光大期货交易内参20230803

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230803》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1514.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨14元/吨，涨幅为0.93%，持仓减少6364手。现货方面，昨日临汾乡宁部分瘦煤上涨56-60元/吨；吕梁孝义高硫主焦精煤上涨53元/吨至出厂含税价1769元/吨；长治上党区低硫瘦煤(A10S0.4V18G30)上涨210元/吨现出厂含税价1770元/吨。进口蒙煤方面，1日甘其毛都口岸通关1038车，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1350元/吨，蒙3#精煤1480元/吨。煤矿因安全检查等干扰因素影响下，供应端稍显紧张。近日河北山西等多地持续降雨，影响部分运输线路受损，钢厂补库难度加大。预计短期焦煤盘面以区间整理为主。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2355.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌8.5元/吨，跌幅为0.36%，持仓减少1550手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2140元/吨。目前焦企成本压力虽有缓解，但焦 煤价格仍在高位，亏损局面仍未改变，生产积极性一般。近日多地暴雨，尤其河北唐山方向，铁路运输受阻严重，影响部分钢厂厂内焦炭库存下降明显，有加运补转汽运运输的现象。预计短期焦炭盘面将偏强运行。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡下跌1.51%至8506美元/吨；SHFE主力2309合约下跌1.3%至68880元/吨。升贴水方面，8月1日LME0-3下降5.25美元/吨至贴水36.75美元/吨；昨日国内平水铜上涨60元/吨至150元/吨。库存方面，昨日LME库存增加1100吨至75275吨；SHFE仓单下降803吨至12263吨；BC铜仓单维系在6244吨。宏观方面，美国7月“小非农”ADP就业数据加32.4万人，大超预期值19万人，就业数据的强劲再次激发市场对通胀韧性的预期，相应的也映射到对美联储政策的预期，另外当市场聚焦美财政部三季度超规模发债问题，惠誉下调美债评级也随之发酵，市场风险偏好快速收紧，美股大福走弱，美元指数快速走高；国内方面，中国7月财新制造业PMI为49.2，低于50枯荣线，较前值50.5小幅回落，且7月新出口订单指数降至去年10月以来新低。基本面方面，铜价出现快速回落，部分现货商逢低补库，带动升水回升，现货进口窗口接近打开。综合来看，铜价快速冲高后，市场抛出利空因素，一是美超额发债，二是经济数据走弱，给了市场信心较大打击，另外LME连续增库也显示外需不佳，结合国内需求情况来看，铜价或逐渐转向谨慎。投资者要关注美债问题以及由此衍生出的市场情绪变化。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌3.08，沪镍跌2.92%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少306吨至37206吨；国内 SHFE 仓单增加31吨至1752吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少150元/吨至2100元/吨。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存周环比下降2.3%至100.3万吨，以400系资源消化为主，下游需求还是以白色家电为主，且据产业在线预计9月空调仍将保持一定增速。新能源汽车方面，据乘联会，我国新能源车市场 7 月零售量64.7 万辆，同比增长 33%，环比下降 3%；市场硫酸镍成交偏弱，价格延续下跌，三元前驱体产量环比走弱。前期需求疲软，现货升贴水持续下降，叠加低库存给予支撑，镍价突破前高水平，但供需矛盾下价格或将震荡偏弱。 碳酸锂 昨日碳酸锂期货主力合约涨0.04% 至22.855 万元/吨，01-02合约月间价差小幅走扩。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降 5000元/吨至 26.9万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降5500 元/吨至25.35万元/吨，电池级氢氧化锂下降 4000 元/吨至25.2万元/吨，基差收窄至4万元/吨。