华泰 | 半导体大厂的Q2启示系列:On Semi 、Mobileye
（以下内容从华泰证券《华泰 | 半导体大厂的Q2启示系列:On Semi 、Mobileye》研报附件原文摘录）
电子 On Semi 2Q启示：SiC增长强劲 电子 Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS 1 电子 On Semi 2Q启示：SiC增长强劲 核心观点 2Q23业绩&3Q23指引均超彭博一致预期；2Q23 SiC收入同比增长近4倍 全球SiC龙头On Semi发布2Q23业绩超预期。公司收入20.94亿美元，环比增长6.9%，同比增长0.5%，较彭博一致预期高4%，主因是SiC需求驱动下，汽车/工业（光伏、储能、充电桩等）领域收入贡献超预期6/5%。2Q23公司毛利率/净利率达到47.4/27.5%，环比增长0.6/4.0pp，较彭博一致预期高1.0/2.3pp，主因利润率较高的SiC业务拉动。GAAP EPS为1.29美元，较彭博一致预期高13%。公司指引3Q23收入中值21.45亿美元，较彭博一致预期高2.5%。我们观察到：1）车规/光伏行业SiC需求强劲；2）汽车行业8M摄像头或将开启大规模交付；3）光伏装机量快速提升。 SiC：2Q23新增SiC LTSA30亿美元，预计全年SiC收入超10亿美元 2Q23 SiC业务收入同比增长近4倍，新增SiC长期供货协议（LTSA）30亿美元，累计110亿美元。公司预计SiC业务：1）2023年收入首次达10亿美元，2024年收入占比达50%；2）今年底50%以上衬底自产（IDM路线）。SiC业务构成为90%汽车，10%工业。汽车方面，2Q23公司通过LTSA与Tier1合作，加速SiC上车：1）与Vitesco签订19亿美元10年期LTSA，共同投资2.5亿美元以确保SiC产能达标；2）博格华纳签订LTSA以整合Elite SiC系列；3）与麦格纳签订SiC LTSA以增强E-drive等系统的战略合作，麦格纳还承诺为On Semi投资4000万美元购买新的碳化硅设备。 汽车：预计2023年公司8M摄像头收入同比翻倍 2Q23公司汽车业务收入10.62亿元，同比增长35.4%，环比增长8.4%，较彭博一致预期高6%。除SiC业务外，汽车领域Si业务也保持强劲。公司于2021年首次推出的8M摄像头方案已被部分头级车企采购，用于其2024年新款车型生产，公司预计2023年8M摄像头领域收入同比翻倍。此外，公司还收购了格芯位于纽约的12寸晶圆厂，使公司成为唯一一家在美国拥有300毫米fab工厂的图像传感器供应商。 工业：光伏业务累计LTSA19.5亿美元，大客户积累深厚 2Q23公司工业收入6.09亿元，同比增长4.7%，环比增长7.2%，较彭博一致预期高5%，主因光伏逆变器、储能和汽车充电桩等能源基础设施应用的高速增长。公司预计到2027年，光伏发电及装机量将超过煤炭和天然气供电的总和，而公司凭借全套SiC封装技术，将拥有全球排名第一的市场份额。目前，安森美已与全球领先的光伏逆变器厂商签订了19.5亿美元的LTSA，包括十大光伏逆变器供应商中的八家。 其他业务：商业医疗领域市场空间进一步扩张 2Q23公司工业收入4.23亿元，同比下降41.2%，环比增长2.8%，较彭博一致预期低6%。其他业务中，较为亮眼的是商业医疗。商业医疗领域，市场进一步扩张。受医疗报销等政策的推动，CGM（连续血糖监测仪）等产品销量增长。公司 CGM 销售排名第一，且公司预计在该市场未来5年收入的CAGR为20%；助听器方面，公司与创新型客户建立了合作伙伴关系，进一步拓展业务。 风险提示：全球半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 正文 2 电子 Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS 核心观点 Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS 公司2Q23营收4.54亿美元，符合彭博一致预期；GAAP净利润-0.28亿美元，超彭博一致预期的-0.73亿美元。公司维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，预计下半年收入增速将达到16%；上调GAAP净利润至-0.98~-1.29亿美元（原值-1.66~-1.95亿美元）。业绩会上我们看到：（1）特斯拉和中国新势力带来的压力下，传统OEM对高端ADAS内部重视程度提高。（2）公司指出L2+自动驾驶的竞争不但关乎性能，同样是成本的竞争，Supervision具有较强性价比。 Mobileye2Q23收入符合预期，净利润超预期 Mobileye 公布2Q23财报：营收4.54亿美元，同比/环比-1/-0.9%，符合彭博一致预期的4.53亿美元。其中EyeQ和Supervision收入4.30亿美元，出货量830万，ASP为51.7美元。2Q23整体毛利率为72%，超彭博一致预期的71.3%，同比/环比-3/+1pct，主因EyeQ芯片成本上涨导致毛利率的同比下滑；环比提升因为Supervision业务占比减少。调整后Non GAAP净利润1.35亿美元，同比/环比-14/+17%，高于彭博一致预期的1.0亿美元。GAAP净利润-0.28亿美元，超彭博一致预期的-0.73亿美元。 维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，上调利润指引 公司维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，意味着下半年收入增速达到16%。