【银河证券】2023年8月十大金股

（以下内容从中国银河《【银河证券】2023年8月十大金股》研报附件原文摘录）
　　2022年6月1日-2023年7月30日 金股组合收益率18.2% 相对沪深300超额收益率20.61% 策略 ◆ 蔡芳媛 ◆ 策略分析师 2023年7月A股略有上涨。截至 7 月 28 日，本月上证指数上涨 2.31%，深证成指上证 0.67%，创业板指下跌 0.20%。板块方面非银金融，银行，房地产表现较好。本月日均成交额 8334.15 亿元，北向资金净流入 376.65亿元。 中国经济稳步复苏态势不变，政策利好将持续助力市场向好。7月24日召开中共中央政治局会议，会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。上半年国内生产总值同比增长5.5%，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，社会消费品零售总额同比增长8.2%。虽然二季度经济斜率放缓，但是5、6月份已开始显现积极因素，消费开始回升，预期稳中向好。总的来看，在政策呵护下GDP复合增速有望在三四季度有所支撑，给市场提供实质性利好。 8月的重点是在低位寻找确定性增量。随着近期政策频发，助力我国经济在新常态下保持平稳运行的良好态势，叠加宏观经济预期回暖，提振投资者信心。实质性利好有望带动增量资金进入市场，结束A股磨底，市场震荡向上。我们认为在政策利好的驱动下，提振投资者情绪，市场有望震荡向上。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。在低位找确定性增量，即业绩持续复苏+受益于政策利好是8月配置主要方向。投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。8月我们建议战略性布局中特估、数字经济、消费等板块里的价值股。 风险提示：1）美债利率超预期上行的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。 十大金股 腾讯控股(0700.HK) ◆ 岳铮 ◆ 传媒互联网行业分析师 1、行业情况 1）广告：据QuestMobile，22年国内广告市场规模同比下降9.4%，为五年来首次。随着国内宏观经济修复、消费市场回暖以及AIGC应用推广，后续或通过降本增效实现业绩提升。 2）游戏：据《2022年中国游戏产业报告》，游戏市场实际销售收入约2658.8亿元，同比下降10.33%；游戏用户规模约6.64亿人，同比下降0.33%，多项市场指标出现下滑。我们认为市场整体下滑由短期因素造成，目前各大游戏厂商后续新游产品储量丰富，在经历短期业绩承压后，新一轮产品周期开启在即，期待后续稳定发力，带动市场规模增长。 2、公司情况 2023Q1公司实现营业收入1499.86亿元，同比上升10.71%；实现归母净利润325.38亿元，同比上升27%；实现扣非归母净利润236.12亿元，同比上升648.64%；综合毛利率为53.87%，同比上升6.82%。 3、驱动因素 1）经济复苏，视频号表现强劲。视频号背靠微信和腾讯广告，全域生态优势明显、变现能力强，助力多平台、多品牌大幅提升点击率、转化率和ROI，已助部分商家将观众导流至私域、突破销售额。随着外部宏观环境回暖，我们认为未来视频号将升级数据推荐模型，商业化进程有望提速。 2）新游《无畏契约》7.12上线，《命运方舟》7.20上线 22年TGA最佳电竞游戏《无畏契约》国服7.12开启公测，同时MMO端游《命运方舟》国服于7.20全面开放，挖掘RPG市场潜力。腾讯擅长运营射击类游戏、积极进行本地化营销，二者重磅上线，或驱动游戏收入增长。 3）社交网络表现优，金科稳健修复。23Q1腾讯社交网络收入310亿元（yoy 6%），微信、QQ等社交APP刚需高、黏性高、生态拓展能力强，腾讯社交基本盘稳固，为支付等其他业务引流。腾讯视频剧集口碑佳，各月份均出现高热剧，以内容驱动赢得市场份额，并与抖音合作，推进长短视频双布局，有望长线推动收入增长。 4、风险因素 市场竞争加剧、行业政策趋严、游戏流水不及预期、视频号商业化不及预期的风险等。 