【华发股份(600325.SH)】全国战略布局成型,“一核三配套”稳健发展——投资价值分析报告(何缅南)
(以下内容从光大证券《【华发股份(600325.SH)】全国战略布局成型,“一核三配套”稳健发展——投资价值分析报告(何缅南)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【华发股份(600325.SH)】全国战略布局成型,“一核三配套”稳健发展——投资价值分析报告 报告摘要 珠海国资背景,综合实力强劲 华发股份是华发集团(珠海最大的综合型国有企业集团)旗下承接房产开发板块的平台公司,目前主要销售布局在华东、珠海、华南大区,2022年销售额1202亿元,位列克而瑞中国房地产企业销售榜第 18 位,是“中而美”房企的典型代表之一。 从“珠海华发”到“中国华发”的跃升 公司起步于珠海,自2012年以来加快异地拓展,目前已形成“4+1”全国性战略布局,近年来于长三角核心地区深耕城市逐渐增加。2022年,公司加强在上海、杭州、成都等核心城市的土储布局,全年公开市场拿地建面87%位于一线和强二线城市,核心土储充足。2022年与公司合作项目数量前十的开发商主要为行业头部国/央企、优质民企、地方实力国企,主要合作方综合实力较强,有利于公司提高资源利用效率、有效把控风险。 加大物业管理发展力度,“一核三配套”新格局成型 2023年1月华发股份正式成为华发物业服务的间接控股股东,形成以住宅为主业,商业运营、物业管理与上下游产业链为支撑的“1+3”新业务格局,多元化发展趋势向好。 产品力与品牌实力已成为华发股份核心竞争力 通过将2022年华发股份26个在售楼盘与67个可比竞品的成交情况对比,我们发现华发股份项目售价的平均溢价率为+1.5%,其中华发楼盘相对于45个竞品具备溢价优势,占总样本的67%,其中于上海、广州、杭州的在售项目整体溢价率水平较高,形成投资与销售共振效果,充分体现华发股份的住宅产品在业内具有一定竞争优势。 营收规模增长稳健,财务杠杆有效降低 2022年,公司实现营业收入591.9亿元,同比增长15.5%,整体稳中有进,待结算资源充足;受房地产业务毛利率下滑、计提存货减值、少数股东损益占比提升等影响,22年归母净利润承压明显;2022年公司融资渠道畅通,财务杠杆结构进一步改善,保持稳健运营。 风险提示:销售不及预期、新拿地不及预期、施工与交付不及预期、新房市场价格超预期下滑、房地产政策调控超预期等。 发布日期:2023-07-31 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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