【国金化工&公司点评】泰和新材公司点评—氨纶业务持续承压,后续芳纶将有增长(2023-07-29)

（以下内容从国金证券《【国金化工&公司点评】泰和新材公司点评—氨纶业务持续承压,后续芳纶将有增长(2023-07-29)》研报附件原文摘录）
　　+ 业绩简评 2022年7月29日公司披露半年报，上半年实现营收19.41亿元，同比下降0.55%；实现归母净利润2.15亿元，同比下降24.71%。其中，Q2实现营收9.29亿元，同比增长3.63%；实现归母净利润0.79亿元，同比下降45.41%。 经营分析 氨纶行业持续承压，二季度业绩受到较大影响。二季度氨纶行业依然表现为明显承压，一方面行业新增产能远高于退出产能，导致供给产能增多，但需求改善并不明显，二季度氨纶价格在需求支撑不足的情况下出现一定程度的回落，根据中纤网数据，二季度氨纶价格环比下行8.83%，同比下行31.28%，但原材料调整相对有限，氨纶盈利空间环比一季度进一步下行，使得公司整体单二季度的产品毛利率环比一季度下行超过3个点，带动公司二季度明显承压。 下半年芳纶产能进一步提升，有望带动芳纶业务逐步放量。公司下半年布局的对位芳纶产能将逐步进入投产阶段，通过不断提升负荷，公司有望在下半年提升芳纶产量，实现市场率的进一步提升，解决公司对位芳纶产能不足的影响，预计伴随新项目的稳定运行，有望进一步优化产品的生产成本，带动下半年产品销量进一步增长。 规划2万吨高效智造间位芳纶产业化项目，为公司未来新材料业务发展提供充足材料供应。公司自去年来持续进行芳纶涂覆工艺研发和产线建设，未来将加速产能布局，而公司此次投资13亿元，建设芳纶产能，为未来进一步实现下游应用提供了前段配套，加速公司下游芳纶涂覆等新型应用的市场拓展。目前看公司的芳纶涂覆技术获得了较大突破，有望在未来实现高端涂覆领域的渗透，进一步拓展公司的发展空间，而借助芳纶材料及芳纶涂覆环节的高壁垒要求，公司有望长期保证高盈利水平。 盈利预测、估值与评级 2023年公司加速芳纶产能释放，推动增量项目落地。预测公司2023-2025年归母净利润为7.63、11.65、13.66亿元，EPS预测为0.88、1.35、1.58元，公司股票现价对应PE估值为25.51、16.70、14.24倍，维持“买入”评级。 风险提示：芳纶涂覆订单不及预期；芳纶产销不达预期；芳纶、氨纶产品价格大幅下落风险。 ＋ 往期报告 1.《泰和新材公司点评：氨纶业务逐步复苏，芳纶业务稳步发展》，2023.4.29 2.《泰和新材公司点评：芳纶业务持续成长，进入涂覆元年》，2023.3.21 3.《泰和新材公司点评：氨纶运行承压，新项目建设稳步推进》，2023.1.30 ＋ 报告信息 证券研究报告：《泰和新材公司点评》 对外发布时间：2023年07月29日 报告发布机构：国金证券股份有限公司 基础化工组 分析师：陈屹（执业S1130521050001） chenyi3＠gjzq.com.cn 分析师：杨翼荥（执业S1130520090002） yangyiying＠gjzq.com.cn 【国金化工&新材料团队】 陈 屹 Email:chenyi3@gjzq.com.cn 杨翼荥 Email:yangyiying@gjzq.com.cn 王明辉 Email:wangmh@gjzq.com.cn 金 维 Email:jinw@gjzq.com.cn 李含钰 Email:lihanyu@gjzq.com.cn 任建斌 Email:renjb@gjzq.com.cn 点击下方阅读原文，获取更多最新资讯

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）