增科技减消费,风格持续向中小盘下沉——2023年主动权益基金二季报解析

（以下内容从东方证券《增科技减消费,风格持续向中小盘下沉——2023年主动权益基金二季报解析》研报附件原文摘录）
　　报告简介 基金规模：根据基金披露的2023年二季报数据，公募基金市场总规模27.37万亿，较上季度末提升9864亿元。其中主动权益类总规模4.67万亿，占比17.07%，较上季度减少3284亿元，占比较上季度下降1.88pct。景顺长城鲍无可为本季度“吸金”最多基金经理，本季度管理规模增加60.83亿元；周海栋、郑青&董辰、朱红裕、马芳等多位基金经理主动管理份额连续第三个季度出现在份额增长最多前20名单。百亿以上主动权益基金共计42只，较上季度末下降13只，数量占比1.00%，回落至2020年一季度水平。 股票仓位：最新季度各类型主动权益基金仓位中位数较上季度有所下滑，但整体仍处于近三年中位数以上水平。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数下降0.74pct至90.73%；偏股混合型基金仓位中位数下降0.82pct 至89.66%；灵活配置型和平衡混合型基金股票仓位中位数下降较多，分别下滑1.48pct和1.60pct。 板块配置：沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例39.81%，较上季度占比下降0.83pct。本季度，主动权益基金重仓股在中证500、中证1000上的配置比例持续增加，分别增配1.27pct和1.20pct，在沪深300、上证50、创业板指和恒生指数的配置比例下滑较为明显，分别下降0.83pct、0.52pct、0.50pct和0.42pct。 风格配置：相对上季度，基金在市值、Beta、信息确定性、趋势因子上的暴露继续下降，市值因子暴露度达到近三年最低水平，成长因子暴露有所上升，估值略微向低估值倾斜。二季度主动权益基金继续市值下沉，挖掘低Beta、低信息确定性、低趋势性的个股。 行业配置：周期占比最高25.2%，其次为科技（23.9%）、消费（18.3%）、新能源（12.6%）和医药（12.2%）。科技板块持续增配，消费板块减持最多。从中信一级行业上看，食品饮料占比最高12.94%，其次为电力设备及新能源（12.63%）和医药（12.21%）。通信增幅最高1.95%，其他增配较多的行业有汽车、家电、机械和电子，减配较多的行业有食品饮料、交通运输等。 个股配置：贵州茅台占比最高4.21%，宁德时代、泸州老窖其次分别为3.72%和2.20%。中兴通讯、中际旭创等新进入前十大重仓。基金增持最多的个股包括中兴通讯、中际旭创、恒瑞医药、工业富联等；基金减持最多的包括山西汾酒、隆基绿能、贵州茅台、泸州老窖等，酒行业个股减持较多。总市值小于50亿元的小盘股中，迪威尔、信测标准、山河药辅、中旗股份和宇环数控被重仓市值最多；迪威尔、信测标准、山河药辅、华兰股份和维力医疗重仓基金数量超过10只。 港股投资：1、港股仓位：主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达3330亿元，相对上季度减少497亿。港股通渠道配置的港股，二季度仓位中位数为9.01%，相对上季度小幅下降1.21pct。QDII持港股仓位中位数为34.06%，相对上季度下滑15pct。2、行业配置：资讯科技业占比最高40.46%，其次为非必需性消费（12.72%）和能源业（9.33%）。必需性消费、能源业、金融业增幅最大，非必需性消费、电讯业、公用事业减幅最大。3、个股配置：腾讯控股占比最高23.52%。美团-W其次9.06%，中国海洋石油（6.56%）和中国移动（5.80%）增持较多。基金增持最多的个股包括中国移动、理想汽车-W、中国石油股份、中兴通讯等；减持最多的个股包括李宁、兖矿能源、华虹半导体、香港交易所等。 风险提示 基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。 极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。 01 主动权益基金规模分析 本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型。 1.1 主动权益整体规模变化 根据基金披露的2023年二季报数据，公募基金市场总规模27.37万亿，较上季度末提升9864亿元。其中主动权益类总规模4.67万亿，占比17.07%，较上季度减少3284亿元，占比较上季度下降1.88pct。 份额上，截至2023年二季报末，公募市场总份额首次站上25万亿份，共计25.81万亿份，其中主动权益基金总份额3.74万亿份，总份额与上季度基本略有下滑，减少581亿份，但占公募基金市场总份额比持续下降，降低1.00pct。数量上，主动权益基金数量较上季度平稳增长，截至本季度末，共4244只，较上季度增加61只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。 1.2 不同规模下基金数量变化 我们对主动权益基金的规模进行划分，划分为(0, 2亿]、(2, 10亿]、(10, 20亿]、 (20, 50亿]、 (50, 100亿元]和100亿以上，以统计不同规模下基金数量变化。 截至2023年二季度末，2亿元以下基金数量持续增加，较上季度增加76只；20-50亿元区间主动权益基金数量减少较多，较上季度减少17只，共计459只；百亿以上主动权益基金共计42只，较上季度末下降13只，数量占比1.00%，回落至2020年一季度水平。中欧医疗健康仍为规模最大的主动权益基金，最新季度末规模538.97亿元，较上季度减少55.90亿元。 