中国建筑(601668.SH) ◆ 龙天光 ◆ 建筑行业分析师 1、行业情况 基建投资依然是稳增长抓手。2023年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0% ，从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）下降0.7pct。2023年，出口面临一定压力，经济复苏基础尚需巩固，伴随地产政策效应进一步释放，基建投资预计仍然保持较好强度，同时，随着疫情防控政策放开，已签约项目新开工与施工有望加快落地，基建投资依然是推动经济增速回归正常水平的主力。 建筑央企有望迎来估值修复。中国证监会主席易会满于2022年11月21日表示，需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，公司作为建筑国有企业龙头，估值尚有较大提升空间。 “一带一路”迎新机。“一带一路”倡议即将引来十周年契机。2023年2月，习近平主席在《当前经济工作的几个重大问题》中提出要筹备办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，推动共建“一带一路”高质量发展。预计将加强建筑央企及国际工程企业与“一带一路”沿线各国在基础设施建设领域的合作，重大海外工程项目的投资数量和资金都有望持续增加，提高中国建筑工程品牌的国际影响力。 房企融资加速落地，竣工复苏延续。2022年11月以来，监管部门“三支箭”连发，分别从债权、信贷和股权融资三个方面对房企提供支持。2023年1-5月，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%，商品房销售面积同比下滑0.9%，商品房销售额同比增长8.4%，房屋新开工面积同比下降22.6%，竣工面积同比增长19.0%。2023年以来房屋竣工面积同比增速触底回升，受保交楼支持竣工继续保持高位运行。2023年下半年，伴随着经济预期改善，房地产相关支持政策的落地，房地产产业链景气度将有所改善。 2、公司情况 公司2023H1新签订单稳健增长。2023年上半年，公司建筑业新签项目总金额2.01万亿元，同增9.5%，地产业务合约销售额2412亿元，同增29.7%，合约销售面积980万平方米，同增35.2%。公司新签订单在2023年上半年实现稳健增长，在手订单饱满，业绩有保障。 中特估主题催化，估值有望提升。公司作为建筑行业央企，估值长期处于低位。国企改革方面，公司强化市场化经营机制，持续实施股权激励。子企业协同发展逐步 迈出坚实步伐，中建六局与中建丝路战略性协同联动取得初步成效，中建东北院与中建北 方启动战略性重组。2023年受益中国特色估值体系构建、国企改革等主题行情催化，估值 有望持续提升，继续看好公司后续表现。 深耕专业化板块，积极开拓一带一路市场。公司持续推进“专业化”策略，在钢结构、装配式等领域培育和发展了一批具备核心竞争力的专业公司，涵盖11个专业化板块，全年新签合同额6753亿元，同比增长14.9%；实现营业收入4421.1亿元，同比增长9.5%。公司积极参与共建“一带一路”，境外实质经营国别和地区增加至73个，培育了港澳地区、新加坡、埃及、阿联酋等20个营业额过亿美元的境外市场。2023H1，境外业务新签合同额599亿元，同比增加7.7%。 3、驱动因素 1）基建投资保持较好强度，房地产市场进一步回暖。 2）近期估值处于低位，建筑央企估值修复受益。 3）新签订单持续较快增长，业绩有保障。 4、风险因素 基建投资不及预期的风险；房地产行业复苏不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；客户信用风险；利率和汇率风险。 中信证券(600030.SH) ◆ 张一纬 ◆ 银行业分析师 1、行业情况 2023年以来，我国经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。受疫情防控放开和经济复苏预期改善等因素影响，投资者情绪升温，权益市场边际修复，证券行业展现较大业绩弹性，行业环境整体向好。全面注册制靴子落地，标志着我国全面深化资本市场改革迈入新阶段，流动性合理充裕背景下，资本市场持续扩容预期显著，竞争格局优化、资本效率提升、成本管控加强推动行业盈利能力不断改善。