【浙商轻工‖史凡可/马莉】周观点:中期预告密集发布,关注家居催化、造纸底部配置机遇

（以下内容从浙商证券《【浙商轻工‖史凡可/马莉】周观点:中期预告密集发布,关注家居催化、造纸底部配置机遇》研报附件原文摘录）
　　分析师：史凡可 / 马莉 /傅嘉成 来源：浙商证券轻工研究团队 具体参见2023年7月23日报告《中期预告密集发布，关注家居催化、造纸底部配置机遇——轻工行业周报》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 报告导读 优质白马太阳纸业、裕同科技推荐配置，促家居消费&城中村改造政策催化，优选小而美。 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 投资要点 家居：促家居消费具体措施发布，强化板块信心 促家居消费&城中村改造政策频发，板块低预期迎窗口期配置机遇。7月18日商务部等13部门出台促进家居消费措施，7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。综合来看，本轮刺激政策措施明确，而家居龙头渠道布局领先、产品研发能力强预计率先受益，且当前估值在历史底部区间，需求端预期有望随政策反转，叠加1-6月竣工数据持续靓丽（+18.5%）传导至H2经营端。 投资建议：1）首推估值底部的核心资产，顾家家居（中低端产品线&定制放量）、欧派家居（受改革短期影响但长期最具布局价值）；2）次选有较强业绩支撑的弹性标的，志邦家居（发行7亿可转债助力清远基地投产、南方市场潜力大）、瑞尔特（兼具业绩与适老化改造的弹性标的）；3）关注前期调整较深、β预期反转时弹性可能较大的敏华控股、索菲亚、喜临门、慕思、箭牌。 造纸：推荐配置优质白马太阳纸业，关注浆系盈利拐点 本周更新：现货浆价窄幅走弱，预计H2震荡弱运行为主，部分文化用纸厂发布涨价函，浆系原纸纸价有望止跌企稳，部分文化用纸厂发布涨价函，浆系原纸纸价有望止跌企稳。 投资建议：推荐配置价值优质白马太阳纸业，推荐盈利拐点将至的特种纸，中期布局大宗纸龙头价值底部，以及产业整合机遇。持续推荐上游资源配套领跑的优质白马资产太阳纸业；中高端装饰原纸龙头华旺科技，高股息率的差异化特纸龙头冠豪高新、箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业。关注特种纸平台型龙头仙鹤股份，多元化特纸龙头五洲特纸、关注在林业碳汇CCER布局具有领先优势的岳阳林纸。 必选&潮玩：维达23H1高端纸品增长亮眼，泡泡玛特23Q2修复明显 维达国际： 23Q2公司单季实现营业收入51.01亿港元，同比-0.26%，按照固定汇率计算同比+5.5%；实现净利润0.81亿港元，同比-72.54%。收入受产品结构优化及量价齐升驱动增长良好，利润端受高价浆库存及汇兑亏损影响同比承压。展望下半年，随着高价浆库存去化，看好公司盈利能力快速改善。中长期看，公司生活纸高端化战略进展顺利，个护业务增长稳健，且预计股东Essity减持对公司实际经营端影响有限，持续看好公司中长期发展。 泡泡玛特：发布业绩预告，23H1收入同增不低于18%，净利润（不含公允价值变动损益）同增不低于40%，推测23Q2收入同增35-40%，环比改善明显。国内持续复苏，线上进入拐点，海外加速扩张，产品推新加大，IP表现优异，手游&乐园等持续推进潮玩生态建设，线下复苏+降本控费利润弹性明显，展望23H2为传统旺季且基数较低，我们看好在渠道修复+IP热销+长期潮玩生态建立下，公司经营持续环比改善，同时降本增效继续释放，持续推荐！ 出口：终端需求压力依然明显，两条主线优选α个股 6月我国出口总额1.99万亿元 (同比-8.30%，环比+1.96%)，出口整体压力依然明显。从细分赛道表现看，床垫等部分家居细分赛道表现略好，整体压力依然明显，行业补库拐点仍需等待。 投资建议：下游需求表现相对一般，本轮我们认为仍为结构性机会，关注品牌出海与供需错配两条主线。品牌出海条线推荐匠心家居、致欧科技；供需错配条线关注海象新材、嘉益股份、盈趣科技。 风险提示：政策落地不及预期，地产波动风险，出口需求波动，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。 报告正文 1 政策催化+旺季拐点，家居造纸迎布局机遇 1.1 家居：促家居消费具体措施发布，强化板块信心 促进家居消费措施发布，板块低预期迎窗口期配置机遇。