【深度】豪辉科技:高精冲压机床生产商,新能源及半导体需求带动业务放量(870520.NQ)|开源

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　　分析师：诸海滨 S0790522080007 高精冲压机床生产商 新能源及半导体需求带动业务放量 #高精冲床制造商，产品量价齐升2022年实现收入1.21亿元（+11.07%） 豪辉科技成立于2006年，主要从事冲床的研发、设计、生产及销售，提供智能冲压设备的一体化解决方案。90%以上收入来自高速冲床产品，高速冲床按系列可分HC高速冲床、MDH高速冲床、DDL龙门高速冲床、DDH龙门高速冲床、DDS龙门高速冲床、MARX肘节式冲床、高速精密小型伺服冲压机等，设备广泛应用于新能源汽车电机、新能源汽车电池、半导体、连接器、LED、家用电器、消费电子、工业电机等行业。截止2022年末拥有23项专利技术，于2023年1月通过广东省专精特新中小企业认定，目前产品在国内行业具备一定知名度。受益于国内新能源及半导体行业发展，公司收入及盈利能力稳步提升，2022年实现营业收入1.21亿元（+11.07%），实现归母净利润1843.08万元（+29.62%）；实现毛利率31.4%（+3.63pcts），净利率16.22%（+2.69pcts）。 #新能源、半导体行业需求持续增长，拉动高速冲床产品放量 豪辉科技所属行业为“金属成形机床制造”，根据中国机床工具工业协会数据，2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，同比增长3.5%，继2020年后连续两年实现增长。公司高速冲床可用于新能源汽车电池结构件、新能源汽车电机铁芯、半导体等领域。电机铁芯为电机的关键零部件之一，受新能源车下游需求驱动影响，电机市场迎来需求增长期。根据Global Info Research数据及预测，预计2027年我国汽车电机铁芯销量达1273万件，2023-2027年复合增长率达14%。电池精密结构件是电池封装的重要材料，受益于新能源车及储能市场发展，GGII预计2025年我国锂电池结构件市场规模将增长至780亿元，期间CAGR达29%。半导体行业方面，我国半导体设备市场规模持续提升，根据SEMI数据，2021年我国半导体设备市场规模达296.2亿美元，同比增长58.23%。下游领域需求持续增长，有望不断拉动高速冲床产品放量。 #可比公司2022 PE均值为28.8X 我们选取冲床细分龙头宁波精达，锂电设备公司宁波精达、先导智能、杭可科技作为可比公司，可比公司PE 2022均值为28.8X，PE TTM均值为25.2X。豪辉科技专注于提供智能冲压设备的一体化解决方案，目前已经形成HC、DH、DDH、DDL等系列高速高吨位精密冲床，在行业内具备一定知名度。产品可用于电机铁芯、电池机构件及半导体领域，有望持续受益于新能源车、储能、半导体等下游领域需求提升，建议关注。 #风险提示：存货跌价风险、行业竞争风险、坏账风险 【目录】 1、 高精冲床制造商，产品可用于电池结构件、电机铁芯等 2、 新能源、半导体下游需求持续增长拉动高速冲床放量 2.1、 2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，呈逐步恢复趋势 2.2、 下游电机铁芯、电池结构件、半导体市场需求持续扩张 3、 量价齐升推动营收增长，2022年收入1.2亿元（+11.07%） 4、 估值对比 5、 风险提示 【阅读原文】内容详见完整报告 1、高精冲床制造商，产品可用于电池结构件、电机铁芯等 豪辉科技成立于2006年，主要从事冲床的研发、设计、生产及销售，提供智能冲压设备的一体化解决方案。公司掌握智能冲床核心技术，拥有自主开发的品牌。目前已经形成HC、DH、DDH、DDL等系列高速高吨位精密冲床，设备广泛应用于新能源汽车电机、新能源汽车电池、半导体、连接器、LED、家用电器、消费电子、工业电机等行业。 截止2022年末，公司拥有23项专利技术，于2023年1月通过广东省专精特新中小企业认定。目前产品在国内行业具备一定知名度。 公司主要销售产品为各吨位的高速冲床，按高速冲床系列可分HC高速冲床、MDH高速冲床、DDL龙门高速冲床、DDH龙门高速冲床、DDS龙门高速冲床、MARX肘节式冲床、高速精密小型伺服冲压机等。 公司HC精机系列包括HC-16T/25T/45T/50T/65T，HHC-85T等型号，吨位覆盖16-85吨。 公司MDH精机系列包括MDH-30T/45T/65T型号，吨位覆盖30-65吨。 公司DDL精机系列包括DDL-85/125/220/300型号，吨位覆盖85-300吨。 公司DDH高将系列包括DDH-45/65/85/125/220/300/400/500T型号，吨位覆盖45-500吨。 肘节式高速精密冲床针对半导体行业。公司肘节式高速精密冲床针对半导体行业开发，具有MARX-40/50/60/80/125五种型号，吨位覆盖40-125吨。