【国君非银】政策利好兑现,继续建议增持券商板块——关于中国结算降低结算备付金缴纳比例的点评

（以下内容从国泰君安《【国君非银】政策利好兑现,继续建议增持券商板块——关于中国结算降低结算备付金缴纳比例的点评》研报附件原文摘录）
　　政策利好兑现，继续建议增持券商板块 关于中国结算降低结算备付金缴纳比例的点评 联系人：刘欣琦/牛露晴/王思玥 本报告导读 中国结算拟将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%调降至接近13%，预计可释放结算备付金278亿元，建议增持更受益于资本市场投资端改革的券商板块。 摘要 事件：中国结算拟自10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。 中国结算本次举措旨在配合货银对付改革落地实施、提升市场资金使用效率，落实中央政治局“要活跃资本市场，提振投资者信心”要求。1）结算备付金是指结算参与人存放在其资金交收账户中用于证券交易及非交易结算的资金。其中，最低结算备付金限额＝上月证券买入金额／上月交易日历天数×最低结算备付金比例。2）2022年1月，证监会启动货银对付改革，12月正式实施，对机构投资者的自营和托管业务建立证券交收与资金交收之间的关联，以保障证券交易达成后钱券足额交收。本次结算备付金缴纳比例调降的目的在于配合货银对付改革，提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，更好落实中央政治局要求，助力活跃资本市场并提振投资者信心。 中国结算拟自10月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%调降至接近13%。1）自10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，由现行的16%调降至平均接近13%。2）实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排，结算参与人付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别由14%、16%和18%调降至13%、15%和16%，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别由18%和14%调降至16%和13%；可就托管业务自主选择适用差异化或固定最低比例计收，后者最低缴纳比例设定为15%。 预计可释放结算备付金278亿元，提高市场资金使用效率、增强流动性，助力活跃资本市场。1）按2022年A股市场日均交易额9252亿元计算，结算备付金缴纳比例由16%调降至13%，可释放结算备付金9252亿元*3%=278亿元，减少资本占用、助力活跃资本市场；若按2022年43家上市券商自有备付金占结算备付金（含客户备付金和自有备付金）31%的比重测算，可为证券行业整体释放86亿元自有资金。2）我们认为，加强投资端改革是资本市场建设新重点，后续将有更多利好政策出台，助推中长期资金入市、利好资管机构高质量发展并催生更多券商机构业务需求，头部券商凭借其更强的专业化能力，将更受益于监管红利超预期发展。 投资建议：建议增持更受益于资本市场投资端改革的券商板块，个股推荐华泰证券、中信证券、中金公司H。截至8月3日，券商板块PB估值仅为1.52x，位居10年来的23.02%分位，安全边际和性价比极高。建议增持机构业务专业化能力更强的头部券商。 风险提示：资本市场大幅波动。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）