【朝闻国盛0725】再论基金持仓新亮点

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0725】再论基金持仓新亮点》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】逻辑有变化—逐句解读7.24政治局会议-20230724 【策略】打开“显微镜”，再论基金调仓新看点——2023年Q2基金仓位解析（二）-20230724 【食品饮料】绝味食品（603517.SH）-当前位置回答市场关心的三个问题-20230724 研究视点 【建筑装饰】四川路桥（600039.SH）-拟收购毛尔盖水电站，清洁能源布局持续完善-20230724 【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）-青花汾酒领航，业绩提速增长-20230724 【海外&传媒】快手-W（01024.HK）-Q2电商表现亮眼，外循环有望复苏-20230724 重磅研报 ※【宏观】逻辑有变化—逐句解读7.24政治局会议-20230724 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 研究助理 S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 节奏看，年中政治局会议开完，下半年政策大基调就此落定，后续紧盯细化部署和落实情况。总体看，这是一次“直面困难、提振信心、对症下药”的会议，有不少超市场预期的提法，尤其是对经济仍担心、稳增长稳信心防风险的重要性提升、对房地产表态更积极、首提“通过终端需求带动有效供给”、”首提“活跃资本市场”、首提“制定实施一揽子化债方案”等。具体看，本次年中政治局会议有7大关注点。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 ※【策略】打开“显微镜”，再论基金调仓新看点——2023年Q2基金仓位解析（二）-20230724 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、不同规模基金的增减持意愿有何分歧？按基金规模划分来看，增减持意愿的分歧主要体现在传媒、电力设备、医药生物、计算机等行业。 2、基金“筹码”交换的四大看点。1）重仓“抛压”更多源自“标签化”基金群体；2）“标签化”基金明显主导着板块内部的筹码轮动；3）TMT筹码加仓更多源自泛制造类基金；4）整体仓位调整之外，机械、电力、国有大行与保险也“隐含”了较强的增持意愿。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 ※【食品饮料】绝味食品（603517.SH）-当前位置回答市场关心的三个问题-20230724 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 投资建议：行至于此，我们认为绝味食品股价已经反映了“弱预期弱现实”等诸多问题，目前市场纠结之处在于无法把握单店修复的斜率和成本改善的概率。我们认为拉长视角看当前绝味食品市值接近2020年初水平，而门店数较当时同比增加近40%，整体处于相对底部的位置。我们预计2023-2025年绝味食品营业收入78.2/91.3/109.9亿元， 2023-2025年归母净利润为6.8/10.4/14.4亿元（不含投资收益），同比+191%/+54%/+38%，对应PE为35/23/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费复苏不及预期、经销商管理及品牌被仿冒、原材料价格波动、投资项目经营不及预期。 研究视点 ※【建筑装饰】四川路桥（600039.SH）-拟收购毛尔盖水电站，清洁能源布局持续完善-20230724 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 拟收购毛尔盖水电站50.1%股权，强化水电板块实力。水电投资开发运营经验丰富，助力毛尔盖水电站项目盈利改善。毛尔盖水光互补项目开建，有望进一步提升电站整体盈利能力。上半年订单/业绩分别同增34%/21%，年内有望保持稳健增长态势。 投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为140/173/211亿元，同比增长25%/23%/22%，EPS分别为1.61/1.98/2.42元，当前股价对应PE分别为6.0/4.9/4.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：收购整合不及预期、新业务开拓不及预期、矿产资源价格大幅波动、关联交易受限等。 ※【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）-青花汾酒领航，业绩提速增长-20230724 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 事件：公司发布2023年上半年经营情况公告。经初步核算，公司预计23H1实现营收190.1亿元，同比+24.0%，实现归母净利润67.8亿元，同比+35.2%，超市场预期。 盈利预测：考虑到公司23Q2延续强势表现超市场预期，上调此前盈利预测，预计2023-25年实现营收323.3/386.4/454.5亿元（原为317.5/379.1/445.3亿元），分别同比+23.3%/19.5%/17.6%，实现归母净利润104.9/131.8/161.0亿元（原为100.0/124.3/150.9亿元），分别同比+29.6%/25.6%/22.2%，当前股价对应PE为24/19/16x，看好汾酒复兴与长期价值，维持“买入”评级。 风险提示：省外拓展不及预期，高端产品推广不及预期，经济恢复不及预期。 ※【海外&传媒】快手-W（01024.HK）-Q2电商表现亮眼，外循环有望复苏-20230724 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 预计Q2收入高增长，盈利持续改善，重申“买入”评级。收入端，我们预计Q2快手收入为272元、同比增长26%，其中电商和广告业务增速较高。成本费用端，快手持续推进分成成本、带宽和服务器部署等方面优化，且由于Q2高毛利广告和电商业务增长快，有望推动23Q2毛利率同比持续提升。我们预计23Q2销售费用或同比稳定、销售费用率将继续改善。利润端，我们预计23Q2经调整净利润环比有望实现较好提升，其中国内业务经营盈利有望环比持续改善，国际业务聚焦重点市场运营、经营亏损有望环比收窄。 我们预计2023-2025年收入1131/1301/1476亿元，同增20%/15%/13%，调整后净利润40/108/178亿元，同增170%/169%/64%。重申“买入”评级。 风险提示：快手用户数扩张不及预期，广告投放需求减少，宏观环境变化超预期，行业政策对业务影响超预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）