目前使用公司产品的有先进半导体材料（深圳）有限公司，在全球行业中排名前三，对带动公司产品在半导体行业推广具备积极作用。 高速精密小型伺服冲压机产品由伺服马达、控制面板、模具、吸废料装、机械垫脚、材料架、送料装置等部分构成。应用案例包括：冲压注塑一体、冲压电镀一体化、电镀前后冲压折弯一体、四方针产品冲压组合一体、双料带端子分离、组装等。 新能源领域产品包括DDH-400T-ZW3700、DDH-630T-3300、MARX-80T等。其中DDH-400T-ZW3700应用于新能源汽车驱动电机定转子冲压加工、DDH-630T-3300应用于新能源冲床电池盖板冲压加工、MARX-80T应用于新能源汽车电池防爆片冲压加工。 高速冲床业务收入占比高于90%。从收入结构来看，公司的主营业务为高速冲床、软件销售业务及其他主营，2022年三类业务收入占比分别为94.08%、3.05%、2.37%。高速冲床一直是公司主要的收入来源，2018-2022年收入占比均高于90%。 产品加工设备引自日本及中国台湾。公司加工设备包括日本仓敷镗洗加工中心、福硕数控加工中心、日本大隈龙门五面加工中心、泷锋立式精密磨床等。 2022年前五大客户实现销售收入1915.68万元，占比15.83%，客户集中度较低。公司产品应用于新能源、半导体、高端连接器等行业，主要有服务客户有大洋电机（002249）、瑞玛精密（002976）、神驰机电（603109）、深圳先进半导、奕东电子（301123）、得润电子（002055）、利欧股份（002131）等。公司采用直接销售为主的模式，与客户建立长期合作关系，根据客户需求开发设计产品。 2、新能源、半导体下游需求持续增长拉动高速冲床放量 2.1、2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，呈逐步恢复趋势 根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所属行业为“通用设备制造业（C34）”中的“金属成形机床制造（C3422）”。 按照中国机床工具工业协会的分类标准，机床分为金属切削机床、金属成形机床、工具及附件三类。金属成形机床又称为锻压设备（机械），是指以压力成形方式进行板材或体积成形的一类装备，或能够实现分离、剪切、弯曲、拉深等冲压工艺的装备，主要产品为机械压力机、液压机、剪切机、弯曲矫正机、线材成形自动机、锻机以及其它金属成形设备等。 机床行业上游主要由构成机床的基础材料和零部件组成，具体包括用于床身底座、鞍座工作台等的铸件，用于内外防护的钣焊件，用于主轴单元、轴承、机械手等的精密件和功能部件，用于显示器、传感器、伺服电机等的数控系统，以及用于断路器、继电器、变压器等的电子元器件。下游应用十分广泛，主要包括汽车、航空航天、工程机械、船舶制造、模具等。 2022年我国金属成型机床消费为90亿美元。根据中国机床工具工业协会数据，2022年我国金属成型机床产量为18万台，同比下降15.7%，金属成型机床产量近年来整体呈下降趋势；从消费额来看，2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，同比增长3.5%，继2020年后连续两年实现增长，我国金属成型机床消费额呈逐步恢复态势。 我国金属成形机床进口额波动下行，出口保持增长。根据中国海关数据，2022年我国金属成形机床进口额为9.9亿美元，出口额为19亿美元。 2.2、下游电机铁芯、电池结构件、半导体市场需求持续扩张 高速精密冲床可加工产品范围较为广泛，包括马达定转子、网孔、led支架、散热片、连接器、精密端子、引线框架等。 豪辉科技高速冲床可用于新能源汽车电池结构件、新能源汽车电机铁芯、半导体等领域。 电机铁芯 电机铁芯为电机的关键零部件之一。电机泛指能使电能转化为机械能的机器，广泛应用于家用电器、汽车、工业工控等领域。电机通常由定子和转子两大部件组成，组成定子的主要有定子铁芯、定子绕组、机座等，组成转子的主要有转子铁芯、转子绕组、转轴等。定子、转子铁芯的质量与性能直接决定了电机的性能、能效以及稳定性等关键指标。 受新能源车下游需求驱动影响，电机市场迎来需求增长期。驱动电机是新能源车的主要执行机构，是决定新能源车动力爬坡能力、加速能力以及最高车速等性能的三大核心零部件之一。根据中汽协数据，2022年我国新能源车销售为688.7万辆，同比增长95.6%。根据乘联会预测，2023年我国新能源乘用车销量将增长至850万辆。新能源车销量快速增长为电机市场带来新增量，同时拉动铁芯冲压设备需求。根据Global Info Research数据及预测，预计2027年我国汽车电机铁芯销量达1273万件，2023-2027年复合增长率达14%。 电池结构件 电池精密结构件是电池封装的重要材料。