光大期货交易内参20230728

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230728》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面震荡下跌，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1494元/吨，较上一交易日收盘价格下跌36元/吨，跌幅为2.35%，持仓减少5208手。现货方面，昨日山西吕梁主焦煤S3.0，G85报1716元/吨；山西安泽主焦煤S0.45，G88报2000元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1320元/吨，蒙3#精煤1450元/吨。近期受煤价上涨，交投氛围依旧火热，煤矿端出货顺畅，库存低位焦煤供应偏紧，报价相对坚挺。预计短期焦煤盘面将区间震荡运行。 焦炭 昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2305.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌32.5元/吨，跌幅为1.39%，持仓减少1688手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2120元/吨。昨日天津、邢台部分钢厂对湿熄焦炭采购价格统一上调100元/吨、干熄焦炭采购价格统一上调110元/吨。下游方面，钢价随着近期限产与宏观利好影响，钢价拉涨钢厂利润提升，铁水产量仍处高位，对焦炭刚需仍存。预计短期焦炭盘面将区间震荡运行。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡偏弱下跌0.62%至8551美元/吨；SHFE主力2309合约下跌0.39%至68900元/吨。升贴水方面，7月26日LME0-3下跌8美元/吨至贴水40.25美元/吨；昨日国内平水铜维持在升水40元/吨。库存方面，昨日LME库存增加1550吨至62250吨；SHFE仓单下降2328吨至19713吨；BC铜仓单维系在6244吨。宏观方面，美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%，且6月耐用品订单环比初值上升4.7%，远高于预期的1.3%，经济数据大超预期提振市场情绪，但市场也担心通胀卷土重来，另外欧央行加息幅度低于预期，间接提振美元走势；国内方面，住建部发文称要巩固房地产企稳回升态势，相关政策落地预期或提振市场情绪。基本面方面，淡季下下游订单情况不佳，高位采购仍然偏谨慎，另外进口窗口持续关闭也影响进口预期，现货偏紧张格局再现，内外或存在一定反套机会。综合来看，美经济衰退迹象继续减弱，叠加国内政策预期提振市场情绪，宏观仍处于偏暖格局，短线谨慎乐观，后期关注点放在国内政策落地方面。 镍&不锈钢 隔夜LME镍涨0.86%，沪镍跌0.42%。库存方面，昨日LME镍库存维持37590吨；国内SHFE仓单增加162吨至1759吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降800元/吨至1050元/吨。消息面，据SMM了解昨日国储对镍铁进行收储且要求镍含量在10%以上，总共招标6万实物吨，半年交期。不锈钢方面，本周不锈钢社会总库存周环比下降2.30%至100.31万吨，以400系资源消化为主，不锈钢受镍价扰动及消息面影响，期货价格回落。新能源汽车方面，7月1-23日，新能源车市场零售44.2万辆，同比增长23%，环比下降2%；硫酸镍成交偏弱，边际供应大于需求，7月三元前驱体产量环比下降。镍价受消息面影响反弹，叠加低库存因素给予支撑，但情绪反应过后，供需矛盾下，短期内或震荡偏弱。 碳酸锂 昨日碳酸锂期货主力合约跌2.6%至22.49万元/吨，月间价差收窄。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降1500元/吨至28.05万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降1500元/吨至26.5万元/吨，基差收窄至5.56万元/吨，电池级氢氧化锂下降2000元/吨至26.3万元/吨。基本面方面，供应方面，国内夏季盐湖产量日产增加至最大127吨，江西开采陆续恢复，非洲矿石将陆续到港，整体供应环比增加；锂盐厂基本维持正常生产节奏。需求方面，材料厂整体需求表现一般，观望情绪浓厚，但相对而言磷酸铁锂需求好于三元，储能订单表现较好。