【大豆周报】未来两周产区降雨形势再度变得严峻

（以下内容从中信建投期货《【大豆周报】未来两周产区降雨形势再度变得严峻》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 刘昊 本报告完成时间 | 2023年7月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 经历了7月中上旬有益的降雨后，天气预报显示7月下旬至8月初产区降雨形势再度恶化，多数产区降雨低于历史正常水平，市场对产区天气的担忧引致本周美豆震荡上行。在没有看到改善的降雨预报前，短期内预计美豆将处于高位震荡。国产大豆方面，现货市场企稳，下游购销平缓；盘面外资减多增空，豆一偏弱运行。国储举行的双向拍卖受到贸易主体青睐，成交良好，5100-5150元/吨或成为短期内豆价运行的指引。东北地区预计7月整体降雨充沛，气温适宜，有利于大豆生长，继续关注8月东北产区天气情况。 进口大豆 美豆产区天气：优良率继续回升，但产区未来两周降雨形势严峻 据USDA数据，截至7月17日当周，23/24年度美豆优良率继续回升，录得55%，（前值51%，同期61%）。美国干旱监测中心（Drought Monitor）数据显示，截至7月18日，美豆产区干旱覆盖区域（D1-D4）50%（前值57%，同期26%），11大主产区干旱覆盖区域47%（前值52%，同期33%）。爱荷华州、伊利诺伊州的干旱覆盖区域均下降至80%以下，环比下降超10个百分点。堪萨斯州干旱覆盖区域仍在80%以上。 据World Ag Weather数据显示，过去一周（0716-0720），多数产区7天累计降雨量保持在20-50mm；达科塔州、明尼苏达州7天累计降雨量偏低，均在20mm以下；伊利诺伊州南部少数地区7天累计降雨量达到125-200mm。过去两周（0706-0720），除南达科塔州南部、内布拉斯加州、密苏里州南部、阿肯色州以及伊利诺伊州北部外，其余产区14天累计降雨量均低于历史正常水平。从NOAA给出的累计降雨量回溯中同样可以看到，0713-0720期间的降雨量明显较7月初的降雨形势有明显的减少。 根据EC模式的预报，未来一周（0721-0728），多数产区7天累计降雨量保持在5-15mm，几乎见不到大雨及以上级别的预报。仅内布拉斯加州、堪萨斯州以及密苏里州部分地区降雨量在25mm以上。这与七月中上旬的降雨量相去甚远。平原地区平均温度高于历史正常水平1-2℃，伊利诺伊州、印第安纳州以及俄亥俄州则低于历史正常水平1-2℃。30℃以上的高温开始向平原地区扩散，处于玉米带的多数产区最高气温仍旧保持在27-32℃。未来两周（0721-0804），几乎所有产区14天累计降雨量均低于历史正常水平，约为历史正常水平的40%-90%，仅北达科塔州与明尼苏达州降雨量与历史正常水平持平或略高。（注：天气预报具有实时性，请及时关注World Ag Weather或NOAA的每日预报。） 7月以来优良率的持续好转主要得益于7月初至7月中旬这一期间降雨的持续改善，但本周偏少的降雨正在削弱此前降雨带来的益处，若后面几天的预报依旧显示产区7月下旬至8月初降雨不足，则未来产区干旱形势或再度恶化，不排除大豆优良率重新走低的可能。 对华贸易与港口库存 据USDA数据，截至7月13日当周，美豆出口检验量15.56万吨（前值经调整后30.08万吨，同期43.88万吨），其中对华出口检验量0.12万吨，占检验总量的0.76%。美豆出口量24.02万吨（前值33.86万吨），对华出口0.74万吨（前值0.62万吨）。目前22/23年度已累计出口4988.61万吨（前值4964.59万吨），以USDA 7月预估的22/23年度出口5388.7万吨为基准，当前出口进度已达92.58%，较去年同期90.44%较快。 