经济边际回升——7月全国PMI数据解读(海通宏观 侯欢、梁中华)
(以下内容从海通证券《经济边际回升——7月全国PMI数据解读(海通宏观 侯欢、梁中华)》研报附件原文摘录)
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 · 概 要 · 2023年7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月上升0.3个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为51.5%、51.2%,比上月下降1.3个、4.5个百分点。 7月经济边际回升,呈现5个特征。 一是供需弱复苏,需求分化。7月经济边际回升主因内需拉动。目前海外货币环境仍紧,外需回落使得出口仍有压力。 二是原材料价格上涨。农副食品加工、石油燃料加工、黑色冶炼等行业价格上涨明显。 三是服务业受暑期消费带动。在服务业,除房地产业的其他行业位于景气区间。出行相关行业高景气,但是地产仍然偏弱。此外,建筑业降至低位主因近期高温、多雨天气频发。 四是库存去化放缓。原材料库存去化放缓或与价格上涨有关,需求不足对产成品去库存有所制约。 五是政策更加积极。7月稳增长政策信号不断释放,决策层表示,“加强逆周期调节和政策储备”、“加快地方政府专项债券发行和使用”、“适时调整优化房地产政策”、“加大对城中村改造的政策支持”。 总结来看,7月经济边际回升,我们预计,后续宏观政策有望加大调控力度,货币和财政政策有望边际发力,着力扩大内需、提振信心、防范风险,经济或进一步改善。 风险提示:海外需求下降;房地产债务问题 1 制造业PMI回升:内需拉动 PMI小幅回升,经济边际回升。2023年7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月上升0.3个百分点。自5月以来,制造业PMI持续回升,本月首次高于去年同期水平,且涨幅强于季节性,反映了经济边际回升,不过仍然偏弱。考虑到近期政策端不断释放积极信号,我们预计接下来经济或持续改善。 本月PMI主因需求拉动。从构成PMI的主要分项指标看,7月生产指数、供应商配送时间指数处于扩张区间,新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数仍处于荣枯线下。此外,新订单指数上拉本月PMI 0.27个百分点,而生产指数下拉0.02个百分点。 从企业规模看,大型企业PMI为50.3%,与上月持平;中型企业PMI为49.0%,比上月上升0.1个百分点;小型企业PMI为47.4%,比上月上升1.0个百分点。分行业看,根据统计局数据,调查的21个行业中有10个位于扩张区间,比上月增加2个。根据中采咨询数据,7月绝对值最高的4个行业为食品、木材、医药、铁路船舶,环比最好的3个行业为金属、铁路船舶、有色。 2 供给弱复苏,需求仍分化 7月生产指数为50.2%,比上月下降0.1个百分点。回看往年,7月多受高温、多雨等天气影响,生产活动会有所放缓。但是本月生产指数处于扩张区间,降幅弱于季节性,反映生产在慢慢恢复。 7月新订单指数为49.5%,比上月上升0.9个百分点,涨幅强于季节性,内需继续改善。近期中央政治局会议指出当前经济“国内需求不足”,而本月新订单指数也反映了这一特征。整体来看,随着政策积极稳增长,虽然目前供需弱复苏,但是随后或将加快。 外需回落,出口压力仍在。7月新出口订单指数46.3%,比上月下降0.1个百分点,自2月以来持续回落。根据统计局信息,调查中一些企业反映,当前海外订单减少,需求不足仍是企业面临的主要困难。目前海外货币环境仍然趋紧,外需持续回落,这意味着出口短期仍有压力。 3 价格上涨,库存去化放缓 原材料价格上涨。7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.4%和48.6%,比上月上升7.4个和4.7个百分点,前者已经升至扩张区间,反映制造业生产用原材料价格总体水平有所上升。统计局表示,农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数升至60.0%以上,部分原材料采购价格上涨明显。 库存去化偏慢。7月原材料库存、产成品库存指数分别为48.2%、46.3%,比上月上升0.8个、0.2个百分点,表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。原材料库存去化放缓或与原材料价格大幅上涨有关,同时需求不足对产成品去库存有所制约。 4 出行服务高景气,建筑淡季回落 服务业指数回落,仍处扩张区间。7月服务业商务活动指数为51.5%,比上月下降1.3个百分点。