新纪元期货股指月报:强预期和弱现实博弈,股指或维持宽幅震荡_公众号研报

（以下内容从新纪元期货《新纪元期货股指月报:强预期和弱现实博弈,股指或维持宽幅震荡》研报附件原文摘录）
　　报告摘要国外方面，美国CPI快速回落主要受商品价格下降以及高基数效应的影响，剔除能源和食品价格后的核心通胀依然顽固。7月以后随着基数效应逐渐减弱，美国通胀进一步下降的难度或将加大，实现通胀目标可能需要更多时间，与此同时劳动力市场依然强劲，美联储鹰派的货币政策立场短期内难以发生实质性转变。欧元区7月制造业PMI进一步萎缩，服务业扩张持续放缓，加剧市场对欧洲经济衰退的担忧，欧洲央行不得不考虑谨慎加息，欧美货币政策之间的预期差有望收窄。我们认为，尽管全球央行加息周期接近尾声，但经过一年多的连续加息，利率政策已经传导下去，对经济的抑制效应将持续显现。美国10年期和2年期国债收益率曲线倒挂已持续近1年时间，历史经验表明，倒挂时间越长则经济出现衰退的可能性越大。此外，美联储缩表仍在全速运转，美元流动性持续收紧的趋势加强，美国债务上限法案通过后，财政部发债明显提速，金融市场流动性将被大规模抽离，风险资产价格仍将面临下行压力。国内方面，今年二季度经济增速低于预期，投资延续下行趋势，出口下行压力加大，消费保持平稳增长，但呈现不平衡性。我国经济增长的内生动力不强，需求不足的矛盾依然突出，宏观政策有待在扩大内需方面进一步发力。今年上半年规模以上工业企业利润同比下降16.8%，降幅连续4个月收窄，产成品存货同比增长2.2%，增速再次刷新2020年以来新低。虽然原材料价格下跌有助于下游行业利润结构改善，但由于终端需求疲软，部分行业经营压力依然较大，不得不主动降低产量和库存。从库存周期来看，当前企业仍在主动去库存阶段，但时间上或已接近尾声，部分行业可能提前进入被动去库存，企业盈利增速向上的拐点有望在四季度到来，最终取决于终端需求恢复的情况。货币政策保持稳健，根据经济形势变化相机进行灵活调整，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构进一步向实体经济让利，推动社会综合融资成本下降。影响风险偏好的因素多空交织，中央政治局会议进一步释放稳增长信号，预计各项政策举措有望陆续出台。不利因素在于，美联储加息路径存在不确定性，海外货币政策收紧的外溢影响持续显现。综上所述，我国二季度经济恢复不及预期，稳增长政策进一步加码，有助于提振市场信心。但海外货币紧缩的影响尚未完全显现，全球经济衰退的风险仍未解除。进入8月份，股指维持宽幅震荡的可能性较大。本文作者：程伟从业资格证：F3012252 投资咨询证：Z0012892 ↓↓↓点击阅读原文获取原文链接↓↓↓ ↓↓↓点击阅读原文获取原文链接↓↓↓

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