【国君化妆品】珀莱雅:盈利能力大幅提升,多品牌势能强劲——2023半年度经营数据点评

（以下内容从国泰君安《【国君化妆品】珀莱雅:盈利能力大幅提升,多品牌势能强劲——2023半年度经营数据点评》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：公司2023上半年归母利润落在预告上限，单Q2净利率大幅提升至14.7%。看好公司沿着大单品-强品牌-多品牌的发展路径，打造成为稳健高增的头部美妆集团。 投资建议：维持2023-2025年EPS预测至2.77、3.43、4.20元，维持目标价155.21元，增持评级。 业绩落在预告上限，净利率大幅提升。据公司公告，2023H1公司实现营收35.45亿元左右，同比增长35%左右；实现归母净利润4.90亿元左右，同比增长65%左右，归母净利率13.8%，同比+3.1pct，业绩落在此前预告上限。其中23Q2公司实现收入19.24亿，同比+40%；归母净利润2.82亿，同比+103.5%，净利率14.7%，同比提升4.9pct，环比提升1.8pct。若剔除22Q2羽感防晒损失对净利润5500万左右的影响，23Q2公司经营层面净利润增速约为46%，增长强劲。 618期间大单品均高增，23H2新品有望持续发力。据公司战报，618期间珀莱雅主品牌天猫、抖音、京东成交金额分别同比增长80%+、80%+、70%+，获得三平台国货NO.1，且旗下头部大单品早C晚A套组、双抗精华、红宝石精华、源力精华、红宝石面霜、双抗面膜分别增长43%、39%、21%、56%、333%、317%，均延续向上势头。23H2计划推出400-500元价格带新系列产品，有望进一步推升品牌力。 子品牌发力，步入集团化发展。依托主品牌的运营经验及组织能力，公司搭建起包含护肤-彩妆-洗护的品牌矩阵，23年618期间公司旗下彩妆品牌彩棠天猫、抖音GMV同比+50%+、70%+；洗护品牌OR天猫、抖音GMV同比+300%+、60%+；悦芙媞天猫、抖音GMV同比+30%+、130%+，预计子品牌后续销售占比逐步提升，有望构筑新增长极。 风险提示：市场竞争加剧，新品牌不及预期，营销投放大幅增长。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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