公募配置边际回升,关注股份行增配机会——2023Q2公募基金持仓分析【广发银行业】

（以下内容从广发证券《公募配置边际回升,关注股份行增配机会——2023Q2公募基金持仓分析【广发银行业】》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、李佳鸣 核心观点 Wind数据显示公募基金2023年2季度报告披露完毕，我们分析如下： Q2公募基金配置比例从历史低位回升，但还未回到22Q4水平。截至23年2季度末，A股总市值83.3万亿元，流通市值71.3万亿，其中银行板块市值10.0万亿元（占比12.0%），银行A股流通市值6.7万亿元（占9.4%）。2季度末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计2.0万亿元，占A股总市值的2.4%，流通市值2.8%，其中前十大重仓中配置银行板块404亿元，占公募基金总持仓2.1%，较23Q1末边际回升0.3pct，配置比例从1季度末历史最低回升至7.3%分位（从低到高）；公募低配银行板块4.4pct，处于2013年以来的51.2%分位，低配幅度还未回升到22Q4水平。A股主动型基金重仓持有银行股合计市值占银行总市值比例为0.4%，占银行流动A股市值0.6%。 公募Q2加仓国有大行。从23Q2末银行子板块公募基金配置情况来看：银行四个子板中主要是大行板块在中特估行情中被公募加仓，国有大行基金配置比例环比+0.25pct至0.42%；其余三个子板块基本持平，其中城商行（基金配置比例环比+0.07pct至0.98%）被小幅加仓，农商行（基金配置比例环比+0.01pct至0.09%）和股份行（基金配置比例环比-0.01pct至0.57%）持仓比例基本持平。 从个股持仓比例变化来看，公募基金加仓24家银行，减仓7家银行。加仓幅度位居前三的分别是建设银行（+0.06pct）、江苏银行（+0.06pct）、农业银行（+0.06pct）；减仓幅度位居前三的分别是兴业银行（-0.04pct）、平安银行（-0.04pct）、宁波银行（-0.04pct）。 经济预期企稳，关注板块绝对收益机会。Q2加仓大行中特估是板块主线，但我们也看到复苏相关标的分化。中特估行情下公募基金普遍加仓国有大行符合我们预期，而且持有基金数量大幅增加，其中工商银行较Q1增加29家（至81家），建设银行增加24家（至57家）。但同样我们也观察到复苏相关股份行表现持仓分化，其中公募延续Q1趋势，减仓复苏标的宁波银行、平安银行、兴业银行，但复苏交易核心标的招商银行Q2持仓比例已经开始上升，上升0.05pct至0.43%。关注银行绝对收益机会：（1）下半年政策重新发力，经济预期企稳。（2）下半年银行业绝对收益概率较大，但相对收益偏弱，绝对收益主要来自股份行“复苏交易”。（3）8月则需要重点关注中报行情，业绩上看农商行复苏更加确定。 风险提示：（1）持股数据偏差；（2）十大重仓股信息不够全面等。 目录索引 01 Q2公募基金配置比例从历史低位回升 Wind数据显示公募基金2023年2季度报告披露完毕，我们统计分析了开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金的前十大重仓股配置情况，分析如下： （注：银行板块统计口径为42家A股上市银行，包括6家国有大行、9家股份行、17家城商行和10家农商行。） Q2公募基金配置比例从历史低位回升，但还未回到22Q4水平。截至23年2季度末，A股总市值83.3万亿元，流通市值71.3万亿，其中银行板块市值10.0万亿元（占比12.0%），银行A股流通市值6.7万亿元（占9.4%）。2季度末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计2.0万亿元，占A股总市值的2.4%，流通市值2.8%，其中前十大重仓中配置银行板块404亿元，占公募基金总持仓2.1%，较23Q1末边际回升0.3pct，配置比例从1季度末历史最低回升至7.3%分位（从低到高）；低配银行板块4.4pct，处于2013年以来的51.2%分位，低配幅度还未回升到22Q4水平。A股主动型基金重仓持有银行股合计市值占银行总市值比例为0.4%，占银行流动A股市值0.6%。 大行中特估行情带动Q2板块获得强相对收益。