基本面方面，国内供应方面，夏季盐湖产量日产增加，江西开采陆续恢复；进口方面，锂矿7月集中到港，矿端整体供应环比增加。锂盐生产厂挺价意愿较强，下游材料厂需求表现偏淡，整体看空情绪浓厚，交投氛围谨慎。周度库存来看，冶炼厂出现累库，下游逐渐去库，预计采购或将缓慢回暖。月间价差有所收窄，部分资金获利了结，市场快速降温，短期内或仍将盘整，建议谨慎操作。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2885元/吨，跌幅1.37%，持仓减仓1467手至91897手。沪铝震荡偏弱，AL2309收于18415元/吨，跌幅0.67%。持仓减仓7368手至23.82万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨5元/吨至2881元/吨。铝锭现货扩至贴水40元/吨，佛山A00报价18570元/吨，无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费新疆包头河南临沂持稳，南昌广东无锡下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调27元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。近期公布经济数据上来看地产相关仍显疲软，政策端国内继续释放刺激消费信号，叠加铝锭社库累库不及预期和成本支撑给予铝价一定上行助力。基本面上云南复产节奏顺利推进，四川减产规模低于预期，铝水比例下调，过剩预期逐步落实，这也反映在华南铝锭升水格局和累库压力中。预计氧化铝过剩格局继续改善，维持偏强姿态运行；电解铝弱势累库，待本轮上行驱动消化后转向弱势运行。 锡 沪锡夜盘主力跌0.49%,报225950元/吨，2309持仓减少42手至5.0万手，上期所注册仓单减少20吨至9,040吨。LME锡跌1.12%,报27290美元/吨，库存增加20吨至5,275吨。现货市场，小牌对9月贴水800-200元/吨左右，云字对9月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对9月升水300-800元/吨左右。08-09价差-630元/吨，09-10价差-170元/吨，内外比价至8.28。进入上一份公告宣称的停产时间，虽据悉当地多数矿山与选厂已主动选择停产，但仍未见有政策颁布。当前价格在已计入停产时长在大约2-3月的状态下，政策力度将对价格形成剧烈影响。价格上方仍有冶炼厂抛空保值与矿端点价压力，而下方支撑对佤邦禁矿实施强度仍有期待。半导体周期未见拐点但预期极强，现实消费弱势导致库存内外续增。基本面变量极多下，短线交易建议等待政策落地再择方向，空头套保价位建议关注前高压力位择机布局。 锌 沪锌夜盘主力跌1.25%,报20865元/吨，2309合约持仓减少1,566手至11万手，上期所注册仓单减少174吨至1.82万吨。LME锌跌2.50%,报2491.0美元/吨，库存减少125吨至9.92万吨。上海0#锌今日对2309合约报升水60-70元/吨，对均价贴水5-20元/吨；广东0#锌对沪锌2309合约升水40元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2309合约报升水60-130元/吨附近，津市较沪市平水。08-09价差+80元/吨，09-10价差+110元/吨，内外比价至8.38。海外频繁交仓，导致现货升水持续大幅走低，海外过剩确认。虽然8月仍处于消费淡季，但专项债进度确认，2023年新增专项债将于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。金9银10预期增强，消费筑底预期加强。 硅 2日工业硅震荡偏强，主力2309收于13860元/吨，日内涨幅0.95%，持仓量减仓6396手至75167手。百川硅参考价13517元/吨，较上个交易日持平。其中#553各地价格区间12600-13450元/吨，#421价格区间14300-14850元/吨。最低交割品#421价格12300元/吨，现货贴水1500元/吨。随着前期新疆大厂停炉，南北硅厂一致挺价，下游在清库获得阶段性进展后增加原料采购意愿，带动市场活跃度提升。8月进入首个交割月，供给将延续高位施压，港口库存多有向交割库转移，部分持货商再起谨慎惜货之心。但需求未出现实质性改善信号，除晶硅展现一定韧性，其他版块仍显疲软。供给结构性调整无法为硅价提供持续性推涨支撑，硅价大涨有限、偏弱整理为主，等待新的上涨信号计入新的平衡考量。 能源化工类 原油 周三油价呈现回调，其中WTI 9月合约收盘下跌1.88美元/桶至79.49美元/桶，跌幅为2.31%。布伦特10月合约收盘下跌1.71美元/桶至83.20美元/桶，跌幅为2.01%。SC2309以608.00元/桶收盘，下跌12.3元/桶，跌幅为1.98%。评级机构惠誉将美国信用评级从AAA下调至AA+，理由是预计未来三年财政状况将恶化，政府债务负担较高且不断增长。