国君钢铁 | 中洲特材(300963):民用高温合金龙头,产能快速上升

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.00、1.58、1.94亿元，对应EPS分别为0.43/0.68/0.83元.参考同类公司，给予公司2023年40倍PE进行估值，对应目标价17.2元。首次覆盖，给予“增持”评级。 民用高温合金龙头，行业壁垒较高，成长性超市场预期。市场认为公司毛利率低、竞争优势不明显，而我们认为，公司所在民用高温合金行业技术进入壁垒高、验证周期长，公司毛利率处于行业中等偏上水平。公司产品结构优化、境外业务发力将带动毛利率上升，产量随着公司江苏项目的投产不断上升，公司的成长性将超预期。 新增项目投产带动公司产量持续上升。公司现有产能超4000吨，子公司江苏新中洲在建二期产能将使现有铸造高温合金产能增加2倍以上，且其三期项目将带动产能进一步上升。江苏新中洲公司二、三期投产将带动公司产量上升。此外，江苏新中洲定位为高端产品，预期投产后公司产品结构也将进一步优化，公司盈利能力也将上升。 民用高温合金需求空间广阔。民用高温合金广泛应用于核电、石油化工、新能源等领域。我国核电占发电量比例约5%，距离海外20%的占比空间较大。在石油化工领域，高温合金应用从上端油气钻采到下端煤化工、精细化工等，应用面越来越广泛；在能源领域，我国汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升。高温耐蚀合金的行业空间广阔，预期未来仍将不断上升。 风险提示：新产能投产进度不及预期，市场开拓风险。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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