库存方面，据smm，上周总库存为71693吨，其中冶炼厂库存周环比累库至38533吨，下游环比去库至15823吨，其他库存17337吨，预计采购或将缓慢回暖。月间价差有所收窄，部分资金获利了结，短期内或区间震荡，建议谨慎操作。 氧化铝&电解铝 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2893元/吨，涨幅0.21%，持仓减仓4952手至104524手。沪铝震荡偏弱，AL2309收于18395元/吨，跌幅0.05%。持仓减仓6452手至25.27万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨3元/吨至2852元/吨。铝锭现货扩至升水30元/吨，佛山A00报价18470元/吨，对无锡A00贴水20元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，南昌下调30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调80元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调150元/吨。国内政策端持续释放提振经济信号，宏观预期不断回温，氧化铝反弹节奏在成本端给予铝价近期上行支撑。从基本面上看，西南高温影响将为丰水期复产带来扰动，叠加淡季周期下各版块需求回落态势明确，供强需弱格局难改，对价格形成压制。短期多空博弈下、价格僵持盘整仍将持续，待后续缺少持续性上涨动力或迎来新一轮回调。关注西南高温后续影响。 锡 沪锡主力跌2.03%,报233380元/吨，锡期货仓单8767吨，较前一日增加119吨。LME锡跌1.38%,报28510美元/吨。锡库存5130吨，增加80吨。现货市场，小牌对8月贴水500-1000元/吨左右，云字对8月贴水300-升水200元/吨附近，云锡对8月升水500-600元/吨左右不变。08-09价差-230元/吨，09-10价差-170元/吨，内外比价至8.18。昨日锡价低位快速拉升，突破24万价格，后续高位回落，下游拿货明显走弱，隔夜随着锡价震荡盘整，下游入市逢低备货，市场交投有所好转。 锌 沪锌主力跌0.70%,报20590元/吨，锌期货仓单18876吨，较前一日减少172吨。LME锌跌1.56%,报2454.0美元/吨。锌库存96075吨，增加8125吨。上海0#锌今日对2308合约报升水40-50元/吨，对均价贴水30元/吨；广东0#锌对沪锌2309合约升水60-70元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2308合约报升水20-120元/吨附近，津市较沪市平水附近。08-09价差+55元/吨，09-10价差+65元/吨，内外比价至8.41。锌价小幅回落，但消费依然疲弱，下游拿货情绪一般，持货商出货积极性较好。 硅 27日工业硅震荡偏强，主力2309收于13570元/吨，日内跌幅0.8%，持仓量减仓677手至90237手。百川硅参考价13517元/吨，较上个交易日持平。其中#553各地价格区间12600-13450元/吨，#421价格区间14300-14850元/吨。最低交割品#421价格12300元/吨，现货贴水1200元/吨。市场两极分化，大厂仍存让利空间，小厂挺价出货。前期市场热烈炒作需求预期基本已反映在盘面上，当下需求的持续不振的现实主导成交氛围和价格开始降温。临近首个交割月，港口库存变化不大，多有向交割库转移而非实际下游消耗。供应端来看除了四川地区因大运会电力保供影响外调降开工，其他地区开工和产量均处于稳增阶段，对价格形成持续压制。仍需关注此次四川地区限电持续时间和后续减产影响。 能源化工类 原油 周四油价继续反弹，高点持续突破的其中WTI 9月合约收盘上涨1.31美元/桶至80.09美元/桶，涨幅为1.66%。布伦特9月合约收盘上涨1.32美元/桶至84.24美元/桶，涨幅为1.59%。SC2309以607.9元/桶收盘，上涨4.7元/桶，涨幅为0.78%。宏观方面，美国数据再现超预期，二季度美国经济增长2.4%，原因是劳动力市场的韧性支撑了消费者支出，同时企业加大了设备投资，从而有可能令经济避免出现衰退。在需求旺盛的北半球夏季，最近一些计划外的生产中断也起到助推作用。全球汽油价格表现强劲，埃克森美孚一家精炼厂检修停产，而且美国墨西哥湾沿岸和新加坡等主要仓储中心的库存也低于往年同期正常水平，全球汽油市场供应眼下正趋于吃紧，美国炼油厂开工率93.4%，比前一周下降0.9个百分点。当前需求强劲与供应收紧共振导致油价呈现向上突破。 