宏观担忧再度引发市场风险共振，大宗整体呈现回落。EIA库存数据显示，上周原油库存减少逾1700万桶，创历史最大单周降幅，预期为减少105万桶，美国墨西哥湾沿岸原油库存单周降幅同创历史最大，显示需求回暖。本周欧佩克会议前瞻，六位欧佩克+消息人士表示，在供应趋紧和需求强劲推动油价上涨之际，欧佩克+不太可能在周五的欧佩克+联合部长级监督委员会JMMC会议上调整当前的石油产量政策。油价是基于前期连涨的阶段性休整，但目前市场仍有支撑。油价以短期回调整理思路对待。 燃料油 周三，上期所燃料油主力合约FU2309收涨3.64%，报3640元/吨；低硫燃料油主力合约LU2310收涨0.9%，报4350元/吨。近期FU价格表现强势，一方面由于成本端原油持续上涨，另一方面源于自身基本面较为坚挺。在OPEC+维持减产和美国8月即将开始回购含硫原油以补充其战略石油储备的背景之下，高硫重质原油资源偏紧；叠加俄罗斯的高硫货物出口量增幅不及预期，同时中国对高硫直馏燃料油的需求也维持强势，高硫燃料油市场在供应趋紧和需求相对稳定的支撑下表现强劲。而目前Al-Zour炼厂三个CDU装置已经完全启动，且年底前有望满负荷运行，低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现。预计低硫市场或以承压运行为主；内盘FU仓单虽有小幅注册但依然偏低，预计短期高硫市场或仍维持以偏多思路对待，但在绝对价格已经偏高的背景下追涨风险或较大。 沥青 周三，上期所沥青主力合约BU2310收跌1.03%，报3754元/吨。截至8月1日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计143.8万吨，环比减少1.4万吨或1.0%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.8万吨，环比增加1.7万吨或1.8%；国内沥青80家样本企业产能利用率为42.2%，环比增加4.3个百分点。短期来看，随着供应增加沥青上行驱动有所放缓，但是考虑库存压力有限以及需求边际回升，预计盘面和现货价格或维持区间震荡运行为主。 橡胶 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨25元/吨至12210元/吨，夜盘收11956元/吨，NR主力上涨15元/吨至9520元/吨，夜盘收9410元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨145元/吨至11115元/吨，夜盘收11245元/吨。昨日上海全乳胶12050（+0），全乳-RU2309价差-120（+90），人民币混合10550（+0），人混-RU2309价差-1620（+90），BR9000齐鲁现货11100（+0），BR9000-BR主力90（-55）。天然橡胶方面，基本面供应季节性增量明确，截至7月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.48万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.20%，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为67.98万吨，较上周减少了0.07万吨，跌幅0.10%。丁二烯橡胶方面，国内丁二烯价格山东鲁中送到价走高至7600-7700元/吨，成本支撑走强。需求端夏季高温出行，有望促进轮胎替换需求增加。关注天气对主产区产量的影响。 聚酯 TA2309昨日收盘在5966元/吨，收跌1%；现货报盘升水09合约4元/吨。EG2309昨日收盘在4113元/吨，收跌0.89%，现货基差09合约增加3元/吨，报价在4090元/吨。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置将按计划在8月份安排二系列60万吨的检修，预计时长在10-15天。广东一套40万吨/年的乙二醇装置已于近日重启，该装置此前于7月中旬停车。江浙涤丝产销整体依旧偏弱，平均估算在3-4成。盘中原油价格下跌，供需与成本端博弈，聚酯负荷仍有韧性，供需矛盾不明显下TA价格跟随成本波动，关注上下游装置负荷变动情况。 甲醇 内地装置方面，仍呈现偏紧格局，其中内蒙古新奥120万吨/年甲醇装置运行正常，二期60万吨计划8月8日附近停车检修，预计为期20天。阿拉善沪蒙焦化新建年产40万吨焦炉气制甲醇装置于7月中旬附近顺利投产，现甲醇停车检修，预计2-3天后恢复。甲醇主力合约期价再度冲高至2386元/吨高位，市场存在回调可能。 尿素 昨日尿素期货价格宽幅震荡，趋势上呈现先扬后抑，主力合约收盘价2308元/吨，跌幅0.99%。现货市场窄幅波动，局部地区价格小幅波动-30～10元/吨，目前山东临沂市场价格2500元/吨，处于阶段性高位。