中信出版:公司Q3恢复情况符合预期,书店首次单季盈利 || 【国信传媒】

（以下内容从国信证券《中信出版:公司Q3恢复情况符合预期,书店首次单季盈利 || 【国信传媒】》研报附件原文摘录）
　　2020年三季报点评 20Q2恢复经营利润止跌，上半年盈利能力保持平稳 公司1-9月实现营收12.72亿，同减6.18%，实现归母净利润1.8亿，同增2.98%，其中20Q3实现营收4.71亿元，同增2.44%；实现归属于母公司净利润7844万元，同增75.11%，公司积极应对疫情和市场波动的多项举措显现成效，销售全面线上转移，线上同增达38.8%。 20Q3公司毛利率和净利率分别为40.15%和16.46%，同比增加6.81%和95.95%，环比基本持平，20Q3公司期间费用率为23.75%，较过去几个季度有所下行，因Q3销售费用率降低所致。 公司维持出版机构市占率第一，其中少儿类图书进步显著 2020前三季度市场监控实销码洋21.9亿，同增15.3%，根据开卷数据，1-9月公司在全国图书零售市场的占有率达2.65%，较上年同期的2.22%增长0.43pct，位居出版机构第一位、出版集团第六位。细分领域里，经管类市占率排名持续保持第一，生活类排名提升至第一，学术文化类市占率排名第二，少儿类继续保持高增，市场排名同比提升七，排名第五。 新媒体业务有显著业绩贡献，书店首次单季盈利 公司新媒体用户数覆盖1079.7万， MCN矩阵用户超过1012万，图文、视频内容曝光次数总计40.2亿次，其中直播播放次数超过5.1亿次，实现1450万元的销售和广告收入；数字和有声书业务同比增长80.6%；书店转换轻资产运营模式，发力线上和企业客户，开拓供应链服务，中信书店首次实现单季盈利。 投资建议：公司业务已基本恢复，亮点颇多，维持“增持”评级。 公司当前业绩伴随疫情后复工而逐步恢复，公司Q3业绩基本符合预期，我们维持中报对公司的盈利预测，预计20-22公司归母净利润2.50/3.18/3.58亿，EPS为1.32/1.67/1.89元，对应PE=35/28/25x。公司是大众出版龙头，市占率稳步提升，维持“增持”评级。 风险提示：疫情影响拖累全年；线下业绩亏损严重；新业务不及预期。 正 文 1、2020国庆档七天累计票房达36.96亿，影院恢复情况较好 公司前三季度实现营收12.72亿，同比减少6.18%，实现归母净利润1.8亿，同比增加2.98%，其中20Q3实现营业收入4.71亿元，同比增长2.44%；实现归属于母公司净利润7844万元，同比增长75.11%，公司积极应对疫情和市场波动的多项举措显现成效，销售全面线上转移，线上同比增速达38.8%。 20Q3公司毛利率和净利率分别为40.15%和16.46%，同比增加6.81%和95.95%，环比基本持平，20Q3公司期间费用率为23.75%，较过去几个季度有所下行，因Q3销售费用率降低所致。 公司维持出版机构市占率第一，其中少儿类图书进步显著。2020前三季度市场监控实销码洋21.9亿元，同比增长15.3%，根据开卷数据， 1-9月公司在全国图书零售市场的占有率达到2.65%，较上年同期的2.22%增长0.43pct，位居出版机构第一位、出版集团第六位。细分领域里，经管类市占率排名持续保持第一，生活类排名提升至第一，学术文化类市占率排名第二，少儿类继续保持高速增长，市场排名同比提升七位，排名第五位。 新媒体业务有显著业绩贡献，书店首次单季盈利。公司新媒体用户数覆盖1079.7万， MCN矩阵用户超过1012万，图文、视频内容曝光次数总计40.2亿次，其中直播播放次数超过5.1亿次，实现1450万元的销售和广告收入；数字和有声书业务同比增长80.6%；书店转换轻资产运营模式，发力线上和企业客户，开拓供应链服务，中信书店首次实现单季盈利。 投资建议：公司业务已基本恢复，亮点颇多，维持 “增持”评级。 公司当前业绩伴随疫情后复工而逐步恢复，且公司通过加大线上发行的措施，逐步补回公司Q1和Q2的订单亏损，公司Q3业绩基本符合预期，仍然处于市占率提升期，因而我们维持中报对公司的盈利预测，预计20-22公司归母净利润2.50/3.18/3.58亿，同比增速-0.55%/27.34%/12.57%；摊薄EPS=1.32/1.67/1.89元，当前股价对应PE=35/28/25x。公司是大众出版龙头，市占率稳步提升，对比可比公司估值，继续维持“增持”评级。 风险提示：疫情影响拖累全年；线下业绩亏损严重；新业务不及预期。 国信证券传媒互联网团队介绍 张衡（18930809460） 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 国信证券传媒互联网行业首席分析师 ，毕业于中国科技大学/复旦大学，曾就职于申银万国、兴业证券、华菁证券（华兴资本），9年传媒互联网行业研究经验；11/12年传媒行业新财富、水晶球第二，15年传媒行业第六。 夏妍（13020181618）证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 传媒互联网行业分析师，毕业于上海财经大学，近3年卖方研究经验，重点覆盖大视频、新内容、营销服务等领域。 高博文（18621280111）证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030004 传媒互联网行业分析师，毕业于清华大学，3年卖方研究经验， 重点覆盖游戏、互联网等板块。 相关报告 [1]中信出版：业绩拐点向上，市占率稳步提升||【国信传媒】 投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳 深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层 邮编：518001 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032

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