燃料油 周四，上期所燃料油主力合约FU2309收涨0.51%，报3365元/吨；低硫燃料油主力合约LU2310收涨1.16%，报4258元/吨。截至7月25日当周，新加坡燃料油库存录得2092.3万桶，环比前一周增加311.6万桶（17.5%）；富查伊拉燃料油库存录得972.3万桶，环比前一周增加187.7万桶（23.92%）。尽管近期内盘高、低硫相对强弱由于国内高硫炼化需求热度有所减弱而出现一些反转，但新加坡高硫市场由于供需偏紧表现相当强势，内盘FU仓单也维持偏低水平，而低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现，可考虑高低硫价差收窄策略继续持有。 沥青 周四，上期所沥青主力合约BU2310收跌0.03%，报3787元/吨。截至7月25日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共46.5万吨，环比跌5.7万吨或10.9%。从目前的生产情况来看，山东地区供应回归明显，沥青供应缓慢增加；本周的台风天气或给南方地区需求带来一定扰动。近期厂库社库双双下降，部分炼厂原料、成本等问题使得供应端支撑较为明显。在目前供应不及此前预期高位和需求逐步回升的背景下，短期沥青盘面价格或维持震荡偏强。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌25元至12175元/吨，NR主力上涨10元至9515元/吨。昨日上海全乳胶12050（+0），全乳-RU2309价差-125（+25），人民币混合10550（+0），人混-RU2309价差-1625（+25）。缅甸在2023/2024财政年度的第一季度(4月至6月)，缅甸橡胶出口量约为5万吨。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.04%，较上周小幅走高0.14个百分点，较去年同期走高7.61个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.06%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高3.74个百分点。泰国主产区出口数量降幅明显，但出口至中国数量依然保持小幅增长，其原因在于海外天胶需求弱势，导致天胶流入中国，国内供应端压力明显，青岛库存小幅去库，后期累库预期可能性增加，预计天胶偏弱震荡。 聚酯 TA2309昨日收盘在5912元/吨，收涨0.24%；现货报盘贴水09合约-5元/吨。EG2309昨日收盘在4164元/吨，收跌0.05%，现货基差09合约增加7元/吨，报价在4115元/吨。恒力石化PTA-5生产线7月29日按计划开始检修，涉及装置产能250万吨，检修时间2周左右。安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日短停检修，预计本周末附近重启。内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划于8月停车检修，预计检修时长在20天附近；该装置目前半负荷左右运行。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨/年已于近日按计划重启恢复，目前正常运行中。内蒙古另一套26万吨/年的合成气制MEG装置计划于8月上旬停车检修，预计检修时长在一个月左右。聚酯低位库存支撑开工高位，外加存新增产能投产，实际产量增加体现应大于开工率增加程度，后期需求支撑有望延续，供应端装置计划检修增加，预计聚酯原料价格偏弱震荡。 甲醇 本周上半周上游整体出货较好，且库压不大，加之到货成本下，上下游均有上涨，预计短期内地甲醇市场延续偏强，关注宏观、装置变动、运价变化等。库存方面，截至2023年7月27日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为77.92万吨，较上周同期增4.61万吨。关注近期第五号、第六号台风登陆对东南沿海整体到货及卸货影响力度。商品仍处在乐观情绪共振中，价格整体表现为震荡偏强。 尿素 昨日尿素期货继续上涨，午后涨势有所回落。主力09合约收盘价2366元/吨，涨幅2.78%。现货市场价格继续上涨，周内再次大幅上涨，各地区价格上涨幅度在60～130元/吨不等，河北地区价格涨幅高达250元/吨。目前尿素日产量提升至17.55万吨的绝对高位，需求方面农需渐入空档期，工业刚需少量存在。市场受到出口询盘带动以及国际价格涨势强劲影响，国内尿素现货价格仍有上行空间。