【招商电子】华大九天:23H1业绩符合预期,全流程完善下新品放量

（以下内容从招商证券《【招商电子】华大九天:23H1业绩符合预期,全流程完善下新品放量》研报附件原文摘录）
　　华大九天发布2023年半年报，23H1年营收4.05亿元，同比+51.92%，23Q2营收2.45亿元，同比+44.59%/环比+53.36%。结合公告信息，点评如下： 公司23H1业绩符合预期，23Q2单季度营收同环比持续高速增长。华大九天23H1营收4.05亿元，同比+51.92%，归母净利润0.84亿元，同比+107.3%，扣非归母净利润0.15亿元，同比+368.79%，0.69亿元的非经常性损益中政府补助高达0.52亿元，与部分项目确认节奏相关，23H1毛利率95.55%，同比+3.97pcts，净利率20.7%，同比+5.53pcts。单季度看，23Q2营收2.45亿元，同比+44.59%/环比+53.36%，归母净利润0.63亿元，同比+109.26%/环比+229.52%，扣非归母净利润0.13亿元，同比-3.3%/环比+667.33%，23Q2毛利率94.6%，同比+6.61pcts/环比-2.42pcts，主要系相对低毛利的晶圆制造服务带来的产品结构变化，净利率25.57%，同比+7.9pcts/环比+13.67pcts。 全流程EDA工具系统再添新兵，存储和射频电路设计完成全流程布局。公司原有全流程包括模拟和平板显示电路设计，23H1新推出存储和射频电路全流程，目前全流程系统数量已达4个。存储：包含7个设计环节共9款设计工具，包括原理图编辑、版图编辑、仿真、快速仿真、物理验证、寄生参数提取和可靠性分析工具。射频：包含7个设计环节共11款设计工具，射频电路分为硅基和化合物工艺，硅基可通过公司模拟全流程实现，23H1新推出化合物射频电路设计全流程EDA工具系统，是国内唯一的射频全流程系统。 点工具加深产品完善布局，数字、晶圆制造和先进封装等领域覆盖率提升。数字电路设计领域，公司23H1新推出逻辑综合工具ApexSyn，实现从RTL设计到门级网表的综合等，已在多家客户实现应用落地。晶圆制造领域，公司新推出光刻掩膜版数据查看和分析工具GoldMASK Viewer、参数化版图单元开发工具PCM、界面化版图单元开发工具PLM、测试芯片版图自动化工具TPM以及PDK自动化开发和验证平台PBQ等5款工具。先进封装设计EDA工具领域增加了部分功能并完成了部分工具的整合。 投资建议。华大九天是国内EDA龙头企业，有望受益于EDA国产替代趋势，已实现7大领域4个全流程布局。预计公司23-35年营收为10.58/13.3/16.45亿元，对应归母净利润为2.49/3.02/3.66亿元，对应EPS为0.46/0.56/0.67元，对应PE为224.1/184.9/152.5倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：技术创新、产品升级的风险；市场竞争风险；大额股票解禁风险；税收优惠及政府补助政策风险；国际局势风险。 PE-PB Band 团队介绍 （团队亟需有志于硬科技产业研究的优秀人才加入，新招人员将以深圳为主，兼顾上海和北京，如有意向，请准备简历和一份深度研究代表作，通过微信或yanfan@cmschina.com.cn邮箱发送给鄢凡，也欢迎各位业内朋友推荐优秀人才） 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，14年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 程鑫：武汉大学工学、金融学双学士，中国科学技术大学统计学硕士，2021年加入招商电子团队，任电子行业研究助理。 谌薇：华中科技大学工学学士，北京大学微电子硕士，2022年加入招商电子团队。 涂锟山：昆士兰大学金融学学士，伦敦大学学院金融学硕士，2023年加入招商电子团队。 联系方式 鄢 凡 18601150178 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 程 鑫 13761361461 谌 薇 15814056991 涂锟山 18682200047 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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