7月18日，商务部等13部门出台促进家居消费措施，具体来看要点如下： 1、大力提升供给质量。（1）鼓励对居民购买绿色家居产品给予支持，发展绿色家装、装配式装修（海鸥住工）。（2）加快智能安防（萤石网络、好太太）、智能睡眠（慕思、喜临门、麒盛）产品研发。（3）提高家居适老化水平，加大适老化家具（定制家居龙头）、洗浴装置（瑞尔特、箭牌）产品研发。 2、积极创新消费场景。（1）业态创新，促进"互联网+家装/二手家居"（贝壳）、支持家居卖场加强与上下游企业合作（居然之家、美凯龙）。（2）支持旧房装修，通过政府支持、企业促销等多种方式，支持居民开展旧房装修和局部升级改造（利好存量改造需求盘活）。（3）开展促销费活动，支持更多家居家装促销活动、更多展会。 3、有效改善消费条件。（1）支持与家居消费密切相关的洗染店、维修点、再生资源回收点等进社区，完善废旧物资回收网络，为废旧物资回收车辆进小区提供便利。（利于沙发、床垫等大型家具回收难问题改善、翻新率预期提升，利好顾家、喜临门、敏华等）。（2）继续促进家具下乡。 4、着力优化消费环境。加强政策支持：1）鼓励金融机构加强对家居消费的信贷支持，合理确定贷款利率和还款期限，优化审批流程（家居相关的消费贷更宽松）。2）鼓励金融机构加强与家居生产企业、家居卖场、家装企业合作。3）支持家居卖场等商业网点项目发行REITs。 城中村改造政策接力，后续需求潜力进一步释放。7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，城中村改造节奏上坚持“稳中求进、积极稳妥”，“成熟一个推进一个，实施一项做成一项”，方式上“积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营”，主要涉及超大特大城市（共21个城市）。该政策与4月28日政治局会议“推进城中村改造和平急两用公共基础设置建设”，7月19日住建部发改委等七部门印发《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》等一派相承，目前广州、上海、深圳等城市已逐步落实，如广州明确2023年计划推进127个城中村改造项目，预计完成固定资产投资983亿元。我们预计相关政策落地有助于改善一二线城市住宅环境，提振住宅需求稳定房价，带动下游家居消费需求，同时为地产开发商提供较优投资标的，促进资金流动。 综合来看，本轮刺激政策措施明确，而家居龙头渠道布局领先、产品研发能力强预计率先受益，且当前估值在历史底部区间，需求端预期有望随政策反转，叠加1-6月竣工数据持续靓丽（+18.5%）传导至H2经营端，推荐配置，具体标的来看：1）首推估值底部的核心资产，顾家家居（中低端产品线&定制放量）、欧派家居（受改革短期影响但长期最具布局价值）；2）次选有较强业绩支撑的弹性标的，志邦家居（发行7亿可转债助力清远基地投产、南方市场潜力大）、瑞尔特（兼具业绩与适老化改造的弹性标的）；3）关注前期调整较深、β预期反转时弹性可能较大的敏华控股、索菲亚、喜临门、慕思、箭牌。 本周地产数据跟踪：新房环比企稳，二手房仍然承压 1）新房-成交同比走弱，环比企稳：本周（7.14-7.20）30大中城市商品房总成交面积194.23万平方米、同比下降-34%（上周同比下降-32%），其中一线、二线、三线城市 -30%/ -43%/ -14%。本周环比+1%，其中一线、二线、三线城市环比+3%/ -7%/ +21%。 2）二手房-成交大部分城市同比走弱：本周（7.14-7.20）二手住宅房成交签约套数北京、深圳、南京、杭州、扬州、苏州、厦门、青岛、佛山、大连同比 -1%/ +12%/ -16%/ -29%/ -17%/ -23%/ -30%/ -27%/ -2%/ +50%；北京、南京、杭州、扬州、苏州、厦门、青岛、佛山、大连、东莞环比 +11%/ +4%/ -8%/ -10%/ -8%/ -3%/ -4%/ -8%/ -12%/ -1%。 1.2 造纸：推荐配置优质白马太阳纸业，关注浆系盈利拐点 本周现货浆价窄幅走弱，预计H2震荡弱运行为主。本周现货浆价窄幅下探，短期加拿大工人歇工事件对浆市造成波动，但实际全球新增木浆供给量较多，纸浆新增产能运抵中国逐步增加，据海关数据，2023年6月中国针叶浆进口量85.57万吨，同比+52.47%、环比+1.70%；阔叶浆进口量126.66万吨，同比+26.88%、环比-2.76%，我们预计H2浆价不具备持续上涨条件，承压震荡弱运行为主。 