期货盘面涨势有所放缓，但中枢也仍有上移空间，需警惕涨幅过大交易所风控措施、资金离场等带来的变盘风险。 纯碱 昨日纯碱期货价格继续冲高后有所回落，夜盘走势继续走弱。基本面并未发生较大变化，企业检修持续推进，行业开工本周下滑至81.9%。但由于新产能投放不及预期、下游刚需补库，企业库存本周继续下降20.67%。市场矛盾也依旧在于高持仓量和重碱货源偏紧方面。盘面情绪经过数日大幅上涨后有所回落，且市场传言某大型企业已在09盘面进行大量卖出套期保值、远兴开始试销售等，消息面进一步压制盘面走势。整体来看，当前纯碱市场矛盾仍存，但受消息面影响情绪已有所转弱，预计日内盘面将以宽幅震荡趋势为主，关注远兴重碱产出情况、碱厂套保情况。 农产品类 蛋白粕 周四，CBOT大豆收低，因多头获利了结。需求端美豆销售带来提振，USDA网站称向未知地出售25.6万吨大豆，市场对此并未理会。美豆出口销售数据符合预期。天气方面，气象预报显示目前的干燥天气只是暂时，未来有望改善，天气炒作降温。国内方面，蛋白粕震荡走高，现货报价坚挺 ，跟随进口成本上涨。养殖端去产能慢，饲料消费刚性，豆粕供应宽松，但累库有限，现货压力有限。后市跟踪美豆天气及91主力转换问题。操作上，高位震荡思路。 油脂 周四，BMD棕榈油下跌，因马币走强。加菜籽和美豆油回落，因天气炒作降温。市场已经消化马棕油出口数据强劲的利多，等待新的利多题材。国内方面，三大油脂高位震荡。天气炒作和黑海升级给市场形成了坚挺的下部支撑，同时供应宽松、宏观不确定给市场形成了上部压制。盘面基本消化已有消息，缺乏新的题材指引，市场高位震荡中等待指引。操作上，震荡偏强思路。 生猪 周四，生猪现货价格回调，期货延续反弹。主力2309合约早盘震荡，午后增仓向上，日收涨2%，报收16355元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价15.16元/公斤，较前一交易日跌0.18元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.9元/公斤，较前一交易日跌0.36元/公斤。随着猪价的持续反弹，终端需求跟进不足，市场看涨情绪降温，各地猪价不同程度回调。期货市场看涨情绪不减，主力合约延续反弹。根据现货市场情况，预计短期期货存在回调风险。后期关注过剩产能淘汰以及终端需求变化情况。 鸡蛋 周四，鸡蛋现货价格趋稳，期货窄幅震荡。主力2309合约收涨0.21%，报收4302元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.72元/斤，环比涨0.01元/斤，其中，宁津粉壳蛋4.6元/斤，黑山市场褐壳蛋4.7元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.91元/斤，广州市场褐壳蛋5.2元/斤，环比持平。货源供应基本正常，蛋价涨至阶段性高位，贸易商采购积极性减弱，走货速度放缓，短期警惕价格回调风险，建议逢低多单滚动操作。后市关注终端需求变化对蛋价的影响，供给端关注在产蛋鸡存栏实际变化。 玉米 周四，因供应前景不明，小麦期价收低，玉米市场因降雨天气缓解旱情，玉米期价承压下行。本周美麦下跌，玉米跟跌。因巡查结果显示，北达科他州地区春小麦产量高于预期，美国中西部北部地区出现有利于作物生长的降雨报告给市场带来压力，美麦下跌带动玉米跟跌。美国中西部干旱炎热的天气出现降雨给玉米带来压力，因为决定玉米产量的关键授粉期即将结束。周初，美麦优良率下降至49%，数据不及预期。玉米优良率57%，持平并差于预期，天气炒作持续进行。当日国内玉米均价2853元/吨，与25日下跌3元/吨。东北玉米价格稳中偏弱运行，北港平仓价格围绕绕2810元/吨，大厂自集港或执行合同粮回港，散收基本停滞。产区出货节奏一般，黑龙江东部或者北部玉米多发华北饲料厂，辽吉玉米多发饲料企业。近期汽运偏紧，物流费用较中旬上涨10-20元/吨，挤占部分深加工涨价带来的利润。市场购销博弈仍在继续，政策方面饲用稻谷消息较多，在政策没有确认以前，玉米现货市场出货心态较为平稳。华北企业维持刚性采购节奏，小麦替代仍很普遍。销区玉米报价高报低走，成交价格稳定为主。政策方面，陈稻谷定向拍卖计划在8月进行，稻谷拍卖临近，因市场对这一消息提前已有充足的预期，政策确认后市场反映平淡。整体来看，CBOT谷物区间上移，这对国内谷物市场带来利多预期支持，国内市场中因陈稻谷预计8月份投放市场，市场中新增供应压力体现，这样国内玉米市场在多空因素交织的情绪影响下延续震荡表现。 软商品类 白糖 原糖期价宽幅整理，主力合约收于24.4美分/磅。国内现货报价7100～7180元/吨，基本持平。