美欧:7月或继续加息——海外经济政策跟踪(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华)

（以下内容从海通证券《美欧:7月或继续加息——海外经济政策跟踪(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华)》研报附件原文摘录）
　　作者：李俊、王宇晴、梁中华 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ·概 要 · 经济：美联储资产负债表持续收缩。美国商业银行贷款规模小幅回升，存款规模明显回落。通胀预期有所回升。加息预期方面，市场预期美联储7月加息25BP之后大概率将停止加息，2024年3月或开始降息。10年期美债收益率相对稳定，维持在3.84%。 6月美国工业总产值同比增速回落，产能利用率维持高位。消费增速放缓，6月美国零售和食品服务销售额同比增速回落。房地产供需两端仍疲软。6月美国成屋销售同比增速仍处于负值区间，新建住宅增速重新转负。欧洲方面，7月欧元区19国消费者信心指数有所回升但仍处低位。 政策：美联储7月或继续加息25BP；欧央行7月或继续加息25BP；俄央行加息100BP；土耳其央行加息250BP。 1 美国：成屋销售仍疲弱 美联储资产负债表持续收缩。截至7月19日，美联储资产负债表规模较7月12日下降223.7亿美元。从结构来看，除BTFP使用量有小幅回升外，其他流动性支持工具使用规模均有所回落。此外，国债规模较7月12日当周下降213.1亿美元。 美国商业银行贷款规模回升，存款规模大幅回落。截至7月12日，美国商业银行贷款与租赁规模较7月5日当周上升21.3亿美元，而存款端规模较前一周明显下降786.9亿美元。其中，大银行贷款回升与存款回落规模均较大。 工业产值增速回落。6月美国工业总产值同比增速为-0.5%，较5月回落0.6个百分点，环比季调增速由5月的-0.2%回落至-1.0%。 产能利用率维持高位。6月美国工业产能利用率较5月下降0.5个百分点至78.9%。其中，制造业产能利用率为78.0%，较5月回落0.3个百分点，但仍高于疫情前水平（2019年12月为77.1%）。 零售增速放缓。6月美国零售和食品服务销售额同比增速为1.5%，较5月回落0.5个百分点。其中，零售销售额同比增速回落0.4个百分点至0.5%。零售增速的放缓或反映出美国商品需求有所降温。不过，考虑当前美国居民仍有一定超额储蓄，且劳动力市场仍相对强劲，年内消费或仍能有一定支撑。 房地产供需两端仍疲软。需求端方面，6月美国成屋销售同比增速为-18.9%，跌幅虽较5月有所收窄，但已连续22个月处于负增长区间。供给端方面，6月美国已开工新建私宅同比增速为-8.1%，较5月下降9.2个百分点。 通胀预期有所回升。截至7月21日，5年、7年与10年期通胀预期分别较上一周上行8BP、10BP与11BP。加息预期方面，市场预期7月或为年内最后一次加息。截至7月22日，市场预期7月加息25BP的概率由前一周（7月15日）的93.0%上升至99.2%，但预期11月再次加息25BP的概率从前一周的53.1%下降至27.8%。市场预期在7月加息25BP之后大概率将在年内维持这一利率水平，2024年3月或开始降息。 美债收益率相对稳定，维持在3.84%。截至7月21日，美国10年期国债名义收益率较上一周小幅上升1BP至3.84%。其中，10年期美债实际收益率较上一周下降10BP至1.49%，10年期通胀预期上升11BP至2.35%。 2 欧洲：消费者信心仍低 消费者信心仍处低位。7月欧元区19国消费者信心指数为-15.1，较6月回升1.0，但仍显著低于疫情前水平（2019年12月为-7.6）。在当前通胀压力仍大，欧央行加息尚未停止的情况下，消费者信心或仍将受到抑制。 3 政策：美欧7月或继续加息 美联储7月或继续加息25BP。美联储前主席伯南克表示，7月美联储或将再加息25BP，可能是最后一次。 欧央行7月或继续加息25BP。欧央行管委Knot表示，需要在7月份加息，7月后是否加息尚不确定。欧央行管委兼德国央行行长Nagel同样认为，当前欧元区核心通胀仍“非常棘手”，预计7月份加息25个基点，目前没有看到过度紧缩的风险。 俄央行加息100BP。俄罗斯央行将关键利率上调100BP至8.5%。此外，俄罗斯央行将2023年通胀预期由此前的4.5%-6.5%上调至5%-6.5%，将2023年GDP增长率预期由此前的0.5%-2%上调至1.5%-2.5%。 土耳其央行加息250BP。土耳其央行将基准回购利率上调250BP至17.5%，前值为15%。 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 出口的结构：还有哪些亮点？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 经济复苏如何？海外风险多大？——2023年二季度宏观展望（海通宏观研究团队） 后地产时代：存钱，还是买股票？——居民财富“迁徙”研究三（海通宏观 应镓娴、梁中华） 翻开财政账本：今年怎么看？（海通宏观 侯欢、梁中华） 风险消除了吗？——对海外中小银行风险的定量测算（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 海外经验：消化地产泡沫，需要多少年？——长周期房地产研究系列一（海通宏观 李林芷、梁中华） 美元再起：原因？走向？影响？（海通宏观 李俊、梁中华） 印尼经济：消费和大宗如何驱动？——新兴经济研究系列之三（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 扩大内需：哪些具体政策？（海通宏观 侯欢、梁中华） 俄罗斯经济：现状如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 中国居民资产负债表“重构”：利率的倒挂——居民财富“迁徙”研究二（海通宏观 梁中华） 中国的核心通胀：压力多少？——2023年通胀研究系列一（海通宏观 应镓娴、梁中华） 消费的“疤痕”：修复多少？——2023年消费研究系列二（海通总量 李林芷、梁中华） 兔年春节：错峰“返乡”，集中“返城”（海通宏观 梁中华、侯欢） 扩消费：可以从哪些角度入手？——2023年消费研究系列一（海通总量 荀玉根、梁中华、侯欢） 中国居民的“超额储蓄”测算：到底有多少？——居民财富“迁徙”研究一（海通宏观 梁中华） 通胀和利率：选哪个？——2023为何要关注日本央行？（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 2023：货币与通胀，能否“和解”？（海通宏观梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

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