本周部分文化用纸厂发布涨价函，浆系原纸纸价有望止跌企稳。白卡纸规模纸厂及渠道挺价下企稳止跌，但供需矛盾或压制上行空间；本周文化用纸规模纸厂挺价200元/吨，下游出版订单情况较为良好，且华南局部个别产线检修，供应稍有缩减，预计市场价格偏强调整。短期浆系原纸市场调涨意向明显，止跌企稳可期，随需求回暖H2价格表现有望更为强势。出口方面，2023年6月白纸板出口26.4万吨（同比-18.47%，环比-7.85%），双胶纸出口8.68万吨（同比-2.51%、环比-6.50%），双铜纸出口12.48万吨（同比-26.82%、环比-11.11%），同比环比均下滑。我们认为23H2超跌浆逐步使用，纸价企稳回暖，以特种纸为代表、包括白卡纸、文化纸等在内的浆系纸吨盈利有望逐季改善。 本周部分规模纸厂继续小幅下调，下游需求端暂无明显起色，企业库存处在中高位水平，叠加国内供大于求格局暂难改变，短期难见上行拐点，进口纸方面，6月箱板纸进口量51.09万吨（同比+9.60%、同比+79.98%），瓦楞纸进口量34.32万吨（环比+9.48%、环比+51.47%），1-6月累计进口箱板纸、瓦楞纸242.7万吨、174.1万吨，同比+51.2%、+47.3%，进口纸供给压力仍存。我们认为短期箱板瓦楞纸价格底部震荡为主，关注需求修复及供给侧产能整合催化。 推荐配置价值优质白马太阳纸业，推荐盈利拐点将至的特种纸，中期布局大宗纸龙头价值底部，以及产业整合机遇。持续推荐上游资源配套领跑的优质白马资产太阳纸业（当前PB为1.3X，处于9%历史分位）；中高端装饰原纸龙头华旺科技（对应23年PE为12X，当前PB为1.8X处于历史25%分位），高股息率的差异化特纸龙头冠豪高新（对应23年PE为13X，当前PB为1.3X处于历史5%分位）、箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业（当前PB为0.5X，处于3%历史分位）。关注特种纸平台型龙头仙鹤股份（对应23年PE为12X），多元化特纸龙头五洲特纸、关注在林业碳汇CCER布局具有领先优势的岳阳林纸（对应23年PE为18X）。 1.3 必选&潮玩：维达23H1高端纸品增长亮眼，泡泡玛特23Q2修复明显 百亚股份：23H1公司大健康中高端产品销售占比持续提升，收入端受组织架构调整部分人员调动、线下消费客流回落等影响下预计仍实现可观增速。展望下半年，公司积极优化调整内部管理，赋能广东、河北、湖南等发展较为领先的外围市场，加快空白渠道网络布局。同时，公司将于下半年进一步加密渠道网络，并通过投放电梯广告、小红书种草等方式进一步发力品宣，看好公司外围省份于下半年增长提速，全国化扩张稳步兑现，中期进入成长阶段，持续看好公司成长价值。跟踪自由点天猫旗舰店动销，根据第三方平台炼丹炉数据7月1-22日自由点天猫旗舰店实现销售额约816.45万元，同比增长超50%。我们认为公司天猫旗舰店以自然动销为主且主要销往公司外围市场，一定程度上反应公司外围省份拓展趋势，因此我们认为当前公司外围省份增长或有一定提速。持续推荐。 登康口腔：跟踪久谦、商指针等第三方平台数据，23年618登康口腔旗下品牌冷酸灵同比增长靓丽，我们预计23Q2公司收入端仍延续稳步增长趋势。产品升级方面，公司当前专研、医研等中高端系列产品销售占比持续提升，且如泵式牙膏等升级产品预计于下半年重点推广，进一步推动公司产品结构优化升级。均价端公司专研、医研等产品较云南白药、舒适达等品牌同类产品价格仍有较大差距，公司后续仍有望通过产品包装、配方升级等方式间接提价或直接提价等方式缩小与竞品价格差距，推动销售均价提升。中长期看，我国20-69岁成年人牙本质敏感患病率为32.1%，而2021年抗敏感牙膏渗透率为10.65%，公司抗敏感牙膏主业后续仍有受益渗透率提升稳健增长。同时公司拟向口腔大健康全产业链延伸，切入口腔医疗、口腔诊所、口腔正畸、口腔美容等领域，未来公司业务成长空间宽广。 公牛集团：23Q1受墙开对经销商暂时欠货（23Q1合同负债8.66亿元，较22年末+100.46%）等因素影响，致使公司收入增速平缓。Q2墙开欠货问题已得到明显改善，同时转换器业务表现稳健，LED、无主灯、新能源延续增长，我们预计Q2公司收入增速环比Q1相对更优。利润端受益主要原材料铜、塑料等价格回落或有明显改善。