根据统计局信息,在暑期消费带动下,居民休闲消费和旅游出行有所增加,运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等指数均位于55.0%以上较高景气区间。在调查的21个行业中,除房地产业外,其他行业业务活动预期指数均位于景气区间。 值得关注的是,房地产政策不断释放积极信号。7月国务院常务会议提出“加大对城中村改造的政策支持”。中央政治局会议提出,“适时调整优化房地产政策”。住建部表示,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。目前政策更加积极,房地产需求能否改善值得期待。 建筑业指数回落。7月建筑业商务活动指数为51.2%,比上月下降4.5个百分点。受高温多雨等不利因素影响,近期建筑业施工进度有所放缓。7月中央政治局会议提出,“加快地方政府专项债券发行和使用”,叠加房地产政策积极,接下来基建或有所修复。 总结来看,7月供需弱复苏,经济边际回升,主因内需拉动。目前海外货币环境仍紧,外需回落使得出口仍有压力。原材料库存去化放缓或与价格上涨有关,需求不足对产成品去库存有所制约。服务业主要受暑期消费带动,出行相关高景气,但是地产仍弱。建筑业回落主因近期高温、多雨天气频发。考虑到近期稳增长政策信号明显,后续经济或进一步改善。 风险提示:海外需求下降;房地产债务问题 ------------------ 更多报告(点击链接可查看原文): 日本房价下跌后:日元为何升值?——对1990年代日元升值的思考(海通宏观 王宇晴、梁中华) 美国制造业在回流吗?——中美欧产业链的变化(海通宏观 李俊、梁中华) 90年代日本消费的新机会(海通宏观 李林芷、梁中华) 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1(荀玉根、梁中华、应镓娴) “一带一路”:进展如何?(海通宏观 侯欢、梁中华) 美国的超额储蓄:还能支撑多久?(海通宏观 李俊、梁中华) 宽松未通胀,钱都去哪了?(海通宏观 梁中华) 冲突一年多:乌克兰经济如何?(海通宏观 李俊、梁中华) 分化的通胀,分化的复苏(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) “五一”消费:哪些亮点?(海通宏观 侯欢、梁中华) 国企改革重点:有何变化?——国企研究系列一(海通宏观 侯欢、梁中华) 经济到底怎么样?(海通宏观 梁中华) 印尼经济:投资的机会在哪里?——新兴经济研究系列之四(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 房地产现状如何?(海通宏观 侯欢、梁中华) 出口的结构:还有哪些亮点?(海通宏观 应镓娴、梁中华) 经济复苏如何?海外风险多大?——2023年二季度宏观展望(海通宏观研究团队) 后地产时代:存钱,还是买股票?——居民财富“迁徙”研究三(海通宏观 应镓娴、梁中华) 翻开财政账本:今年怎么看?(海通宏观 侯欢、梁中华) 风险消除了吗?——对海外中小银行风险的定量测算(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 海外经验:消化地产泡沫,需要多少年?——长周期房地产研究系列一(海通宏观 李林芷、梁中华) 美元再起:原因?走向?影响?(海通宏观 李俊、梁中华) 印尼经济:消费和大宗如何驱动?——新兴经济研究系列之三(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 扩大内需:哪些具体政策?(海通宏观 侯欢、梁中华) 俄罗斯经济:现状如何?(海通宏观 李俊、梁中华) 中国居民资产负债表“重构”:利率的倒挂——居民财富“迁徙”研究二(海通宏观 梁中华) 中国的核心通胀:压力多少?——2023年通胀研究系列一(海通宏观 应镓娴、梁中华) 消费的“疤痕”:修复多少?——2023年消费研究系列二(海通总量 李林芷、梁中华) 兔年春节:错峰“返乡”,集中“返城”(海通宏观 梁中华、侯欢) 扩消费:可以从哪些角度入手?——2023年消费研究系列一(海通总量 荀玉根、梁中华、侯欢) 中国居民的“超额储蓄”测算:到底有多少?——居民财富“迁徙”研究一(海通宏观 梁中华) 通胀和利率:选哪个?——2023为何要关注日本央行?(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 2023:货币与通胀,能否“和解”?