国内市场压力渐显，一方面在于日产量的持续提升，目前已达到17.76万吨的绝对高位，另一方面在于国内需求逐步转弱，部分面临出货和库存压力的部分企业报价有所下调。国际市场价格近两日有所回落，印标量价也仍存不确定因素。整体来看，当前尿素国内市场情绪有所回落，出口预期虽有一定支撑但力度有所减缓，预计国内期货市场将回归国内供需主导，在供需压力下盘面趋势有所回落，关注国际宏观变化、印标结果等因素对盘面的影响。 纯碱 昨日纯碱期货价格宽幅震荡，夜盘趋势整体回落。现货市场多数维持稳定，东北、华北等地区价格有所上调。供应端近期行业开工率虽有回落，但远兴一期项目近几日将产出重碱，市场货源偏紧现象或有缓解。需求维持稳定，部分下游刚需补库。当前全产业链库存仍处于低位，企业挺价心态浓厚。沙河地区强降雨引起市场对当地玻璃、纯碱运输不畅的担忧情绪有所缓解，盘面情绪有所回落。整体来看，纯碱近月合约货源偏紧现象依旧存在，盘面情绪虽有回落但做空仍需谨慎。关注国际宏观变化、交易所风控措施等等因素对盘面的影响。 农产品类 蛋白粕 周三，CBOT大豆跌至一个月低点，因产区降雨及外部拖累。气象预报显示未来两周产区有降雨，利于作物生长。出口销售数据即将发布，市场等待结果。此外，周边市场普跌也给美豆带来压力。国内方面，蛋白粕上涨，夜盘下挫。受到海关检验影响，大豆通过速度慢于预期，国内部分油厂因缺豆停机，周末或者下周才能重新开机，现货供需出现错配，豆粕盘面和基差均走强。随着盘面对此消化，缺乏新的提振，再加上外盘下挫，多头获利平仓。国内豆粕价格高位震荡，暂时难以单边下挫。操作上，高位震荡思路。 油脂 周三，BMD棕榈油上涨，因出口预期增加。印度7月进口激增，打开市场对远期进口量期待。船运数据显示，马棕油7月出口环比增7.8%-14%，意味着7月库存压力不大。国内方面，三大油脂走高，市场权衡外盘上涨、国内大豆通关慢及周边市场回落等多空因素。本周密切关注国内宏观预期变化，油脂自身供应目前偏宽松，等待需求启动。操作上，震荡偏强思路。 生猪 周三，生猪现货价格延续上涨，期货2309高位震荡日，收涨0.59%，报收16955元/吨；2311合约延续回调，收跌1.23%，报收17300元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价17.5元/公斤，较前一交易日涨0.5元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价17.04元/公斤，较前一交易日涨0.34元/公斤。养殖端惜售情绪不减，短期猪价延续上涨。从目前基本面表现来看，产能过剩问题仍未解决，短期猪价反弹将导致供给压力后移，对于未来猪价形成一定压力，远月合约高位回落。后市关注养殖户压栏及二次育肥对猪价的影响。 鸡蛋 周三，鸡蛋现货价格稳中反弹，期货2309合约盘中冲高回落，日收涨1.23%，报收4437元/500千克，盘中创新高4479元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.76元/斤，环比涨0.06元/斤，其中，宁津粉壳蛋4.7元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋4.5元/斤，环比持平；销区中，广州市场褐壳蛋5.15元/斤，环比涨0.05元/斤。鸡蛋供给稳定，需求各地分化运行，东北、江苏等区域走货情况较好，西部地区需求放缓。目前在产蛋鸡存栏量仍处在历史相对低位，另外，旺季需求仍将继续对鸡蛋现货价格形成支撑。但由于期货价格已达到相对高位，建议多单适度止盈。关注旺季需求对蛋价的影响，供给端实时关注在产蛋鸡存栏变化。 玉米 周三，美麦、玉米继续下行，因天气前景改善，价格上行空间受到压制。周初，美麦、玉米承压下行。小麦下跌，受黑海地区产量增加的利空因素影响。美国春小麦优良率为42%,低于市场预期的48%，去年为70%，美国春小麦的收割率为2%，冬小麦为80%。天气转凉、降雨增加，美玉米期价下降。作物生长报告显示，目前美国玉米生长优良率为55%，低于市场预期为56%，去年同期为61%，此前一周为57%。目前东北玉米价格稳定运行，市场购销寡淡。产区持粮贸易商心态平稳，本地深加工仍有一定采购需求，玉米供需整体平稳。部分粮源流向关内，但下游采购积极性整体不高。关注产区新作生长天气，以及后续陈化稻谷拍卖具体情况。期货市场，本周玉米总持仓持续下降，周一玉米9月合约减仓2.37万手，资金向11月合约移仓有限，玉米加权合约持仓为132万手，资金参与积极性下降。技术上，玉米9月在2680整数支撑处企稳反弹，11月合约受9月带动跟随上行。在8月预期稻谷供应市场，投机资金减仓离场的多空因素交织下，预计玉米期价延续震荡偏强的区间表现。 软商品类 白糖 原糖期价小幅调整，主力合约收于24.24美分/磅。印度糖厂协会预计2023/24榨季印度产糖量为3618万吨；将有约450万吨糖被转用于乙醇生产；在考虑了转向乙醇生产的糖后，食糖产量约为3168万吨；消费量约为2750万吨；剩余量约420万吨。