终端动销方面，公司于6月起加大促销力度，主推性价比产品，带动终端动销有序回暖，看好公司下半年延续稳健经营表现，墙开、照明、新能源、生活电器等品类份额进一步稳增。 维达国际：公司23H1实现营业收入100.70亿港元，同比+4.0%，按照固定汇率计算同比+10.1%；实现净利润1.21亿港元，同比-81.1%。23Q2公司单季实现营业收入51.01亿港元，同比-0.26%，按照固定汇率计算同比+5.5%；实现净利润0.81亿港元，同比-72.54%。收入受产品结构优化及量价齐升驱动增长良好，利润端受高价浆库存及汇兑亏损影响同比承压。分业务看，23H1生活纸业务收入83.61亿港元，同比+5.0%，按照固定汇率计算同比+11.5%。其中包括得宝等高端纸品表现亮眼，23H1自然增长率达+30.6%，受益必选品消费升级趋势延续，公司高端化战略进展顺利。个护业务实现收入17.08亿港元，同比-0.5%，按照固定汇率计算同比+3.7%。23H1公司传统经销/商用/KA/电商渠道分别实现收入24.17/ 9.06/ 21.15/ 46.32亿港元，同比-3.98%/ -6.38%/ -5.02%/ +16.71%，电商渠道增速领先。展望下半年，随着高价浆库存去化，看好公司盈利能力快速改善。中长期看，公司生活纸高端化战略进展顺利，个护业务增长稳健，且预计股东Essity减持对公司实际经营端影响有限，持续看好公司中长期发展。 泡泡玛特：公司发布23H1业绩预告，23H1收入同增不低于18%，净利润（不含公允价值变动损益）同增不低于40%，根据公司公告23Q1收入同增0-5%，推测23Q2收入同增35-40%，环比改善明显。1）国内持续复苏，线上进入拐点，海外加速扩张：22Q2基数低，我们预计国内零售店同店已恢复至21年水平，开店进展顺利，线上抽盒机及天猫京东环比持续改善，抖音增长亮眼，根据灰豚，23年4/5/6月GMV分别为2075/3103/2375万元，接近天猫渠道的一半，海外新开门店包括法国、马来西亚、澳大利亚等；2）产品推新加大，IP表现优异：23Q1/Q2盲盒上行数为20/27个，同比-3/+4个，Q2旺季推新加大，7月热销产品（截止7月23日）分别为【S&P温度】（22年11月发布）、【Hirono小野默剧】（23年7月发布）、【S&P平日奇境】（23年5月发布），核心IP热度不减，新IP持续涌现；3）潮玩生态持续建设：首个手游《梦想家园》5月发布，首个乐园即将开业。4）利润弹性明显：线下门店恢复带来门店利润自然修复，同时降本控费效益释放，包括优化产品成本、头部代工厂集中采购、费用加大管控等；5）展望23H2：下半年为传统旺季且基数较低，我们看好在渠道修复+IP热销+长期潮玩生态建立下，公司经营持续环比改善，同时降本增效继续释放，持续推荐！ 1.4 出口：终端需求压力依然明显，两条主线优选α个股 6月我国出口总额1.99万亿元 (同比-8.30%，环比+1.96%)，出口整体压力依然明显。其中对美出口额427亿美元 (同比-23.73%，环比+0.51%)、欧盟440亿 (同比-12.92%，环比-1.51%) 、东盟433亿 (同比-16.86%，环比+15.65%) 、日本125亿 (同比-15.63%，环比-0.18%)、韩国126亿 (同比-19.78%，环比+2.26%)，核心经济体表现均相对一般，对应从终端表现看5月美国耐用品/非耐用品批发商销售增速分别为-1.90%/-5.79%，终端需求略有下滑。 从细分赛道表现看，床垫等部分家居细分赛道表现略好，整体压力依然明显，行业补库拐点仍需等待。细分赛道表现看，床垫出口同比+24%，赛道α明显，此外休闲沙发、升降桌椅等家居细分赛道承压较久，对应较早修复，表现占优，此外人造草坪亦承压较久，相对较早修复，整体看行业库存拐点尚未到来，考虑终端库存同比增速Q3或进入零区间，对应或将迎来下游下单阶段性拐点。 下游需求表现相对一般，本轮我们认为仍为结构性机会，关注品牌出海与供需错配两条主线。 1、品牌：高质性价比份额提升 海外现消费降级趋势，中国制造性价比优势突出，跨境电商、部分代工转品牌个股份额或进入上行阶段，长期成长韧性更为突出。20-22年全球流动性充裕，加剧贫富分化，发达经济体出现收入K型分化导致消费升级与消费降级并存，后者驱动消费者更加偏好“性价比高”的商品，此前在20世纪70年代美国面临高通胀背景下，日本生产的汽车、家具、家电、影音设备等依赖性价比优势大幅抢占美国市场。