宏观方面美联储加息25个基点尘埃落定，巴西压榨正常，制糖比刷新高点，供应充足抑制市场情绪，中期仍需关注天气因素。国内现货报价持平，未来进口增加的预期抑制市场反弹高度，库存低位又使得现货报价坚挺。关注当前消费及终端补库情况。预计盘面短期仍维持窄幅震荡，暂难突破。 棉花 周四，ICE美棉下跌4.06%，报收84.36美分/磅，郑棉CF401上涨0.26%，报收17265元/吨，新疆地区棉花到厂价为17834元/吨，较前一日下跌63元/吨，中国棉花价格指数3128B级17986元/吨，较前一日上涨5元/吨。国际市场方面，美国多项经济数据超预期，美元指数大幅反弹，美棉价格承压。此外，美棉出口周报公布，截至7月20日当周，本年度美棉出口净销售-0.4万吨，主要原因是市场签约目标转向下年度，且当周土耳其净签约为负所致，美元指数上涨及美棉出口数据转弱导致美棉价格大幅下挫。国内市场方面，抛储细则发布，于2023年7月31日开始抛储，原则上每个国家法定工作日挂牌销售，截止时间依据市场情况确定，抛储底价需本周五才能确定，抛储底价大概率低于国内棉花现货价格，预计竞拍热情较高，关注后续具体成交情况，或将对郑棉价格给出新的指引。 金融类 股指 昨日，权益市场在周二大幅上涨的基础上继续小幅回落，Wind全A回落0.42%，成交额连续两日不足8000亿元。中证1000日内下跌0.77%，中证500日内下跌0.67%，沪深300下跌0.12%，上证50下跌0.04%。大盘指数表现明显强于小盘，其中银行和食品饮料板块对大盘指数贡献较大，小盘指数中电子和计算机板块继续回落拖累指数。7月24日，政治局会议召开，会议对于下半年经济工作作出全面部署，其中包括扩大内需、适时调整优化房地产政策、化解地方债务风险等方便的表述，积极回应了市场近期关注的热点问题，对于市场预期提振明显。在经历了周二的大幅上涨后，盘面连续两日所反映出的还是市场的观望心态明显，我们认为可以持续跟踪相关具体政策出台和落地过程，操作方面维持周度策略建议，可以配置期权比例价差策略。基差方面，各主力合约中枢震荡，但较上周仍明显偏强，反映了期货市场更加乐观的定价；日均基差方面，较前一日小幅回落，中证1000主力合约日均基差5.8，中证500为-0.16，沪深300为4.28，上证50为4.03 ；从长期来看，各指数基差仍明显较强，体现了市场较强的预期。 国债 7月27日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。央行昨日进行1140亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因有260亿元7天期逆回购到期，净投放880亿元。DR001报1.3904%，跌6.43个基点，DR007报1.8268%，跌1.67个基点。周一发布的重要会议表示要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。叠加6月份以来稳增长政策出台较为克制，市场对于稳增长政策力度的预期逐渐弱化，此次会议对于稳增长表述较为积极，国债收益率快速反弹，预计短期内债市承压运行，国债期货偏空思路对待。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格下跌1.25%至1947美元/盎司附近；现货白银下跌3%至24.164美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓减仓1.44吨至915.82吨，Ishares黄金ETF持仓维系在444.81吨。美国商务部显示美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。且美国6月耐用品订单环比初值上升4.7%，远高于预期的1.3%，为2022年12月以来最大增幅，前值由增长1.8%上修为2%。经济数据大超预期提振市场情绪，但市场也担心通胀卷土重来。另外，欧央行加息25个基点，从幅度上与美联储一致，但比较两大经济体通胀水平来看，欧央行加息节奏明显低于预期，受此影响美元指数快速拉升，间接抑制了金价走势。之前笔者提到，美联储加息落地后从黄金涨跌幅来看，上涨仍略显犹豫，源于对后期是否加息仍存在不确定性，此前提到过要防止出现去年7~9月份的行情，也就是要小心加息预期不降反升，这取决于后期通胀表现，对黄金来说也就存在一定不确定性。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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