【东吴电新&汽车】比亚迪7月销量点评: 7月销量再创新高,出口表现亮眼

（以下内容从东吴证券《【东吴电新&汽车】比亚迪7月销量点评: 7月销量再创新高,出口表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 7月比亚迪新能源汽车销量环增4%，出口表现亮眼。根据公司产销快报，比亚迪7月新能源汽车销量为26.22万辆，同环比+61%/+4%，其中新能源乘用车出口18169辆，环比+72.4%，1-7月累计销量为151.78万辆，同比增长89%，1-7月累计出口约9.2万辆。7月产量为27.2万辆，同比+67%，环比+2.6%，1-7月累计产量为154.80万辆，同比增长91%。 纯电份额环比微增，腾势销量持续增长，托举品牌高端化发展。7月比亚迪插混乘用车销量为12.63万辆，同环比+56%/+2%，占比48%，同比-2pct，环比-1pct，1-7月累计销量75.77万辆，累计同比增长91%；纯电乘用车销量为13.48万辆，同环比+66%/+5%，占比52%，同比+2pct，环比+1pct，1-7月累计销量75.16万辆，累计同比增长86%。王朝、海洋车型7月销25.00万辆，同比增长54.1%；腾势品牌7月销11146辆，环比增长0.8%，品牌趋于高端化，利于单车盈利提升。 新车型上市叠加出口贡献增量，预计23年销量同增60%+。公司产品矩阵完备，23H1 国内市占率 35.2%，较 22 年提升 6.6pct，23H2 多款新车型推出，包括宋L、仰望、腾势N8、海豹DMI等。。此外，公司积极推进海外市场布局，比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量助力销量增长，我们预计2023年比亚迪新能源车销量超300万辆，同增60%+，其中出口约20万辆。24-25年为产品大年，预计销量分别为400/500万辆，同增33%/25%。 电池装机量同比高增，23年出货预计翻番以上增长，储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报，2023年7月动力和储能电池装机12.41GWh，同环比+70%/+5%，1-7月累计装机72.7GWh，同比增长76%；受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计23年公司电池产量超200gwh，同比翻倍以上增长，其中储能电池出货30-40gwh，同增150%+，贡献明显增量。 盈利预测与投资评级：考虑公司销量持续高增，我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为296/420/525亿元，同增 78%/42%/25%，对应 PE26x/19x/15x，给予2023 年 35 倍 PE，目标价355.6 元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动等。 正文 7月比亚迪新能源车销量环增4%，出口表现亮眼。根据公司产销快报，比亚迪7月新能源汽车销量为26.22万辆，同环比+61%/+4%，其中新能源乘用车出口18169辆，环比+72.4%，1-7月累计销量为151.78万辆，同比增长89%，1-7月累计出口约9.2万辆。7月产量为27.2万辆，同比+67%，环比+2.6%，1-7月累计产量为154.80万辆，同比增长91%。 公司新能源乘用车同比高增，商用车同比两倍以上增长。新能源乘用车7月销量为26.11万辆，同环比+61%/+4%，1-7月累计销量150.94万辆，累计同比增长89%；7月产量为27.14万辆，同比+66%，环比+8.0%，1-7月累计产量为153.94万辆，累计同比增长91%。新能源商用车7月销量为1056辆，同环比+234%/-22%，1-7月累计销量为8532辆，累计同比增长143%。 纯电份额环比提升，腾势销量持续增长，托举品牌高端化发展。7月比亚迪插混乘用车销量为12.63万辆，同环比+56%/+2%，占比48%，同比-2pct，环比-1pct，1-7月累计销量75.77万辆，累计同比增长91%；纯电乘用车销量为13.48万辆，同环比+66%/+5%，占比52%，同比+2pct，环比+1pct，1-7月累计销量75.16万辆，累计同比增长86%。王朝、海洋车型7月销25万辆，同比增长54.1%；腾势品牌7月销11146辆，环比增长0.8%，品牌趋于高端化，利于单车盈利提升。 23 年新车型推出叠加出口贡献增量，预计销量超300 万辆，同增 60%+。公司产品矩阵完备，23H1 国内市占率 35.2%，较 22 年提升 6.6pct，23H2 多款新车型推出，包括宋L、仰望、腾势N8、海豹DMI等。此外，公司积极推进海外市场布局，比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量助力销量增长，我们预计 2023 年比亚迪新能源车销量 300 万辆以上，同增 60%+，其中出口预计 30 万辆。同时，2024-2025年为产品大年，预计销量分别为400/500万辆，同增33%/25%。 电池装机量同比高增，23年出货预计翻番以上增长，储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报，2023年7月动力和储能电池装机12.41GWh，同环比+70%/+5%，1-7月累计装机72.7GWh，同比增长76%；受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计23年公司电池产量超200gwh，同比翻倍以上增长，其中储能电池出货30-40gwh，同增150%+，贡献明显增量。 盈利预测与投资评级 考虑公司销量持续高增，我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为296/420/525亿元，同增 78%/42%/25%，对应 PE26x/19x/15x，给予2023 年 35 倍 PE，目标价355.6 元，维持“买入”评级。 风险提示 电动车销量不及预期、原材料价格波动等。 比亚迪三大财务预测表 往期报告： 2023.07.18：【东吴电新&汽车】比亚迪23H1预告：单车盈利环比提升，业绩超市场预期 2023.07.04：【东吴电新&汽车】比亚迪6月销量点评：6月销量再创新高，腾势推动品牌高端化发展 2023.06.03：【东吴电新&汽车】比亚迪：5月销量亮眼创历史新高，腾势持续上量 2023.05.06：【东吴电新】比亚迪：4月销量同比高增，腾势品牌持续增长 2023.04.28：【东吴电新&汽车】比亚迪23年一季报点评：业绩略好于市场预期，单车盈利高位维持 2023.04.03：【东吴电新&汽车】比亚迪销量点评：3月销量同比高增，腾势持续强劲增长 2023.03.29：【东吴电新&汽车】比亚迪22年报：业绩符合市场预期，单车盈利同比高增 2023.03.02：【东吴电新&汽车】比亚迪2月销量点评：2月销量显著恢复，出口再创新高 2023.02.02：【东吴电新&汽车】比亚迪1月销量点评：1月销量同比增长，腾势销量环比向上 团队介绍 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green__Energy）由东吴证券研究所曾朵红团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所曾朵红团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）