此外，全球滞涨背景下企业经营面临挑战，积极推进降本战略，我国供应链的强大稳健铸就了产品性价比优势，未来份额或受益消费降级实现更大长期增长，推荐匠心家居、致欧科技等。 2、制造：供需错配结构性机会 本轮由于22年去库影响，部分细分个股经历了一年的去库周期数据环比好转，但综合考虑本轮欧美实际需求韧性的持续性，建议关注低估值独立逻辑个股。关注海象新材（成功切入大客户，竞争格局改善保障盈利能力）、嘉益股份（Stanley成功推出爆款，公司订单饱满）、盈趣科技（23H2新业务放量驱动经营逐季度环比向好）等。 匠心家居：库存修复订单回暖，“奢而不贵”自主品牌崛起。22年下游客户去库业绩承压，23Q2下游库存修复叠加低基数预计高增。22年受到下游去库影响下滑25%、低基数。23年Q1环比已显著修复，Q2低基数下预期高增长。产品定位性价比，品牌已有基础，23年起航。公司产品力十分突出，我们测算未发力下自主品牌占收入比例近40%，公司品牌定位性价比，主打“奢而不贵”产品品质优，性价比较高。23年公司开始加大品牌建设力度，新渠道模式拓展前景良好，值得期待。 盈趣科技：大客户订单Q2预期环比改善，业务多点开花、经营逐步转好。公司核心大客户Cricut库存逐季下降、Q1见底后预计二季度环比有所改善，同时由于该业务占比下降、拖累逐步减少。IQOS业务预期量价齐升，从过去精密塑胶外壳供应商，逐渐延申至核心加热组件、整机交付，服务价值量提高，且新品IQOS Iluma市场推广顺利、23年预计增长提速，我们判断后续公司订单量有较大向上弹性。此外，公司同时储备了较多的国际知名户外、医疗等领域的新客户，看好陆续进入放量阶段、带动公司业绩逐季度向好。 2 市场行情：三大指数均走低，瓷砖地板表现最佳 2.1 市场回顾：三大指数均走低，瓷砖地板表现最佳 本周大盘整体表现来看，上证综指跌2.16%收于3,167.75点；深证成指跌2.44%收于10，810.18点；沪深300跌1.98%收于3,821.91点。 轻工制造周内涨1.56%，具体来看：瓷砖地板（5.29%）本周涨幅最大，定制家居（5.13%）、纸包装（3.14%）、金属包装（3.06%）、成品家居（2.56%）、塑料包装（1.80%）、卫浴制品（1.06%）、大宗用纸（0.78%）、特种纸（0.45%）、其他家居用品（0.33%）、娱乐用品（-0.57%）、印刷（-4.59%）。 本周个股表现来看，涨幅居前的公司包括顺灏股份（+17.9%）、集友股份（+12.2%）、江山欧派（+11.0%）、志邦家居（+10.8%）、可靠股份（+10.1%）；跌幅居前的公司包括金时科技（-14.0%）、姚记科技（-10.8%）、盛新锂能（-8.9%）、万顺新材（-6.6%）、东港股份（-6.6%）。 2.2 公司公告：重点公司信息跟踪 思摩尔国际：上半年预计实现经调整净利润7.41-8.17亿（yoy-48.4%~-43.1%）,营业收入51.23亿（yoy-9.4%）。上半年来自中国大陆收入同比下降96.3%，海外市场收入同比增长28%。 乐歌股份：购买位于3438 US Highway 80 E,BLD D, Ellabell, GA,United States的土地用于建造海外仓，对价2,301.3万美元，占地77英亩。 嘉益股份：对可转债发行募集说明书金额进行部分修改，将发行前新增财务性投资金额从本次发行的募集资金总额中进行调减，原募资金额4亿元调降为3.98亿元。 2.3 造纸产业：本周国内废纸到厂平均价格走低 2.3.1 价格数据：国内废纸到厂平均价格走低 截至7月21日的原纸价格：箱板纸市场价3773元/吨（周变化-26元/吨，月变化-105元/吨）；瓦楞纸2725元/吨（周变化-9元/吨，月变化-41元/吨）；白板纸3525元/吨（周变化-50元/吨，月变化-119元/吨）；白卡纸4200元/吨（周变化+20元/吨，月变化+10元/吨）；铜版纸5145元/吨（周变化+0元/吨，月变化-65元/吨）；双胶纸5456元/吨（周变化+81元/吨，月变化+18元/吨）。 截至7月21日的废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格1531元/吨（周变化-13元/吨，月变化-31元/吨）。 