由外至内:海外市场的资产启示,积极因素或在积累
（以下内容从长江证券《由外至内:海外市场的资产启示,积极因素或在积累》研报附件原文摘录）
7月A股具有“日历效应”。统计数据显示，2007年以来历史上7月份是显著转折的月份，也是每年12个月中正收益概率排名第二的月份。由外至内，全面审视，可发现近期内外部环境有所改善，积极因素或在积累。 海外方面：美国通胀低至关键位置，美国货币政策的预期变化 7月5日，美联储召开了例行货币政策委员会，会议纪要中暗示了美联储将会进一步加息。会议纪要中公布了6月14日召开会议的内容。6月14日美联储的会议上，美联储全体投票委员一致投赞成票保持利率不变，然后又释放出了强烈的鹰派加息信号。 7月12日，美国劳工统计局公布2023年6月份的CPI数据：美国6月CPI同比增加3%，前值4%，市场预期3.1%；核心CPI同比增加4.8%，前值5.3%，市场预期5%。二者双双超预期下行，且CPI同比增速录得2021年3月以来最低涨幅。 美国通胀超预期降温的原因主要有以下两点：一是二手车价格回落，商品通胀由升转降；二是租金涨幅边际放缓，服务通胀压力改善。然而，通胀数据仅略低于预期，美联储7月或选择继续加息25BP以达到限制性利率水平，且年内大概率难以开启降息周期。 从海外方面来看，美国通胀低至关键位置，引导全球投资者对美国货币政策的预期变化，美元指数近期已回落至100以下。在此背景下人民币汇率阶段性走强，海外资金也出现较明显的重新净流入。 国内方面：经济修复成色边际好转，市场进入重要的观测窗口 受猪肉、工业消费与服务价格放缓等因素影响，6月CPI同比由0.2%降至0%，内需仍待恢复；大宗商品价格走弱叠加较高的基数，PPI同比从-4.6%进一步下滑至-5.4%。 6月新增信贷3.05万亿元，在高基数背景下仍实现同比多增2400亿元，新增社融3.1万亿元，信贷、社融均好于市场预期，反映稳增长政策正在积极发力。 7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，对去年11月出台的房地产“金融16条”中有适用期限的存量融资展期和新发放“保交楼”配套融资两项政策延期一年半至2024年12月31日。政策延期有利于为房企缓释风险预留较为充足的时间窗口，加大“保交楼”金融支持，稳定市场预期，降低房企信用风险。 7月14日，国务院新闻办就今年上半年金融统计数据情况举行发布会，央行有关负责人表示，当前经济面临的一些挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象，8月后CPI有望回升，全年物价走势呈U型，年底向1%靠拢；人民币汇率不会出现“单边市”，仍然会保持双向波动、动态均衡；房地产方面，满足合理融资需求，为行业风险有序出清创造有利金融环境；政策上，将根据经济和物价形势的需要，精准有力实施稳健的货币政策，保持银行体系流动性和合理充裕等。 当前市场正进入重要的数据和政策观测窗口期。一方面需要注意即将出台的二季度及上半年主要经济数据，下周MLF操作和6月经济数据即将落地，预计可能会引起市场情绪边际波动；另一方面也继续关注稳增长政策后续力度及方向，尤其是7月底左右可能召开的中央政治局会议。 总结来看，当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期。国内方面和海外方面积极因素正在积累中，后市继续关注内外部环境变化对A股市场影响，当前位置市场机会或大于风险。 重要声明与风险提示 本文基本信息均来源于市场公开资料，长江证券对这些信息的准确性、完整性和及时性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。相关内容仅供一般信息参考，不构成任何具体的投资操作意见或建议，不构成所述证券的买卖出价或征价，也不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断。长江证券不对依据本文操作产生的盈亏承担任何责任。 本文所提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，过往业绩不预示未来表现，也不代表对未来收益的承诺。投资者不应单纯依靠相关信息而取代自身的独立判断，在进行具体投资决策前，还须结合自身情况，充分了解各类风险，仔细阅读产品法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，自主作出投资决策并独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。 本文版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本文的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本文的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