(海通宏观梁中华) 法律声明 本公众订阅号(微信号:梁中华宏观研究)为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号(微信号:梁中华宏观研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 · 概 要 · 2023年7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月上升0.3个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为51.5%、51.2%,比上月下降1.3个、4.5个百分点。 7月经济边际回升,呈现5个特征。 一是供需弱复苏,需求分化。7月经济边际回升主因内需拉动。目前海外货币环境仍紧,外需回落使得出口仍有压力。 二是原材料价格上涨。农副食品加工、石油燃料加工、黑色冶炼等行业价格上涨明显。 三是服务业受暑期消费带动。在服务业,除房地产业的其他行业位于景气区间。出行相关行业高景气,但是地产仍然偏弱。此外,建筑业降至低位主因近期高温、多雨天气频发。 四是库存去化放缓。原材料库存去化放缓或与价格上涨有关,需求不足对产成品去库存有所制约。 五是政策更加积极。7月稳增长政策信号不断释放,决策层表示,“加强逆周期调节和政策储备”、“加快地方政府专项债券发行和使用”、“适时调整优化房地产政策”、“加大对城中村改造的政策支持”。 总结来看,7月经济边际回升,我们预计,后续宏观政策有望加大调控力度,货币和财政政策有望边际发力,着力扩大内需、提振信心、防范风险,经济或进一步改善。 风险提示:海外需求下降;房地产债务问题 1 制造业PMI回升:内需拉动 PMI小幅回升,经济边际回升。2023年7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月上升0.3个百分点。自5月以来,制造业PMI持续回升,本月首次高于去年同期水平,且涨幅强于季节性,反映了经济边际回升,不过仍然偏弱。考虑到近期政策端不断释放积极信号,我们预计接下来经济或持续改善。 本月PMI主因需求拉动。从构成PMI的主要分项指标看,7月生产指数、供应商配送时间指数处于扩张区间,新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数仍处于荣枯线下。此外,新订单指数上拉本月PMI 0.27个百分点,而生产指数下拉0.02个百分点。 从企业规模看,大型企业PMI为50.3%,与上月持平;中型企业PMI为49.0%,比上月上升0.1个百分点;小型企业PMI为47.4%,比上月上升1.0个百分点。分行业看,根据统计局数据,调查的21个行业中有10个位于扩张区间,比上月增加2个。根据中采咨询数据,7月绝对值最高的4个行业为食品、木材、医药、铁路船舶,环比最好的3个行业为金属、铁路船舶、有色。 2 供给弱复苏,需求仍分化 7月生产指数为50.2%,比上月下降0.1个百分点。回看往年,7月多受高温、多雨等天气影响,生产活动会有所放缓。但是本月生产指数处于扩张区间,降幅弱于季节性,反映生产在慢慢恢复。 7月新订单指数为49.5%,比上月上升0.9个百分点,涨幅强于季节性,内需继续改善。近期中央政治局会议指出当前经济“国内需求不足”,而本月新订单指数也反映了这一特征。整体来看,随着政策积极稳增长,虽然目前供需弱复苏,但是随后或将加快。 外需回落,出口压力仍在。7月新出口订单指数46.3%,比上月下降0.1个百分点,自2月以来持续回落。根据统计局信息,调查中一些企业反映,当前海外订单减少,需求不足仍是企业面临的主要困难。目前海外货币环境仍然趋紧,外需持续回落,这意味着出口短期仍有压力。 3 价格上涨,库存去化放缓 原材料价格上涨。7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.4%和48.6%,比上月上升7.4个和4.7个百分点,前者已经升至扩张区间,反映制造业生产用原材料价格总体水平有所上升。统计局表示,农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数升至60.0%以上,部分原材料采购价格上涨明显。 库存去化偏慢。7月原材料库存、产成品库存指数分别为48.2%、46.3%,比上月上升0.8个、0.2个百分点,表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。原材料库存去化放缓或与原材料价格大幅上涨有关,同时需求不足对产成品去库存有所制约。 4 出行服务高景气,建筑淡季回落 服务业指数回落,仍处扩张区间。7月服务业商务活动指数为51.5%,比上月下降1.3个百分点。根据统计局信息,在暑期消费带动下,居民休闲消费和旅游出行有所增加,运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等指数均位于55.0%以上较高景气区间。