截至7月21日的纸浆价格：国际方面阔叶浆外商平均价515美元/吨（周变化+0美元/吨，月变化+10美元/吨）；针叶浆外商平均价660美元/吨（周变化+0美元/吨，月变化-20美元/吨）；纸浆期货方面，纸浆2312（SP2312）7月21日收5250（周变化-98元/吨，涨跌幅-1.83%）。 截至7月21日的溶解浆价格：溶解浆价格7100元/吨（周变化+0元/吨，月变化+0元/吨）；截至7月14日，粘胶长丝43600元/吨（周变化+0元/吨，月变化+0元/吨）；粘胶短纤12650元/吨（周变化+0元/吨，月变化-350元/吨）。 2.3.2 库存数据：原纸库存减少，木浆库存减少 截至6月底，国内主要港口青岛港、常熟港木浆合计库存177.9万吨，环比减少5.8万吨。截至6月底，双胶纸企业库存62.65万吨，环比减少1.32万吨；铜版纸企业库存54.2万吨，环比减少1.75万吨。截至6月底，瓦楞纸社会库存109.2万吨，环比减少1.66万吨；箱板纸社会库存185.1万吨，环比减少1.5万吨；截至6月底，白卡纸社会库存180万吨，环比增加7万吨。白板纸社会库存111.3万吨，环比增加2.3万吨。 2.3.3 贸易数据：纸浆6月进口同比上升28.60%，环比下降4.37% 23年6月进口纸浆302.20万吨，同比上升28.60%，环比下降4.37%；成品纸方面，23年6月进口瓦楞纸34.32万吨，同比上升51.47%；进口箱板纸51.09万吨，同比上升68.69%。 2.3.4 固定资产：造纸业23年6月固定资产投资完成额累计增速4.00% 23年6月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速4.00%。 2.4 家具产业：社零数据公布，6月家具零售额同比增加5.00% 2.4.1 销售数据：23年6月家具零售额同比增加5.00% 23年6月家具零售额147.0亿元，同比增加5.00%；23年6月建材家居卖场销售额1251.77亿元，同比增加2.46%，环比减少9.96%；23年6月我国家具及零件累计出口销售额313.8亿美元，累计同比下降10.0%。 2.4.2 地产数据：6月房屋新开工面积累计同比下降24.30% 截至23年6月，房屋新开工面积累计4.99亿平方米，同比下降24.30%；商品房销售面积累计5.95亿平方米，同比减少5.30%。截止23年6月，30大中城市中一线城市（北京、上海、广州、深圳）成交28812套，同比下降20.35%，环比上升6.66%；成交面积311.39万平，同比下降20.48%，环比上升5.75%；二线城市（天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、南昌、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春）成交53826套，同比下降42.57%，环比下降13.30%；成交面积687.09万平，同比下降39.66%，环比下降11.70%；三线城市（无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴）成交25755套，同比下降24.41%，环比下降5.90%；成交面积241.34万平，同比下降24.63%，环比下降4.46%。 2023年4月，中国商品住宅精装项目新开盘数量121个，同比-17.7%；4月新开盘套数8.0万套，同比-29.5%。在市场结构方面，商品住宅开盘精装项目主要分布在华东、二线城市，占比分别为33.2%、66.3%。 2.4.3 原料数据：本周TDI走低、纯MDI走高 截至7月21日，软体家具TDI国内现货价17700元/吨（周变化-50元/吨）；截至7月21日，纯MDI现货价19550元/吨（周变化+650元/吨）。 2.5 必选消费&包装：日用品类零售额3748亿元，同比上升5.00% 2.5.1 文娱行业：23年6月办公用品零售额同比下降9.90% 2023年6月办公用品零售额同比下降9.90%。 2.5.2 烟草行业：23年6月卷烟产量累计同比上升1.70% 2023年6月卷烟累计产量为13466.00亿支，累计同比上升1.70%。 2.5.3 消费类电子：23年5月国内智能手机出货量同比上升22.60% 2023年5月国内智能手机出货量2519.60万部，同比上升22.60%。 2023年Q1全球智能手机出货量2.69亿部，同比下降14.60%；2022年Q4全球平板电脑出货量4570万台，同比增加0.30%；2023年Q1全球PC出货量5690万台，同比下降29.32%。 