截止至2023年6月末，A股股基日均成交额及两融余额均小幅回升，其中股基日均成交额1.06万亿元，较上年末提升16.62%；两融余额达到1.59亿元，较上年末上升3.12%。 2、公司情况 公司资本实力雄厚，业务布局完善，资格牌照齐全，发展理念贴近时代趋势。多年来，公司业绩维持较快上升趋势，营业总收入从2012年的116.94亿元增长至2022年的651.09亿元，复合增长率达到18.73%；归母净利润从2012年的42.37亿元增长至2022年的213.17亿元，复合增长率达到17.53%。2023年Q1，公司实现营收153.5亿元，同比增长0.87%；实现归母净利润54.2亿元，同比增长3.6%；分业务来看，公司自营和投行业务增长明显，分别实现收入66亿元和20亿元，同比增长97%和8%，经纪、资管和信用业务分别实现收入26亿元、25亿元和6亿元，同比下滑-19%、-10%和-42%。 3、驱动因素 乘注册制改革东风，投行龙头地位有望进一步巩固。近年来资本市场改革加速，全面注册制落地落地将大幅刺激一级市场发行量。公司作为行业内投行业务龙头，投行业务手续费净收入从2012年的18亿元增长到2022年的87亿元，复合增长率达到17%，有望长期受益于资本市场改革红利，凭借广泛的客户基础和优异的承揽承做能力，投行业务收入保持长期增长趋势。 资本实力雄厚，自营风格稳健。公司自营业务坚持自上而下的宏观策略研究，投资组合风格选择着眼于降低组合波动及增强抵御外部宏观因素冲击的能力，自营风格较为稳健。受整体市场下跌影响，2022年公司投资净收益及公允价值变动合计183.10亿元，同比-22.33%，但自营业务收益排名仍然位列行业第一；2023Q1，公司自营实现收入66亿元，同比增长97%，未来自营收入有望持续展现业绩弹性。 4、风险因素 （1）宏观经济不及预期风险； （2）资本市场波动风险。 山西汾酒(600809.SH) ◆ 刘来珍 ◆ 食品饮料行业分析师 1、行业情况 公司是清香型白酒龙头企业，2017年启动国企改革后高速增长，目前进入高质量增长阶段。市场全国化扩张和产品结构升级驱动公司成长。近期政府出台消费政策刺激，对于白酒需求有所提振。 2、公司情况 1）Q2利润超预期，全年达到业绩目标确定性高。 2）汾酒的全国化扩张、产品结构升级仍在稳步推进。 3）人事变动对公司经营层面影响不大，市场形势强于个人影响。 3、驱动因素 1）消费政策等刺激使白酒需求弹性显现。 2）销售管理方面实现平稳过渡。 4、风险因素 1）白酒行业需求不及预期。 2）库存升高。 中金黄金(600489.SH) ◆ 华立 ◆ 有色行业首席分析师 1、行业情况 美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，创下2021年3月以来最低；美国6月核心CPI同比增长4.8%，低于市场预期的5%，创2021年10月以来最低；美国6月核心PCE物价指数同比上升4.1%，低于市场预期的4.2%，为2021年9月以来最小增幅；此外，美国6月PPI同比上涨0.1%，低于市场预期的0.4%，创下2020年以来的最小同比增幅。美联储在7月议息会议上如期加息25个基点后，尽管对9月是否加息保持跟踪数据的开放态度，但美国6月通胀数据的大幅降温，美联储抗击通胀获得较大进展，使市场对于美联储在9月会之后再次加息25个基点的预期降温，美国芝加哥商品交易所期货数据显示市场预期美联储在7月完成加息后就将终止本轮的加息周期。在6月通胀数据加速下降后，我们判断美联储进入加息周期尾声，大概率将于Q3结束加息周期，在Q4因经济、就业下行压力加大引发的对于2024年降息的预期将会升温，连贯的节奏将引导下半年美国名义利率与实际利率顺畅下降，驱动黄金价格的抬升。 2、公司情况 国内唯一金矿央企，黄金资源丰富。公司是我国黄金行业唯一一家央企控股的金矿采选加工企业。截止2021年年底，公司保有资源储量金金属量510.5吨，拥有黄金矿山33座，其中在产黄金矿山27座，年产矿产金20吨左右。此外，公司2020年收购内蒙古矿业90%股权，内蒙古矿业保有铜金属量约233万吨，钼金属量约55万吨，使公司总体保有资源储量铜金属量237万吨，在产铜矿山4座、钼矿山1座，年产铜精矿8万吨，钼精矿6000吨。 