在调查的21个行业中,除房地产业外,其他行业业务活动预期指数均位于景气区间。 值得关注的是,房地产政策不断释放积极信号。7月国务院常务会议提出“加大对城中村改造的政策支持”。中央政治局会议提出,“适时调整优化房地产政策”。住建部表示,大力支持刚性和改善性住房需求,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。目前政策更加积极,房地产需求能否改善值得期待。 建筑业指数回落。7月建筑业商务活动指数为51.2%,比上月下降4.5个百分点。受高温多雨等不利因素影响,近期建筑业施工进度有所放缓。7月中央政治局会议提出,“加快地方政府专项债券发行和使用”,叠加房地产政策积极,接下来基建或有所修复。 总结来看,7月供需弱复苏,经济边际回升,主因内需拉动。目前海外货币环境仍紧,外需回落使得出口仍有压力。原材料库存去化放缓或与价格上涨有关,需求不足对产成品去库存有所制约。服务业主要受暑期消费带动,出行相关高景气,但是地产仍弱。建筑业回落主因近期高温、多雨天气频发。考虑到近期稳增长政策信号明显,后续经济或进一步改善。 风险提示:海外需求下降;房地产债务问题 ------------------ 更多报告(点击链接可查看原文): 日本房价下跌后:日元为何升值?——对1990年代日元升值的思考(海通宏观 王宇晴、梁中华) 美国制造业在回流吗?——中美欧产业链的变化(海通宏观 李俊、梁中华) 90年代日本消费的新机会(海通宏观 李林芷、梁中华) 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1(荀玉根、梁中华、应镓娴) “一带一路”:进展如何?(海通宏观 侯欢、梁中华) 美国的超额储蓄:还能支撑多久?(海通宏观 李俊、梁中华) 宽松未通胀,钱都去哪了?(海通宏观 梁中华) 冲突一年多:乌克兰经济如何?(海通宏观 李俊、梁中华) 分化的通胀,分化的复苏(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华) “五一”消费:哪些亮点?(海通宏观 侯欢、梁中华) 国企改革重点:有何变化?——国企研究系列一(海通宏观 侯欢、梁中华) 经济到底怎么样?(海通宏观 梁中华) 印尼经济:投资的机会在哪里?——新兴经济研究系列之四(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 房地产现状如何?(海通宏观 侯欢、梁中华) 出口的结构:还有哪些亮点?(海通宏观 应镓娴、梁中华) 经济复苏如何?海外风险多大?——2023年二季度宏观展望(海通宏观研究团队) 后地产时代:存钱,还是买股票?——居民财富“迁徙”研究三(海通宏观 应镓娴、梁中华) 翻开财政账本:今年怎么看?(海通宏观 侯欢、梁中华) 风险消除了吗?——对海外中小银行风险的定量测算(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 海外经验:消化地产泡沫,需要多少年?——长周期房地产研究系列一(海通宏观 李林芷、梁中华) 美元再起:原因?走向?影响?(海通宏观 李俊、梁中华) 印尼经济:消费和大宗如何驱动?——新兴经济研究系列之三(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 扩大内需:哪些具体政策?(海通宏观 侯欢、梁中华) 俄罗斯经济:现状如何?(海通宏观 李俊、梁中华) 中国居民资产负债表“重构”:利率的倒挂——居民财富“迁徙”研究二(海通宏观 梁中华) 中国的核心通胀:压力多少?——2023年通胀研究系列一(海通宏观 应镓娴、梁中华) 消费的“疤痕”:修复多少?——2023年消费研究系列二(海通总量 李林芷、梁中华) 兔年春节:错峰“返乡”,集中“返城”(海通宏观 梁中华、侯欢) 扩消费:可以从哪些角度入手?——2023年消费研究系列一(海通总量 荀玉根、梁中华、侯欢) 中国居民的“超额储蓄”测算:到底有多少?——居民财富“迁徙”研究一(海通宏观 梁中华) 通胀和利率:选哪个?——2023为何要关注日本央行?(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华) 2023:货币与通胀,能否“和解”?(海通宏观梁中华) 法律声明 本公众订阅号(微信号:梁中华宏观研究)为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号(微信号:梁中华宏观研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。