【电子】存储:海力士三星美光指引乐观,周期底部拐点已现——半导体行业新周期系列报告之四(刘凯/于文龙)
（以下内容从光大证券《【电子】存储:海力士三星美光指引乐观,周期底部拐点已现——半导体行业新周期系列报告之四(刘凯/于文龙)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【电子】存储：海力士三星美光指引乐观，周期底部拐点已现——半导体行业新周期系列报告之四 报告摘要 一、海力士 1）FY2023Q2（20230401-20230630）营收 73,060 亿韩元，QoQ+44%，YoY-47%；毛利 -11,780 亿韩元，QoQ+28%（亏损缩减），YoY-119%（转亏）；净利 -29,880 亿韩元，QoQ-16%（亏损扩大），YoY-204%（转亏）。 其中，DRAM 营收占比62%，QoQ+53%， 出货量环增30%+，ASP 环增接近10%。主要由于人工智能相关存储产品需求激增，DDR5和HBM的出货量同比增长2倍以上；NAND 营收占比30%，QoQ+31%，出货量环增约50%，ASP 环跌约10%。 2）指引：Q3 DRAM 出货量预期环增10%-15%，计划扩大HBM、DDR5、LPDDR5的销售；NAND出货量环平（由于高基数效应），计划扩大176层SSD产品销售。资本性支出计划2023年同比缩减至少50%。 3）HBM：Q2包括HBM在内的graphics DRAM销售占比超20%，HBM产能迅速扩张（上年Q4占比10%），主要由于AI引发的高端服务器需求迅速增长。 海力士为唯一量产HBM3的厂商，技术上实现了最高密度的12层堆叠。明年H1海力士将继续加强HBM3E的技术领导地位，上半年开始供应HBM3E，并计划在2026年转向HBM4。 二、三星 1）FY2023Q2（20230401-20230630）营收60.01万亿韩元，QoQ-6%，YoY-22%；毛利18.36万亿韩元，QoQ+3%，YoY-41%；归母净利1.55万亿韩元，QoQ+11%，YoY-86%。 其中，存储产品营收8.97万亿韩元，QoQ+1%，YoY-57%。DRAM 出货量环增15%左右，主要由于扩大了服务器产品的销售，以及DDR5、HBM的需求高增长，ASP环降5-10%；NAND 出货量环增5%左右，ASP环降5-10%，下降幅度显著降低（Q1降幅15-20%），主要由于其扩大先进制程的努力。 2）指引：Q3 DRAM 销售预计增长约15%；NAND 预计市场出货量增加5-10%，三星NAND出货量增长将略高于市场。2023H2随着库存调整结束预计需求将逐步复苏，三星将更加专注于销售高附加值的内存产品，扩展如DDR5、LPDDR5x和HBM3等先进制程产品。 3）HBM：作为HBM市场领导者之一，三星电子向主要客户提供HBM2与HBM2E产品；在HBM3中，三星正在接受客户资格认证，并计划在23H2推出HBM3E产品。三星计划在2024年将HBM产能提升至2023年2倍。 三、美光 1）FY2023Q3（对应实际时间：20230303-20230601）营收38亿美元，QoQ+2%，YoY-57%；毛利率-16%，QoQ+48%（亏损缩减）,YoY-134%（转亏）；净利-16亿美元，QoQ+25%（亏损缩减）,YoY-153%（转亏）。 其中，DRAM营收占比71%，收入QoQ-2%，出货量环增约10%，ASP环降约10%；NAND营收占比27%，收入QoQ+14%，出货量环增30%+，ASP环降约15%。 2）指引：Q3预计实现收入39±2亿美元，毛利率-10.5%±2.5%，营业费用8.45±0.15亿美元。 3）HBM：美光主要提供HBM2E产品，其HBM产品预计在24年初开始大规模生产，并在24年实现可观收入。 风险提示：商业化进展不及机遇期；技术突破不及预期。 发布日期：2023-07-30 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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