国内现货报价7060～7180元/吨，基本持平。云南省累计销售新糖161.36万吨（去年同期销售新糖109. 26 万吨），产销率80.24%（去年同期产销率56. 28％）。销售酒精3.54 万吨（去年同期销售酒精4.52万吨）。7 月份销售食糖 15.34万吨(去年同期单月销糖11.59万吨）。工业库存39.74万吨。期货方面印度未来出口前景并不乐观，制约原糖调整幅度。国内出于对未来进口的担忧，表现谨慎。部分省销售数据陆续公布，目前看基本符合预期，销售进度同比略增，对于行情暂时保持区间看法，静待方向明朗。 棉花 周三，ICE美棉下跌1.88%，报收84.6美分/磅，CF401上涨0.06%，报收17465元/吨，新疆地区棉花到厂价为18069元/吨，较前一日上涨16元/吨，中国棉花价格指数3128B级为18176元/吨，较前一日上涨86元/吨。国际市场方面，美国ADP就业数据连续4月超出预期，7月就业人数录得32.4万人，预期仅为18.9万人，美元指数持续上涨，美棉价格承压下行。此外，ICAC发布最新报告，称2022/23年度全球棉花总产量同比下降2%至2468万吨，2023/24年度全球棉花产量预期同比增加7%至2653万吨，新年度棉花供应端压力同比增加。国内市场方面，昨日夜盘，郑棉跟随美棉出现小幅回调。随着抛储的持续进行，市场棉花供应量逐渐增加，对棉价的压力会逐渐显现。近期推动棉价上行的主要因素是市场对于高温天气的担忧，但具体影响如何，尚未可知，关注8月份实地调研结果。预计短期郑棉维持区间震荡走势。 金融类 股指 昨日，Wind全A继续回调0.44%，成交额回落至8400亿元，市场在连续上涨后情绪明显有所收敛，连续两日回调，伴随成交缩量，这主要是因为前期形成的中枢上沿对指数突破仍存在一定的压力。中证1000下跌0.18%，中证500下跌0.35%，沪深300下跌0.73%，上证50下跌0.89%。大小盘指数轮动、补涨补跌的现象仍然存在。板块来看，医药生物对小盘指数拖累明显，银行对大盘指数拖累明显。7月24日，政治局会议召开，会议对于下半年经济工作作出全面部署，其中包括（1）加大宏观调控力度，扩大内需；（2）适时调整优化房地产政策、制定一揽子化债方案；（3）活跃资本市场、提振投资者信心等方便的表述，积极回应了市场近期关注的热点问题，对于市场预期提振明显。 但是，市场对于政策落地及经济数据改善的节奏并未完全同意意见，因此会出现阶段性冲高回落。基差方面，小盘指数基差较上周明显走弱，IM主力合约日均基差0.33，IC主力合约日均基差2.54，IF主力合约日均基差11.11，IH主力合约日均基差8.95 。总体来看，短期内市场预期改善明显，目前出现一段红利窗口期，但是指数的中长期走势仍需静待基本面的改善，预期的落地需要一段时间。板块轮动现象仍然存在，建议关注基于短期动量的大小盘指数间跨品种套利机会。 国债 8月2日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约收平。央行昨日进行90亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因有1040亿元7天期逆回购到期，净回笼950亿元。DR001报1.2632%，跌28.87个基点，DR007报1.7324%，跌5.3个基点。中国7月官方制造业PMI 49.3，高于预期和前值，同时非制造业PMI位于荣枯线以上，表明经济显现复苏迹象。总体来看随着政策的不断落实推进，预期基本面将持续修复，债市利空因素或将不断积累，利率磨底后向上调整可能性加大。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格下跌0.8%至1936.48美元/盎司附近；现货白银下跌2.75%至23.725美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓维持在909.18吨，Ishares黄金ETF持仓下降0.68吨至443.13吨。昨晚公布的美国7月“小非农”ADP就业数据经季节性调整后增加了32.4万人，大超预期值19万人，但低于6月49.7万人的增幅。就业数据的强劲再次激发市场对通胀韧性的预期，相应的也映射到对美联储政策的预期。另外，当市场聚焦美财政部三季度超规模发债问题，惠誉下调美债评级也随之发酵，令风险偏好快速收紧，美股表现快速回落，美元指数快速走高，并抑制金价走势。目前来看，金银走势逻辑聚焦短期热点，偏离主线，维系金银高位震荡整理的判断，关注本周五即将公布的美非农就业数据、美债问题以及由此衍生出的市场情绪变化。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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