国企改革加速，集团资产注入预期强，公司成长可期。国企改革公司聚焦重点攻坚，推进制度改革与深化亏损治理，在2020年推出股权激励，明确公司利润、ROE与行业排名的考核目标。公司母公司中国黄金集团此前遵照非同业竞争的有关承诺，按计划分期分批通过各种形式向公司注入企业27家，并还将继续将境内黄金资源逐步注入上市公司平台，以及通过孵化注资。5月底公司拟以协议收购方式收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权，间接收购拥有黄金资源量373吨的纱岭金矿。在国企改革加速以及金价上涨提黄金企业盈利能力的情况下，集团对上市公司的黄金资产注入有望加快，将提升公司的成长属性。 盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年实现归母净利22.12、33.02、39.15亿元。对应公司2022-2024年PE为22x、15x、13x。美联储本轮加息周期即将结束，市场降息预期升温，黄金价格有望进入新一轮上涨周期。黄金价格上涨，公司国企改革加速提升成长性，公司价值有望重塑，给予“推荐”评级。 3、驱动因素 黄金价格上涨；集团资产注入。 4、风险因素 美联储加息超预期；金铜价格大幅下跌。 中国移动(600941.SH) ◆ 赵良毕 ◆ 通信行业首席分析师 1、行业情况 1）数字经济需求叠加数字要素等政策利好，提速降费政策边际减弱迎来量价齐升，运营商行业景气度有望提升； 2）龙头地位有望进一步提升，高股息率核心资产优势突出。 2、公司情况 1）基本面持续改善，营收有望维持双位数增长； 2）CHBN业务全面增长，数字化转型业务成为增收引擎； 3）资本开支增幅趋缓，新基站占比提升； 4）高分红策略推动估值修复，重回高成长属性； 5）在5G建设期向5G应用期转变过程中，大力发展的云计算和工业互联网正处于蓬勃发展时期。 3、驱动因素 1）算力网络基建不断推进，数据要素市场新空间有望助力估值重构； 2）5G应用主题催化等； 3）运营商加大成长属性，转向具备长期配置价值，并且稳定的成长性有望带来进一步的估值溢价。 4、风险因素 1）国家相关政策的不确定性风险； 2）中美技术摩擦带来的不确定性风险。 美的集团(000333.SZ) ◆ 杨策 ◆ 家电行业分析师 1、行业情况 政策端托底，地产后周期的家电行业有望受益。7月20日国家发改委等多部门联合发布《关于促进电子产品消费的若干措施》，提出“持续推动家电下乡，有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴”，推动需求端释放。7月21日的国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，改善城中村居住条件有望带动家电行业需求增长。近期中央政治局会议召开，提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，打开地产政策调整优化的空间，作为地产后周期的家电行业有望获益。2023年1-6月我国房地产竣工面积累计达33903万平方米，同比增长19%，随着房地产竣工销售逐步企稳改善，家电消费有望迎来增量需求，空调行业有望迎来利好。 国内需求回暖，高温天气带动空调高景气延续。产业在线数据显示，6月家用空调生产1757.7万台，同比增长35.3%，销售1828.3万台，同比增长26.2%，其中内销出货1255.3万台，同比增长32.0%，出口573.1万台，同比增长15.0%。工业库存1795.4万台，同比下降2.6%。6月在厄尔尼诺带来的酷热天气和618年中大促的双重推动下，国内产销及出口均实现双位数的高增长。从1-6月累计来看，家用空调生产9734.4万台，同比增长14.2%，销售9824.0万台，同比增长12.7%，其中内销出货5778.2万台，同比增长24.8%。空调行业在渠道补库、高温天气、需求回暖等利好背景下录得销量增长，半年报收入端预计将有良好表现，在原材料价格回落的助力下，空调龙头企业盈利释放可期。 2、公司情况 公司产销表现优异，空调龙头地位稳固，量价齐升有望提振业绩表现。