3月份以来全年经济预期进一步下调，微观数据也指向前期支撑经济快速修复的动能开始回落，4月-6月经济基本面在预期中回落。银行下调长端存款挂牌利率、保险销售旺盛、银行理财波动加大，金融体系长久期资产配置缺口加大，符合长期资金配置风格的高股息大行得到资金青睐，公募资金也在Q1大幅减仓银行板块后，Q2进行了一定回补。2季度银行板块取得非常强相对收益，银行板块上涨3.0%，万得全A下跌3.6%，相对收益6.6%。 公募Q2加仓国有大行板块。从23Q2末银行子板块公募基金配置情况来看：银行四个子板中主要是大行板块在中特估行情中被公募加仓，国有大行基金配置比例环比+0.25pct至0.42%；其余三个子板块基本持平，其中城商行（基金配置比例环比+0.07pct至0.98%）被小幅加仓，农商行（基金配置比例环比+0.01pct至0.09%）和股份行（基金配置比例环比-0.01pct至0.57%）持仓比例基本持平。 从23Q2末配置比例分位来看（2011年以来从低到高）：国有大行从12.2%分位大幅回升至36.6%分位；股份行的配置比例与23Q1末基本一致，位于历史低位（2.4%分位）；城商行维持在57.1%（vs.23Q1:52.4%分位）较高位置，还未回到22Q4水平（100%分位）；农商行处在80.5%高分位（vs.23Q1:52.4%分位），已高于22Q4（76.2%分位）。国有大行、股份行、城商行、农商行Q2涨跌幅分别为+12.4%、-0.3%、-0.7%、-1.2%，国有大行受益于中特估行情表现最好。 02 经济预期企稳，关注板块绝对收益机会 从个股配置情况来看，23Q2末，公募基金重仓的A股上市银行合计31只，数量较23Q1末净增2只，新增华夏银行、民生银行、贵阳银行和西安银行4家银行，减少无锡银行和张家港行2家银行。前十大重仓银行股名单中建设银行和农业银行受益于中特估行情替代平安银行和兴业银行进入前十大重仓。从个股持仓比例来看，位居前十的分别是招商银行（0.48%）、宁波银行（0.41%）、江苏银行（0.19%）、成都银行（0.18%）、杭州银行（0.12%）、工商银行（0.12%）、建设银行（0.09%）、常熟银行（0.08%）、农业银行（0.07%）、邮储银行（0.07%）。其中，经过连续两个季度的减仓，宁波银行持股市值跌至第2位，招商银行持股市值回到第1位。 从个股持仓比例变化来看，公募基金加仓24家银行，减仓7家银行。加仓幅度位居前三的分别是建设银行（+0.06pct）、江苏银行（+0.06pct）、农业银行（+0.06pct）；减仓幅度位居前三的分别是兴业银行（-0.04pct）、平安银行（-0.04pct）、宁波银行（-0.04pct）。 Q2加仓大行中特估是板块主线，但我们也看到复苏相关标的分化。中特估行情下公募基金普遍加仓国有大行符合我们预期，而且持有基金数量大幅增加，其中工商银行较Q1增加29家（至81家），建设银行增加24家（至57家），农业银行增加41家（至62家），邮储银行增加11家（至41家）。但同样我们也观察到复苏相关股份行表现持仓分化，其中公募延续Q1趋势，减仓复苏标的宁波银行、平安银行、兴业银行，但复苏交易核心标的招商银行Q2持仓比例已经开始上升，上升0.05pct至0.43%。 关注银行绝对收益机会：（1）下半年政策重新发力，经济预期企稳。（2）下半年银行业绝对收益概率较大，但相对收益偏弱，绝对收益主要来自股份行“复苏交易”。（3）8月则需要重点关注中报行情，业绩上看农商行复苏更加确定。 03 风险提示 1.基金持股数据统计可能存在一定偏差 2.基金四季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面 3.灵活配置型基金中股票的配置比例不确定 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC执政号：S0260521080001 伍嘉慧：SAC执政号：S0260522070008 报告原文：《公募配置边际回升，关注股份行增配机会——2023Q2公募基金持仓分析》 对外发布日期：2023年07月23日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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