINO3.4区），其给世界各地带来的影响与典型的东部型厄尔尼诺存在一定差异。另一方面，目前厄尔尼诺还处于发展期，其影响或许要等到秋冬季节才会显现。此外，此前有部分学者认为当下处于负相位的太平洋十年涛动（PDO）可能削弱了厄尔尼诺给美国中西部地区带来的降雨效应，并指出只有当PDO与ENSO处于同一个相位时（例如厄尔尼诺代表ENSO的正相位，则PDO也要处于正相位），厄尔尼诺才能顺利实现对北美地区的影响（严谨的说法是“大气遥相关”）。但这一论述可能还需要更多的证据来予以支撑，毕竟从理论上来讲，ENSO是发生在热带太平洋的短期现象，通常在2至7年的时间尺度内发生，与太平洋赤道地区的海温变化密切相关。而PDO是更长时间尺度上的现象，反映了太平洋更大范围的海洋温度和气压模式的变化。 国产大豆 当前基层余粮所剩无几，购销主要以贸易商此前库存为主。普通豆源走货速度一般，优质豆源更受贸易商青睐，并且数量相对稀缺，报价更为坚挺。随着八月全国平均气温回落，贸易商或许会迎来一波短暂的补库，并随后将关注重心转移至新作上。 黑龙江地区整个7月降雨充沛，降雨改善土壤墒情，配合良好的气温条件，有利于大豆等秋粮作物生长。但当前北方降雨重心转移至东北，带来持续强降雨天气，降雨过多易导致低洼农田积水，从而可能对正处于关键结荚期的大豆产生不利影响。 本周共举行五次拍卖，包含两次省储拍卖。三次国储拍卖成交尚可，成交率分别为45.88%、37%、21%，成交价格仍在5000元/吨附近。省储几乎无成交。当前基层豆源虽相对较少，但国储高频拍卖无形中增加大豆供应，叠加需求疲弱，5000元/吨短期内或是普通豆源价格的顶部，难有向上议价空间。 近期内盘与美豆联动性减弱，无明显指引性题材可供炒作，豆价由基本面主导。国储的高频率拍卖增加大豆供应，终端需求相对疲弱，短期内预计仍然以4900-5000元/吨震荡看待。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 助理研究员：刘昊 期货从业信息：F03103250 重要声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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