根据产业在线数据，2023年1-6月美的集团累计销量达3047万台，同比增长7.4%；其中内销1727万台，同比增长18.9%，出口1320万台，同比小幅下滑4.7%，国内外销量均位居首位。2023年上半年公司内销市占率29.9%，出口市占率33%，龙头地位稳固，市占率遥遥领先。从售价角度来看，根据奥维云网数据显示，1-29周线上/线下累计售价分别提升6.9%/7.2%，其中2023Q2公司线上/线下产品售价同比提升7%/10%，旺季空调产品量价齐升叠加成本端材料价格下移，有望增厚公司业绩。 全品类布局无惧淡季，B端业务逐步发力。除空调外，公司消费类产品矩阵丰富完善，在冰洗、厨电、小家电等领域均有领先布局，多品类占据细分市场首座。ToB业务方面，公司工业技术/楼宇科技/机器人与自动化事业部发展势头向好，2023Q1分别实现收入62/78/76亿元，同比增长11%/41%/27%，B端业务成长速度加快。 分红率高位提升，估值具备一定优势。公司过去十年一直延续高分红，其中2022年股利支付率高达58%，在往年40%的较高水平上进一步提升，股息率4%以上（按分红方案公告日测算），具备中长期投资价值。目前公司动态市盈率在12倍左右，具备较高性价比，随着市场逐步交易消费复苏和地产企稳的预期，公司半年报的业绩发布进一步提振投资信心，公司估值有一定提升空间。 机构配置力度加大，中长期发展向好。2023年4月公司通过了新的股权激励计划方案，考核目标为2023/2024/2025年加权平均净资产收益率不低于20%/18%/18%。公司通过股权激励实现核心人员利益与公司发展共享，在完善公司治理的同时，彰显了管理层信心。公司的稳健经营和良好发展前景受到机构投资者的关注和认可，根据公募基金半年报披露情况，主动型权益类基金对公司持股总数环比Q1增加了39.8%，配置力度有所加大。 3、驱动因素 空调排产积极：产业在线数据显示2023年8月家用空调排产1312万台，较去年同期实绩+14.7%，其中内销较去年同期实绩+3.6%。在去年同期基数高点的基础上，8月空调排产依然延续增势，后续随着基数回落和新冷年开盘推动经销商备货，空调出货增速有望延续良好表现，公司作为空调龙头有望持续获益于行业高景气。 地产端预期改善：房地产政策空间打开，未来地产投资及销售或存在改善预期，有利于家电消费增长。 空调出口拐点显现：海外去库周期基本结束，2023年5月起出口端恢复增长，6月/7月/8月家空出口排产同比分别增长12%/8%/20%，下半年出口端改善值得关注。 4、风险因素 政策力度不及预期、销量不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。 同花顺(300033.SZ) ◆ 吴砚靖 ◆ 计算机行业首席分析师 1、行业情况 证券投资者数量稳健提升，公司活跃用户数不断上行。 我国证券投资者数量稳健增长，证券App平均月活用户数量突破1.4亿。根据中国证券登记结算数据显示，2022年，中国证券投资者数量超过2亿人，达到2.12亿，较2018年增长44%。易观分析数据显示，2022年，中国证券App应用市场平均月度活跃用户数量突破1.4亿。 GPT4发布后，金融领域成为重要应用场景。2023年3月30日，彭博发布其大语言模型BloombergGPT，是LLM在垂直金融场景的落地加速的象征。BloombergGPT聚焦于金融场景，BloombergGPT采用500亿参数与7000亿数据集规模对大模型进行训练，远小于GPT3的1750亿参数与45TB数据量。根据彭博发布的论文，BloombergGPT在通用领域能力与GPT3几乎持平，但在金融垂直领域文本撰写和问答能力更为突出。BloombergGPT LLM预训练的成功说明LLM在垂直领域应用的可用性和训练成本可控的可行性，我们认为，国内具备金融领域专业数据的软件公司有望借此机会为客户赋能，同花顺在AI领域的先发布局使其具备一定的研发经验与人才优势。 2、公司情况 公司凭借多年AI布局经验与行业Know-How有望抓住风口。 流量为王：流量规模为C端业务铸就护城河。我国证券投资者数量稳健增长，证券App平均月活用户数量突破1.4亿。强大的用户基础和流量为公司业务开展和流量变现提供了基础。