据Mysteel数据统计，截至7月20日当周，巴西各港口大豆对华排船计划总量为605万吨，较上一期（7月13日）增加9万吨。7月份以来巴西港口对中国已发船总量为415万吨。本周阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆暂无排船计划，7月以来大豆对中国发船7万吨。 到港方面，7月8日-7月14日当周，国内主要地区的111家油厂大豆到港共计29.5船，(本次船重按6.5万吨计）约191.75万吨大豆（前值240.5万吨）。本周港口库存数据尚未更新，截至7月10日，港口大豆库存742.04万吨，环比增加113.02万吨。 行情小结 本周美豆盘面整体上行，后半周上涨趋势略有放缓，这可能与黑海协议事件炒作情绪退潮以及谷物市场外溢至大豆有关。但本周的核心驱动仍然源自于天气预报显示当前至8月初产区降雨形势再度恶化，我们曾指出，除非压榨和出口数据在未来有明显走弱的趋势，否则USDA对大豆种植面积的大幅下调基本奠定了市场对本年度期末库存将会减少的判断。在这样的背景下，美豆单产的下调只会加剧市场对平衡表紧缩的预期，也正因此，市场在7-8月的天气炒作窗口期对产区天气形势边际恶化变得更为敏感，这给予了美豆充分的潜在上行动力。 NOAA在7月的ENSO展望报告中再次确认厄尔尼诺正在发生的事实，并指出厄尔尼诺将在整个秋季持续增长，今年冬季达到峰值。理论上讲，厄尔尼诺带来美国中西部偏多的降雨，对美豆的生长整体有利。但从美豆产区未来两周的降雨预报来看，这种“有利”在当下几乎难以实现。厄尔尼诺带来的降雨效应可能要等到8月中旬以后甚至秋季才能兑现，届时将更多在美豆收获期产生影响。 此外需要说明的是，本周美豆价格的上行与周一公布的优良率改善的事实并无冲突。优良率数据滞后于天气形势的变化，它是天气因素（如降雨、温度等）作用于作物生长的结果，是一个用于修正预期的事后指标，而非启动行情的先行指标。在天气市的定价逻辑里，某段行情的启动大多源自于产区未来天气的边际改善或者恶化的预报，而不是当下实际的天气形势。 国产大豆 本周大豆现货市场无明显变化，优质豆源相对稀缺支撑产区现货报价，黑龙江基层净粮收购价格（39蛋白及以上）5160-5240元/吨。天气炎热以及各大高校陆续放暑假是当前终端豆制品需求的重要制约因素，销区大豆走货缓慢，难有向上议价空间。 现阶段东北大豆进入开花期，据中央气象台预报，未来10天，东北地区继续强对流天气，累计降雨量在50-100mm，部分地区可达100-250mm。预计整个7月降雨量较为充沛，土壤墒情基本正常，良好的降雨与气温环境有利于大豆等秋粮作物生长，但强降雨可能给低洼农田带来轻度渍涝，有损作物产量。 本周中储粮举行五次拍卖，包含两次双向竞价拍卖。从成交结果来看，单向拍卖由于受终端需求影响，贸易主体参拍意愿不高，成交一般；而双向拍卖则颇受贸易主体青睐，两次双向拍卖均全部成交，新豆采购成交价格分别为5150元/吨（标的在哈尔滨）、5370元/吨（标的在大连），5100-5150元/吨成为当下市场对2023年新豆现货价格的预期。 本周外资减多增空，豆一小幅下行。现阶段内盘与美豆联动性减弱，豆价重回基本面主导。农业农村部7月供需报告中仍然保持着今年大豆种植面积10443千公顷（约1.57亿亩）、产量2146万吨的预估，与6月报告一致，丰产预期暂无法被证伪，终端需求受制于天气炎热与学校暑假到来也难有起色，预计短期内盘面延续偏弱运行态势，同时关注东北地区7-8月降雨和气温变化。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 助理研究员：刘昊 期货从业信息：F03103250 重要声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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