周中论有色 | 局势暗流涌动,空头暂获喘息之机?

（以下内容从信达期货《周中论有色 | 局势暗流涌动,空头暂获喘息之机?》研报附件原文摘录）
　　板 块 观 点 本周，最值得关注的消息是惠誉下调美国最高信用评级，由AAA下调至AA+，引发市场避险情绪骤起，有色板块转为回调，盘面由红翻绿。 追溯历史，上一次下调美国的最高信用评级还是在2011年，当年下调评级使得市场经历了一轮快速下跌，盘面也受到强压制。 两次信用评级下调的原因都是美联储的债务违约危机，前期两党虽然达成了债务上限协议，但在后续缩减开支等政策的制定中，两党将面临更大的分歧，可能会影响美政府的决策能力。 然而，高昂且持续抬升的债务已经是不争的事实，债务评级下调也在一定程度上反映了美政府在高通胀和经济下行压力下所面临的现实困境，海外的宏观环境仍然存在着潜在的风险，对于有色板块而言，随时可能会出现相应的黑天鹅事件。 但从国内来看，政策的支持有望在三季度为有色板块带来消费上的一波回暖，近期央行和外汇管理局召开下半年工作会议，强调落实好金融16条，延长保交楼贷款支持计划实施期限，加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，地产竣工端有望进一步回暖。 同时指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，有望缓解居民还贷压力，促进居民消费。 据财联社消息，近期监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕，基建托底进一步发力。 周度来看，国内政策落地尚需一定的时间，宏观主要交易美国信用评级下调带来的避险情绪。 中期来看，除非海外经济出现危机，否则在国内政策的提振下，有色板块下跌空间有限。 板 块 风 险 下周四美联储将公布7月份CPI数据，而前期美联储明确表示未来的加息决策将由通胀数据来决定，若CPI数据持续下滑，那么接下来加息的空间有限，美元继续上升的空间有限，有色板块压力减弱。 惠誉进一步将房利美和房地美评级从AAA下调到AA+，若此事件进一步发酵，可能引发市场情绪波动。 01 工业硅 推荐评级：★☆ 基本观点：盘面来看，工业硅主力合约价格陷入到了震荡当中。本周合盛硅业挺价情绪较浓，减产带动市场挺价情绪，挺价情绪蔓延至西南部分厂家，但实际增产有限。 四川部分地区限电，让电于民政策或致部分地区产能不足，对工业硅价格形成一定支撑。 然而前期市场炒作下半年多晶硅产能快速释放并未给工业硅带来持续性的利好，现实需求的偏弱使得现货价格近来一直趴在底部。 这也就导致了前期所述的问题，即现货价格加上地区升贴水再加上运费一旦低于盘面价格就会形成无风险套利机会，现货商可收集现货在盘面上卖出获得无风险收益，解释将形成空头涌入的现象。 当前来看由此逻辑形成的压力位大概14000元/吨左右。临近首个交割月，港口库存变化不大，库存变化主要由这里向交割库转移造成，而非需求端实际消耗形成。 供应端来看，除了四川地区因大运会电力保供影响外调降开工，其他地区开工和产量均处于稳增阶段，对价格形成持续压制。 主要风险：下半年多晶硅产能释放进度；云南复工；交割时间点临近，库中多为5530，实际需求受限，短期关注四川大运会带来的开工率下降影响。 操作建议：关注多头持有配合卖出C14000期权组合策略。 02 铜 推荐评级：★ 基本观点：铜市场仍在宏观和基本面之间博弈，短期受到美国信用评级下调影响，市场避险情绪浓郁，主导盘面。 而考虑到悲观情绪散去后，基本面的支撑性作用会进一步的体现出来，主要表现在在基建领域。 近期有消息称监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕，有望给基建消费带来更多增量。 从铜当前的低库存+高升水也能够验证市场消费的韧性。因此，我们认为铜短期仍是维持高位震荡的状态。 主要风险：基建支撑消费；国内政策 操作建议：区间上沿附近入的空单可考虑离场 03 电解铝&氧化铝 推荐评级：★☆ 基本观点：氧化铝产能虽然投放较大，但前期受利润影响，开工率持续低位，在云南电解铝持续复产的背景下，短期氧化铝供应呈现紧平衡状态，或给予氧化铝价格一定的支撑。 但需要注意的是，氧化铝厂一旦有了相对可观的利润，便可以迅速的扩产，产量调增远比电解铝容易，加之烧碱价格持续偏弱运行，成本下移压力持续。因此，氧化铝短期有支撑，但上行空间有限。 云南等地电解铝迎来复产，供应增多；而近期铝棒呈现快速的逆季节性去库状态，反映地产竣工消费尚可，且同时带动家电等需求回暖，消费韧性偏强。 基于此，下游厂商通过铝水铸棒的积极性较高，即使铝厂复产进程快速推进，铝锭增量也较为有限。 消费支撑+铝锭低库存，短期电解铝难以突破下沿，高位震荡为主。 主要风险：铝锭低库存；地产竣工发力；高温限电使得铝厂限产。 操作建议：电解铝空单少量持有 04 碳酸锂 推荐评级：★☆ 主要观点：澳洲2023财年结束，锂矿企业季度报告陆续发布。根据已公布的情况来看，两家公司产销不及预期，而Pilbara则均迎来历史新高，总体供应量环比有所增加，也反映了市场需求还是强劲的。 但是在销售均价上，受到国内的现货价格影响，均出现20%左右的下滑，但是按照Pilbara3714美元/吨的标准品味的CIF价格来折算碳酸锂成本，这部分外采精矿的生产成本在20-21万区间，处于国内目前长期20万/吨的价格预期上方。 同时，澳矿长协一般3个月一调，需要持续关注各公司指引来判断3季度成本区间。 国内现货价格出现16连跌。供应端，青海夏季盐湖生产旺季，江西云母矿复产也较顺利，四川受大运会影响部分企业暂时停工，但是总体供应还是小幅度增加。 需求端，下游需求跟进较差，电池企业8月虽然排产增加，但是上游正极需要消化之前增产的库存，预计增量不明显。 总体来看，供应略过剩，虽上游盐厂目前挺价意愿强烈，奈何下游需求不强，且压价情绪明显，下游出现刚性补库的需求可能是短期价格企稳的时间点。但是中长期来看，不改下行的趋势。 主要风险：上市初期资金博弈情绪重，终端新能源车消费增速 操作建议：观望 1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，☆为介于两级评价之间 2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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