【国君电新】材料波动拖累业绩,龙头份额持续提升——容百科技:23年半年报点评

（以下内容从国泰君安《【国君电新】材料波动拖累业绩,龙头份额持续提升——容百科技:23年半年报点评》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 石岩/庞钧文/牟俊宇 来源：具体请见2023年7月30日报告《材料波动拖累业绩，龙头份额持续提升——容百科技：23年半年报点评》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司出货量持续快于行业，三元正极龙头地位稳定。公司海外三元正极产能、磷酸锰铁锂和钠电正极材料逐步释放有望打开潜在增长空间。 投资要点 投资建议：考虑行业新增产能投放带来的竞争加剧，下修2023-2025年EPS为2.08（-1.51）元、3.01（-1.82）元、3.87（-2.42）元，参考可比公司估值并给予锂电产业链行业龙头一定估值溢价2024年20X PE，下修目标价为60.20（-18.42）元。维持增持评级。 业绩低于预期。公司公告，23年上半年实现营收128.94亿元，同增11.6%；归母净利润3.79亿元，同减48.5%；扣非归母净利润3.25亿元，同减55.1%。其中，Q2实现归母净利润0.68亿元，同减84.7%，环减78.1%；扣非归母净利润0.27亿元，同减93.7%，环减90.9%。 三元正极龙头出货量增长快于行业。根据电池网数据，公司上半年三元正极出货量4.5万吨，全系产品销量同增超30%，国内三元正极市占率跃升至18.3%较去年提升4.3pct，其中估算Q2出货量1.9万吨。公司9系单多晶产品实现百吨级出货，磷酸锰铁锂出货近千吨，钠电正极出货近百吨，产品布局进一步丰富。同时，公司是首家在海外建设高镍正极材料生产项目的中国正极企业，目前韩国基地已建成2万吨/年的高镍正极产能，具有全球化布局的领先优势。 受原料价格波动等影响公司盈利短暂承压。二季度初碳酸锂价格剧烈波动，单吨一度从15万元上涨至30万元，致使下游需求不及预期，公司产能利用率承压。6月以来随碳酸锂价格稳定及需求恢复，公司经营情况迅速好转，单月出货量环比增长30%以上。 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争格局加剧 法律声明： 本公众订阅号(微信号: dlsbxny )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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