【招商轻纺&医药】欧莱雅23H1业绩点评:药妆部门领跑,北亚地区现复苏——医美行业周报(2023.7.31)

（以下内容从招商证券《【招商轻纺&医药】欧莱雅23H1业绩点评:药妆部门领跑,北亚地区现复苏——医美行业周报(2023.7.31)》研报附件原文摘录）
　　本周周报对医美细分行业板块进行了本周行情回顾、更新核心公司动态，并对欧莱雅集团2023H1业绩进行点评。 本周行情回顾：本周上证综指涨幅 1.30%，医美行业组合涨幅3.93%，跑赢大盘 2.63pct。医美行业组合涵盖公司 16 个，分为三大板块: 医美产品、医美设备、医疗服务板块，本周分别 6.77%、3.00%、3.81%。 欧莱雅集团半年报点评：药妆部门领跑，北亚地区现复苏。 半年度营收首破200亿，北亚洲已现复苏。公司23H1总收入达205.7亿欧元，首次在半年内突破200亿欧元，同比增长12.0%（固定汇率下同比增长13.3%）；其中23Q2实现营收101.94亿欧元，同比增长9.5%（可比范围及固定汇率下同比增长13.7%）。分部门看，大众化妆品、药妆部门增速超整体，固定汇率下同比增速分别为15.0%、29.0%；分地区看，23H1除北亚市场外均呈现双位数增长，欧洲地区在固定汇率下同比增长18.2%，北亚地区23H1同比增长3.9%、23Q2同比增长5.9%，中国内地市场开始呈现逐步复苏。 营业利润率持续提升，SG&A费用率降低。23H1欧莱雅集团净利润33.59亿欧元，同比增长4.23%；23H1营业利润率为20.7%，同比22H1增长0.3pct，呈现持续、稳步提升。分部门看，23H1大众化妆品部门营业利润率同比增长1.0pct至21.0%，药妆部门同比增长0.7pct至28.4%；专业美发产品营业利润率同比持平，为21.2%；高端化妆品盈利能力则呈下滑，同比下降0.8pct至23.2%。从费用率看，23H1营销费用率达32.5%，较22H1增长1.0pct；SG&A费用率为18.1%，较22H1下滑0.2pct。 阿里系线上销售：公司核心品牌份额稳居前列。欧莱雅集团旗下以牌欧莱雅、理肤泉为代表的大众品性价比及品牌认可度相对较高，据第三方数据统计， 23年6月淘系线上GMV同比分别+10%、+24%，呈现明显回升。同时，公司核心品牌线上份额仍居前列，23年6月欧莱雅、兰蔻、理肤泉在阿里线上化妆品行业市场份额分列第1、4、8名。 核心公司动态跟踪：医思健康：发布FY2022/23年报；复锐医疗科技：向美国市场推出双波长血管激光设备平台Alma VeilTM。 行业新闻速递：联合利华亚洲研发中心揭幕；仁会生物获批肥胖适应证。 风险提示： 行业政策监管变化的风险，化妆品及医美消费需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，医疗事故的风险。 一、欧莱雅23H1业绩点评：药妆部门领跑，北亚地区现复苏 欧莱雅集团下属品牌定位覆盖大众、高端，品类涵盖护肤、彩妆、个护、药妆，渠道全球范围均衡分布，业态类型多样化。公司在历史收购中遵循区域龙头、定位互补、渠道渗透原则，同时输出研发、渠道、营销资源，扶持区域品牌成为全球性品牌，独具慧眼的品牌筛选能力和投后赋能整合能力打造了均衡的品牌矩阵和竞争壁垒，各维度的均衡布局致使公司业绩始终稳健增长，经济下行周期业绩抗跌。 1、半年度营收首破200亿，北亚洲已现复苏 据欧莱雅集团半年度业绩公告，公司23H1总收入达205.7亿欧元，首次在半年内突破200亿欧元，同比增长12.0%（可比范围及固定汇率下同比增长13.3%）；其中23Q2实现营收101.94亿欧元，同比增长9.5%（可比范围及固定汇率下同比增长13.7%）。 （1）分部门：药妆、大众化妆品增速领先 各部门均实现增长，药妆、大众化妆品部门增速超整体。23H1，欧莱雅高档化妆、大众化妆品、专业美发、药妆部门分别实现营收23.1亿欧元、76.89亿欧元、72.9亿欧元、32.9亿欧元，可比范围及固定汇率下同比增速分别为7.6%、15.0%、7.6%、29.0%。据欧莱雅财报披露，大众化妆品中，彩妆品类增速最快，美宝莲、巴黎欧莱雅和NYX贡献突出；药妆部门旗下所有品牌均实现了双位数增长，主要品牌理肤泉增势强劲；高档化妆品则在23Q2于中国市场实现了显著复苏，销售额实现了两位数增长，YSL、兰蔻、植村秀等品牌引领护肤、彩妆、香水多品类增长。 从营收占比看，大众化妆品、高端化妆品依旧贡献最大，23H1分别占比约37%、35%，药妆占比增长至16%，专业美发占比略下滑至11%。 （2）分地区：多区域持续增长，北亚洲逐步复苏 多区域持续增长，北亚洲逐步复苏。