2.5.4 日用消费：23年6月日用品类零售额3748亿元，累计同比上升5.00% 2023年6月限额以上批发零售业日用品类零售额3748亿元，累计同比上升5.00%；2023年6月啤酒产量419.70万千升，同比上升1.60%；2023年6月软饮料产量1827.39万千升，同比上升4.80%。 2.5.5 金属包装：镀锡板走低、铝材走低 截至2023年7月21日，镀锡板卷全国主流市场均价为6700元/吨（周变化-50元/吨），截至2023年7月21日，铝材日最高价为24160元/吨（周变化-60元/吨）。 2.5.6 塑料包装：原油期货走高 截至2023年7月21日，BRENT原油本周均价为79.66美元/桶（上周均价为79.69美元/桶，-0.03%），WTI本周均价为75.59美元/桶（上周均价为75.18美元/桶，+0.56%）；截至2023年7月21日，聚氯乙烯(PVC)本周均价5943.60元/吨（上周均价为5802.40元/吨，+2.43%）；线型低密度聚乙烯(LLDPE)本周均价8107.80元/吨（上周均价为8029.20元/吨，+0.98%）。 3 板块解禁和估值情况梳理 3.1 下周公司股东大会情况一览 3.2 下周解禁公司情况一览 3.3 板块估值情况一览 4 风险提示 1、政策落地不及预期 2、地产波动风险 3、出口需求波动 4、原材料价格上涨 5、纸价涨幅低于预期。 法律声明及风险提示 本公众号（微信号：轻饮可乐）为浙商证券轻工团队设立。本公众号不是浙商证券轻工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 轻饮可乐 一个有用的公众号， 长按，识别二维码，加关注！ 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国伊利诺伊大学精算&经济学士、哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月供职于中国银河证券研究部，从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年担任轻工制造行业首席；现供职于浙商证券研究所。2017年新财富轻工制造行业第5名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名、轻工制造水晶球第5名。2021年新财富轻工及纺织服装第2名；轻工制造水晶球第3名；2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名；2021年新财富轻工及纺织服装第2名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名。 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所，2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工制造水晶球第2名。 手机/微信：13161688452 曾伟 轻工制造行业 研究员 重庆大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13505600928 洪百慧 轻工制造行业 研究员 四川大学学士、上海财经大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13076035965 褚远熙 轻工制造行业 研究员 香港中文大学硕士，曾供职于首创证券研究所，2023年1月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13904005821 陈秋露 轻工制造行业 研究员 中国人民大学学士，香港科技大学硕士，1年买方研究经验，2023年2月加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：18811561806 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。

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