电池精密结构件主要用于电池传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池等作用，并根据应用环境的不同，具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能。电池精密结构件不仅影响电池的密封性、能量密度和一致性等工艺指标，更是与电池安全性息息相关。 电池精密结构件可分为封装壳体与安全阀。封装壳体按照电池形状类别可分为圆柱壳体及方形壳体。安全阀主要用于电池过载时的断电与释压，以防止电池内压过高而发生爆炸，是锂电池等高能量密度电池安全防护的必备部件。 高速冲床为圆柱封装壳体及安全阀生产的重要设备。以金杨股份募投项目为例，金杨股份“年产20亿只圆柱封装壳体扩产计划”中，高速精密冲床采购总金额5600万元；高速冲床采购总金额13090万元，高速冲床及高速精密冲床采购金额占项目设备总投资额的75%。“年产10亿只安全阀扩产计划中”，高速精密冲床采购总金额为3000万元，占项目设备投资额的45%。“年产5000万只方形封装壳体扩产计划”中，高速冲床采购总金额为960万元，占项目设备投资额的51%。 受益于新能源车及储能市场发展，预计电池结构件市场仍将保持较快增长。根据GGII数据，2017年我国锂电池结构件市场规模为31亿元，2022年市场规模增长至360亿元左右，期间CAGR达55%；其中方形电池结构件占主导地位，占比达86%，圆柱形电池结构件占比达14%。 受益于新能源车及储能市场发展，GGII预计2025年我国锂电池结构件市场规模将增长至780亿元，期间CAGR达29%。电池结构件市场增长有望拉动高速冲床需求提升。 半导体行业 在半导体领域，公司高速冲床可用于连接器端子、引线框架、网孔生产。全球半导体行业规模及半导体设备市场规模不断增长。根据WSTS数据，2021年全球半导体行业销售额达5559亿元，同比增长26.23%；全球半导体设备市场规模达1026亿美元，同比增长44.18%。 2021年我国半导体设备市场规模达296.2亿美元。根据华经产业研究院数据，2021年我国半导体行业销售额达1925亿美元，同比增长27.06%；根据SEMI数据，2021年我国半导体设备市场规模达296.2亿美元，同比增长58.23%。我国半导体行业及设备市场规模均呈现增长态势，或持续带动高速冲床在内设备需求提升。 3、量价齐升推动营收增长，2022年收入1.2亿元（+11.07%） 近年来营业收入呈稳增态势。2020-2022年，豪辉科技分别实现营业收入6660.16/10887.43/12092.74万元，期间复合增长率为37.72%。营收增长一是受国内新能源车行业发行影响，带动汽车电机需求扩大，推动高速精密冲床需求量增长所致；二是受半导体行业发展影响，公司肘节式高速精密冲床销量增长所致。分业务来看，2022年高速冲床创收11377.12万元，软件销售创收368.67万元，其他主营创收286.87万元。 高速冲床毛利率持续提升。2020-2022年公司整体毛利率分别为27.9%/27.77%/31.4%。分产品来看，高速冲床毛利率分别为22.10%/25.71%/29.20%；软件销售毛利率分别为85.96%/86.00%/61.64%。高速冲床产品毛利率持续提升主要由于公司产品单价提升，附加值提升所致。 费用管控效果良好。2022年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.01%/4.89%/4.35%/0.09%，期间费用率为13.32%。整体来看，公司费用端管控效果良好，2019年来费用率整体呈下降趋势。 归母净利润变化趋势与营收基本一致。受营收增长推动，公司归母净利润呈增长态势，2020-2022年归母净利润分别为366.57/1421.89/1843.08万元，期间复合增长率为98.27%；净利率分别为6.06%、13.54%、16.22%。 4、估值对比 我们选取冲床细分龙头宁波精达，锂电设备公司先导智能、杭可科技作为可比公司，可比公司PE 2022均值为28.8X，PE TTM均值为25.2X。豪辉科技专注于提供智能冲压设备的一体化解决方案，目前已经形成HC、DH、DDH、DDL等系列高速高吨位精密冲床，在行业内具备一定知名度。产品可用于电机铁芯、电池机构件及半导体领域，有望持续受益于新能源车、储能、半导体等下游领域需求提升，建议关注。 5、风险提示 存货跌价风险、行业竞争风险、坏账风险 -★-感谢您的阅读，欢迎交流 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 ??2016-2022年卖方水晶球奖 新三板北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ??2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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