根据公司年报披露数据显示，2022年，同花顺金融服务网累计注册用户数超过6.14亿人，相较2018年增长40%；周活跃用户数达到1942万人，呈现稳健增长态势。公司作为第三方证券服务机构，活跃用户数远超其他竞争对手。 高研发铸就产品竞争力，布局AI顺势而为。公司以研发驱动产品竞争力增强，研发支出与研发支出占收入比例均大于主要竞争对手。2022年，同花顺研发费用率高达30%。高研发战略下，公司AI布局早在2009年就率先市场开始。目前公司AI开放平台已较为成熟，可向客户提供数字虚拟人、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等40余项人工智能产品及服务。AIGC大模型时代来临，国内具备金融领域专业数据的软件公司有望借此机会为客户赋能，同花顺在AI领域的先发布局使其具备一定的研发经验与人才优势。 弯道超车：B端机构业务有望实现突破。公司金融终端iFinD目前功能覆盖与可用性已较为全面，相较于wind来说具备价格优势，在wind不断涨价的情况下，有望通过低价优势拓展市场。 3、驱动因素 1）AIGC技术不断成熟； 2）公司垂直行业大模型申请备案中，如果申请成功有望加速落地； 3）证券市场不断扩容。 4、风险因素 AI相关研发落地不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；A股市场投资者对应用软件需求不及预期的风险。 岳阳林纸(600963.SH) ◆ 陈柏儒 ◆ 轻纺行业首席分析师 1、行业情况 官方表态支持CCER市场发展，23年重启确定性强。CCER开放为大势所趋，经过前期试点积累经验，及不断调整优化，且碳定价相关机制较此前有较大发展，预计CCER有望加速重启。2023年2月，生态环境部部长指出全国温室气体自愿减排交易市场建设已取得阶段性进展；3月，生态环境部发文提出将收紧配额发放数量，届时部分企业将存在配额短缺情况，增加CCER需求；6月，生态环境部新闻发布会表示，力争年内启动全国温室气体自愿减排交易市场，且市场启动的基础设施已完成初步验收，基本搭建完成；7月，生态环境部就《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》面向全社会公开征求意见。 总量&抵消比例&碳价提升，CCER市场长期成长空间广阔。CCER市场规模=碳交易市场覆盖额*5%抵消比例*CCER价格。目前碳交易市场仅覆盖电力行业，约占总排放的40%，后续“两高”行业将被优先纳入。政策规定抵消比例为5%，而各地市场有不同规定，分布于5%~10%，且生态环境部表示将研究关于提高农林项目抵消比例的建议。伴随碳配额供应下降、“两高”行业纳入及欧洲碳关税施行，碳排放供需格局向好，将带动碳配额及CCER价格提升，欧洲碳价经换算约为673.01元/吨，而中国CEA价格仅为60元/吨，预计实现温和上涨。预计CCER市场规模24年为224亿元，30年为818~1,177亿元。 林业碳汇资源丰富，市场规模有望快速成长。林业碳汇市场规模=CCER市场规模*林业碳汇占比。林业碳汇占比短期有望达到30%，长期有望达到60%：1）我国森林资源丰富，可开发出大量CCER；2）林业资源生态效益&经营效益并重，项目优先级更高。经测算，预计2030年林业碳汇市场规模将在441~1,058亿元之间，取决于届时碳排放额抵消比例。 2、公司情况 响应“双碳”战略号召，依托资源优势深度布局林业碳汇。公司作为央国企，积极响应国家“双碳”战略号召，布局绿色低碳赛道，依托自有林地资源，于2021年搭建碳汇开发专业平台-森海碳汇，进行碳汇业务布局。公司具备首期碳汇项目成功经验及长期林业经营经验，广泛同全国各地林业相关主体开展碳汇业务合作，预计未来森海碳汇业务将延伸至碳汇开发、碳汇交易、碳汇金融以及碳吸收与碳捕捉技术等领域，打造综合碳汇业务平台。 公司签约资源丰富，竞争优势突出。公司自有林地&代运营模式结合，预计未来将以代运营模式为主。代运营行业壁垒在于背景资质、资金实力及技术储备，公司央企背景、主业协同、先发经验、人才团队及大额碳中和贷款等优势突出。子公司茂源林业具备200万亩自有林业基地，并拥有近万亩绿化苗木基地。