7月A股具有“日历效应”。统计数据显示，2007年以来历史上7月份是显著转折的月份，也是每年12个月中正收益概率排名第二的月份。由外至内，全面审视，可发现近期内外部环境有所改善，积极因素或在积累。 海外方面：美国通胀低至关键位置，美国货币政策的预期变化 7月5日，美联储召开了例行货币政策委员会，会议纪要中暗示了美联储将会进一步加息。会议纪要中公布了6月14日召开会议的内容。6月14日美联储的会议上，美联储全体投票委员一致投赞成票保持利率不变，然后又释放出了强烈的鹰派加息信号。 7月12日，美国劳工统计局公布2023年6月份的CPI数据：美国6月CPI同比增加3%，前值4%，市场预期3.1%；核心CPI同比增加4.8%，前值5.3%，市场预期5%。二者双双超预期下行，且CPI同比增速录得2021年3月以来最低涨幅。 美国通胀超预期降温的原因主要有以下两点：一是二手车价格回落，商品通胀由升转降；二是租金涨幅边际放缓，服务通胀压力改善。然而，通胀数据仅略低于预期，美联储7月或选择继续加息25BP以达到限制性利率水平，且年内大概率难以开启降息周期。 从海外方面来看，美国通胀低至关键位置，引导全球投资者对美国货币政策的预期变化，美元指数近期已回落至100以下。在此背景下人民币汇率阶段性走强，海外资金也出现较明显的重新净流入。 国内方面：经济修复成色边际好转，市场进入重要的观测窗口 受猪肉、工业消费与服务价格放缓等因素影响，6月CPI同比由0.2%降至0%，内需仍待恢复；大宗商品价格走弱叠加较高的基数，PPI同比从-4.6%进一步下滑至-5.4%。 6月新增信贷3.05万亿元，在高基数背景下仍实现同比多增2400亿元，新增社融3.1万亿元，信贷、社融均好于市场预期，反映稳增长政策正在积极发力。 7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，对去年11月出台的房地产“金融16条”中有适用期限的存量融资展期和新发放“保交楼”配套融资两项政策延期一年半至2024年12月31日。政策延期有利于为房企缓释风险预留较为充足的时间窗口，加大“保交楼”金融支持，稳定市场预期，降低房企信用风险。 7月14日，国务院新闻办就今年上半年金融统计数据情况举行发布会，央行有关负责人表示，当前经济面临的一些挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象，8月后CPI有望回升，全年物价走势呈U型，年底向1%靠拢；人民币汇率不会出现“单边市”，仍然会保持双向波动、动态均衡；房地产方面，满足合理融资需求，为行业风险有序出清创造有利金融环境；政策上，将根据经济和物价形势的需要，精准有力实施稳健的货币政策，保持银行体系流动性和合理充裕等。 当前市场正进入重要的数据和政策观测窗口期。一方面需要注意即将出台的二季度及上半年主要经济数据，下周MLF操作和6月经济数据即将落地，预计可能会引起市场情绪边际波动；另一方面也继续关注稳增长政策后续力度及方向，尤其是7月底左右可能召开的中央政治局会议。 总结来看，当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期。国内方面和海外方面积极因素正在积累中，后市继续关注内外部环境变化对A股市场影响，当前位置市场机会或大于风险。 重要声明与风险提示 本文基本信息均来源于市场公开资料，长江证券对这些信息的准确性、完整性和及时性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。相关内容仅供一般信息参考，不构成任何具体的投资操作意见或建议，不构成所述证券的买卖出价或征价，也不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断。长江证券不对依据本文操作产生的盈亏承担任何责任。 本文所提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，过往业绩不预示未来表现，也不代表对未来收益的承诺。投资者不应单纯依靠相关信息而取代自身的独立判断，在进行具体投资决策前，还须结合自身情况，充分了解各类风险，仔细阅读产品法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，自主作出投资决策并独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。 本文版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本文的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本文的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