但上调GAAP净利润指引至-0.98~-1.29亿美元（原值-1.66~-1.95亿美元），主要因为：汇率、耶路撒冷工程推迟、研发效率优化等因素利好下，公司预计2023年营运指出增速快速放缓至22-23%（原值30%），而2024年增速进一步放缓至20%。此外，公司认为下半年Supervision业务占比增加会导致综合毛利率环比下滑。今年资本支出基本与2022持平。 看好OEM对高端ADAS需求提升，Supervision在26年迎来规模拐点 公司预计：（1）Eye Q系列：下半年受销量带动，Q3/Q4环比分别增长10%/20%。（2）Supervision系列：依旧维持24年Supervision装车量30w，26年装车量120w的指引。公司预计量产车型从1Q23仅极氪001到1Q24有5个车型（ Porsche 4、极氪009等），后续有望扩展到大众集团奥迪、宾利等品牌。（3）L4级商用AV方案：客户目前有舍弗勒、T3；大众 ID Buzz正在测试。公司表示看到在特斯拉和中国新势力带来的竞争压力下，过去一到两年OEM普遍开始“觉醒”，对于高端ADAS的重视程度有所提高，一些在先进技术上与公司距离较远的车企迅速选择加强和Mobileye合作。 性价比方案是驱动L2+规模渗透的关键因素 公司指出目前面临的市场竞争不是来自于英伟达/高通，而是源自部分OEM们的内部研发。目前公司竞争者的ADAS方案依然较为昂贵，主要适配于高端车型。公司表示Supervision软硬件价格共计仅需约2500美元（2个Eye Q5H或1个Eye Q6H+11个摄像头+1个毫米波雷达），当Supervision开始在多个车型落地后，该方案性价比优势会逐步体现（cost versus performance）。我们看到，国内新势力同样在追求自动驾驶技术降本。未来性价比是驱动L2+自动驾驶规模渗透的关键因素。 风险提示：智能驾驶需求不及预期，降本节奏较慢，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 正文 相关研报 1、研报：《On Semi 2Q启示：SiC增长强劲》，2023-08-02 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 丁宁 S0570522120003 2、研报：《Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS》，2023-07-28 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 陈旭东 S0570521070004 | BPH392 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
电子 On Semi 2Q启示：SiC增长强劲 电子 Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS 1 电子 On Semi 2Q启示：SiC增长强劲 核心观点 2Q23业绩&3Q23指引均超彭博一致预期；2Q23 SiC收入同比增长近4倍 全球SiC龙头On Semi发布2Q23业绩超预期。公司收入20.94亿美元，环比增长6.9%，同比增长0.5%，较彭博一致预期高4%，主因是SiC需求驱动下，汽车/工业（光伏、储能、充电桩等）领域收入贡献超预期6/5%。2Q23公司毛利率/净利率达到47.4/27.5%，环比增长0.6/4.0pp，较彭博一致预期高1.0/2.3pp，主因利润率较高的SiC业务拉动。GAAP EPS为1.29美元，较彭博一致预期高13%。公司指引3Q23收入中值21.45亿美元，较彭博一致预期高2.5%。我们观察到：1）车规/光伏行业SiC需求强劲；2）汽车行业8M摄像头或将开启大规模交付；3）光伏装机量快速提升。 SiC：2Q23新增SiC LTSA30亿美元，预计全年SiC收入超10亿美元 2Q23 SiC业务收入同比增长近4倍，新增SiC长期供货协议（LTSA）30亿美元，累计110亿美元。公司预计SiC业务：1）2023年收入首次达10亿美元，2024年收入占比达50%；2）今年底50%以上衬底自产（IDM路线）。SiC业务构成为90%汽车，10%工业。汽车方面，2Q23公司通过LTSA与Tier1合作，加速SiC上车：1）与Vitesco签订19亿美元10年期LTSA，共同投资2.5亿美元以确保SiC产能达标；2）博格华纳签订LTSA以整合Elite SiC系列；3）与麦格纳签订SiC LTSA以增强E-drive等系统的战略合作，麦格纳还承诺为On Semi投资4000万美元购买新的碳化硅设备。 汽车：预计2023年公司8M摄像头收入同比翻倍 2Q23公司汽车业务收入10.62亿元，同比增长35.4%，环比增长8.4%，较彭博一致预期高6%。除SiC业务外，汽车领域Si业务也保持强劲。公司于2021年首次推出的8M摄像头方案已被部分头级车企采购，用于其2024年新款车型生产，公司预计2023年8M摄像头领域收入同比翻倍。此外，公司还收购了格芯位于纽约的12寸晶圆厂，使公司成为唯一一家在美国拥有300毫米fab工厂的图像传感器供应商。 工业：光伏业务累计LTSA19.5亿美元，大客户积累深厚 2Q23公司工业收入6.09亿元，同比增长4.7%，环比增长7.2%，较彭博一致预期高5%，主因光伏逆变器、储能和汽车充电桩等能源基础设施应用的高速增长。