1.3 最“吸金”个基和基金经理 单个基金规模看，规模增加最多的 10 只基金季度资产净值增加共达 274.36 亿元，其中规模增长最多的产品为广发电子信息传媒产业精选，规模增加 41.02 亿元，其次为景顺长城价值边际和工银创新动力，规模分别增加 31.89 亿元和 28.51 亿元，其中华泰柏瑞鼎利上季度也出现在规模增长最多前十名单。收益上，10 只产品中本季度 8 只产品录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为广发电子信息传媒产业精选 A，季度收益 18.16%。 单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加 190.18 亿份，其中份额增长最多的为工银创新动力，增加 25.83 亿份，其次为景顺长城价值边际和长信利盈，份额分别增加 23.55 亿份和 21.56 亿份。 本季度无新进百亿主动权益基金。 我们统计了单一基金经理最新季度管理规模变动情况，如果一个基金是由多个基金经理共同管理，那么不计入单一基金经理管理规模，本季度新发基金规模数据不计入，代表基金该基金经理主动管理的本季度规模或份额增加最多的基金产品。市场上管理规模增加最多的前20名基金经理截至最新季度末共管理1344.56亿元，其中，景顺长城鲍无可成为 本季度“吸金”最多基金经理，本季度管理规模增加60.83亿元，总管理规模183.32亿元，其次为大成基金徐彦，管理规模增加52.51亿元。本季度规模增加较多的基金经理中百亿基金经理占据4席。 从份额增加角度看，本季度份额增长最多的前20位基金经理合计份额为1286.02亿份，其中景顺长城鲍无可管理份额增加最多，较上季度份额增36.42亿份，其次为工银瑞信杨鑫鑫和大成基金徐彦，份额分别增加36.31 亿份和33.64亿份。其中，周海栋、郑青&董辰、朱红裕、马芳等多位基金经理主动管理份额连续第三个季度出现在份额增长最多前20名单。 02 主动权益基金持仓分析 2.1 股票仓位 不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照wind投资类型二级分类统计2019年以来不同类型基金的仓位变化情况。 最新季度各类型主动权益基金仓位中位数较上季度均有下滑，但整体仍处于近三年中位数以上水平。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数下降0.74pct至90.73%；偏股混合型基金仓位中位数下降0.82pct 至89.66%；灵活配置型和平衡混合型基金股票仓位中位数下降较多，分别下滑1.48pct和1.60pct。 2.2 板块配置 基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年以来重仓股在在主要宽基指数上的配置情况，以观察市场对于不同板块的配置变化。从统计结果看，沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例39.81%，较上季度占比下降0.83pct。本季度，主动权益基金重仓股在中证500、中证1000上的配置比例持续增加，分别增配1.27pct和1.20pct，在沪深300、上证50、创业板指和恒生指数的配置比例下滑较为明显，分别下降0.83pct、0.52pct、0.50pct和0.42pct。 2.3 风格配置 基于基金前十大重仓股，计算 2019 年至今重仓股的风格暴露，如下图所示，整体来看，基金重仓股偏好高波动、高估值、高信息确定性的成长风格，相对上季度，基金在市值、Beta、信息确定性、趋势因子上的暴露继续下降，市值因子暴露度达到近三年最低水平，成长因子暴露有所上升，估值略微向低估值倾斜。二季度主动权益基金继续市值下沉，挖掘低 Beta、低信息确定性、低趋势性的个股。 2.4 行业配置 我们将中信一级行业划分为若干板块，以展现中观层面基金重仓股的变化趋势，分类如下： 基于基金前十大重仓股，计算2019年至今重仓股在各行业板块上的配置比例，如下图所示，周期的配置比例仍然最高25.2%，其次为科技（23.9%）、消费（18.3%）、新能源（12.6%）和医药（12.2%）。科技板块持续增配，消费板块减持最多，科技相对上期增加2.84pct升至第二大行业，消费减持3.15pct，新能源板块连续4个季度下降，金融地产和医药也均有下降，军工小幅增持。 具体看中信一级行业口径下数据，前 5 大行业集中度达 56.25%，相对上季度下降 3%，食品饮料配置比例最高 12.94%，其次为电力设备及新能源（12.63%）和医药（12.21%）。通信增幅最高 1.95pct，其他增配较多的行业有汽车、家电、机械和电子，减配较多的行业有食品饮料、交通运输等。 相对市场指数，基金在食品饮料、电力设备及新能源、医药超配最多，在非银行金融、银行相对低配。二季度科技行业中通信和传媒表现较好，消费者服务相对较差。 2.5 个股配置 个股配置方面，贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有1015只主动权益基金持有，占比4.21%，相对上季度减持0.53pct。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为3.72%和2.20%。中兴通讯、中际旭创等新进入前十大重仓，其中中际旭创二季度获得168.57%收益。前10大个股集中度达18.91%，相对上季度有所下降。 基金增持最多的个股包括中兴通讯、中际旭创、恒瑞医药、工业富联等，其中中际旭创、新易盛、天孚通信二季度股价翻倍；基金减持最多的包括山西汾酒、隆基绿能、贵州茅台、泸州老窖等，酒行业个股减持较多。 二季度科技板块持续增配，通信与传媒表现抢眼，我们列出科技板块重仓个股情况，重仓市值最高的科技股为中兴通讯、中际旭创和金山办公，增持市值最高的个股为中兴通讯、中际旭创和工业富联，减持市值最多的个股为海康威视、广联达和恒生电子。 