截至2022年，森海碳汇签订正式开发合同9份，面积达3,511万亩（其中256万亩农田），预计2025年末将累计签约5,000万亩。 造纸主业持续扩张，林浆纸一体化成长性突出。公司主业为林浆纸产业链，且深耕高端文化纸领域，印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放，盈利有望在低位浆价背景下得到改善；具备40万吨浆产能，随着45万吨项目配套化机浆生产线投产，浆产能可达60万吨，未来产能规模将进一步提升。 3、驱动因素 1）造纸主业稳健成长，高端文化纸需求有望保持坚挺，盈利有望明显改善； 2）碳汇业务深度布局，在手资源丰富，未来伴随市场开放有望变现贡献巨大业绩增量。 4、风险因素 下游需求不及预期、CCER市场重启及价格不及预期、原材料价格大幅波动的风险。 华纬科技(001380.SZ) ◆ 石金漫 ◆ 汽车行业首席分析师 1、行业情况 受益于自主品牌新能源销量提升，带动本土化供应链完善和提升，汽车弹簧市场迎来快速发展。弹簧一般用弹簧钢制成，产业链上游主要涉及钢铁行业；弹簧的下游应用行业非常广泛，从各类运输设备、大型机械到各类日常家电及生活用品，各种机器中均装有弹簧。不同行业和产品对弹簧的尺寸、弹性、抗腐蚀性等诸多指标均有不同要求。其中，航空航天、轨道交通、汽车整车、工程机械、机器人等应用领域由于对弹簧产品的使用环境、性能指标有较为苛刻的要求，通常只有较强技术实力的弹簧企业才能成为其合格供应商。 2、公司情况 公司主要从事弹簧的研发、生产和销售，产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等，主要应用于汽车行业。近年来，随着公司业务的持续拓展，公司弹簧产品应用领域不断延伸，已涉及轨道交通、工业机器人、农用机械等领域。公司系高新技术企业，为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”培育对象。公司在弹簧制造领域已深耕积累多年，在技术创新、工艺改进、生产管理、质量控制等方面积累了丰富的经验。公司设有浙江省博士后工作站、院士专家工作站，研发中心被认定为浙江省省级企业研究院、省级企业技术中心，实验室获得了中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可。 募投项目拟继续提升产能与研发能力。公司研发团队经过多年的探索与实践，掌握了弹簧生产的核心技术，已拥有国家发明专利11项、实用新型专利152项，成功进入了国产一线汽车品牌、国际知名汽车零部件企业的供应链体系中。5月公司IPO后，拟通过所本次募集资金投资项目的建设，为公司研发、生产新能源汽车弹簧提供强力保障。 3、驱动因素 新产能扩产带动规模提升，盈利能力的提升。 4、风险因素 1）新能源汽车价格战的不确定性带动零部件盈利能力下滑的风险； 2）新能源汽车销量不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河证券】2023年7月十大金股 【银河证券】2023年6月十大金股 【银河证券】2023年5月十大金股 本文摘自：中国银河证券2023年7月30日发布的研究报告《【银河证券】2023年8月投资组合报告：政策利好频现，助力A股向上》 分析师： 蔡芳媛 分析师登记编码：S0130517110001 岳铮 分析师登记编码：S0130522030006 龙天光 分析师登记编码：S0130519060004 张一纬 分析师登记编码：S0130519010001 刘来珍 分析师登记编码：S0130523040001 华立 分析师登记编码：S0130516080004 石金漫 分析师登记编码：S0130522030002 赵良毕 分析师登记编码：S0130522030003 杨策 分析师登记编码：S0130520050005 吴砚靖 分析师登记编码：S0130519070001 陈柏儒 分析师登记编码：S0130521080001 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 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