公司预计到2027年，光伏发电及装机量将超过煤炭和天然气供电的总和，而公司凭借全套SiC封装技术，将拥有全球排名第一的市场份额。目前，安森美已与全球领先的光伏逆变器厂商签订了19.5亿美元的LTSA，包括十大光伏逆变器供应商中的八家。 其他业务：商业医疗领域市场空间进一步扩张 2Q23公司工业收入4.23亿元，同比下降41.2%，环比增长2.8%，较彭博一致预期低6%。其他业务中，较为亮眼的是商业医疗。商业医疗领域，市场进一步扩张。受医疗报销等政策的推动，CGM（连续血糖监测仪）等产品销量增长。公司 CGM 销售排名第一，且公司预计在该市场未来5年收入的CAGR为20%；助听器方面，公司与创新型客户建立了合作伙伴关系，进一步拓展业务。 风险提示：全球半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 正文 2 电子 Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS 核心观点 Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS 公司2Q23营收4.54亿美元，符合彭博一致预期；GAAP净利润-0.28亿美元，超彭博一致预期的-0.73亿美元。公司维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，预计下半年收入增速将达到16%；上调GAAP净利润至-0.98~-1.29亿美元（原值-1.66~-1.95亿美元）。业绩会上我们看到：（1）特斯拉和中国新势力带来的压力下，传统OEM对高端ADAS内部重视程度提高。（2）公司指出L2+自动驾驶的竞争不但关乎性能，同样是成本的竞争，Supervision具有较强性价比。 Mobileye2Q23收入符合预期，净利润超预期 Mobileye 公布2Q23财报：营收4.54亿美元，同比/环比-1/-0.9%，符合彭博一致预期的4.53亿美元。其中EyeQ和Supervision收入4.30亿美元，出货量830万，ASP为51.7美元。2Q23整体毛利率为72%，超彭博一致预期的71.3%，同比/环比-3/+1pct，主因EyeQ芯片成本上涨导致毛利率的同比下滑；环比提升因为Supervision业务占比减少。调整后Non GAAP净利润1.35亿美元，同比/环比-14/+17%，高于彭博一致预期的1.0亿美元。GAAP净利润-0.28亿美元，超彭博一致预期的-0.73亿美元。 维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，上调利润指引 公司维持2023年收入指引20.65-21.14亿美元，意味着下半年收入增速达到16%。但上调GAAP净利润指引至-0.98~-1.29亿美元（原值-1.66~-1.95亿美元），主要因为：汇率、耶路撒冷工程推迟、研发效率优化等因素利好下，公司预计2023年营运指出增速快速放缓至22-23%（原值30%），而2024年增速进一步放缓至20%。此外，公司认为下半年Supervision业务占比增加会导致综合毛利率环比下滑。今年资本支出基本与2022持平。 看好OEM对高端ADAS需求提升，Supervision在26年迎来规模拐点 公司预计：（1）Eye Q系列：下半年受销量带动，Q3/Q4环比分别增长10%/20%。（2）Supervision系列：依旧维持24年Supervision装车量30w，26年装车量120w的指引。公司预计量产车型从1Q23仅极氪001到1Q24有5个车型（ Porsche 4、极氪009等），后续有望扩展到大众集团奥迪、宾利等品牌。（3）L4级商用AV方案：客户目前有舍弗勒、T3；大众 ID Buzz正在测试。公司表示看到在特斯拉和中国新势力带来的竞争压力下，过去一到两年OEM普遍开始“觉醒”，对于高端ADAS的重视程度有所提高，一些在先进技术上与公司距离较远的车企迅速选择加强和Mobileye合作。 性价比方案是驱动L2+规模渗透的关键因素 公司指出目前面临的市场竞争不是来自于英伟达/高通，而是源自部分OEM们的内部研发。目前公司竞争者的ADAS方案依然较为昂贵，主要适配于高端车型。公司表示Supervision软硬件价格共计仅需约2500美元（2个Eye Q5H或1个Eye Q6H+11个摄像头+1个毫米波雷达），当Supervision开始在多个车型落地后，该方案性价比优势会逐步体现（cost versus performance）。我们看到，国内新势力同样在追求自动驾驶技术降本。未来性价比是驱动L2+自动驾驶规模渗透的关键因素。 风险提示：智能驾驶需求不及预期，降本节奏较慢，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 正文 相关研报 1、研报：《On Semi 2Q启示：SiC增长强劲》，2023-08-02 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 丁宁 S0570522120003 2、研报：《Mobileye Q2启示：传统OEM开始重视高端ADAS》，2023-07-28 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 陈旭东 S0570521070004 | BPH392 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