分地区看，23H1除北亚市场外均呈现双位数增长，欧洲、北美、北亚、拉美地区营业收入分别为64.9亿欧元、53.3亿欧元、56.5亿欧元、14.5亿欧元。其中，欧洲地区超越北亚成为第一大市场，在固定汇率下同比增长18.2%；北亚地区23H1固定汇率下同比增长3.9%，23Q2同比增长5.9%，中国内地市场开始呈现逐步复苏。其余地区中，SAPMENA-SSA（南亚太平洋、中东、北非、撒哈拉以南非洲）和拉丁美洲均同比增长23.6%，SAPMENA-SSA的增长主要驱动力来自护肤品类。 2、营业利润率持续提升，SG&A费用率降低 净利润稳健增长，营业利润率持续提升。23H1欧莱雅集团净利润33.59亿欧元，同比增长4.23%；23H1营业利润率为20.7%，同比22H1增长0.3pct，呈现持续、稳步提升。分部门看，23H1大众化妆品部门营业利润率同比增长1.0pct至21.0%，药妆部门同比增长0.7pct至28.4%；专业美发产品营业利润率同比持平，为21.2%；高端化妆品盈利能力则呈下滑，同比下降0.8pct至23.2%。 营销费用率略增，SG&A费用率降低。从费用率看，23H1营销费用率达32.5%，较22H1增长1.0pct；SG&A费用率为18.1%，较22H1下滑0.2pct。 经营活动净现金流同比大幅增长。23H1公司经营活动净现金流为28.2亿欧元，同比大幅增长42.8%。 3、阿里系线上销售：公司核心品牌份额稳居前列 集团大众品牌线上销售表现稳健。据第三方数据统计，23H1国内淘系线上护肤品行业销售额同比下滑8.4%，6月同比下滑2.1%。而欧莱雅集团旗下以牌欧莱雅、理肤泉为代表的大众品性价比及品牌认可度相对较高，淘系整体销售表现稳健，23H1欧莱雅、理肤泉GMV同比分别+1%、-4%，23年6月GMV同比分别+10%、+24%，呈现显著回升。 核心品牌线上份额仍居前列。据第三方数据统计， 23年6月欧莱雅、兰蔻、理肤泉在阿里线上化妆品行业市场份额分列第1、4、8名，其中欧莱雅份额同比提升0.69pct至6.28%，兰蔻份额同比提升0.04pct至3.56%，理肤泉份额同比提升0.32pct至1.48%，在整体行业销售下滑的情况下实现稳中略增，份额稳居前列。 二、核心公司动态跟踪 1、 医思健康：发布FY2022/23年报 7月25日，医思健康发布FY2022/23年报，截至3月31日，医思健康总收入达38.75亿港元，同比增长32.74%，年内盈利达1.07亿港元，净利率达2.8%，每股股息为10港元。 2、 复锐医疗科技：向美国市场推出双波长血管激光设备平台Alma VeilTM 7月25日，复锐医疗科技发布公告，宣布向美国市场推出Alma VeilTM。该产品是一款先进的双波长血管激光设备平台，对各种血管及皮肤病具有显著疗效，其核心仪器可将以下三项技术方便地整合到单个手具中：①532纳米激光，针对及治疗浅表血管病变而设计；②1064纳米激光，经过特别校准，可处理更深层的血管结构，深色肤质同样适用并极其安全；③MicroPulse™ 模式提供无需恢复期的皮肤焕新治疗，是适用所有肤质类型的多功能解决方案。该产品的推出将通过创新技术推动血管激光治疗的创新，增强本公司在美国市场的产品组合及产品竞争力，为公司的收入增长做出贡献。 三、行业新闻速递 1、联合利华亚洲研发中心揭幕 7月25日，联合利华亚洲研发中心在天津举行揭幕仪式。该研发中心聚焦于洗护品类，主要为联合利华旗下高端衣物洗护品牌THE LAUNDRESS提供研发支持，这亦是THE LAUNDRESS在全球继纽约之后的第二家研发中心，代表着中国市场在LAUNDRESS品牌战略位置的跨越提升。当日，THE LAUNDRESS同步举办了“洗涤行业高质量发展论坛”，邀请业内专家共话行业发展趋势；并且依托亚洲研发中心的本地化供应链和中国智造领先技术，品牌正式发布首批全面国产的6款焕新产品。 2、仁会生物获批肥胖适应证 7月27日，国家药监局官网显示，仁会生物递交的贝那鲁肽注射液新适应症上市申请已获得批准，本次获批的适应证为肥胖。公开资料显示，贝那鲁肽是一款全人源GLP-1受体激动剂，此前已在中国获批用于治疗成人2型糖尿病患者。据仁会生物介绍，此次贝那鲁肽获批的新适应症为肥胖或超重适应症，用于成年人的体重管理。这将是国内首个原研减重新药，也是继诺和诺德研发的利拉鲁肽、司美格鲁肽之后，全球范围内第三款获批的GLP-1类减重新药。 四、风险提示 1、行业政策监管变化的风险； 2、化妆品及医美消费需求不及预期的风险； 3、市场竞争加剧的风险； 4、医疗事故的风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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