[国君建筑韩其成]中国铁建:2023H1地产销售额增40%,PB0.58建筑央企最低_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中国铁建:2023H1地产销售额增40%,PB0.58建筑央企最低_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/郭浩然:中国铁建2023PE4.6倍(过去最高PE平均20倍/2015年最高24倍)，PB0.58倍(八大建筑央企平均0.81倍最高1.1倍)。房地产签约销售额增40%，排名升至第16名。 摘要 1、中国铁建2023H1新签增2%，Q2新签下降5%因投资运营类项目下降。(1)中国铁建2023H1新签1.36万亿增2%，两年复合增速14%。2023Q1新签5396亿同比增加16%，2023Q2新签8194亿同比下降5%。(2)2023H1新签分业务：工程承包新签9609亿(占比71%)增29%，投资运营新签1373亿(占比10%)下降54%，绿色环保新签699亿(占比5%)下降17%，房地产开发新签537亿(占比4%)增39%，物资物流新签938亿(占比7%)下降21%。(3)2023H1新签境内订单1.28万亿增4%，新签境外订单827亿下降23%。 2、中国铁建2023H1房地产签约销售额增40%，排名升至第16名。(1)中国铁建房地产业务2023H1新增签约销售额534亿，同增40%，新增签约销售面积329万平方米，同增20%。(2)2023H1开工面积489万平方米同比下降4%。竣工面积206万平方同比下降35%。(3)2023H1新增房地产土储方面，权益规划总建筑面积新增147万平方米，同比下降66%。(4)根据中指数据中国铁建权益销售额排名由2022H1的24名升至2023H1的16名。 3、中国铁建估值建筑央企最低，政策催化及运营商转型提升估值改善现金流。(1)中国铁建2023PE4.5倍(过去最高PE平均20倍/2015年最高24倍)，PB0.58倍(八大建筑央企平均0.80倍最高1.1倍)。(2)政治局地产政策会降低房建业务应收款计提减值比例和概率，提升PB估值和ROE。国改考核一利五率，也将改善建筑工程业务的现金流。(3)形成“设计-投资-建设-运营”全产业链模式，向投资建设运营商转型升级。(4)2023H1海外订单占比6%，历史最高占15%。2022海外业务毛利率7.7%，历史最高13%。 4、政治局稳增长超预期，财政基建政策下半年将陆续落地发力。(1)要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。要制定出台促进民间投资的政策措施。(2)要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。(3)适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。(4)维持增持。维持预测2023-2025年EPS 2.21/2.44/2.71元增12/11/11%。维持目标价18.3元，对应2023年8倍PE。 5、风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 近期相关报告： （1）[韩其成]政治局稳增长超预期,增持中特估带路正当时_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （2）[韩其成]周观点:中特估国改重组弹性最大，估值低再进增持区间_第312期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （3）[韩其成]周观点:中特估一带一路蓄势待发，重组央国企弹性最大_第311期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （4）[韩其成]周观点:中特估带路底部探明三季度新高，重组弹性最大_第310期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （5）[韩其成]中期策略61页PPT:中特估/国改重组/稳增长/一带一路龙头再进增持区间_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （6）[韩其成]周观点:中特估国改选股从估值弹性转变为业绩弹性_第309期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （7）[韩其成]周观点:稳增长/国改重组/带路将催化三季度新高行情_第308期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （8）[国君建筑韩其成]周观点:稳增长助推中特估带路央国企6月反转三季度新高_第307期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （9）[国君建筑韩其成]周观点:稳增长加持6月将筑底反转三季度迎新高行情_第306期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 （10）[国君建筑韩其成]志特新材:净利增长阶段承压,新建生产基地未来增长可期_国君建筑韩其成/郭浩然/陈剑鑫 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 乐建其成)为国泰君安证券研究所建筑研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人韩其成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030004。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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