2021年后小盘风格重新获得市场投资者广泛关注。我们统计了主动权益基金2023年二季度重仓股中对于截至最新季度末总市值小于50亿元小盘股的持仓情况。下图展示了主动权益重仓股中持仓市值最高的30只股票，其中迪威尔、信测标准、山河药辅、中旗股份和宇环数控持仓市值最多；迪威尔、信测标准、山河药辅、华兰股份和维力医疗重仓基金数量超过10只。 03 主动权益基金港股投资分析 3.1 基金配置港股情况 剔除成立不足 3 个月的产品，2023 年二季度，主动权益基金（包含 QDII）配置港股总市值达 3330 亿元，相对上季度减少 497 亿，其中港股通配置的比例为 93%。投资港股的基金有所减少，共有 1375 只基金通过港股通渠道配置港股，64 只基金借助 QDII 渠道。 港股通渠道配置的港股，二季度仓位中位数为 9.01%，相对上季度小幅下降 1.21pct，总市值3082 亿，相对上季度减少 445 亿。QDII 持港股仓位中位数为 34.06%，相对上季度下滑 15pct，总市值 248 亿，相对上季度减少 52 亿，得益于海外市场活跃表现，港股市场吸引力下降。 3.2 行业配置 按照恒生行业分类，资讯科技业仍然为配置比例最高的行业40.46%，其次为非必需性消费（12.72%）和能源业（9.33%）。必需性消费、能源业、金融业增幅最大，非必需性消费、电讯业、公用事业减幅最大。二季度港股市场普遍下跌，金融业与综合企业获得正收益。前5大行业集中度达75.90%，基本与上季度持平。 3.3 个股配置 个股配置方面，腾讯控股仍为第一大重仓股，共有503只基金持有，占比23.52%，相对上季度小幅减持0.23pct。美团-W其次占比9.06%，相对上季度小幅增持0.13pct。中国海洋石油（6.56%）和中国移动（5.80%）增持最多。前10大重仓股比例之和60.58%，相对上季度小幅下降。 基金增持最多的个股包括中国移动、理想汽车-W、中国石油股份、中兴通讯等；基金减持最多的个股包括李宁、兖矿能源、华虹半导体、香港交易所等。 风险提示 1. 基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。 2. 极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。 说明： 本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。 证券研究报告：《 增科技减消费，风格持续向中小盘下沉 》 发布日期：2023年07月22日 分析师：杨怡玲 执业证书编号：S0860523040002 分析师：邱蕊 执业证书编号：S0860519020001 联系人：肖丽华 重要提示（向上滑动浏览）： 本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所金融工程研究团队运营的唯一订阅号，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。因本订阅号无法设置访问限制，若您并非东方证券研究所指定客户，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 免责声明（向上滑动浏览）： 本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读, 订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、各项声明及信息披露,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。 在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也无法考虑到客户个体特殊的投资目标、财务状况或需求，客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，谨慎合理使用。本订阅号所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，东方证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。东方证券及关联人员不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，东方证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。 本订阅号发布的内容仅为东方证券所有。未经东方证券事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容。东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。提示客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。除非法律另有规定，任何情况下，对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、损害等后果，东方证券概不承担任何责任。 请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 东证数量金融创新实验室 负责人：杨怡玲 021-63325888* 邱蕊 *5091 刘静涵 *3211 宋之辰 *2470 薛耕 *6123 栾张心怿 *6099 肖丽华 *6050 陶文启 * 更多相关信息请关注微信公众号： 期待与您的交流！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）